观点小结
玉米05合约可择机回调做多。
核心驱动：
(资料图片)
1）短期：本周新粮上市进度仍然偏慢于往年同期，产区现货价维持稳定，农户仍有挺价心态。短期重点关注东北产区的售粮节奏，对玉米现货价格及盘面01合约均有所影响。另外，美国农业部最新供需报告公布当周我国购买美玉米近8万吨，创下本市场年度的新高，近期盘面进口利润不断回升，后期应持续关注我国对美玉米的购买量造成国内盘面价格的预期变化。
2）长期：四季度卖压预期迟迟没有兑现，预计本月底至春节前，农户集中售粮或将显现，对价格的影响主要体现在01合约上。长期来看， 国内能量谷物仍处于去库存的大趋势下，国内玉米反替代其他谷物在性价比优势逐步回归后或将成为现实，下游消费对玉米价格有所支撑，全年玉米处于紧平衡的供需格局，05合约仍然维持偏强走势，但应注意进口谷物的节奏对价格带来的风险。
操作建议：玉米05合约可择机回调做多。
风险提示：新粮上市节奏；政策调控情况。
本周关注焦点
售粮进度：当前主产区售粮进度仍然偏慢，除贸易商基本随收随走的因素外，农户因仍未见到迫使其短期售粮的因素，挺价心态强烈。对于当下的持粮主体农户来说，约有三方面原因会使其加速售粮：一是天气原因，若东北地区气温一直维持零上，地趴粮较易变质，售粮进度则会加快；二是至12月末，部分外借资金的农户还款压力较大，或将急于变现而加速售粮；三是至春节前后，今年春节时间较早，预计从1月中旬至2月上旬，农户会因过年回笼资金而去售卖玉米。因此，应及时关注产区售粮节奏，对玉米现货价及期货01合约均有一定影响。
深加工利润与开机：深加工企业开机率持续回升，山东地区开机已恢复至往年正常水平，加工利润较前期快速回落，淀粉库存较前期持续增加，已偏高于往年同期水平。对于深加工企业来说，后期的卖压预期使得其短期内备货基本维持安全库存，库存天数约为半个月，偏低于正常水平（一个月），因此预计短期内玉米库存或持续处于偏低水平，而当所预期的卖压逐步显现时，企业或将延长备货周期，届时玉米库存会随之上升。
我国对美玉米的购买量较前期大幅增加
我国对进口玉米的需求正逐步体现
根据USDA报告，本周美玉米出口检验量约为77万吨，较上周下滑6万吨，当周我国购买约7.8万吨美玉米，2021/22年度已购买玉米约1085万吨，累计装船112万吨，当前共约1088万吨仍处于待运状态。
伴随近期海运费的大幅回落，美玉米配额内盘面进口利润持续快速回升，平均利润约为364元/吨，较去年同期偏低378元/吨。本月内进口利润回升速度较快，进口窗口逐步打开，我国所购买的近8万吨美玉米为本市场年度内单周购买量最大的一周，同时我国上周也购入了乌克兰玉米，进口需求正逐步体现。
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