原油：美国1月份PPI反弹幅度超预期，OPEC计划打算在整个2023年保持配额不变，油价延续小幅下跌。
【原油收盘】截至2月16日收盘：2023年WTI跌0.1报78.49美元/桶，跌幅0.1%；2023年布伦特跌0.24报85.14美元/桶，跌幅0.3%。中国原油期货SC主力2304收涨3.2元/桶，至563.7元/桶。
【市场动态】从消息层面来看，一是，美国劳工统计局周四公布的数据显示，受能源成本上涨提振，美国1月PPI环比增长0.7%，为2022年6月以来最大增幅。美国1月份PPI反弹幅度超预期，突显出持续的通胀压力，这可能促使美联储在未来几个月进一步加息。二是，沙特阿拉伯能源部长表示，欧佩克 联盟计划在今年剩余时间内坚持2022年底达成一项石油协议。2022年10月，欧佩克及其合作伙伴为未来一整年设定了固定的产量目标。一些重要官员表示，他们打算在整个2023年保持配额不变。三是，美国原油库存增加1,628.3万桶至4.71394亿桶，触及2021年6月以来的高点。上周美国汽油库存增加231.6万桶至2.41922亿桶，馏份油库存减少128.5万桶至1.19237亿桶。上周美国炼油厂开工率为86.5%，低于前一周的87.9%。
(资料图片仅供参考)
【核心逻辑】当前主导油价的主逻辑依然是美联储加息背景下的经济下滑预期VS 全球原油供给缺乏边际增量、中国需求复苏和俄乌冲突带来的风险溢价。
【策略观点】本周美国需求依旧低迷，原油和成品油库存继续上涨，美国通胀低于预期，加息延续，预期加息终点延长，宏观风险增大，油价偏空运行。
燃料油：高硫延续强势，低硫维持低迷
【盘面回顾】截止到昨日夜盘，FU05报2925元/吨，升水新加坡4月纸货19.9美元/吨，LU04报4141元/吨，升水新加坡3月纸货9.9美元/吨
【产业表现】上周新加坡燃料油库存20726kb，减少513kb，新加坡高硫浮仓库存下降40万吨，至159万吨。
【核心逻辑】国际航运市场低迷，运价指数连续下跌，需求端对船燃提振有限。国内成品油出口增加，对国外成品油裂解形成压制该逻辑长期存在，国内低硫出口配额增加，国内低硫市场朝着自给自足的方向发展，内外价差收缩。新加坡高硫燃料油浮仓库存下降、俄罗斯高硫出口下降，重油资源紧张提振高硫来料加工需求提振。
【策略观点】多FU05空LU05头寸继续持有
沥青：现货暂稳，盘面区间波动
【盘面回顾】截止到夜盘，BU03报3895。
【现货表现】华北及山东地区多数炼厂执行前期合同，带动炼厂出货平稳，利好区内沥青价格基本稳定。另外，终端需求尚未恢复，中下游用户对高价现货接受度偏低，且部分前期高价订单导致贸易商提货积极性下降，部分炼厂库存水平上升，短期利空区内沥青价格上涨。
【基本面情况】隆众数据显示，截止到2月14日，国内54家沥青生产厂库共计100.6万吨，环比增长3.9万吨，国内70家贸易商库存量共计87.7万吨，环比增长5.4万吨，厂库加社库总计，188.3万吨，环比增长9.3万吨。国内79家样本企业产能利用率为31.2%，环比增加8.6%，2月份排产计划178万吨，环比下降21.8万吨。
【核心逻辑】供给端和需求端均在改善，不过显然供给恢复的速度快于需求恢复的速度，下方受现货贸易商乐观情绪支撑，再加上稀释沥青资源紧张，短期沥青06维持在3700-3900范围内保持小幅波动
【策略观点】观望
LPG早评：持仓量快速下滑，PG2303空单可逐步离场
【原油市场】美国再次抛储，美国就业通胀超预期，美联储鹰派表态，油价上方压力继续增强。布油上方阻力89。
【外盘丙烷】3月FEI小幅回升至670美元/吨附近，PDH低利润对开工率和价格的负反馈在持续。隆众数据显示，至2月16日PDH开工率65.35%，环比-1.55%，约一半的PDH工厂选择检修或降负。预期整个2月开工率将持续下滑，LPG化工需求继续面临压力。
