[股指期货]

股指期货：TMT反弹，A股成交热度不减，大盘3300点震荡

【资料图】

【市场情况】

周二，A股主要指数涨跌不一：上证指数收跌0.05%，报3313.57点，深成指收涨0.04%、创业板指收跌0.17%，万得全A收涨0.06%。个股上涨显著增多，当日共2348只个股上涨（33涨停），2599只下跌（9跌停），196只持平。其中，周一大涨的首批注册制新股回落明显——C登康、C柏诚、C常青跌幅居前，分别跌25.67%、22.68%、19.64%；而恒烁股份、永信至诚、中文在线齐齐上涨20%。北向交易格力电器获净买入6.67亿，贵州茅台遭净卖出6.97亿。

分行业板块看，各行业指数涨跌分化：文化传媒、贵金属、电脑硬件、互联网涨幅居前，分别收涨5.37%、3.78%、2.82%。，AI+系列主题探底后反弹；下跌板块中，电信、酒类、航空跌幅较大，分别收跌2.27%、1.89%、1.17%；。

期指方面，四大期指主力合约除IM外仍下挫：IF2304收跌0.28%，IH2304收跌0.28%，IC2304收跌0.02%，IM2304收涨0.06%。基差方面，四大股指基差升贴水不一： IF2304升水2.05点，IH2304升水1.96点，IC2304贴水4.88点，IM2304贴水11.74点。

【消息面】

国内要闻方面，国家网信办就《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，意见稿称，国家支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用、国际合作，鼓励优先采用安全可信的软件、工具、计算和数据资源；尊重知识产权、商业道德，不得利用算法、数据、平台等优势实施不公平竞争。央行发布2023年一季度社会融资规模增量统计数据：今年一季度社融规模增量累计为14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元；3月份，社融规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元，预期4.42万亿元，新增人民币贷款3.89万亿元，预期3.09万亿元，前值1.81万亿元；3月M2同比增长12.7%，预期11.9%，一季度净投放现金961亿元。一季度国内信贷增长及货币增量均保持较快节奏，为市场提供了宽松而富有活力的流动性环境。

海外，美国政府亦同样在考虑如何对人工智能领域的新产品实行有效监管，据《华尔街日报》报道，美政府已经开始研究是否需要对ChatGPT等人工智能工具实行检查，美国商务部4月11日就相关问责措施正式公开征求意见，议题包括新人工智能模型在发布前是否应经过认证程序，征求意见期限为60天。国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告，预计2023年全球经济将增长2.8%，然后在2024年上升至3%，较此前预测均下调0.1个百分点。今年的经济放缓主要集中在发达经济体，美国、欧元区，验证经济衰退预期上升。

【资金面】

昨日A股市场成交额1.08万亿元，连续6个交易日突破万亿，交易热度不减，北向资金归来净买入达26.26亿，沪股通净卖出5.27亿元，深股通净买入31.53亿元。央行4月11日央行公开市场开展50亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，今日20亿元逆回购到期，因此单日净投放30亿元。

【操作建议】

年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为1.25%、1.83%、-1.90%与-4.20%。A股仍有上涨空间，短期震荡，建议持有观望。

[国债期货]

国债期货：金融与通胀数据落地，期债走暖

【市场表现】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率普遍下行2bp左右，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行2.35bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行2.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.4bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行2bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放30亿元。资金面，央行公开市场逆回购操作缩量，但因税期尚未来临，银行间市场资金面周二平稳稍向暖，主要回购利率窄幅波动，非银拆借隔夜价格加点也收窄到10bp左右。税期来临前市场流动性相对平静，不过4月是缴税大月，资金面料波动明显，关注央行公开市场操作及MLF续做情况。

