[有色金属]
铜：美元指数下挫，提振铜价
【现货】1月9日SMM1#电解铜均价66190元/吨，环比+1020元/吨；基差20元/吨，环比-35元/吨。广东1#电解铜均价66210元/吨，环比+975元/吨；基差100元/吨，环比-40元/吨。
(资料图)
【供应】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。进口窗口维持关闭。
【需求】加工企业订单平淡，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶制订单；南方疫情较为严重，下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。
【库存】全球显性库存回升。1月6日SMM境内电解铜社会库存11.75万吨，较上周增加1.95万吨。SHFE电解铜库存8.04万吨，周环比增加1.11万吨。保税区库存5.75万吨，较上周增加0.28万吨。LME库存8.64万吨，较上周减少0.25万吨。全球显性库存29.30万吨，较上周增加1.96万吨。
【逻辑】美联储放缓加息步伐预期升温，美元指数下挫，人民币汇率升值，关注本周四12月美国通胀数据。供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，部分中小企业陆续放假，时间均较往年早4-6天，终端消费走弱，节前备货意愿整体不强。现货升水回落，全球显性库存上升，维持区间震荡。
【操作建议】区间操作，主力参考64000~67000
【短期观点】谨慎偏多
锌：需求偏弱，库存低位，关注24000压力
【现货】：1月9日，SMM0#锌23740元/吨，环比+270元/吨，对主力升水200元/吨，环比-40元/吨。
【宏观】：隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。
【供应】：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。
【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月30日当周，镀锌开工率51.33%，环比-4.69个百分点；压铸锌合金开工率37.92%，环比-6.36个百分点；氧化锌开工率51.6%，环比-2.6个百分点。
【库存】：1月9日，国内锌锭社会库存7.06万吨，周环比+0.34万吨；1月9日，LME锌库存约2.3万吨，环比-0.1万吨。
【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，短期库存低位，主力关注24000压力。
【操作建议】：高位空单持有，关注24000压力
铝：疫情放松，需求偏弱，短期关注18500压力
【现货】：1月9日，SMMA00 铝现货均价17860元/吨，环比+160元/吨，对主力-60元/吨，环比持平。
【行业】：1月5日，贵州电网再发通知，表示由于气温大幅降低，取暖负荷激增，全省用电负荷持续高位运行，再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后，仍无法覆盖电力缺口，水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势。为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见，经省能源局同意，决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷。预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨。
【供应】：SMM数据显示，2022年12月中国电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%；2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产，贵州受限电降负荷影响减产。
【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。下游开工走弱，1月5日当周，铝型材开工率59.3%，周环比-3个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率79.9%，周环比-0.5个百分点；铝材开工率62.8%，环比-0.6个百分点。
【库存】：1月9日，中国电解铝社会库存62.2万吨，较上周四+4.6万吨；1月9日，LME铝库存42.2万吨，环比-0.6万吨。
