[有色金属]
铜：乐观预期较为充分，超季节性垒库形成压制
【资料图】
【现货】1月16日SMM1#电解铜均价68550元/吨，环比-170元/吨；基差100元/吨，环比+35元/吨。广东1#电解铜均价68590元/吨，环比-15元/吨；基差135元/吨，环比+125元/吨。
【供应】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。进口窗口维持关闭，出口窗口打开。
【需求】临近春节，部分加工和终端企业放假。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。
【库存】国内累库，海外去库，全球显性库存抬升。1月13日SMM境内电解铜社会库存13.55万吨，较上周增加1.80万吨。SHFE电解铜库存10.25万吨，周环比增加2.21万吨。保税区库存7.08万吨，较上周增加1.33万吨。LME库存8.39万吨，较上周减少0.13万吨。COMEX库存3.33万短吨，较上周减少0.08万短吨。全球显性库存32.03万吨，较上周增加2.93万吨。
【逻辑】矿端干扰不断，TC延续下跌。精铜供需双弱，出口窗口打开，加工和下游企业陆续放假，库存超季节性累积。此前乐观预期有所转弱，需求弱现实形成压制，铜价延续高位震荡。假期外盘正常交易且公布数据较多，节后关注现实需求兑现情况。不确定性因素较多，建议观望或轻仓过节。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
锌：长假将至，建议观望
【现货】：1月16日，SMM0#锌24150元/吨，环比+90元/吨，对主力贴水55元/吨，环比-15元/吨。
【宏观】：美国劳工部12日公布的数据显示，2022年12月美国消费者价格指数（CPI）环比下降0.1%，但同比增长6.5%，符合预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环同比涨幅为5.7%。
【供应】：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。
【需求】：下游大部分已进入放假模式，备货意愿不足。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。1月13日当周，镀锌开工率29.58%，环比-11.85个百分点；压铸锌合金开工率9.42%，环比-19.77个百分点；氧化锌开工率44.7%，环比-1.5个百分点。
【库存】：1月16日，国内锌锭社会库存8.93万吨，周环比+1.87万吨；1月16日，LME锌库存约2.1万吨，环比持平。
【逻辑】：原料供应宽裕，加工费上升明显，1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，国内大型冶炼厂春节期间预计维持高开工。需求端，下游进入春节放假模式，开工率低位，需求偏弱。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。库存小幅回升。人民币升值，美国通胀如预期下行，美联储加息放缓预期增强，锌价持续回升，需关注月底联储议息会议。短期利多集中释放，主力上方空间或有限，关注24500-25000压力。操作上，长假将至，建议观望。
【操作建议】：长假将至，建议观望。
【观点】：中性
铝：长假将至，建议观望
【现货】：1月16日，SMMA00 铝现货均价18450元/吨，环比-10元/吨，对主力-10元/吨，环比-10元/吨。
【宏观】：美国劳工部12日公布的数据显示，2022年12月美国消费者价格指数（CPI）环比下降0.1%，但同比增长6.5%，符合预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环同比涨幅为5.7%。
【行业】：1月5日，贵州电网再发通知，表示由于气温大幅降低，取暖负荷激增，全省用电负荷持续高位运行，再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后，仍无法覆盖电力缺口，水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势。为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见，经省能源局同意，决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷。预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨。