【基本面】

中国3月CPI同比上涨0.7%，预期1.0%，前值1.0%。3月PPI同比下降2.5%，环比持平。一季度，工业生产者出厂价格比去年同期下降1.6%，工业生产者购进价格下降0.8%。3月份，生产生活持续恢复，消费市场供应充足，居民消费价格环比下降，同比上涨；从环比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中，食品价格下降1.4%，降幅比上月收窄0.6个百分点，影响CPI下降约0.27个百分点。受国内经济加快恢复及国际市场部分大宗商品价格走势影响，全国PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比下降。3月CPI与PPI均略低于预期，其中CPI主要受到食品价格拖累，一与去年3月粮价上涨带来的高基数有关，也有经济温和复苏下总需求不足的拖累，猪肉价格3月环比继续下行，4月高频数据来看仍在继续下探。服务类价格环比0.1%，整体偏弱或与劳动力供给增加有关。PPI整体来看，受到高基数影响生产资料降幅扩大是主要拖累，其中有色、煤炭产业链拖累较大。

3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，预期4.42万亿元，前值3.16万亿元；3月末社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。3月新增人民币贷款3.89万亿元，预期3.09万亿元，前值1.81万亿元。3月末M2同比增长12.7%，预期11.9%，前值12.9%。3月新增社融高于市场平均预期，各分项中，最主要受到信贷回升的拉动。从信贷分项看，企业部门来看，企业中长期贷款新增2.07万亿，同比多增7252亿元，基建、制造业和地产贷款或均有拉动，结合央行一季度调查问卷，基建、制造业、泛地产、零售行业贷款需求指数均有回升；居民部门来看，居民中长期贷款同比多增，对应3月地产销售边际好转，但4月高频数据来看，这一趋势仍有反复，积压需求释放后总体持续性有待观察。M1同比增长5.1%，相比2月继续下降，指向企业资金活化程度仍低，资金更多转化为定期存款。

【操作建议】

结合CPI与信贷结构来看，整体信贷投放尤其企业中长期融资表现较好，但由于经济恢复分化、总需求不足叠加高基数影响，通胀读数偏低，当前经济回升仍然偏温和复苏，需求回升的斜率与持续性有待继续观察。近期部分银行下调存款利率，或主要是对去年大型银行降低存款利率的跟进，并不意味着新一轮放松。短期来看，通胀读数偏低，叠加中小银行跟进下调存款利率带来降息预期升温短期冲击市场，或导致期债短期情绪偏强，但基本面温和复苏为主要方向，重点关注3月经济数据，单边策略上不建议追涨。

[贵金属]

贵金属：市场静待美国CPI数据和美联储会议纪要 美元指数回落贵金属反弹

【行情回顾】

隔夜，美国静待周三CPI数据，总体预期同比将回落至5.1%，周四将公布美联储3月会议纪要，市场博弈通胀回落使美联储加息概率降低，美元指数结束反弹转头回落，贵金属呈现反弹。COMEX黄金期货小幅高开后持续震荡上行最高涨至2022美元，收盘报2019美元/盎司涨0.62%结束“三连阴”；COMEX白银期货走势受到有色和原油价格等上行的支撑相对黄金更强，收盘报25.19美元/盎司涨幅0.72%。

【后市展望】

目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解，3月加息后美联储将进入1个多月的空窗期，银行危机导致信贷紧缩或进一步拖累美国经济并反映在数据上，在避险需求仍存的情况下，美联储加息的预期逐步放缓叠加央行购金等因素支撑，美元指数和美债收益率将脱离高位运行呈现震荡下行，都利好黄金酝酿新一轮上涨并再创历史新高。短线看金价对美联储货币政策变化预期的反应比较迅速但走势较为反复，超买阶段追高需谨慎，建议在CPI等在重要经济数据发布前可提前买入黄金看涨期权提高盈亏比。

金融市场避险情绪缓和，白银受到有色金属和原油走弱的拖累减少，未来工业属性方面对银价仍有支撑，尽管来自印度等地区的实物投资需求有所减少，但全球白银库存回落趋势仍在持续，短期银价相较黄金反映出补涨的趋势，上行动力更强有望回到26美元（5800元）以上，可买入白银期权AG2306C5800合约。