【逻辑】：美联储近日公布的会议纪要仍偏鹰派。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当下下游处于淡季，部分下游提前春节放假，需求仍偏弱，订单走弱，库存大增，预期转向现实，主力关注18500压力。
【操作建议】：高位空单持有，关注18500压力
镍：现货升水上涨，内外库存去化，关注21w附近表现
【现货】1月9日，SMM1#电解镍均价222300元/吨，环比+6150元/吨。进口镍均价报219300元/吨，环比+4650元/吨；基差6900元/吨，环比+250元/吨。
【供应】进口延续亏损，但沪伦比值上升，上周少量俄镍清关，关注进口窗口能否打开。12月国内产量超过月初排产，青山电积镍顺利产出缓解市场对纯镍供应紧张压力，部分持货商出货意愿增强。据SMM，12月全国电解镍产量1.67万吨，环比增长11.52%，同比增长10.91%。
【需求】镍价下跌后，现货成交明显好转。部分下游年前存在备货需求。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。
【库存】内外均去库。1月6日，LME镍库存54822吨，周环比减少654吨。SMM国内六地社会库存4084吨，周环比减少955吨。SHFE镍库存2930吨，周环比增加434吨。保税区镍库存8400吨，周环比增加600吨。全球显性库存67306吨，周环比减少1009吨。
【逻辑】12月国内精炼镍产量1.67万吨，超过月初排产。沪伦比值回升，关注进口窗口。镍价下跌后现货成交转好，部分下游存在节前补库需求。现货升贴水上调，内外库存去化。青山委托代产的电积镍暂时不可用于交仓，短期对交割品的挤出作用有限，交割品问题并未根本性解决。但供需面转弱，且估值偏高，挤仓情绪有所消退。前期空单建议保持谨慎，主力关注21w附近表现。中长线纯镍垒库预期较为一致，交割品问题或逐步化解，可在镍价冲高时分批布局空单。
【操作建议】空单谨慎持有，主力关注21w附近表现
【短期观点】谨慎偏空
不锈钢：钢厂陆续检修减产，库存高企压制，区间操作
【现货】据Mysteel，1月9日无锡宏旺304冷轧价格17050元/吨，环比+50元/吨；基差190元/吨，环比-275元/吨。
【供应】原料价格持稳，钢厂即期生产成本亏损收窄，成品冶炼方面多有减停产，在途资源减少。国内41家钢厂300 系不锈钢12月产量 154.94 万吨，环比减少 4.12%，同比增加 9.55%；1月排产131.66 万吨，环比减少 15%，同比减少 1.2%。印尼方面，12 月份不锈钢产量 32.5 万吨，月环比减少 12.28%，同比减少 27.78%；1 月排产预计 35.2 万吨，环比增加 8.3%，同比减少 21.8%。
【需求】临近春节，部分终端放假，需求疲软，钢厂盘价下调、贸易商降价出货，部分下游入市少量采购，但整体买兴不强。11月出口印度的量再现翘尾行情，主因：国内疫情放开，叠加今年春节较早，印度商户采购备货提前；担忧2月财政预算会议恢复对进口不锈钢的反倾销/反补贴税； 恰逢11月印度不锈钢15%出口税取消，部分商户为后续出口而加大备货需求等。出口韩国不锈钢量环比大幅提升1.9倍，主因因韩国POSCO供应受限及由国内代工影响。但出口欧盟的量仍处于低位。
【成本】按即时原料采购价算，钢厂成本约17000~17200元/吨，钢厂亏损收窄，成本支撑弱化。
【库存】截止1月5日，全国主流市场300系库存总量62.13万吨，周环比上升11.62%，高于季节性水平；其中300系冷轧40.61万吨，周环比上升14.41%（旧口径）。期货库存迅速增加至6.91万吨，周环比增加3.09万吨。
【逻辑】1月300系粗钢排产131.66万吨，环比减少15%，同比减少1.2%。下游需求淡季，现货成交平淡，期单尚可；年后需求改善预期暂时无法证伪。库存和仓单高企，且明显高于季节性。原料价格持稳，即期生产亏损缩窄。基差有所修复。短期区间震荡对待，后市关注需求情况，主力参考16300~17200元/吨。
【操作建议】区间操作，主力参考16300~17200
【短期观点】中性
锡：临近假期，基本面供需双弱，窄幅震荡为主
【现货】1月9日，SMM 1# 锡206000元/吨，环比上涨3500元/吨；现货升水175元/吨，环比下跌25元/吨。冶炼厂延续之前挺价力度，盘中价格回落带动市场成交回暖。
【供应】据SMM统计，国内锡矿11月生产7556.25吨，累计生产73381.59吨，同比增加4.05%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅回升，近期部分炼厂反映锡矿供应偏紧，预计12月锡矿进口大幅降低。12月精炼锡国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%，企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期一致，预计12月进口环比大幅降低。