【供应】：SMM数据显示，2022年12月中国电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%；2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产，贵州受限电降负荷影响减产。
【需求】：据海关，2022年12月，中国出口未锻轧铝及铝材47.14万吨，环比+1.58万吨；1-12月累计出口660.4万吨，同比增长17.6%，增速环比下滑3.7个百分点。下游开工走弱，1月12日当周，铝型材开工率54.5%，周环比-4.8个百分点；铝板带开工率73%，周环比-1.4个百分点；铝箔开工率79.4%，周环比持平；铝材开工率61.4%，环比-1.4个百分点。
【库存】：1月16日，中国电解铝社会库存69万吨，周环比+6.8万吨；1月16日，LME铝库存40万吨，环比-0.4万吨。
【逻辑】：12月美国CPI同比增长6.5%，符合市场预期。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当前下游处于淡季，大部分下游已进入放假模式，需求仍偏弱，订单走弱，库存大增，短期铝价受人民币升值、美联储加息放缓预期上涨。短期铝价脱离基本面上涨，上方空间或有限。操作上，长假将至，建议观望。
【操作建议】：长假将至，建议观望。
【观点】：中性
镍：部分俄镍清关，主力关注20w支撑
【现货】1月16日，SMM1#电解镍均价214900元/吨，环比-3600元/吨。进口镍均价报211650元/吨，环比-3500元/吨；基差7150元/吨，环比持平。
【供应】沪伦比值回升，周内进口窗口短暂打开，部分俄镍清关流入市场。12月国内产量超过月初排产， 青山电积镍顺利产出缓解市场对纯镍供应紧张压力，部分持货商出货意愿增强。据SMM，12月全国电解镍产量1.67万吨，环比增长11.52%，同比增长10.91%。
【需求】临近春节，现货市场成交量趋少，部分合金企业年前仍有备货需求。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金和电镀具备韧性；新能源汽车产业景气，但对纯镍消费依赖度大幅下降。
【库存】海外去库；国内进口资源到货，国内淡季累库。1月13日，LME镍库存53262吨，周环比减少1266吨。SMM国内六地社会库存4607吨，周环比增加523吨。SHFE镍库存3020吨，周环比增加90吨。保税区镍库存8300吨，周环比减少100吨。全球显性库存66169吨，周环比减少843吨。
【逻辑】供需趋松预期尚存，部分俄镍清关，国内库存小幅增加。节前现货成交偏清淡，合金企业少量备货，现货升水持续高位。节后关注纯镍实际爬产情况，跟踪库存能否有效累积。春节期间海外宏观有较多数据公布，外盘正常交易，LME流动性欠缺，存在大幅波动的可能性，建议观望或轻仓过节。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
不锈钢：乐观预期无法证伪，印尼镍铁事故扰动，稳中有涨
【现货】据Mysteel，1月16日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨，环比持平；基差230元/吨，环比-145元/吨。
【供应】国内41家钢厂300 系不锈钢1月排产131.66 万吨，环比减少 15%，同比减少 1.2%。印尼方面，1 月排产预计 35.2 万吨，环比增加 8.3%，同比减少 21.8%。
【需求】临近春节，部分加工企业和终端放假，需求疲软，但整体买兴不强。
【利润】按即时原料采购价算，钢厂成本约17200元/吨。原料镍铁近期持稳，铬铁跟随成本上涨。
【库存】截止1月12日，无锡+佛山300系社库53.83万吨，环比增加4.89万吨；其中冷轧34.62万吨，环比增加3.56万吨。SHFE期货库存高达8.83万吨，周环比增加1.92万吨。
【逻辑】近期不锈钢处于强预期、弱现实格局中，成本具备支撑，库存高企压制，多空因素交织，维持16400~17200元/吨区间震荡。节后强预期有待兑现，若下游入市补库和原料铬铁、镍铁扰动，则仍有上涨弹性；但若需求好转预期落空，成本下移，则价格承压。春节前后不确定性因素较多，建议节前观望，激进者择机轻仓低位买入。
【操作建议】节前观望，激进者择机低位买入
【短期观点】中性
锡：临近假期，基本面供需双弱，观望为主
【现货】1月16日，SMM 1# 锡226750元/吨，环比上涨6250元/吨；现货贴水500元/吨，环比上涨125元/吨。假期临近商家报价数量明显减少，成交绝对价过高导致市场成交规模缩小。
【供应】据SMM统计，国内锡矿11月生产7556.25吨，累计生产73381.59吨，同比增加4.05%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅回升，近期部分炼厂反映锡矿供应偏紧，预计12月锡矿进口环比降低。12月精炼锡国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%，企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期一致，11月中旬起进口窗口关闭，预计12月进口环比大幅降低。
