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沪铜|CU2303核心观点：美联储加息落地，宏观预期支撑铜价
主要逻辑：（1）供给：春节期间南美矿端扰动频发，秘鲁抗议活动导致班巴斯铜矿和Antapaccay铜矿停产。智利12月铜产量为49.8万吨，较上年同期减少1.1%。（2）需求：华北电解铜贴水260元/吨，日环比涨10元，市场交投氛围小幅好转，但下游对高铜价采购意愿并不高，仅按需采购。华南电解铜贴水125元，日环比跌35元，交投氛围有所好转，部分下游开始复产。（3）库存：截至2月1日，LME铜库存7.44万吨，日环比减850吨；COMEX铜库存2.8万吨，日环比减553吨。上期所仓单10.46万吨，日环比增1955吨。（4）估值：截至2月1日，长江有色铜升水60元，日环比涨60元；SMM电解铜贴水40元，日环比涨15元。洋山铜最高溢价36美元/吨，日环比持平。LME(0-3)报贴水26美元，日环比跌3.05美元。
综合分析：美联储如期加息25个基点，市场预计3月再加25个基点后即停止加息，并于年底从6月峰值降息50个基点，市场对本次会议解读偏鸽，美元指数继续探底，外盘铜价反弹。尽管美国1月ISM制造业PMI超预期下滑，小非农ADP不及预期，但宏观预期整体仍偏乐观。国内现货市场交投氛围虽较前日有所好转，现货升水小幅回升，但高铜价导致下游补货意愿仍然有限，淡季持续累库。
策略建议：短多操作或观望，02-03跨月反套离场观望。
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