【技术面】

COMEX黄金运行中上行通道逐步形成，均线形成多头排列，价格在2000美元上方企稳后仍有较大上涨空间；COMEX白银价格持续回升突破25美元大关，上方新的阻力位在前高位26美元附近，MACD红柱扩张反映多头持续占优。

【资金面】

金银价格同步上涨使ETF持仓上升，总体上散户投资者和长期资金暂未入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求，在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。

[农产品]

豆粕：USDA4月报告数据影响有限，豆粕维持区间震荡

【现货市场】

昨日厂豆粕报价稳中上调，其中沿海区域油厂主流报价在3820-3940元/吨，广东3820涨60元/吨，江苏3930涨40元/吨，山东3940涨30元/吨，天津3940元/吨稳定。全国主要油厂豆粕成交22.28万吨，较上一交易日增加2.12万吨，其中现货成交22.28万吨，远月基差成交0万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率小幅下降至42.79%。

【基本面消息】

美国农业部：4月美国2022/2023年度大豆产量预期为42.76亿蒲式耳，3月月报预期为42.76亿蒲式耳；4月美国2022/2023年度大豆单产预期为49.5蒲式耳/英亩，3月月报预期为49.5蒲式耳/英亩；4月美国2022/2023年度大豆期末库存预期为2.1亿蒲式耳，市场预期为1.98亿蒲式耳，3月月报预期为2.1亿蒲式耳。

美国农业部：将阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的3300万吨下调至2700万吨（市场预期为2930万吨）；将巴西2022/2023年度大豆产量预期从此前的1.53亿吨上调至1.54亿吨（市场预期为1.5367亿吨）。

巴西政府周一公布的数据显示，巴西4月第一周出口大豆378.88万吨，日均出口量为94.72万吨，较上年4月全月的日均出口量60.38万吨增加57%。

私营咨询机构AgRural周一表示，截至4月6日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为82%，高于一周前的76%，低于去年同期的84%。

阿根廷政府从周一起全面启动大豆美元优惠汇率，以促进大豆出口，补充央行枯竭的外汇储备。阿根廷政府上周三宣布从4月8日到5月31日期间，对大豆交易提供300比索兑1美元的优惠汇率，希望在今年第二季度度到第三季度期间通过大豆销售创汇150亿美元。

美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少23.51%。截至2023年4月7日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.31美元，上周是3.02美元/蒲。

监测数据显示截止到上周末，美国对华装运大豆约29万吨，巴西装运约235万吨，随着美豆装运数量的减少，巴西进入装运高峰期。我们预期5月大豆到港量在1000吨，6月到港量在970万吨。后期根据装船数量将及时修正。

【行情展望】

USDA公布月度供需报告，数据略偏空，但实际影响有限。巴西大豆丰产压力虽利空盘面，但在价格和基差上已有较强体现。而当下美豆种植面积及季末库存低于市场预估，北美新作不确定性增加，盘面存支撑。尽管巴西到港仍旧延迟，但后期到港将陆续增加，上方仍存压力，利空基差。阶段性豆粕不存在明显趋势，建议观望为主。

生猪：供需宽松，关注二育入场节点

【现货情况】

昨日现货价格震荡，全国均价14.33元/公斤，较昨日下跌0.1元/公斤，其中河南均价为14.33元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤；辽宁均价为14.1元/公斤，较昨日持平；四川均价为14.4元/公斤，较昨日持平；广东均价为15.25元/公斤，较昨日持平。

【市场数据】

涌益咨询监测截至4月6日当周15KG仔猪市场销售均价为641元/头，50KG二元母猪市场均价为1626元/头，跌势仍在持续。

截至4月6日当周，自繁自养养殖利润均值为-139.77 元/头，上周为-99.89元/头；外购仔猪育肥为-279.94 元/头，上周为-237.30元/头；放养利润为-503.40 元/头，上周为-459.92元/头。

