1月19日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予泰兴市城市投资发展集团有限公司(“泰兴城投”或“公司”)的长期信用评级为BBBg，评级展望为稳定。

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泰兴城投的长期信用评级为BBBg, 反映了(1)泰兴市政府强劲的支持能力，以及(2)基于我们对公司特征的评估，当地政府很高的支持意愿。我们对泰兴市政府支持能力的评估反映了其较好的综合实力，较快的经济增速和良好的财政稳定性。

该评级也反映了地方政府的支持意愿，这是基于以下包括(1)公司在泰兴市公共类活动中发挥重要政策作用;(2)具有获得政府支持记录;(3)比较多元的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业类业务风险敞口中等;(2)债务管理能力一般和资产流动性较弱;(3)或有债务敞口较大。

公司概况

泰兴城投成立于2019年，是泰州市泰兴市重要的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)之一。作为泰兴市的主要运营和开发主体，公司在基础设施建设、土地整理、供水、保障房等公共相关业务中发挥着重要作用。此外，公司还从事建筑施工、房地产开发等商业活动。截至2022年6月30日，公司由泰兴市人民政府国有资产监督管理办公室(“泰兴市国资办”)全资拥有并最终控制。

评级因素

正面因素

泰兴市公共类活动中的重要政策作用。泰兴城投是泰兴市国有资产的主要经营主体，在基础设施建设、土地整理、供水、保障房开发等各项公共类活动中具有较强的区域专营优势。公司自成立以来整合了泰兴市多家国有企业，主要通过其子公司开展业务。从2020年至2022年6月30日，公司已完成的主要基础设施建设项目，总投资约3.5亿元，这些项目极大地改善民生和促进了泰兴市城镇化发展。

具有获得政府支持的记录。泰兴城投在现金注入、资产注入和财政补贴方面有获得地方政府支持的记录。2020年，公司获得地方政府注入实收资本30亿元，资本实力显着增强。考虑到泰兴城投的重要地位以及与地方政府的紧密关系，我们预计地方政府将在未来12至18个月内继续支持泰兴城投。

比较多元的融资渠道。泰兴城投备用流动性充足，有多元的融资渠道。截至2022年6月30日，公司授信总额约244亿元，其中未使用部分约80亿元。此外，泰兴城投在境内外债务市场融资方面拥有良好的记录。

关注因素

中等的商业类业务敞口。泰兴城投还从事商业活动，主要包括建筑施工和房地产开发，为公司带来补充收入和利润。我们估计，泰兴城投的商业敞口中等，商业资产占其总资产的15%-20%。泰兴城投通过其全资子公司泰兴一建建设集团有限公司(“泰兴一建”)从事建筑施工业务，泰兴一建持有特级建筑资质，是江苏省领先的工程建设公司。建筑施工业务是公司的主要收入来源，2021年，该业务占总收入约89.7%，占毛利约62.7%。

一般的债务管理能力和较弱的资产流动性。近三年，泰兴城投总债务增长较快，其中短期债务比重较高。公司总债务从2019年底的170亿元增至2022年6月末的314亿元。2022年6月末的总资本化率为53.6%，短期债务占比为36.6%。泰兴城投的资产流动性相对较弱，资产主要为存货和其他应收款。此外，截至2022年年中，公司用于贷款的质押资产为80亿元，占总资产的11.7%。

或有债务敞口较大。泰兴城投的或有负债风险较高，2022年6月末，其对外担保金额为115亿元，相对于总股本的42.2%。其中 2.7%的对外担保是为当地民营企业提供的担保，无反担保措施。其余担保为泰兴市其他国有企业提供。一旦发生信用事件，公司可能面临一定的或有负债风险和交叉违约风险，对其信用质量产生不利影响。

评级展望

泰兴城投的评级展望为稳定，反映了我们预期泰兴市政府的支持能力将保持稳定，以及公司将保持其在泰兴市公共相关活动的重要地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)泰兴市政府提供支持能力增强;及(2)公司特征改变使泰兴市政府支持意愿提高，如对外担保的明显减少或债务管理水平的提高。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)泰兴市政府提供支持能力减弱;或(2)公司特征改变使泰兴市政府支持意愿减弱，如政策重要性下降，或是债务管理恶化。

关键词： 泰兴市城市投资发展集团有限公司