久期财经讯，1月19日，穆迪确认世纪互联集团(VNET Group Inc.，简称“世纪互联”，VNET.US)的公司家族评级(CFR)为“B2”，并将其展望从稳定下调至负面。
穆迪副总裁兼高级分析师Shawn Xiong表示:“展望下调至负面反映了穆迪的观点，即世纪互联将债务杠杆持续降至6.0倍以下所需的时间比预期的要长，而且在融资环境紧张的情况下，该公司还需要进行重大的再融资任务，以增强其削弱的流动性状况。”
(资料图片仅供参考)
“评级的确认考虑到该公司稳健的业务状况，在需求稳定的中国互联网数据中心市场拥有稳健的增长记录，使该公司多年来能够产生稳定的经营现金流，并筹集境内或境外债务或非债务融资;以及公司的运营灵活性，可以根据需要放慢投资步伐，”Xiong补充道。
评级理据
世纪互联的B2公司家族评级反映了该公司在中国互联网数据中心(IDC)市场的稳固地位、其位于战略位置的数据中心、运营记录以及与领先云服务提供商的合作关系。另一方面，该评级受到该公司相对有限的规模和未来两年增加产能的重大投资需求的限制。
穆迪预计，世纪互联的收入在未来12-18个月将增长17%-20%，主要是受其新机房利用率增加的推动。该公司的收入在2020年和2021年分别增长了27%和28%。
穆迪还预测，未来12-18个月，该公司调整后的EBITDA利润率将在31%左右。业务成本的上升压缩了该公司的盈利能力，尽管这已被业务成本的降低部分抵消。与此同时，截至2022年第三季度末，公司每个零售机房的月经常性收入稳定保持在9287元人民币。
因此，穆迪预计世纪互联的债务杠杆(以穆迪调整后的债务/EBITDA之比衡量)在未来12-18个月将保持在6.0倍左右;随着利用率的上升，该公司可能会逐渐去杠杆化。
世纪互联的流动性状况欠佳。截至2022年9月底，该公司拥有35亿元人民币的非限制现金余额，加上预计每年约20亿元人民币的经营性现金流，将不足以覆盖预计每年约30亿至40亿元人民币的资本支出，以及即将到期的债务，包括将于2023年3月可回售的6800万美元(约5亿元人民币)可转债，以及将于2024年2月可回售的6亿美元(约42亿元人民币)可转债。
穆迪指出，世纪互联进入海外融资市场的融资渠道畅通，过去三年通过可转换债券和优先股组合发行的总额为12亿美元。此外，公司在境内融资市场获得了更好的项目融资渠道。
世纪互联的大部分计划资本支出都是增长导向型的，其管理层在管理支出方面具有一定的灵活性。如果该公司大幅削减资本支出，未来12个月的融资需求可能会减少。
然而，在融资条件受限的情况下，世纪互联需要为未来的资本支出和即将到期的债务筹集大量新资金。
环境、社会、治理(ESG)因素
世纪互联的ESG信用影响评分为高度负面(CIS-4)。该评估反映了公司对治理风险的高度负面敞口和对环境风险的中度负面敞口。ESG风险对公司的信用产生了负面影响，主要是由于其为满足投资需求而采取的较为激进的财务政策。由于该公司债务投资与数据中心新机房升级之间相对滞后以及大量融资需求，其财务杠杆率出现周期性上升。
可引起评级上调或下调的因素
负面展望反映了世纪互联将杠杆率持续降至6.0倍以下所需的时间比预期要长;此外，该公司还需要在融资环境紧张的情况下提高流动性，为即将到期的债务筹集新资金。
这也反映了穆迪的预期，即该公司将继续产生负向的自由现金流，并为其计划的资本支出筹集额外资金。
如果该公司能够对即将到期的债务(包括2024年2月可回售的6亿美元可转债)进行偿还或再融资，并持续保持稳健的业务状况，同时将债务杠杆率持续降至6.0倍以下，穆迪可能会将展望调整至稳定。
穆迪可能下调其评级，如果(1)世纪互联未能在未来6个月内制定出具体的再融资计划;(2)其债务杠杆率持续保持在6.0倍以上;(3)其盈利能力和现金流减弱。
世纪互联成立于1999年，总部位于北京，2011年在美国纳斯达克上市。世纪互联是国内最大的中立互联网数据中心运营商和云服务提供商。目前该公司业务覆盖逾30个城市。该公司还提供互联网宽带接入和其他增值服务，如云服务和虚拟专用网络(VPN)服务和混合IT服务。