【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动，开工率出现一定回升，从企业规模来看，大型企业保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回暖。截止1月16日，LME库存2975吨，环比减少75吨；上期所仓单库存6448吨，环比增加196吨，锡价走高，现货交投清淡，交仓意愿增加；精锡社会库存7517吨，环比增加809吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。
【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，12月产量小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位，预计供应端保持宽松。下游方面，随着年前备货采购完成，同时临近假期，企业有放假安排，需求短期难有明显起色。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，现货交投清淡，临近假期资金避险意愿增加，预计锡价继续上行难度较大，观望为主。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材：低库存和强预期组合，等待节后需求明朗，维持3800-4200区间走势
【现货和基差】
唐山钢坯-50至3800元每吨，现货稳中偏弱，卷螺差收敛。螺纹维稳至4140元每吨，基差47元；热轧-50至4180元每吨，基差47元。
【利润】
现货价格小幅上涨，焦炭现货价格调降，钢厂亏损收敛。盘面利润维稳。
【供给】
钢厂产量环比下降。铁水产量环比+1.6万吨至222.3万吨。五大品种产量环比-21.22万吨至862.46万吨。其中螺纹产量-9.8万吨至237.9万吨，热轧-4.07万吨至297.04万吨。
【需求】
需求维持弱现实，强预期格局。需求转入淡季，现货需求维持弱势。近日东莞首套首付比例最低降至2成。预计近期有多地放松楼市销售政策出台。
【库存】
五大品种库存环比增加107.2万吨至1492.9万吨，其中螺纹环比+66万吨，热轧环比+13万吨。总库存季节性累库。
【观点】
发改委关注铁矿石价格，部分多单减仓，影响黑色金属盘面价格走弱。钢材依然处于弱现实，强预期逻辑中。钢材供需双弱，钢厂低产量，导致库存压力不大。节前最后一周，下游基本放假，成交处于季节性淡季。节后预期供需双强，但需求预估恢复缓慢，需要关注节后钢厂复产对钢材库存影响，在库存压力凸显和需求证伪前，价格预计维持震荡偏强。节后进入需求验证期，需求预期摆动或加大价格波动。操作上，多单可减仓过年。
铁矿石：周末发改委约谈铁矿石咨询企业，市场情绪回落
【现货】
青岛港口PB粉-38元/吨至837元/吨，超特粉-37元/吨至708元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为903元/吨和893元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为48.9元/吨和5.38%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比+1.6万吨至222.3万吨。补库逐步兑现，钢厂进口矿库存环比+284.86万吨（+2.9%）至9956.34万吨，钢厂库消比+0.92%至37.47%。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期。另一方面，据力拓四季度产销报告披露，铁矿石（含铁精粉与球团矿）产量共计334.4万吨，符合去年生产目标。其中，铁矿产量环比与同比均上升6%；铁精粉与球团矿产量环比下降9%，同比上升1%；全年发运目标来看，铁矿发运目标维持不变（320-335万吨），铁精粉与球团矿产量目标上调50万吨至10.5-11.5万吨。周度数据来看，到港量环比下降112.3万吨至2370.1万吨，其均值环比下降39.6万吨至2403.5万吨；发运量环比下降73.6万吨至2193.8万吨，其均值环比下降134.4万吨至2510.3万吨。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。【库存】
港口库存13358.9万吨。环比周二+228.36万吨，环比上周四+228.36万吨。
【观点】