【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动，开工率出现一定回升，从企业规模来看，大型企业保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回暖。截止1月9日，LME库存3055吨，环比增加25吨；上期所仓单库存5325吨，环比增加106吨；精锡社会库存6708吨，环比减少56吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。
【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，12月产量小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位，预计供应端保持宽松。下游方面，随着年前备货采购完成，同时假期临近，企业有放假安排，需求短期难有明显起色。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，资金避险意愿增加，预计短期价格窄幅震荡为主，运行区间20-21万元/吨。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材：低库存和强预期组合，等待节后需求明朗，维持3800-4200区间走势
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3780元每吨，现货维稳，卷螺差收敛。螺纹维稳至4120元每吨，基差27元；热轧-10至4180元每吨，基差34元。
【利润】
现货价格小幅上涨，焦炭现货价格调降，钢厂亏损收敛。盘面利润维稳。
【供给】
钢厂产量环比下降。铁水产量环比-1.7万吨至221万吨。五大品种产量环比-33.6万吨至883.7万吨。其中螺纹产量-24万吨至247.8万吨，热轧-7.9万吨至301万吨。
【需求】
需求维持弱现实，强预期格局。需求转入淡季，现货需求维持弱势。近日东莞首套首付比例最低降至2成。预计近期多地放松楼市销售政策出台。
【库存】
五大品种库存环比增加60万吨至1385.7万吨，其中螺纹环比+36万吨，热轧环比+11万吨。总库存转为季节性累库。
【观点】
近日地产政策利好不断，首先是住建部表示对于购买第一套房要大力支持，首付比和首套利率改降的都要降下来。其次是人行和银保监会发布首套房贷款利率政策动态调整机制。需求预期依然较好。基本面数据显示，钢厂产量维持低位，并且环比下降，由于产量下降，库存环比累库中性偏低。节前强预期无法政伪，低库存对价格有一定支撑，钢材价格维持高位震荡走势，节前波动参考3800-4200区间。考虑地产需求释放没那么快，操作上多单可逢高止盈部分仓位，轻仓过节。
铁矿石：国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱
【现货】
青岛港口PB粉-23元/吨至825元/吨，超特粉-16元/吨至685元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为890元/吨和868元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为36.1元/吨和4.16%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比-1.8万吨至220.7万吨。据Mysteel披露，秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%，预计限产3-5天，对铁矿石需求形成压制作用，但考虑到持续时间较短，预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2.01%至36.55%。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产精粉产量偏低，但国产矿库存偏高，春节后有供应有修复预期。周度数据来看，到港量环比下降199.9万吨至2482.4万吨，其均值环比上升18.5万吨至2443.1万吨；发运量环比下降548.6万吨至2267.4万吨，其均值环比下降39.8万吨至2644.7万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。
【库存】
港口库存环比下降55.1万吨至13130.5万吨。
【观点】