当周全国出栏平均体重为122.78公斤，较上周继续上调。90公斤以下小体重猪出栏占比为6%， 150公斤以上大体重猪出栏占比6%。

当周统计样本屠宰企业平均屠宰量141866头/日，受清明带动，屠宰有所好转，但对未来持续性贡献有限。

【行情展望】

由能繁母猪存栏走势来看，当前出栏量处于阶段性底部，后续出栏量将持续回升，叠加当前出栏体重上行，供应压力将持续增加。需求端缓慢回升，提振空间不强。

供需两端仍存博弈，短期来看，二育四月或有补栏计划，叠加需求预期持续回暖，短期基本面有支撑。但二育若持续增加，无疑将增加年中出栏体重，是否会抵消仔猪腹泻带来的损失影响，仍需持续观望。当前盘面受情绪影响较大，建议观望为主。操作上，可待本轮仔猪及二育补栏后，入场做空09合约，或进行买01空09的操作。

玉米：现货价格反弹，玉米存支撑

【现货价格】

4月11日，东北三省及内蒙主流报价2590-2700元/吨，较昨日上调10元/吨；华北黄淮主流报价2740-2790元/吨，局部较昨日上调10-20元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2730-2750元/吨，较昨日上调10元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2730-2750元/吨，较昨日上调10元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2850元/吨，较昨日持平。一等新玉米装箱进港2720-2740元/吨，二等新玉米平仓2730-2750元/吨，部分较昨日上调10元/吨。

【基本面消息】

美国农业部周二公布的4月供需报告显示，美国2022/23年度玉米产量预估为137.3亿蒲式耳，3月预估为137.3亿蒲式耳。美国2022/23年度玉米期末库存预估为13.42亿蒲式耳，3月预估为13.42亿蒲式耳。阿根廷2022/23年度玉米产量预估为3700万吨，3月预估为4000万吨。巴西2022/23年度玉米出口预估为5000万吨，3月预估为5000万吨。全球2022/23年度玉米产量预估为11.445亿吨，3月预估为11.4752亿吨。

【行情展望】

小麦企稳，玉米卖压有所缓解，且拍卖预计再度后移，现货价格反弹。当前玉米供应充足，后期还有大量进口到港，但阶段性压力已释放，近期预计价格存支撑。

淀粉目前持续亏损已久，叠加副产品价格持续弱势，淀粉企业有挺淀粉价格的需求，淀粉利润有望好转，中长期来看淀粉企业有降开工及降库存的需求，且白糖价格高企利多淀粉，淀粉-玉米正套持有。

白糖：国际贸易流仍相对偏紧，郑糖跟随外盘波动

【行情分析】

在国际供需矛盾尚未解决前原糖仍维持相对偏强走势。泰国预计产量在1120万吨左右，同比增加100万吨，印度3月下旬产糖数据出炉，市场主流预估产量在3300-3380万吨，低于2月预测的3400万吨，虽然巴西增产预期但距离大规模开榨仍有一定时间，因而短期内贸易流紧张格局仍难以明显缓解，预计原糖短期内仍保持高位震荡偏强运行。3月产销数据出炉，广西累计产量为526.77万吨，降至16/17榨季以来最低水平，工业库存触及近六年来低位。伴随原糖持续新高，加工糖利润持续倒挂，国内期货继续走强，持仓上升至6年多高位。下游采购仍然是按需采购，港口出货缓慢，也有一定的惜售情绪，贸易商进退两难。预计短期内看涨氛围仍浓厚，关注后续相关政策情况。

【基本面消息】

国际方面：

2022/23榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为54389.2万吨，较去年同期的52291.8万吨增加了2097.4万吨，同比增幅达4.01%；甘蔗ATR为141.09kg/吨，较去年同期的142.97kg/吨下降了1.88kg/吨；累计制糖比为45.93%，较去年同期的45.01%增加了0.92%；累计产乙醇285.35亿升，较去年同期的274.11亿升增加了11.24亿升，同比增幅达4.10%；累计产糖量为3358.3万吨，较去年同期的3206.1万吨增加了152.2万吨，同比增幅达4.74%。