周末发改委约谈铁矿石资讯企业，市场情绪回落，但库存水平较低对矿价有支撑作用，矿价易涨难跌。基本面上，供强需弱，但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定，到港量冲高后回落，发运量降幅较大，两者均值高于季节性水平。补库逐步兑现，钢厂进口矿库存环比+284.86万吨（+2.9%）至9956.34万吨，钢厂库消比+0.92%至37.47%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。主流矿发运结构来看，澳洲与巴西发运量高位回落，符合季节性下降预期，后续持续关注发运情况。需求来看，节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。发改委近期频繁对市场释放打压价格信号，矿价承压回落，但不改变铁矿石基本面格局，节后钢材终端需求决定铁矿石价格方向。考虑价格涨幅较大，春节后需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动波动加剧，波动区间参考800-870元/吨。操作上建议多单逢高减仓，轻仓过节。
焦炭：波动较大，单边建议观望为主
【期现】
截至1月16日，主力合约收盘价2833元，环比下跌7元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元，环比持平，日照港仓单2906元，期货贴水73元。节前雨雪天气使得市场运力下降，钢厂打压原料的意愿减弱，预计节前市场维持平稳。
【利润】
截至1月12日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-89元/吨，利润周环比下降75元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-84元/吨，山东准一级焦平均盈利-86元/吨，内蒙二级焦平均盈利-111元/吨，河北准一级焦平均盈利-32元/吨。由于上游煤矿供给回落，煤价降幅有限，影响焦企利润承压，节前焦企大幅减产动力不足，提涨也较难落地，预计短期利润将持续承压。
【供给】
截至1月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量66.万吨，环比下降0.6万吨。焦企盈利承压，生产小幅回落，预计节前仍有回落可能，但是整体保持平稳。
【需求】
截至1月12日，247家钢厂日均铁水222.3万吨，环比增加1.6万吨，铁水有所回升，增量主要集中在华北、东北和西南地区，预计节前铁水维持平稳。焦炭利润承压，供给或开始有所回落，节前整体供需情缺口或继续缩小。
【库存】
截至1月12日，全样本焦化厂焦炭库存91万吨，环比增加12.5万吨，247家钢厂焦炭库存668.2万吨，环比增加34.8万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为13.7天，环比上周增加0.6天。本周焦化厂和钢厂同时累库，主要原因是钢厂上周在途的到货影响，焦化厂被动累库还是反映出下游开始控制到货情况。
【观点】
焦企利润不佳生产小幅回落，焦炭第二轮提降落地，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况。受到雨雪天气影响，市场运力有所下降，钢厂打压原料的意愿有所减弱，节前供需矛盾暂时不明显，但在情绪和资金影响下，节前节后波动或较大，建议观望为主。
焦煤：多螺纹空焦煤，单边节后再寻布空机会
【期现】
截至1月16日，主力合约收盘价报1868元，环比下跌20元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2100元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1845元，环比持平，期货升水23元。炼焦煤市场稳中偏弱运行，煤矿开始逐步放假，影响报价相对坚挺。
【供给】
主产地部分煤矿产量有所恢复，但是临近春节，部分煤矿陆续停产放假，影响产量小幅回落，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少2.33万吨至874.82万吨，产能利用率周环比下降0.23%至86.89%。进口方面，口岸管委会拟决定自1月15日起，短盘运输将不再对蒙方司机进行核酸检测，此举有望进一步提升口岸通关车数，节后通关车数将再度回升至800车以上。
【需求】
截至1月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量66.万吨，环比下降0.6万吨。焦企盈利承压，生产小幅回落，预计节前仍有回落可能，但是整体保持平稳。
【库存】