国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱。基本面上，供强需弱，但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定，到港量冲高后回落，发运量降幅较大，两者均值高于季节性水平。发运结构来看，澳洲发往中国比例环比上升10%至87%；巴西发运量环比下降，减量主要来源于淡水河谷。需求端铁水产量环比下降1.8万吨至220.7万吨，处在较低水平。本周补库幅度较大，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2%至36.55%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。国家发改委价格司对市场释放打压矿价的信号，盘面承压。但在宏观预期好转与库存水平偏低背景下，矿价易涨难跌，考虑到发改委对矿价打压，预计节前价格维持800-870区间宽幅震荡。
焦炭：建议节前观望为主，节后再寻布空机会
【期现】
截至1月9日，主力合约收盘价2727元，环比上涨49元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2720元，环比持平，日照港仓单2982元，期货贴水255元。焦炭第一轮提降落地，市场情绪有所转弱，节前仍有继续提降可能。
【利润】
截至1月6日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-14元/吨，利润周环比下降57元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-28元/吨，山东准一级焦平均盈利12元/吨，内蒙二级焦平均盈利-29元/吨，河北准一级焦平均盈利45元/吨。首轮提降落地后，焦化利润再度承压，年前仍有提降可能，而煤矿端由于供给回落价格相对坚挺，焦化厂利润仍将继续回落。
【供给】
截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。
【需求】
截至1月6日，247家钢厂日均铁水220.7万吨，环比下降1.8万吨，铁水再度回落，检修的钢厂有所增加。焦炭供过于求的情况进一步加剧，主要原因是焦企尚未减产，但是铁水有所回落，后市随着焦炭利润承压，供给或开始有所回落，节前整体供需情缺口或有缩小。
【库存】
截至1月6日，全样本焦化厂焦炭库存78.5万吨，环比下降0.54万吨，247家钢厂焦炭库存633.39万吨，环比增加27.3万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为13.07天，环比上周增加0.66天。下游冬储补库接近尾声，采购积极性明显回落，部分钢厂开始控制到货情况。
【观点】
焦企利润承压但是生产保持稳定，市场开启焦炭第二轮提降，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况，节前焦炭仍有继续提降可能。短期宏观和焦煤节前供给回落仍有支撑，但基差大幅收窄，进一步上涨可能性较低，节前现货大幅下跌的概率也较小，预计区间震荡为主，建议节前观望为主，节后再寻布空机会。
焦煤：多螺纹空焦煤，单边节后再寻布空机会
【期现】
截至1月9日，主力合约收盘价报1858元，环比上涨35元，主焦煤（山西煤）介休报2175元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1845元，环比持平，期货升水13元。随着情绪走弱，煤矿线上竞拍的流拍比例不断增加，竞拍价格不断回落。临汾地区低硫主焦煤价格下调50元/吨，晋中灵石地区高硫肥煤价格下调 100元/吨，内蒙乌海地区肥煤价格累计下调100元/吨 。但是部分煤矿考虑到供给回落影响，报价较为坚挺。口岸市场交投氛围冷清，蒙煤价格延续跌势。
【供给】
近日产地部分前期井下停产检修的煤矿生产逐步恢复，焦煤供应端小幅增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加6.41万吨至877.15万吨，产能利用率周环比上涨0.64%至87.12%。临近过年，后市煤矿产量将开始逐步回落。
【需求】
截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。
【库存】
截至1月6日，全样本独立焦企焦煤库存1184.98，环比增加26万吨，247家钢厂焦煤库存886.2万吨，环比上升22.5万吨，焦钢企业前期冬储补库基本结束，对原料煤采购节奏明显放缓。
【观点】
