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1月通胀一涨一跌，均低于市场预期。CPI较上月回升0.3%为连续三个月上行，主要受春节节假日食品价格上涨以及出行文娱需求改善的推动，环比由上月持平转为上涨0.8%，其中服务CPI和核心CPI分别较上月上涨0.4%和0.3%、涨幅明显，显示终端有效需求进一步回暖。PPI跌幅则小幅扩大，仍处于负区间，主要受国际石油和国内煤价等能源品拖累，不过黑色和有色工业品环比进一步回升，显示工业需求继续回暖。
整体看，1月服务CPI虽然好转但涨幅均在季节性范围内，需求改善情况仍在预期内，因此今年核心CPI可能仍将呈现缓慢抬升而非快速走高趋势，猪周期拖累下预测整体CPI高点应在一季度出现，后将逐渐回落。PPI目前改善有限且受外需和国际石油拖累较大，能否走出负增可能还要看后期海外加息能否尽早见顶，以及国内工业需求能否持续回升改善，因此预计今年通胀对货币政策影响应有限，且1月国常会要求推动经济在年初稳步回升，或说明上半年货币政策还有进一步发力的空间。
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