截至1月12日，全样本独立焦企焦煤库存1250.7，环比增加65.7万吨，247家钢厂焦煤库存902.7万吨，环比上升16.6万吨，下游库存再度上升，可能是受到在途到货影响，目前下游补库依旧谨慎。
【观点】
当前澳煤尚未完全放开，可进口的仍然是几家大型央企。但盘面波动主要还是预期和情绪影响，考虑到国内煤矿逐步放假，影响产量不断回落，因此现货价格预计要在节后产量恢复后才会逐步下跌。情绪和资金影响下，节前节后波动较大，单边建议观望为主，参与多螺纹空焦煤策略，节后再寻布空机会。
动力煤：节前供需双弱，煤价平稳
【现货】
产地煤矿放假增多，报价平稳，其中内蒙5500大卡报价980元，环比持平，山西5500大卡报价1070元，环比持平，陕西5500大卡报价1078元，环比持平。港口市成交冷清，报价平稳，5500大卡报价1230-1250元，报价平稳。
【供给】
截至1月11日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.22个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加1.28个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加3.57个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少0.31个百分点。产地方面，春节临近，中小煤矿陆续停产放假中，供应日趋减少。进口方面，广东地区港口澳洲煤报关将不受限制，目前已经有进口商准备着手进口事宜，2月份开始将陆续有澳煤进口到港，后市澳煤进口量能否冲击印尼以及内矿仍待观察。
【需求】
截至1月15日，六大电厂日耗77.46万吨，周环比下降3.28万吨，电厂库存1219.6万吨，周环比增加34.8万吨，可用天数周环比增1.1天。元旦后电厂日耗提振不佳，下游冬储保持刚性采购，此外临近春节，煤化工企业放假增多，采购意愿偏低，市场煤交易活跃度明显回落。
【观点】
临近春节，煤矿停产放假增多，供给将持续回落，下游电厂日耗提升有限，仍以长协补库为主，煤化工企业陆续放假，市场煤采购积极性不强。整体来看动力煤在节前继续维持供需两弱的状况，节后随着澳煤等低价进口煤进入以及国内保供增产的延续，预计供应略宽松，煤价仍有继续回落空间。
[能源化工]
原油：俄罗斯原油出口增至去年4月以来最高，油价调整回落
【行情回顾】
1月16日，国际油价下跌。NYMEX 原油期货因美国马丁路德金纪念日假期、无结算价；ICE布油期货03合约84.46跌0.82美元/桶或0.96%。中国INE原油期货主力合约2303涨5.0至540.8元/桶，夜盘跌0.3至540.5元/桶。
【重要资讯】
1. 上周，俄罗斯海运原油出口飙升至去年4月份以来的最高水平，波动性较小的四周平均水平升至八周高点，表明俄罗斯目前已经克服了欧洲制裁后对原油出口造成的初步冲击。在截至1月13日的一周内，俄罗斯原油总产量增加87.6万桶/日，至380万桶/日，增幅30%。在波罗的海的出货量比前一周增加62.6万桶/日，在黑海的出货量增加了47%。在太平洋港口的出货量也有所增加。从原油出口关税中流入克里姆林宫资金的增幅要小得多。最近一周的所有货物都按1月份的低税率征税
2. 阿联酋能源部长：认为（石油）市场相当平衡。
3. 市场消息：俄罗斯将从2月1日将石油出口税下调至12.8美元/吨
4. 俄罗斯财政部：12月15日至1月14日，乌拉尔原油平均46.82美元/桶，而一个月前为57.5美元/桶，下跌19%。
5. 高盛商品部门主管杰夫·库里：如果今年国际旅行恢复，则今年的石油消耗量可能会增加200万桶/日。
【行情展望】
在截至1月13日的一周内，俄罗斯原油总产量增加87.6万桶/日，至380万桶/日，为去年4月份以来的最高水平，俄罗斯原油出口供应的恢复表明制裁影响的减弱。需求方面，市场计价国内需求修复预期，国外方面，美联储加息节奏放缓利于宏观情绪企稳，之后经济衰退或带动海外需求进一步走弱。整体而言，供应暂时稳定，需求层面国内修复对冲海外衰退减量，但节奏或有反复，与疫情进展和海外衰退情况有关。短期在国内需求预期提振下，油价下方支撑偏强，但海外衰退压力仍制约油价涨幅，且俄罗斯原油制裁影响有减弱迹象，预计布油介于80-85美元/桶震荡为主，短线或调整回落，建议区间波段操作。关注今日OPEC和IEA月报。
沥青：成本调整回落，沥青短期偏弱走势为主
【现货方面】
1月16日，国内沥青均价为3843元/吨，较上一工作日价格上调3元/吨，国内中石化华南和西南地区小幅上调50元/吨，其他地区持稳，整体带动国内沥青价格小幅上涨。
【开工方面】
截至1月11日当周，国内沥青厂装置总开工率为30.67%，较上周（1月4日）下降0.72%；上周全国沥青产量40.95万吨，环比-3.28%。
【库存方面】
