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沪铝|AL2303核心观点：基本面供需双弱，乐观预期仍支撑铝价
主要逻辑：（1）供给：据SMM，贵州电力紧张局面缓解，贵州铝厂缓慢复产，此前预计因三次压减负荷或影响94万吨产能，截至目前贵州地区限电影响约70万吨产能。而云南有铝厂反馈称短期云南省内电解铝企业或面临再度限电减产的情况，后续等待官方消息。（2）需求：据SMM，现货市场交投氛围有所回暖，但主流下游尚未完全开工，持货商难以挺价，现货需求量仍有所不足。（3）库存：截至2月1日，电解铝社会库存98.6万吨，环比28日增加5.7万吨。上期所仓单14.55万吨，日环比增2035吨。LME铝库存40.42万吨，日环比减3175吨。（4）估值：截至2月1日，A00铝锭报贴水110元/吨，日环比跌10元。预焙阳极价格日环比跌8.95%至6710元/吨，带动电解铝估算成本下跌313.58元至17478元/吨；吨铝利润1482元，日环比涨543元。
综合分析：美联储如期加息25个基点，市场预计3月再加25个基点后即停止加息，并于年底从6月峰值降息50个基点，市场对本次会议解读偏鸽，美元指数继续探底，宏观预期整体偏乐观。当前供需依旧双弱，需求复苏仍在起步阶段，下游采购备货意愿不强，社会库存继续累库，行情重回弱现实与强预期的交织阶段，成本端支撑力度减弱，但宏观预期仍支撑铝价，关注元宵节后下游恢复情况。
策略建议：短期震荡。
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