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中信钢铁指数报收1625.92 点，上涨2.24%，跑输沪深300 指数0.58pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第16 位。
重点领域分析：
供给显著回落，节前需求低迷。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率及钢材产量显著回落，国内247 家钢厂高炉产能利用率为81.9%，环比-0.7pct，同比+4.0pct；91 家电弧炉产能利用率为43.8%，环比-5.3pct，同比-9.8pct；五大品种钢材周产量为883.7 万吨，环比-3.7%，同比-4.8%；本周日均铁水产量减少1.8 万吨至220.7 万吨，高炉产出进一步回落，电炉产能利用率受低利润及假期因素影响持续下行，长材板材停产检修情况均有增加，综合影响下钢材产量显著下降，当前采暖季暂无大范围限产现象，期间累计产量或高于往年；库存方面，五大品种钢材周社会库存为955.5 万吨，环比+7.6%，同比+7.7%；本周钢厂库存为430.2 万吨，环比-1.6%，同比+0.9%；本周钢材总库存再度增加，周增幅为4.5%，社库累积速度显著加快，终端需求季节性回落导致库存累积，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周，累库程度将影响节后钢价弹性；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为823.4 万吨，环比-5.8%，同比-9.4%，其中螺纹钢周表观消费212.1 万吨，环比-14.0%，同比-21.7%，近期建材日均成交量持续走弱，现货交易情绪降温，终端采购与备库节奏大幅放缓，临近春节终端需求或偏弱运行；本周钢材现货价格震荡走强，矿价显著回落，煤焦维持稳定，主流钢材长流程即期毛利略有改善，电炉毛利再度回落，本周247 家钢厂盈利率为19.9%，与上周持平。
铁矿价格监管加强，节后钢材需求预期改善。据中国证券网，针对近期铁矿石价格过快上涨等情况，近日国家发展改革委价格司组织召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，听取业内专家和部分市场机构意见，研究加强铁矿石价格监管工作，周五夜盘铁矿期货价格大幅回落；据人民银行网站，近日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，据证券时报网，住房和城乡建设部部长指出对于购买第一套住房的要大力支持；地产支持政策有望进一步加码，疫情管控措施优化后，节后钢材需求预期进一步改善，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工、施工和终端实物需求的影响。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据，1-11 月国内火电投资完成额同比增长38.3%，核电投资完成额同比增长23.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
投资策略。当前钢铁市场进入淡季累库阶段，下游地产及制造业投资低迷，钢铁板块处于供需结构底部状态，同时应该看到地产相关利好政策不断出台，支撑钢材下游需求中长期复苏，在宏观积极政策推进的同时，疫情防控措施优化后需求预期也进一步改善，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
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