截至1月11日当周，炼厂库存率环比-0.27%至30.43%，同比-6.06%；社会库存率则环比+0.21%至13.72%，同比-10.72%。
【行情展望】
春节临近，预计国内炼厂整体开工率将继续下滑，交通运输短期停滞，对炼厂出货略有影响，但库存水平仍较低，炼厂供应压力不大。需求方面，北方部分地区刚需停滞，备货需求陆续减少，天气转冷情况下需求预计将进一步放缓。整体而言，供需双减格局下，沥青基本面仍有一定支撑，但沥青基本面驱动偏弱，预计沥青后续走势仍将跟随成本端运行为主。节前多头资金获利离场，且油价短期或有调整，短线建议06合约逢高波段做空，参考3650-3780元/吨区间。
PTA：节前无明显指引，PTA在5500附近窄幅震荡
【现货方面】
昨日PTA期货高位小幅回落，现货市场商谈转淡，贸易商商谈为主，基差走弱。聚酯工厂多观望为主。本周主港货在05+0附近有成交，个别略高在05+10，月底在05-5有成交，成交价格区间在5500~5510附近。2月初在05-5成交。1月底仓单在05-30有成交。主港主流现货基差在05+0。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨8美元/吨至1018美元/吨，PXN扩大至319美元/吨；PTA现货加工费压缩至338元/吨，TA05盘面加工费380元/吨。
【供需方面】
供应：能投重启，富海重启一条线，目前PTA负荷提升至69%左右；
需求：本周聚酯检修继续执行，较预期略有增加，另外有部分装置故障，负荷整体继续下调至63.6%（-2.5%）。周六至今，江浙涤丝价格多稳，个别优惠扩大，产销整体冷清。终端全面停车放假，追加备货的可能性已不大，涤丝工厂报价多持稳操作。节后涤丝工厂在低库存现实下可以进行相对强势的拉涨操作，但下游需要时间来消化原料备货，若缺乏投机跟进，涤丝在春节后20天偏上的时间内将会持续累库，2月下旬涤丝价格或面临松动。
【行情展望】
终端市场基本结束生产，本周聚酯负荷降至低点。短期PX供需维持阶段性错配，PTA工厂仍在买货，短期PX仍有支撑，中期PX供需拐点关注广东石化量产时间以及PTA装置检修情况。PTA供应仍有回升预期，且聚酯负荷持续低位，1月累库预期较强，基差偏弱，但因PTA加工费偏低且原料PX偏强，PTA成本支撑偏强，节前PTA绝对价格仍受市场情绪及油价指引。
操作上，TA05节前观望或围绕5500附近短线操作；关注空TA05多SC05套利，偏长线，节前可建少量底仓。
乙二醇：1-2月大幅累库预期下，EG继续反弹承压
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心震荡整理，市场商谈一般。临近春节假期，贸易商多离场观望，适量现货成交围绕4175-4225元/吨展开，适量合约商参与交易。美金方面，乙二醇外盘重心商谈多在525-530美元/吨附近，买盘跟进略谨慎。
【供需方面】
供应：乙二醇整体负荷62.81%（-1.37%），其中煤制乙二醇负荷56.52%（+0.22%）。
需求：本周聚酯检修继续执行，较预期略有增加，另外有部分装置故障，负荷整体继续下调至63.6%（-2.5%）。周六至今，江浙涤丝价格多稳，个别优惠扩大，产销整体冷清。终端全面停车放假，追加备货的可能性已不大，涤丝工厂报价多持稳操作。节后涤丝工厂在低库存现实下可以进行相对强势的拉涨操作，但下游需要时间来消化原料备货，若缺乏投机跟进，涤丝在春节后20天偏上的时间内将会持续累库，2月下旬涤丝价格或面临松动。
【行情展望】
临近春节，港口提货明显下降，加上MEG负荷偏高且聚酯负荷偏低，预计1-2月MEG累库幅度较大，下旬起外轮到港数量也将逐步增加。此外，后期有马油75万吨装置重启、海南炼化装置投产预期，后期MEG港口库存将明显回升。但二季度MEG装置检修预期较强，二季度去库预期下，中期MEG估值仍存修复预期，MEG低位偏多对待；但供应整体过剩压力下，MEG价格反弹空间仍有限，EG05可能在4000-4500区间运行，如果1-2月港口库存累至高位，4300-4500区间压力较大。
操作上，EG中长线低多为主，但高点预计有限，存量装置博弈下难有超预期行情，预计EG05在4000-4500区间震荡。
短纤：节前无明显指引，短纤跟随原料波动
【现货方面】
上周产销放量后，周末及昨日大多直纺涤短工厂报价上调百元，半光1.4D 主流报7300-7400元/吨，成交商谈跟涨至7150-7300元/吨。下游追高意愿不强，成交量回落明显，直纺涤短产销在17%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7150-7250元/吨，福建主流7250-7300元/吨附近，山东、河北主流7200-7300元/吨送到。
【供需方面】
供应：直纺涤短开机负荷下滑至71.9%。
需求：纯涤纱及涤棉纱销售零星，价格部分跟涨原料，大多工厂已停车放假。
【行情展望】