印度：印度糖厂协会（ISMA）4月5日公布的报告显示，印度2022/23榨季截至3月产糖量为2996万吨，较去年同期的3099万吨下降3.4%。2022/23榨季截至3月，北方邦产糖量为890万吨；马邦为1042万吨；卡纳塔克邦为552万吨。

国内方面：

海关总署公布的数据显示，中国1月份进口食糖57万吨，同比增加16万吨。中国2月份进口食糖31万吨，同比减少10万吨。2023年1-2月中国累计进口食糖88万吨，同比增加6万吨。 22/23榨季截至2月底中国累计进口食糖265万吨，同比减少1万吨。

海关总署公布的数据显示，税则号170290项下三类商品1-2月合计进口量为14.82万吨，同比增加2.29万吨，增幅18.28%。

【操作建议】观望

【评级】中性

棉花：宏观风险未彻底消除，关注新棉种植情况

【行情分析】

市场对供应端的2023/24年度新疆棉植棉面积下降、天气炒作及籽棉抢收利多预期较强，不过需求端内销需求边际略有走弱，外销部分新订单略有下达，需求端整体边际略走弱但走弱暂不明显。综上，短期棉价或略偏强运行，但外部风险未完全消失。

【基本面消息】

USDA： 截止4月2号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为4%；去年同期水平为4%，较去年持稳；近五年同期平均水平在5%，较近五年同期平均水平慢1个百分点，德州方面种植速度表现尚可。

USDA：截至3月30日当周，2022/23美陆地棉周度签约3.64万吨，周降43%，较前四周平均水平降31%，其中中国签约1.46万吨，越南签约1.19万吨；2023/24周签约0.36万吨；2022/23美陆地棉出口装运5.67吨，周降25%，较前四周平均水平降15%，其中越南1.4万吨，中国1.02万吨。

国内方面：

截至4月11日，郑棉注册仓单14821张，较上一交易日增加32张；有效预报2874张，较上一交易日增加88张，仓单及预报总量17695张，折合棉花70.78万吨。

4月11日，全国3128皮棉到厂均价15380元/吨，跌10元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23595元/吨，暂稳；纺纱利润为1677元/吨，增加11元/吨。近期纺企刚需少量低价拿货，纱线价格略有承压，纺纱利润略有缩减，但整体纺企纺纱利润尚可。

【操作建议】09多单持有

【评级】中性

鸡蛋：小码价格逐步增多，现货价格或逐渐见顶

【现货市场】

4月11日全国鸡蛋价格有稳有涨，全国主产区鸡蛋均价为4.60元/斤，较昨日价格持平。

【供应方面】

蛋鸡整体存栏量相对稳定，继续处于较低位置，同时按养殖周期推 算，新开产蛋鸡已经开始处于下降趋势；从淘汰鸡表现来看，目前可淘鸡数量略少， 屠宰企业开工降低，淘汰鸡出栏量减少；综合来看，考虑到有部分换羽开产，供应面预期较为稳定。

【需求方面】

清明节过后，二批补货不及预期，市场需求转弱迹象明显，同时南方多地陷阴雨天气，鸡蛋存储时间缩短，商超及农贸市场补货情绪谨慎，而终端家庭消费节前储备充足，库存消化需要时间，预计本周需求面偏弱运行。

【价格展望】

养殖成本继续下降，鸡蛋存储时间难度增加，产区出货加快，市场对价格预期偏空，贸易环节交易谨慎。预计本周鸡蛋市场或震荡走弱。

油脂：马来棕榈油库存数据下滑，数据偏多

【现货市场】

现货方面，豆油现货随盘波动，基差报价偏弱。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8990元/吨，较上日上涨80元，江苏地区豆油4月现货基差最低报2305+680。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7460元/吨，较上日上涨90元，广东地区工厂4月基差最低报2305+140。

