纸浆价格还能否突破前高
2023年1月11日
李朝研究员
(资料图)
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目录
1. 行情回顾 1
2. 基本面分析 1
2.1. 供给 1
2.2. 需求 3
3. 纸浆的技术分析 4
4. 行情展望 5
5. 风险提示 6
免责声明 7
行情回顾
根据wind数据纸浆指数在2020年2月3日由于新冠疫情影响到达上市历史低点4262.4，而后随着时间的增长新冠疫情对于纸浆价格的需求影响减弱，但北美州因新冠疫情影响发货不畅导致纸浆供给受阻，宏观政策下美联储等央行对于新冠疫情危机采取的量化宽松政策效果明显，纸浆价格指数一路飙升，直至2021年3月1日到达当前上市历史高点7625.85，涨幅高达79%。而后随着供给的恢复，库存的累积，价格开始回落，至2021年10月28日到达阶段低点4753.86，跌幅约38%。由于之前的超跌以及俄乌战争的影响，纸浆价格指数触底反弹，至2022年5月5日到达阶段高点7475.46，涨幅约57%，而后保持震荡走势至2023年1月11日收盘wind纸浆指数6399.3，较前高回落约14%。
基本面分析
纸浆港口库存当前处于正常水平，不过近期港口库存有去化趋势，但近期供给端有增加预期，而且临近春节需求有所减弱，导致近期纸浆价格有所走弱。
供给
据2022年11月海关数据显示当月针叶浆前五大进口国总进口量为57.82万吨，环比增加8%，同比减少8.7%。其中加拿大和美国占比53%。
（资料来源：中国海关，隆众资讯网）
截至2023年1月5日，中国纸浆青岛港库存99.5万吨，较上周上涨1.2万吨，环比上涨1.2%。本周期青岛港到港量较上周期变动不大。
（资料来源：隆众资讯网）
近期，纸浆供应端投产消息不断。12月30日，EmpresasCopec公告显示其子公司 Arauco在智利的MAPA项目已经开始正式投料生产。此项目的设计产能为156万吨桉木浆，也就是漂阔浆。此外，芬兰UPM位于乌拉圭的PasodelosToros纸浆厂建设工程完工，将于2023年3月底投产，该项目设计产能210万吨桉木浆。
需求
据隆众资讯数据显示，2022.12.30-2023.01.05当周生活用纸产量16.5万吨，环比上周增加2.1%。浆价近期小幅区间波动，生活用纸北方纸企报价小幅走低，纸企出货节奏不一，北方主力纸企普遍开工正常，南方部分纸企有部分停机计划。主力纸企1月均有停机计划，整体开工率和产量波动不大。
（资料来源：隆众资讯网）
截止到2023年1月5日，本周期双胶纸产能利用率66.8%，环比涨1.0个百分点；双胶纸产量19.0万吨，环比涨幅1.6%。
（资料来源：隆众资讯网）
纸浆的技术分析
近期纸浆由于供给端预期的增加跟临近春节需求的走弱，盘面表现较为弱势，价格在2023年1月6日当天出现大跌并伴随成交量放大，出现下跌趋势并且近日跌破多个支撑位，当前处于偏空走势，建议多头等待见底信号明确后再进行入场，关注五日均线等压力位的突破。
（资料来源：wind）
行情展望
虽然近期纸浆供给有增加预期，但目前大部分增产主要是在南美洲，增产的主要是阔叶浆，但纸浆期货的标的物是针叶浆未来影响还具有不确定性，而且针叶浆主产地是在北美洲的美国与加拿大，但由于近年国际关系的不确定性，造成针叶浆的进口也不会太稳定，供给依然有很大的不确定性，纸浆需求主要是生活用纸与文化用纸，生活用纸的需求较为稳定，而文化用纸随着经济周期的变化而变化，由于近期中国宏观政策的利好市场对于未来经济好转的预期有所增长，所以文化用纸需求可能会有所上升，综上所述纸浆在2023年预期较为乐观，但近期盘面偏弱。
风险提示
1）经济未出现复苏
2）北美洲发生森林大火
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