煤矿以安全生产为主，叠加煤矿放假影响，后市产量将继续回落。下游焦企提降之后，利润承压下采购意愿大幅降低，煤矿出货有一定压力。此外澳煤通关预期再起，市场传言已有央企采购澳洲焦煤，并将于2月份到港，因此今年进口煤增加是大概率的情况，叠加国内产量的小幅增长，焦煤供需将逐步走向过剩，高估值的定价也将逐步回落。短期受到供给减少和宏观政策影响，建议参与多螺纹空焦煤，入场点位-35000至-30000，目标位-5000，单边节后再寻布空机会。
动力煤：供给持续回落，煤价小幅上行
【现货】
坑口销售小幅好转，叠加煤矿停产增加，报价有所上行，其中内蒙5500大卡报价980元，环比上涨10元，山西5500大卡报价1070元，环比上涨20元，陕西5500大卡报价1069元，环比持平。港口市场企稳回升，5500大卡报价1200-1220元，低价资源环比上涨15元。
【供给】
至1月4日，汾渭数据显示，“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降1.16个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少0.96个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少1.79个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少0.86个百分点。春节临近和疫情影响部分小矿陆续安排停产放假，产地煤矿供应逐步缩减。
【需求】
截至1月9日，六大电厂日耗80.74万吨，周环比上升0.81万吨，电厂库存1184.8万吨，周环比下降23万吨，可用天数周环比减0.5天。电厂目前仍以中长协采购为主，市场采购较少。非电企业刚需为主，但是考虑到部分下游提前放假，化工企业整体提产难度较大，需求有限。
【观点】
临近春节，煤矿开始放假，供给有所减少，预计节前供给将持续偏弱，节后澳煤进口或使得整体供给开始逐步增加。需求方面，电厂目前仍以中长协采购为主，中小电厂开始补库，化工企业刚需补库为主，近期补库力度略有增加。整体来看短期煤炭供弱需强，预计煤价继续小幅上涨。
[能源化工]
原油：需求端博弈持续，油价反弹后回吐部分涨幅
【行情回顾】
1月9日，NYMEX 原油期货02合约74.63涨0.86美元/桶或1.16%；ICE布油期货03合约79.65涨1.08美元/桶或1.37%。中国INE原油期货主力合约2303涨2.2至527.9元/桶，夜盘跌1.5至526.4元/桶。
【重要资讯】
1.俄罗斯1月初的石油产量稳定在1090万桶/日。
2.大宗商品贸易商托克集团接近就收购俄罗斯卢克石油公司在意大利的炼油厂达成协议。
3.据悉，科威特计划较2022年，把出口欧洲的柴油总量提高五倍，至250万吨，把出口欧洲的航空燃油总量增加一倍，达到近500万吨。
4.据金联创最新获悉，商务部于近日下发2023年第二批原油非国营贸易进口允许量，配额总量为11182万吨，同比去年第二批上涨112.2%。叠加前期提前下发的部分允许量，截至目前2023年进口原油配额共计下发13182万吨。
5.消息人士称，阿塞拜疆2月BTC原油装载量将降至1620万桶。
6.据知情人士透露，拜登政府推迟补充应急原油储备，因其认为收到的报价要么太贵，要么规格不符合要求。知情人士称，能源部拒绝了2月潜在购油的几单报价。其中一位知情人士表示，能源部将推迟原定于2月份进行的采购，但其接受固定价格的新方案将继续施行。拜登政府12月公布补充储备的计划，第一步拟购买300万桶。
【行情展望】
盘面仍然交易需求端逻辑，一方面，疲弱的经济数据显示欧美经济衰退正在进行，且具有韧性的通胀仍然需要央行维持高利率政策加以抑制，经济衰退的担忧预计反复，而国内需求修复的预期将一定程度对冲欧美需求的缩减，商务部于近日下发2023年第二批原油非国营贸易进口允许量，提振国内修复预期，但国内需求修复仍有一定时滞，在国内需求预期兑现前欧美经济走弱或仍占主导逻辑，油价重心或将继续下移，国内需求转好后油价则有望企稳。短期Brent或介于75-83美元/桶震荡，短期建议区间操作。
沥青：刚需逐渐清淡，沥青价格震荡
【现货方面】
1月9日，国内沥青均价为3832元/吨，较上一工作日价格上调32元/吨，国内中石化炼厂上调100-130元/吨，整体带动国内沥青价格上涨。
【开工方面】
截至1月6日当周，全国炼厂开工率环比-1.19%至32.18% ，同比-2.32%.
【库存方面】
截至1月6日当周，炼厂库存率环比-1.79%至30.70%，同比-5.70%；东北地区炼厂库存率环比持平为21.69%，华北山东地区环比-0.93%至36.50%，华南地区环比-3.12为16.88%，长三角地区环比-4.26%至19.80%。社会库存率则环比+0.10%至13.51%，同比-11.20%。
【行情展望】