【基本面消息】

马来西亚棕榈油局（MPOB）周一公布的数据显示，马来西亚3月末棕榈油库存较前月下滑21.08%，至167万吨。产量为129万吨环比增加2.77%，出口为149万吨环比增加31.76%。

一家私营气象机构表示，今年印度6月到9月份期间的季风降雨量可能低于正常水平，这可能导致以后印度油籽产量下降，从而提振其食用油进口需求。

印尼经济协调部的一名官员周一表示，印尼计划将4月16日至30日期间的毛棕榈油参考价格定为每吨932.69美元，高于4月上半月的每吨898.29美元。

印尼在2月份暂停了一些棕榈油出口许可，以确保国内供应，因在伊斯兰节日前食用油价格上涨。交易商称，印尼预期将在5月份的开斋节之后更新其所谓的“国内市场义务”（DMO）政策。

大华继显（UOB KayHian）预期2023年4月马来西亚棕榈油产量将减少，由于当月的开斋节导致工作日减少。由于过去三年的降雨过多，油棕树表现出压力，而且田地维护不善，产量不太可能强劲复苏。

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加36.8%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加30.63%，出油率（OER）环比增加0.52%。

截止到2023年第14周末，国内棕榈油库存总量为86.6万吨，较上周的91.3万吨减少4.7万吨；合同量为4.0万吨，较上周的4.3万吨减少0.3万吨。其中24度及以下库存量为82.5万吨，较上周的87.6万吨减少5.1万吨；高度库存量为4.0万吨，较上周的3.7万吨增加0.3万吨。

【行情展望】

马来棕榈油库存大幅回落，出口数据大幅增加，数据利多，原油价格走强，油脂消费处于淡季，建议短线偏多参与。

花生：油料花生供应宽松，弱势运行

【现货市场】

国内花生价格平稳偏强运行，国内花生行情平稳偏强运行，近两日两广市场走货略有好转，东北产区走货加快，其他产区整体成交有限。目前东北308通货米报价5.50-5.80元/斤。河南产区白沙通货米报价5.60-5.80元/斤。进口花生陆续到港，苏丹精米报价10200-10400元/吨。油厂到货量稳定，国内米成交价格多以质论价，部分工厂到货量有限，多为进口米订单。

【行情展望】

产区花生整体交易欠佳，市场入市较为谨慎，花生价格震荡区间运行，部分走货加快地区价格略显坚挺。目前来看，基层上货量有限，贸易商并不急于抛货，普遍持货观望行情为主。建议短期保持偏空思路为主，花生期货2310关注10500元一带的压力。

红枣：货源相对充裕，下游市场按需补库

【现货市场】

新疆产区剩余灰枣质量参差不齐，成交一般，成品走货一般，下游按需拿货。产区原料价格参考阿克苏4.30-5.50元/公斤，阿拉尔4.50-6.00/公斤，喀什团场参考4.80-6.00元/公斤，部分尾货质量一般，价格较低，实际成交以质论价。产区枣园进入管理阶段，部分温度较高的地区枣树已开始零星萌芽。

河北崔尔庄市场红枣好货价格偏强，入库前下游客商询价、备货采购积极性有所提升，叠加部分外围客户有一定囤货需求，实际成交以质论价。特级均价参考9.40元/公斤，一级主流价格参考8.00-8.50元/公斤。 广东市场今日到货4车，市场价格显乱，存在部分低价货，一级主流价格参考9.00元/公斤，二级参考8.00元/公斤， 高质量品牌货到货较少，二三级区间价格下移。

【行情展望】

新疆企业加工厂、销区河北、河南红枣市场货源相对充裕，下游市场按需补库，特一二级好货价格坚挺，预计短期内红枣价格盘稳运行。红枣期货再度回落，红枣期货2305关注在9750元一带的压力。

