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棕榈油扮演油脂的核心角色，供需两弱，产出季节性低迷或给棕榈油价格带来支撑，但由于最大消费国印度和中国棕榈油库存处于同期偏高位置，出口放缓使得市场涨幅受限，期价难以摆脱当前区间震荡局面。供应端最大的矛盾在于新季大豆增产尤其是巴西产量是否能如期兑现以及主产区棕榈油产量是否符合预期，需求端故事为中国疫情政策调整使得消费恢复性增长、美国生物燃料行业需求强劲的进口需求将会增加和印尼从2月份起把生物柴油掺混率从30%提高到35%。与供应预期趋于宽松相比，全球需求增加的节奏和影响力比较缓慢，油脂市场短期仍受偏弱的情绪主导。印尼出口政策也是重要变量，印尼过去一年频繁的政策调整显著增强了对棕榈油市场的垄断，加剧了市场波动。印尼本周暂停此前发放的大部分棕榈油出口许可，新的贸易限制将持续至4月底，投资者认为该举动对棕榈油期货影响有限。
总体来讲，当前油脂市场多空因素交织，维持震荡观点，建议密切跟踪印尼棕榈油政策动态以及油脂油料产量情况。
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