4月11日，惠誉评级已授予上饶投资控股集团有限公司（上投集团，BBB-/稳定）拟发行美元高级票据"BBB-"的评级。拟发行评级将由上投集团的全资子公司上饶投资控股国际有限公司发行，并由上投集团提供无条件、不可撤销的担保。

关键评级驱动因素

上投集团将为拟发行票据提供无条件、不可撤销的担保。该担保构成上投集团的直接、非次级、无条件、无抵押债务，并将与上投集团其他所有无抵押、非次级债务处于同等受偿次序。净发行收益将用于为上投集团的现有债务再融资，并为该公司可持续金融框架下的新增或现有合资格项目融资或再融资。

(相关资料图)

拟发行债券的评级与上投集团的发行人违约评级一致，原因在于直接担保结构可将该等债券的最终偿付责任转移至上投集团。

评级推导摘要

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对上投集团进行评级，反映了上饶市政府对上投集团的所有权、直接控制权及有力支持。此外，惠誉还考虑到上投集团若违约将为政府带来的社会影响和融资影响。惠誉对上投集团的评级还考虑到其独立信用状况；惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定上投集团的独立信用状况为"b"。

上投集团拟发行票据的评级与其发行人违约评级一致，反映了上投集团对该等债券无条件、不可撤销的担保。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 惠誉若上调上投集团的发行人违约评级，亦将对该公司的拟发行票据采取相似的评级行动；

- 惠誉若上调对上饶市政府向上投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，则可能上调上投集团的评级；

- 惠誉若评定上投集团违约带来的社会影响和融资影响以及政府支持力度增强，以致政府为该公司提供支持的意愿增强，则亦将上调上投集团的发行人违约评级，进而上调其债券的评级。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉若下调上投集团的发行人违约评级，亦将对该公司的拟发行票据采取相似的评级行动；

- 惠誉若下调对上饶市政府向上投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，则可能下调上投集团的评级；

- 惠誉若评定上投集团违约带来的社会影响和融资影响显著减弱、政府支持力度下降或政府稀释对上投集团的持股，则可能下调上投集团的发行人违约评级，进而下调其债券的评级。

发行人简介

上投集团是中国江西省重要地级市上饶市的主要投融资企业，负责关键业务板块和资产的投资和运营，包括城市开发、基础设施建设、水务、收费公路、公共交通、机场运营、旅游及金融服务。

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