【PG2303】3月仓单集中注销逐步临近，仓单量成为市场关注焦点。昨日物产中大化工仓单降417，总仓单量至8036张。同时PG2303距离进入交割月还有一周时间，持仓量快速下滑，目前为35000手。考虑PG2303合约流动性即将快速下滑，春节后PG2303的空单可逐步止盈离场。
【南华观点】低PDH利润对开工率和丙烷价格负反馈正在持续，考虑PG2303合约流动性即将快速下滑，且短期仓单量下滑，春节后PG2303的空单可逐步止盈离场。
PVC：去库略超预期
【盘面动态】：周内维持震荡，化工横向对比偏强。
【现货反馈】：本周PVC价格维持震荡，成交尚可，但相对节前第一周有走弱，下游点价意愿集中在6000-6150附近，这个区间仍有一定支撑。
【库存】：本周pvc华东去库5000吨附近，上游去库1.9万吨，预售大幅增加15万吨。华东出库数据已经基本恢复正常，需求反馈尚可，仍需继续观察。
【南华观点】：
近端PVC在下跌至6200附近后维持震荡，化工板块内对比横向偏强。下游情况来看整体节后需求恢复比较慢，订单明显不及预期。但是下游整体心态尚可，在6000-6150附近点价意愿比较强，在没有大的利空下，这一区域会是比较明显的支撑，且液氯价格大幅上行后PVC单环节利润恶化较多，成本也会对当下价格形成一定的支撑，虽然周末兰炭跟随煤炭下跌，但估值来看下方空间并不大。节后库存表现略超预期，但节后出口走弱，但需求仍然有待观察持续性，我们也不认为上方存在很大的空间。因此目前价格的PVC定价确实暂时比较合理，多空均有一定的合理性，短期交易来看无论做多做空盈亏比均不占优，建议暂时观望。
甲醇：暂时观望
【盘面动态】：煤炭暂时企稳，甲醇震荡，月差走强。
【现货反馈】：伊朗倒春寒装置恢复推迟，纸货继续大幅走强，基差走强至150
【库存】：内地复苏情况不错，山东下游基本都已正常开工，港口由于伊朗迟迟仍未开车，同时气温仍然较低，装船预期比较低，因此且2-3月上仍有一定的去库预期。
【南华观点】：本周甲醇下跌主要驱动有二，第一是节后各家调研，化工下游整体复苏不及预期，订单普遍较差，因此板块出现了集体性的下跌，甲醇作为中间品跟跌。第二则是煤炭大幅崩塌，市场交易估值，提前交易上游利润修复后的供应提升预期，短期来看逻辑仍然延续，但是同时也存在一些不确定性，第一是近端甲醇下跌，单体走强，mto利润出现了明显修复，同时本周进口倒挂扩大，港口库存不高的背景下估值锚定煤制成本线过度打压并不是很合理。同时伊朗近日气温再度明显下降，且低温还会维持一段时间，虽然发货尚可，但是对装置恢复时间仍然有比较强的担忧，月差仍然很强，也会对下跌形成比较明显的阻力。
近端市场煤炭暂时企稳，月差持续走强，短期继续下行阻力较大，建议平仓观望，关注后期月差机会。
聚烯烃早评：开工率下滑，新增产能释放
【期现价格】聚烯烃勉强称得上偏强震荡，PP收于7832，L收于8196。现货方面，现货重心窄幅调整，成交平平。
【库存表现】16日，两油库存显示77万吨，本周从周一合计去库7万吨。隆众周度库存显示，油化工和煤化工均呈现，PP累库，PE去库。
【南华观点】短期看，聚丙烯价格预计震荡，区间给到7600-8100。从调研反馈来看，如盘面跌至7700-7800后，下游补库意愿提升；一是利润对大部分下游合适；二是对预期仍存在期待；三是除去部分原料库存属实偏高的企业外，大多下游正常复工后开工基本正常，其补库的需求依旧存在。但调研中我们同样看到，下游手上的订单是各自对于需求最直观的感知，因此在订单难有起色的情况下，价格走高后情绪预计明显走弱。因此，聚烯烃价格在需求的影响下，处于上下两难的震荡局面。资金层面，风险则是在观察一周需求后，对大宗整体的需求预期的重新估值，出现集体回落，而不仅仅是聚烯烃。