目前短纤在盈亏平衡附近。春节临近，短纤开工率逐步下降；下游纱厂负荷进一步下滑，目前下游多已停车，预计短纤工厂继续累库。节前短纤走势跟随原料PTA及市场情绪波动为主。
策略上，节前PF05单边观望或短线操作；PF03盘面加工费1200以上可锁定加工费。
苯乙烯：装置检修提振苯乙烯短期走势，春节前后一周资金仍有炒作可能
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯高位震荡，期货宽幅震荡，港口库存整体走高，加之春节需求回落，市场交投气氛冷清，部分下游装置停车减负，基差走势平淡。至收盘现货8680-8720，1月下8680-8720，2月下8750-8780，3月下8750-8790，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘整体处于倒挂，美金报盘稀少，2月纸货1100对1145，2月下到船货1130对1135 LC90 ，单位：美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场日价格窄幅整理。隔夜欧美纯苯价格上涨提振，国内纯苯持货商挺价报盘，但苯乙烯及原油价格微幅下跌，买盘追高略显谨慎，加上港口现货供应充足等，纯苯市场商谈略显平稳，截止收盘江苏港口现货商谈6805/6880元/吨，1月下商谈6890/6900元/吨，2月下商谈 6970/6990元/吨，3月下商谈 7055/7080元/吨，FOB韩国3月下在912美元/吨成交。
【供需方面】
供应：目前苯乙烯负荷至74%附近。
需求：随着春节假期临近，下游EPS装置集中停车；原料采购跟进谨慎，行业利润亏损运行， PS装置于近日逐步停车。
【行情展望】
2月在浙石化和镇海装置检修前提下，苯乙烯累库幅度较预期下降，3月可能去库，但4月随着新装置集中投产，苯乙烯累库压力较大。且目前苯乙烯非一体化装置利润维持偏高水平，原料纯苯高库存压力下跟涨乏力，苯乙烯高利润仍可刺激部分装置重启预期。另外，春节临近，下游综合开工仍有下降趋势，且下游PS和EPS利润压缩至亏损附近，需求的走弱加效益不佳，不排除装置节后推迟重启。整体看，2-3月苯乙烯预期仍较好，预计苯乙烯价格或受支撑，春节前后不排除资金继续炒作。节后行情关注：停车装置重启情况、新装置投产预期变化、下游利润情况等。
操作上，节前单边观望；EB3-4逢低正套。
PVC：节前行情驱动趋弱，关注节后库存压力
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格上涨，贸易商报盘普遍较上周五上调，点价货源暂无价格优势，市场内实单较少，部分实际成交商谈空间明显。下游询盘积极性低，多数保持观望，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6400-6500元/吨，华南主流现汇自提6440-6500元/吨，河北现汇送到6280-6330元/吨，山东现汇送到6350-6400元/吨。
【电石】
周六乌海、宁夏等地给贸易商出厂价上涨50元/吨后维持稳定，采购价表现不一，多数稳定，个别灵活调整。随着春节临近，运费有所上涨或是运输车开始紧张，电石整体紧俏状态未改，市场观望气氛浓厚。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4270-4420元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格4050元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3850元/吨。
【PVC开工、库存】
开工：截至1月12日，PVC整体开工负荷率77.5%，环比下降0.44个百分点；其中电石法PVC开工负荷率76.25%，乙烯法PVC开工负荷率81.97%。
库存：截至1月15日，PVC社会库存在30.87万吨，环比增加12.17%，同比增加55.71%；其中华东地区在23.97万吨，华南地区在6.9万吨。
【行情展望】
此前宏观方面政策积极引发经济恢复乐观预期，商品整体偏强，且在经济数据公布前难以证伪。现实看节前供需双弱，叠加备货基本结束现货端驱动有限。库存步入季节性累库阶段，但从样本厂库及上游预售量看上游工厂库存同比显压力。且从下游订单及调研了解到部分厂家因订单稀少或推迟至元宵节后开工，节后需求存不确定性。资金方面在有关部门监管及节前避险情绪下或导致盘面波动加剧，因此建议节前观望为宜，激进者可尝试在6500以上短空。
甲醇：节前避险叠加监管消息，盘面波动或加剧
【甲醇现货】
