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过于巴西丰产，美国22/23年度出口份额将被挤压，本月报告出口量预期的下调符合市场预期，但为了维持低库存预期，美国在本月大幅下调了10月已经收割上市的大豆产量，期末库存预期意外下调至2.1亿蒲式耳，市场预期为2.33-2.36亿蒲式耳。这一与市场预期大相径庭的调整在阿根廷产量悲观的预期下给予多头额外的信心，CBOT豆系应声上涨，单日净买入大豆期货合约10500手。
再看市场最关注的阿根廷产量预期，基于USDA单次报告不会对产量做出巨幅调整，市场预期报告的阿根廷产量为4650-4670万吨，实际本月报告对2022/23年度阿根廷大豆产量预估为4550万吨，低于市场对报告的预期。但实际由于12月的恶劣天气影响，市场大多机构对目前阿根廷产量的预期已经悲观下调至3800-4000万吨附近（最悲观3500万吨），那USDA对阿根廷产量的下调还有很大空间，这亦给予了多头继续持仓的信心。
另外阿根廷小幅调整巴西产量至1.53亿吨。略微调高中国国内产量，调减进口需求200万吨，中国期末库存预期略降。全球大豆期末库存因需求走弱而调高。
总体来看本次报告单从数据而言利多美盘豆系，对全球豆系价格有一定压力。不过美国意外调减了本国的产量及库存给予了多头额外的动力，阿根廷产量与市场目前预期相比还有大幅的下调空间，全球大豆供需平衡或在未来几个月的报告内逐步收紧，目前而言依旧是多头占据绝对主动权。对空头而言要将期待全额押注在未来的南美天气上，今年阿根廷播种进度偏慢，整个1-2月的天气将成为大豆生长的关键期，元旦过后阿根廷的天气已经较12月有了非常明显的改善，若天气好转阿根廷产量预期回暖，22/23年度全球大豆丰产格局依旧不变，只是价格拐点后置，反之若阿根廷产量悲观降至3500万吨附近，那全球大豆及油粕平衡表将推倒重建。
以上观点仅供参考。