长期看，行情关键在于需求。以当前视角，高投产+高开工导致PP长期的供需格局面临较大压力。解决方法，一是通过需求增量解决，二是通过供应减量，而当前行情驱动点则更多是需求分歧。未来突破短期震荡区间的途径演绎，一是需求好转，带动价格反弹，配合现货走出正反馈，中游库存能够有效去库；二是需求弱势，供需趋于过剩，聚烯烃回归成本定价的逻辑，在成本基础上去压缩利润从而减少供应。因此，预计今年行情很大程度会依赖于对于需求的感知，“疫情之后需求真的好了吗”将是反复燃起预期然后通过订单、库存等数据去验证的过程。短期，聚烯烃开工下滑较为明显，揭阳和海南的产能释放但是基本预期内，价格当前7700-7800区间支撑较强，而问题则是需求驱动有限，多单静待驱动。
PTA:加工费持续走低，短期观望
【盘面动态】震荡反弹至5498
【库存】社会库存大幅累库-215w，环比上周累库11万吨
【装置】PX:乌鲁木齐石化（100）一套芳烃装置重启中，浙江石化（900）负荷小幅下降，山东东营威联（100）一条线重启中，出光（日本88）本周重启低负荷运行，Reliance（印度435）负荷小幅提升。新装置：广东揭阳（260）预计下周出料，大榭石化（160）预计4月投产. TA:三房巷一套120万吨装置计划外2月检修15天，中泰120万吨装置推迟重启时间.
【观点】供需较为错配，一季度TA检修计划较少，需求端有所分歧，聚酯负荷提升较快，减轻了一季度累库压力，PX方面，2月PX仍处于偏紧的状况，3月关注一体化检修变动，3月后供应逐步宽松。目前评估，2月累库30万吨，3月累库10万吨。近端芳烃矛盾偏强，需求不及预期，短期观望。
MEG：多单持有
【盘面动态】夜盘震荡至4249
【库存】华东港口库存至104.7万吨-
【装置】油制：恒力一套线4月停车检修一个月，中科炼化（50）周内短停，预期下周重启：富德能源（50）计划2/19检修10天，浙石化（265）装置降负，计划后续6-7成负荷，计划2月中乙烯装置检修20天左右，关注EG开停状态，卫星石化（90）一线重启中。煤制：新航能源（40）一线更换催化剂预计10天，黔希煤化工（30）计划2月底检修一个月，天盈（15）重启未出料，内蒙古兖矿（40）计划3月检修一个月，陕西榆林（180）降负至6成，预计10天。海外：南亚1（40）停车，计划4月重启，南亚2、3（72）计划4月检修，yansab（91）停车，计划3月上重启，陶氏1（53）计划3月检修3周，南亚美国（36）短停重启中，MEGlobal（75）重启，IOC（40）近日有开车计划，BCCO（45）目前已稳定。
【观点】2-3月检修计划较多，煤价松动，然而乙烯价格却稳定上涨，关注乙烯边际转产，国内供应有压缩预期，海外装置一季度检修以及装置意外较多，预计进口继续压缩，目前评估，2月略有累库，3月乙二醇去库10万吨。目前价格泡沫较低，在中期环比改善的预期下，中期价格中心上移，可以逢低多配。
苯乙烯：需求仍无法完全启动
【盘面动态】周四苯乙整体表现宽幅震荡，夜盘收于8429点。
【现货反馈】周五苯乙烯现货8410/8430（↑120），基差03-30；纯苯现货6980/ 7030（+50/+50），EB-BZ价差在1430。
【库存】本期苯乙烯港口库存22wt，较上期增加1wt；企业库存16.48wt，较上期增加0.76wt。
【装置变动】浙石化120wt装置2月5日停车；利华益72wt装置预计2月15日左右停车。
