宏观分析
国内：央行发布数据显示，当月新增人民币贷款1.4万亿元，较上月明显回升，也高于市场预期。社会融资规模增量为1.31万亿元，环比明显回落，且不及市场预期；社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。此外，央行1月10日开展20亿元7天期逆回购操作，当日有640亿元逆回购到期，因此净回笼620亿元。
(资料图片)
国际：海外持续收紧流动性。美联储贴现利率会议纪要：9个地方联储要求将贴现利率上调50个基点至4.5%，达拉斯、亚特兰大和里士满3个地方联储寻求维持不变。欧洲央行管委森特诺表示，欧洲央行正在接近这轮加息进程的尾声；1月和2月通胀可能会有一些阻力，但将从3月开始再次下降。
贵金属
昨日贵金属外盘收盘涨跌不一，COMEX黄金涨0.19%报1881.3美元/盎司，COMEX期货跌0.63%报23.72美元/盎司。当前美债利率与美元指数持续走弱，降低了对贵金属的价格压力。但考虑到当前美国无论通胀还是经济都不具备快速回落的基础，难以对贵金属价格形成明显刺激，短期内行情也缺乏新的矛盾点，因此贵金属价格仍将以偏强震荡为主，难以走出趋势性行情。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。接下来需要关注周四即将公布的美国CPI数据，以判断后续通胀以及政策可能的走向。Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司，Comex白银核心价格区间【22.3，25.3】美元/盎司。
投资策略：金银可以单边逢低做多，或考虑卖出AU2306P408赚取权利金。
风险提示：俄乌冲突升级、美联储货币政策变化。
铜
LME铜涨1.57%，报8937.0美元/吨。上海升水20，广东升水35。铜价近期连续上涨主因宏观因素驱动，一是美元走弱，对金属价格压制弱化；二是国内方面开年政策基调偏乐观，疫情短期冲击弱化，市场仍在交易未来乐观预期。目前现货端支撑有所弱化。消费方面目前进入季节性消费淡季，并且当前价格对下游备货或有所抑制，现货市场成交偏淡，库存逐步兑现累库预期，但是目前库存基数处于历史低位，单边矛盾并不突出，预计价格回落幅度有限而表现相对僵持，关注64000附近支撑。预计LME铜价核心价格区间【8000，9100】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，68000】元/吨。
投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。空头建议保持谨慎。
风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。
铝
LME铝收2463.5，日涨25或1.03%。供应方面，西南地区水电供应紧张减产对供应压力有所缓解。需求方面，仍表现弱势。库存仍呈累库趋势，到明年3月上旬社会库存预期在120w-140w附近。现货贴水继续收窄，铝棒加工费继续下滑。国内电煤价格依旧弱稳运行，成本端下降。欧洲天然气价格和电价有所回落，成本减少；海外现货升水欧美均较最低位略有上涨，并未见到持续性的反弹。
投资策略：观望，暂无做多驱动；可关注2023Q2的borrow头寸。风险提示：地产需求持续好转、疫情影响的到货继续恶化。
铅
隔夜铅价回落，伦铅收跌0.43%至2186美元，沪铅下跌0.87%至15455元。现货市场下游节前备库近尾声，成交清淡。本周LME现货升水连续回落，back大幅收窄，软逼仓预期下降，价格有回落风险。国内因假期因素供需双降，1月累库预期较高，铅锭出口导致累库幅度或低于过往。考虑到冶炼环节利润率总体不高，短期市场交易国内交仓累库，国内价格或承压回落到15300平台。沪铅波动区间为15300-15700元/吨，伦铅主要价格波动区间为2100-2250美元/吨。
投资策略：震荡偏弱，炼厂库存保值可逢高建仓远月。
风险提示：美联储货币政策调整预期。
锌
昨日伦锌日内维持区间震荡，收盘略有回落，最终收报3167美元，涨幅0.09%；现货市场，上海市场对02合约升水130-150元/吨，广东地区主流品牌报价对02合约130-150元/吨左右，进入1月中旬，下游已经陆续放假，产业链资金观望情绪居多；另一方面，国内冶炼厂缓慢提产，库存逐步堆积，锌价在美元下挫的支撑下录得大幅上行，沪锌主力来到上方压力位24000元。
投资策略：可在24000美元附近尝试入场空头。
风险提示：暂无。
镍
隔夜市场伦镍区间震荡，收于27270美元/吨，跌60美元或下跌0.22%，沪镍02合约夜盘下跌690元/吨至206510元/吨或下跌0.33%。近期宏观和供需面的消息扰动逐渐消化，产业方面纯镍因节前备货结束和物流停滞现货成交仍旧冷清，不锈钢及新能源产业链因需求不佳引发的减产行为将加剧二级镍过剩，节前备货需求结束后的“弱需求”逻辑有望加速切换。但我们认为全球极低现货库存以及国内可流通货源吃紧对镍价仍有一定支撑，因此在一级镍特别是镍板的低库存矛盾未缓解前，镍价下行空间有限，沪镍短期【180000,200000】元/吨区间有一定的技术支撑，价格会落后大概率上仍将维持高位震荡走势。
投资策略：维持区间操作思路，空头注意跟踪止盈。风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。
锡
LME锡收于25915美元/吨，涨115美元/吨或0.45%；沪锡夜盘收206940元/吨，涨1690元/吨或0.82%。近期美元下行，对金属价格压制减弱。目前市场仍在强预期和弱现实当中博弈。从基本面来看，过剩仍有拖累但幅度有收窄预期，主因锡锭冶炼利润水平下降而产出逐步回落。本轮锡价随市场情绪反弹，进一步上涨尚需基本面配合，目前下游对锡价接受度并不高，高锡价和季节性淡季对下游消费一定抑制，弱化上行动力价格或表现僵持。策略建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。
投资策略：暂无。
风险提示：暂无。
焦煤
周二夜盘黑色整体持稳，窄幅震荡，宏观利好氛围继续提供支撑，铁矿I2305收涨0.72%至840元/干吨。周二晚间，中国人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。会议要求坚持“房住不炒”，有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。我们认为，去年11月以来，房地产政策暖风频吹，持续向利好钢材消费的方向加码，钢厂原料低库存，存在补库预期；供应端一季度南半球雨季和飓风季，海外铁矿石发运存在季节性扰动预期。因此，短期需求增加而供应收紧的预期对铁矿石价格形成支撑。估值方面，卡粉仓单反弹至878元/干吨，I2305贴水38元/干吨或4%，幅度较小。
投资策略：I2305短期观望，或尝试多单。
风险提示：供需超预期变化，发改委监控铁矿价格波动的政策风险。
工业硅
昨日工业硅期货收17475元/吨，跌幅-1.74%/-310元/吨，主力合约持仓1.93万手，日增仓+6705手，交易金额13.22亿。不通氧553#（华东）现货升水125元/吨，421#（华东）贴水275元/吨。期货盘面工业硅受现货弱势行情影响低开低走，尾盘大幅下跌，从持仓手数看，在计划引入做市商后，昨日增仓继续突破新高，市场活跃度上升。现货方面，现货硅价继续走跌50-100元/吨，供强需弱格局保持不变，库存居高不下，临近春节部分下游企业已经放假，成交需求低迷，且硅企回笼资金年前小幅降价抛货，行情近期不断持续走低。不过目前硅价已临近西南企业成本线，叠加存在经济复苏终端需求修复预期，后市可能弱稳整理。
投资策略：暂无。
风险提示：西南限产政策动向，下游多晶硅投产延后。