内蒙古市场价格整理运行，主流意向和成交价格在1980-2100元/吨。山东地区甲醇市场区间震荡，今日市场商谈清淡，缺少有效成交，日内综合评估在2500-2570元/吨。广东市场波动有限，主流商谈区间在2610-2620元/吨，气氛逐步走弱。太仓甲醇市场弱势回调，价格在2610-2615元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率：截至1月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.59%，较上周下跌0.73个百分点，较去年同期下跌3.25个百分点。
库存：截至1月12日，甲醇库存在81万吨，环比上涨2.5万吨，涨幅在3.18%，同比上涨11.72%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估19.3万吨附近。
【行情展望】
煤制甲醇利润压力仍给予支撑，但中期煤价或下行进而带动甲醇重心下移。供需看上游开工提负积极性一般，当前开工同比偏低。需求端传统下游扰动不大，MTO装置有重启带动需求，除行业利润压力外，后续部分MTO或用单体替代甲醇，进一步压缩甲醇需求。厂库仍高位，港口累库至平均水平，且整体库存节间累库预期下对价格存抑制。节前一周备货排库基本结束，现货矛盾有限；资金方面节前避险叠加部分行业监管消息或加剧盘面波动，建议单边观望，激进者可短空尝试。套利上中长线关注以盈亏线为界做缩PP-3MA机会。
尿素: 油菜和小麦追肥难以为继，节假日前盘面震荡调整为主
【当前逻辑】
1. 从供需面看，2023年开年国内尿素平均开工负荷率相对不高。数据显示，1月1日~11日，中国尿素开工负荷率65.30%，同比减0.63个百分点。其中，气头企业开工负荷率31.21%，同比减15.93个百分点；煤头企业开工负荷率76.50%，同比增4.18个百分点。在生产企业开工处于低位支撑下，生产企业压力不大，降价意愿相对偏低，仅局部有灵活微调。而需求端看，农业处于淡季，储备需求采购基本陆续执行。工业需求1月中旬之后逐日减少，但是多数尿素企业已经持有充裕待发量，且随着假期临近，受物流、需求等原因影响，市场继续调价意义不大；
2. 库存影响看，在部分冬储需求的推动下，整体尿素市场流通性良好，且有个别储备量已达到100%以上的，与往年相比有所增加，这也是近期国内尿素价格难以明显下跌的一个原因。。
【观点与策略】
综合来看，春节前期间尿素下游订单仍有欠缺，盘面整体心态偏观望。操作策略方面，建议单边波段操作[2300, 2700]，短期观望为主；UR和MA价差建议波段操作，短期观望为主，以及UR05-09正套短期顶部压力位[170, 190]，仅供参考。
LLDPE：贸易商收货套保的行情正旺，节前盘面或出现宽幅调整
【基本面情况】
1. 供需博弈下，供应端压力仍存。生产企业为降低库存，下调出厂价。供需矛盾增加，虽然有部分下游工厂节前补货，但多以刚需补库为主，难以对价格起到有力支撑，致使价格出现下跌。相较于去年，由于今年公共卫生事件对于下游工厂开工影响颇大，以及上游供应压力，导致今年的市场价格低于去年同期。目前开工继续呈现下降趋势，春节后开工时间预计在1月29日至2月5日。由于节后地膜将迎来生产旺季，部分中大规模地膜企业春节期间或会倒班生产，大部分企业初八后会陆续接受订单，正月十五左右工人陆续到岗，逐渐恢复到节前生产水平；
2. 库存角度看，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计在40万吨左右主要因为下周临近春节，下游工厂陆续放假，物流也多陆续停运，市场交投预计放缓明显，但是生产企业多正常生产，需求减少但是供应变化不大，生产企业库存预计小幅上涨。春节假期，生产企业库存将会持续增加；
【观点和策略】
综合来看，市场预期存在分歧，在节前需求无法证伪的背景下盘面预计保持震荡为主的走势。操作策略上，LL单边建议节前观望为主，短期波动区间[8000, 8450]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100, 150]，仅供参考。
PP：下游投机和抄底情绪较强，中长期偏弱运行为主
【基本面情况】
1. 供需面情况看，春节假期逐渐临近，下游工厂陆续放假，货源消化缓慢，但中间商本月开单量仍需要执行，因此贸易商样本企业库存出现持续上涨。关于后市，春节假期临近，下游工厂放假逐渐增多，受疫情影响，节前备货积极性不高，且部分中间商需要执行春节期间开单计划，因此节前贸易商库存或仍有上涨压力；
【观点和策略】
目前贸易商并不看好第一季度的需求恢复，所以不能忽略下游在低价的囤货意愿。因此操作策略方面，单边建议观望为主，短期波动范围[7550，8000]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势, 上方压力[250， 300]，仅供参考。
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