苹果：苹果期货市场弱势运行

【现货市场】

山东产区交易平稳进行，客商按需采购，受货源质量等问题影响，交易不温不火。西北产区冷库走货仍以客商自提发货为主，山西产区晚富士进入盛花期，近期产区气温适宜，整体授粉情况尚可。

【行情展望】

产区交易氛围尚可，客商按需采购，销区市场到车量略有减少，但4月份苹果进入传统销售旺季，预计短期内苹果价格稳定运行为主。苹果期货市场弱势运行，苹果期货2305关注8300元一带的压力。

[特殊商品]

橡胶：国内高库存压制，向上驱动暂不明朗

【原料及现货】截至昨日，杯胶38.45(-0.15)泰铢/千克，胶水44（0）泰珠/千克，全乳胶现货11200（0），青岛保税区泰标1370(0)美元/吨，泰标混合胶10600（+50）元/吨，顺丁胶山东报价10850(-50)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为68.59%，环比-0.38% ，半钢胎样本厂家开工率73.27%，环比-0.14%。

【资讯】据乘联会网站消息，初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。今年以来累计零售427.5万辆，同比下降13%；全国乘用车厂商批发195.5万辆，同比增长7%，较上月增长22%。今年以来累计批发502.1万辆，同比下降8%。初步统计，3月1-31日，新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。今年以来累计零售131.9万辆，同比增长15%；全国乘用车厂商新能源批发59.9万辆，同比增长32%，较上月增长21%。今年以来累计批发148.3万辆，同比增长24%。

【分析】当前进口量高位，国内库存达到新高，库存压力较大，去库拐点暂不明确，库存对价格存压制。虽然盘面价格已经处于估值低位，但上涨驱动不明朗，预计较难形成顺畅行情。下游终端轮胎市场需求疲弱，企业成品库存存增加预期，对原材料库存采购谨慎。预计短期内依然偏空运行，长线看估值低位，后期更多关注利多驱动。

【操作建议】短空长多

【短期观点】中性

纯碱：碱厂保持低库存让利出货，短线空单持有

玻璃：密切跟踪产销情况，预计淡季产销将整体回落

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货送到2900-3000元/吨。

玻璃：贸易商报价1550元/吨附近。

【供需】

纯碱:

截止到2023年4月6日，本周国内纯碱厂家总库存31.25万吨，环比增加6.02万吨，上涨23.86%。

截止到2023年4月6日，周内纯碱产量61.18万吨，环比下降1.48万吨，下降2.36%。

玻璃:

截止到20230406，全国浮法玻璃样本企业总库存6215.4万重箱，环比-3.3%，同比-5.26%。折库存天数27.7天，较上期-1.1天。本周浮法玻璃整体成交仍良好，部分地区较前期略有减缓，各地区不同程度去库，整体去库幅度较上周收窄。

截至2023年4月6日，全国浮法玻璃日产量为15.93万吨，环比+0.63%，本周（3月31日-4月6日）全国浮法玻璃产量111.4万吨，环比+0.49%，同比-7.26%。

【分析】

纯碱：随着投产预期的不断临近，碱厂和中游贸易商纷纷采取低库存策略，保持极低库存，必要时让利降价出售。近期轻碱需求一般，轻碱价格有明显松动，带动重碱小幅回落，但整体依然保持高价格高利润。远月2401已经结合远兴的投产给出定价，2309合约之前较难形成过剩，但具体投产节奏、进程的推进将会多次干扰盘面走势，预计二季度也将针对投产反复做文章，行情整体震荡格局，建议波段操作，短线空单暂持有。

玻璃：产销有一定降温，不过整体依然保持在100%以上。经过前期的贸易商补库，沙河地区厂家库存去化较多，当前贸易商、期现商库存高位，多为60-80%以上库存水平。4月梅雨季到来，需求受到抑制，预计期现商货低价抛货。据了解，下游深加工家装行业订单情况较好，但工程单表现较差，和地产数据相互印证，即地产实际需求并未回暖。关注未来一段时间产销变动情况，预计淡季产销整体将回落，玻璃库存重回累库格局。