随着节日临近，部分炼厂停产沥青或转产渣油，沥青供应持续减少，2023年1月国内沥青产量预计为195.5万吨，环比减少13.57%，且当前库存水平低位，现货资源仍然偏紧；需求方面，北方地区多囤货入库需求为主，南方地区仍有部分赶工需求支撑，但刚需逐渐清淡，成交整体有限。整体而言，供需双减格局下，沥青基本面仍有一定支撑，预期沥青后续走势仍将跟随成本端震荡为主。建议06合约区间操作为主，参考3675-3850元/吨
PTA：供需转弱但市场仍交易节后供需，PTA短期区间震荡
【现货方面】
昨日PTA期货震荡偏弱，现货市场商谈一般，主流供应商有出货，个别聚酯工厂产销放量，远期有部分成交，区域价差维持。人民币汇率走强，虽然PTA价格回落，PX价格微涨，PTA加工费小幅修复。本周主港货在05+10~12有成交，个别略高在05+15附近，下周主港货在05+5~8成交，宁波货个别在05贴水成交，成交价格区间5285~5310附近。2月上个别在05-5附近成交。3月初在05-10有成交。主港主流现货基差在05+10。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨2美元/吨至961美元/吨，PXN压缩至306美元/吨；PTA现货加工费略修复至340元/吨，TA05盘面加工费346元/吨。
【供需方面】
供应：目前PTA负荷提升至69.1%；
需求：产能基数调整后聚酯负荷在67.5%。江浙终端开工基本进入春节前放假状态，加弹、织造、印染负荷分别为14%（-12%）、14%（-11%）、30%（-8%）。江浙涤丝价格局部调整，产销高低分化，局部促销放量。春节临近，终端全面停车放假，涤丝刚需面临阶段性缺失，不过当前涤丝低库存和部分规格偏紧的现实给予终端一定的备货信心，涤丝有进一步去库的可能，关键在于价格，若丝价能有所让步，那么下游节前备货的意愿也会提升，反之则下游节前备货会相对谨慎。
【行情展望】
盛虹炼化2#号线周末投产，如果广东石化投产推迟，且短期PTA开工率偏高，PX短期受到支撑。但PTA低加工费下存减产预期，且随着时间推移，PX装置投产压力下，供需仍有转弱预期，中期PXN仍承压。近期PTA负荷偏高，且春节期间终端放假时间较长，聚酯负荷将长时间处于低位，1月累库预期较强。后期PTA和PX供需将呈现此消彼长现象，整体存累库压力，PTA和PX整体加工费存压缩预期，尽管油价偏强，PTA价格反弹仍受限，后续关注PTA装置检修情况及PX新装置投产情况。
操作上，TA05短期5200-5400区间震荡对待；关注空TA05多SC05套利，偏长线，节前可建少量底仓。
乙二醇：短期受累库放缓但累库预期不变 EG仍有压力
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈一般。日内价格重心波动有限，主流成交围绕3965-3985元/吨展开，基差运行相对平稳。美金方面，乙二醇外盘重心小幅抬升，人民币汇率升值明显，近期船货商谈在492-495美元/吨附近，买盘跟进尚可。
【供需方面】
供应：乙二醇整体负荷64.18%，其中煤制乙二醇负荷56.30%，因产能基数调整。
需求：产能基数调整后聚酯负荷在67.5%。江浙终端开工基本进入春节前放假状态，加弹、织造、印染负荷分别为14%（-12%）、14%（-11%）、30%（-8%）。江浙涤丝价格局部调整，产销高低分化，局部促销放量。春节临近，终端全面停车放假，涤丝刚需面临阶段性缺失，不过当前涤丝低库存和部分规格偏紧的现实给予终端一定的备货信心，涤丝有进一步去库的可能，关键在于价格，若丝价能有所让步，那么下游节前备货的意愿也会提升，反之则下游节前备货会相对谨慎。
【行情展望】
近期港口到港偏少，加上节前聚酯工厂提货积极，本期港口累库小幅下降，且短期油价偏强，MEG低位或有支撑。但因MEG供应仍处于相对高位且下游聚酯开工低位，1-2月MEG累库预期仍较强，MEG仍有压力，短期在4000-4200震荡为主。
操作上，EG05区间上沿偏空操作；EG5-9价差反套为主（-150，-50）。
短纤：供需偏弱格局且成本支撑偏弱 短纤短期偏弱
【现货方面】
昨日期货疲软下跌，现货报价多维稳，成交维持优惠商谈。期现点价优势下，走货积极，大多商谈价格降至6900附近。工厂主流价格维持在7000-7100区间。工厂产销清淡，平均30%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心6900-7100元/吨，福建主流7100-7150元/吨附近，山东、河北主流7050-7150元/吨送到。
【供需方面】
供应：三房巷减产400吨，经纬20万吨停车，新拓开一条220吨/天生产线，昨日直纺涤短平均负荷至78.9%。
需求：纯涤纱及涤棉纱暂稳走货，部分工厂本周陆续停车，负荷进一步下滑。
【行情展望】