【南华观点】苯乙烯目前可以看到，一直维持在8300-8400震荡，该价格有所支撑来自于两点，一方面，这个价格下，贸易商及下游愿意询盘买货的意愿较多；另一方面，在当前纯苯较弱的情况下，苯乙烯利润不会再给到-500以上这么极端的位置，那么当前的估值还是已经压的比较合理了，往下空间有限。后续来看，从供应端，一方面，在大型装置都有计划检修的情况下，短期苯乙烯装置向上供应弹性不大，那么要考虑的是20多万吨的库存如何去化的问题，从华东价格来看，相较于低于华南和华北，短期区域间物流向华东流向的可能性较低。从需求端看，下游的情况并不是很好，终端订单偏少，且下游类似PS贸易商囤货较多，隐性库存偏高，短时间还是要以去化隐性库存为主，但是在下游季节性开工回归，与苯乙烯开工短期劈叉的情况下，还是有一定恢复空间，就要看时间上能否给予机会。策略上，风险保守者可选择观望，风险偏好者可选择轻仓试多，等待驱动。
尿素：成交转好，强势反弹
【盘面动态】周四，尿素盘面继续反弹走高，收盘价2493点。
【现货反馈】2月16日，各地报价有所反弹，山东地区中小颗粒上调10-20元，目前2660-2700；河南地区中小颗粒主流报价上调10元，2650-2690元。
【库存】本期尿素企业库存94.94wt，较上期减少5.64wt。
【南华观点】昨日尿素盘面继续反弹，带动现货市场价格也有所上调，但是我们判断，这三天盘面属于减仓上行，以空头获利平仓来上涨，现货市场价格虽有反弹，但压力仍在，昨天现货市场成交转好，也是价格支撑的因素之一。目前基差已经从300上方收窄到200左右，后面判断盘面短期震荡为主，后面等到需求启动的驱动后以盘面上涨来修复基差。
橡胶：震荡调整
【盘面动态】上一交易日沪胶主力收盘12565（15），涨幅0.12%，开盘12505，最高12655，最低12505。5-9价差较上一交易日收窄-45（10）。
【现货反馈】基本面未发生明显变化。国内产区全面停割，云南、海南暂无报价。泰国东北部处于全年产量末期，南部过渡至减产期，昨日原料价格小幅上涨。越南产区全面停割。目前，全球供应处于收缩阶段，上游有囤积原料的意愿，下游工厂低价刚需补库为主。山东地区半钢胎、全钢胎生产企业开工整体均超七成，半钢胎厂开工率更高，轮胎厂内外贸订单交付情况较好，存在部分常规型号缺货现象。门店因政策指引趁机补充，货源充足，但终端需求一般。注意近期炭黑价格存在上调可能，成本面或将承压，产品政策或存回收可能。
【库存情况】截至2023年2月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.5（0.86）万吨，环比增幅1.55%。保税区库存环比下降0.38%至10.33万吨，一般贸易库存环比增加1.99%至46.1万吨。青岛地区开始出现少量去库现象。
【南华观点】上一交易日沪胶主力小幅下跌，月差现已转为C结构。海外产区逐渐进入停产季，供给端逐渐收紧，原料成本对胶价形成支撑。但目前国内天胶库存仍处于高位，青岛地区开始出现少量去库现象，或带来利好信号。下游终端需求未见明显起色。目前国内经济复苏尚不及预期，天胶基本面未出现明显好转迹象，预计短期胶价震荡调整，可逢低做多。
纸浆:交投仍偏刚需
【库存】据不完全统计，本周纸浆主流港口样本库存量为216.8万吨，环比上涨3.5%。【下游开工】白卡纸环比+10.6%，双胶纸环比+1.3%，铜版纸环比+6.3%，生活纸环比+30.8%。本周国际主流浆厂新增产能落地投放生产，业者心态受其影响，对纸浆市场支撑有限。国内市场交投略显清淡，市场货源较上周相对充裕，交投竞争激烈，纸浆价格窄幅下探。下游原纸厂家近期需求延续清淡，原纸厂家产能利用率维持中低位水平，厂家采购情绪欠佳，对纸浆市场支撑有限。
纸浆外盘延续高位震荡走势，主流市场发运中国数量环比下降，支撑纸浆价格走势。而需求端原纸市场需求预期偏弱，原纸厂家产能利用率维稳偏弱，实际需求量放量不足，对纸浆市场支撑有限
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