【操作建议】

纯碱：空单持有

玻璃：空单持有

【短期观点】

纯碱：中性偏空

玻璃：中性偏空

纸浆：现货仍将新低，反套+单边做空

【现货情况】国内现货纸浆市场继续清淡走势，港口库存累库明显，业者低价报盘出货，但实际交投偏清淡。下游原纸厂家需求延续刚需，多数厂家继续看空原料纸浆市场走势，采购积极性一般。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5500元/吨，环比-100元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5750元/吨，环比-50元/吨。

隆众资讯2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。隆众资讯3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨；阔叶浆明星600美元/吨。实际成交价一般会低于该价格，因此，4月底现货进口成本会在815*6.8*1.13+150≈6400左右。

【库存情况】截止2023年4月6日，中国纸浆主流港口样本库存量：202.1万吨，较上期上涨1.2万吨，环比上涨0.6%，库存量在上周期累库后继续呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的情况，港上出货速度较上周期明显减缓，到港量窄幅增加，港上整体呈现高位累库的状态。本周期常熟港库存量较上周期明显去库，出货速度较上周期明显增快，周期内累计出货近10万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

【行情分析】5月份美联储加息概率已经从50%升至70%，高利率下对需求、对经济的负面影响仍在加剧，整体工业品面临下行风险。昨日纸浆盘面表现依旧偏弱，纸浆现货市场情绪仍较弱，UPM阔叶浆的产能投放或在6月份成功放量，另外国际上9月底预期还有一套针叶浆要投放，供应端国内外均有所恢复。欧产业链对海外纸浆调跌依旧预期浓厚，整体我们对于纸浆的观点依旧偏空，新低仍将出现，远月合约或能破5000，建议空单持有，稳健者可以考虑做反套譬如空05多07。

【投资策略】5-7反套/空单持有

工业硅：有机硅需求萎靡，工业硅价格偏弱

【现货】4月11日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15700元/吨，环比下跌100元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价15550元/吨，环比下跌100元/吨。华东Si4210工业硅市场均价16850元/吨，环比下跌150元/吨；华东有机硅用Si4210市场均价17600元/吨，环比不变。现货市场成交持续低迷，下游刚需采购为主。

【供应】3月工业硅共生产31.39万吨，环比增加3.29万吨，同比增长19.9%，其中新疆地区产量17.47万吨，环比增加20.38%，同比增长59.78%；云南地区产量1.7万吨，环比减少6.35%，同比减少46.41%；四川地区产量3.61万吨，环比减少17.13%，同比减少25.71%，西北地区新增产能稳定释放产量，由于工业硅价格持续弱势，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆部分小厂，因成本压力出现减停产情况，关注产量变化对库存和价格的影响。

【需求】虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱，因而目前工业硅价格持续疲软的关注重点逐步转向有机硅。从有机硅方面来看，无论内需还是外需均反馈不佳，市场预计价格仍将持续下跌，因而下游采购意愿不强。本周东岳恢复生产，但价格持续下跌，有机硅库存不断走高，部分有机硅企业复工难。房地产是有机硅最大的需求方，关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后对工程塑料的替代情况。

【库存】据SMM统计，工业硅社会库存共计11.9万吨，较上周环比减少0.3万吨。昆明地区本周去库较为明显，因云南硅企成本普遍倒挂，周内昆明仓库到货偏少，部分持货商让利出货，库存减少，关注后期库存变化。

【逻辑】隔日工业硅期货主力合约在15000元/吨附近上下波动，西北地区成本线有一定支撑，以盘面15000元/吨价格估算，叠加牌号及地区升贴水，根据资金成本不同，折四川地区价格约为16100-16400元/吨，折乌鲁木齐地区价格约为15700-16000元/吨，基本上接近Si4210成本线，若价格继续下跌至14500元/吨一线，从中长线角度来看，可考虑试多。

【操作建议】若价格下跌至14500元/吨一线，可轻仓试多

【短期观点】中性

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