目前短纤仍小幅盈利，短期负荷仍偏高；而春节临近，下游纱厂负荷降至低位，短纤工厂继续累库。加上原料端供需转弱，短期成本支撑偏弱，预计短纤短期偏弱震荡。
策略上，PF05空单关注6900附近支撑，6800-7200区间震荡对待；PF-TA价差压缩组合继续持有，在1500-1800区间操作；PF02/03盘面加工费1200以上可锁定加工费。
苯乙烯：1月供需转弱但有出口成交支撑，苯乙烯短期区间震荡
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯震荡回落，市场货源供应充裕，新装置陆续投产，加之随着春节假期临近，导致供需面的累库预期，贸易商交投气氛冷清，市场维持低位震荡。至收盘现货8190-8340，1月下8200-8340，2月下8280-8420，3月下8320-8450，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，人民币汇率升值支撑美金报盘，另外出口需求尚可，内外盘整体处于倒挂，2月纸货卖盘1100，2月下旬纸货买盘1065 LC90 ，单位：美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场日内价格整体偏强维持。上午原料端上涨但是下游苯乙烯偏弱影响导致纯苯价格平稳整理为主，下午苯乙烯上涨以及汇率的升值推动，纯苯内外盘价格均表现偏强运行，截止收盘华东港口6740/6770元/吨，1月下商谈 6820/6850元/吨，2月下商谈6880/6910元/吨，3月下商谈6920/6960元/吨，FOB韩国2月买盘852对865美元/吨，3月买盘855美元/吨。港口库存持续累积，纯苯短期驱动仍偏弱，但春节节前备货需求仍存在一定支撑。
【供需方面】
供应：目前苯乙烯负荷至73%附近。
需求：PS整体生产节奏尚可，由于终端产品替代回料需求明显，部分工厂锁定生产，行业处于小幅盈利状态，EPS行业开工整体走弱，原料备货生产谨慎。
【行情展望】
苯乙烯行业利润持续维持，存量装置负荷维持，且卫星苯乙烯新装置已出料，1月苯乙烯供应将明显回升，1季度新装置投产集中；加上春节临近，EPS需求走弱明显，下游综合开工仍有下降趋势。1-2月苯乙烯供需面偏弱，港口存累库预期，且纯苯持续累库压力下价格驱动偏弱，苯乙烯依然承压。但近期苯乙烯仍受出口炒作支撑，预计短期苯乙烯在8000-8500区间震荡为主。
策略上，短期EB02在8000-8500区间运行，区间上沿偏空对待。
PVC：强预期弱现实交织，库存压力下PVC震荡偏弱运行
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格上涨，贸易商报盘普遍较上周五上调，点价货源无价格优势，实际成交仍存阻力。下游暂无追涨意向，多数保持观望，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6280-6330元/吨，华南主流现汇自提6230-6320元/吨，河北现汇送到6060-6150元/吨，山东现汇送到6200-6250元/吨。
【电石】
周末至今电石价格继续上涨，其中各地采购价昨日至今陆续上涨50-100元/吨，乌海、宁夏等地出厂价今日上涨50元/吨。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4270-4370元/吨，高端计划继续上涨；河南地区宇航、联创到厂价格4050元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3830元/吨。
【PVC开工、库存】
开工：截至1月5日，PVC整体开工负荷率77.94%，环比提升1.98个百分点；其中电石法PVC开工负荷率76.5%，乙烯法PVC开工负荷率83.11%。
库存：截至1月2日，国内PVC社会库存在25.86万吨，环比增加5.90%，同比增加56.25%；其中华东地区在20.36万吨，华南地区在5.5万吨。
【行情展望】
PVC当前处于弱现实强预期的纠结局面。宏观方面地产政策引发乐观预期，现实中供需趋于宽松下现货高价阻力较大。下游陆续放假节前需求弱，结合社库已重新步入累库阶段，厂库高位，库存压力将考验未来需求兑现。出口方面，亚洲市场维持偏强给予支撑，但据贸易商了解上周出口已有转弱。预计PVC在弱现实与强预期下震荡运行为主，暂看6100~6500区间运行，高抛安全性或更高，可关注高位试空机会。
甲醇：新一周期港口大幅累库，高价预计阻力仍大
【甲醇现货】
内蒙古市场价格弱势僵持，主流意向和成交价格在1980-2120元/吨。山东地区甲醇市场延续涨势，鲁南地区部分装置短停或降负，鲁北地区运费继续上涨，多重利好支撑价格上推，日内综合评估在2490-2530元/吨。广东市场弱势松动，主流商谈区间在2580-2600元/吨。太仓甲醇市场先跌后涨，午后低价难寻，价格在2635-2650元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率：截至1月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.33%，较上周下跌1.63个百分点，较去年同期下跌2.39个百分点。
库存：截至1月5日，沿海甲醇库存78.5万吨，上涨12.05万吨，涨幅在18.13%，同比上涨3.09%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估18.3万吨附近。
【行情展望】
煤炭端鉴于煤制甲醇利润压力仍给予支撑，但随着澳煤进口或将放开，中期预计煤价下行或带动甲醇重心下移。供需从开工角度看矛盾有限，鉴于上游开工进一步向上空间有限，而下游MTO端，周末兴兴装置重启，鲁西重启节奏有待观察；整体需求弹性大于供给，下存边际转强预期。库存方面厂库高位仍有排库压力，港口大幅累库且预计延续，抑制价格上行空间。因此预计短期甲醇震荡或偏弱，需关注MTO兑现情况，建议当前点位观望，2450~2700间高抛低吸。套利上关注以盈亏线为界做缩PP-3MA机会。
尿素: 工厂待发订单仍有支撑，预计节假日前偏强震荡为主
UR2305
【当前逻辑】
1. 从供需面看，临近春节，尿素工厂将启动春节预收，市场成交量或继续稳步回升。下游农业继续节前适当补货，苏北皖北地区的农业市场有较为明显的恢复，该地区在春节前后将进入小麦冬腊肥的追肥旺季，因此备货量略有增加，但其他区域农业市场仅询价增多，热情尚不高涨。工业则根据节后生产计划择机采购。但因前期尿素价格稳步上涨，主流区域中小颗粒价格水平已经涨至2650-2680元/吨附近，考虑到工厂预收以及节前下游对价格的接受水平来看，因此尿素现货价格或由涨进入趋稳行情；
2. 市场心态，目前关键节点在于春节到正月期间尿素累库和销售问题，因此节前尿素上游工厂在何种氛围下收单显得异常重要，这决定了节后现货端是否挺价成功，如果厂家和渠道商能够在节前涨价收单，那么节后现货价格大概率维稳。反之，则贸易商低价出货压低市场价格。两种方向也决定了节后期货盘面是否继续拉涨。
【观点与策略】
综合来看，工厂基于前期待发多稳盘等待，市场人士心态观望，行情再次陷入僵持博弈，短时区间整理为主。操作策略方面，建议单边波段操作[2300, 2700]，短期谨慎多单；UR和MA价差建议波段操作，短期看到[-110, -150]，以及UR05-09正套短期顶部压力位[170, 190]，仅供参考。
LLDPE：国内的炒作预期情绪有所冷却，短期仍以偏空思路对待
L2305
【基本面情况】
1. 供需博弈下，供应端根据四联初步预计，1月PE的总产量大约在231.6万吨环比基本持平上个月，进口预计较12月小幅增加；其中线性的产量大约在100万吨左右环比上个月持平。供应压力逐渐显现。需求减弱同时供应逐渐增加，生产企业库存小幅积累。预计PE生产企业样本库存量在39万吨左右，库存将转跌为涨。目前多数下游行业逐步进入生产淡季，市场交易氛围将转淡。现阶段在各下游品种方面，小药瓶及酒精瓶等中空类企业开工情况将延续。包装膜需求提升多为阶段性积累开工。节前包装膜企业部分订单积累较少，预计节前包装膜开工环比下跌8%-12%左右。工厂存提前陆续放假预期，其余品种企业开工也将维持下跌的趋势；
2. 成本端看，原油方面，市场对经济衰退的忧虑，随时可能加剧利空压力，加上美国疲弱的经济数据；市场信心不足成主导因素，预计原油成本端价格下探为主。煤炭方面，近期港口市场情绪进一步转弱，贸易商对市场持谨慎态度，选择低价抛货，下游电厂对高价煤接受度较低，继续压价还盘，以刚需采购为主，预计价格维稳；
【观点和策略】
综合来看，在需求恢复偏弱而投产量不低的背景下LL的反弹幅度和反弹的高度有较为有限。操作策略上，LL单边建议逢高轻仓空单沿下边际离场，短期波动区间[7900, 8250]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100, 150]，仅供参考。
PP：下游需求走弱加上工厂提前放假，预计盘面重心节前下移为主
PP2305
【基本面情况】
1. 供需面情况看，受制于需求转弱预期，价格跟进乏力，期现基差走弱。元旦归来石化库存累积，下游开工未有明显提升，中间商库存压力增大，同时疫情仍有反复，年关临近下游需求转弱明显，上游库存转移至中间贸易环节，春节前预计市场波动幅度有限，节前仍需跟踪原油及政策预期。伴随下游停工增多，市场维持阴跌调整，中长期下行风险依旧存在；
【观点和策略】
目前贸易商并不看好第一季度的需求恢复，所以不能忽略下游在低价的囤货意愿。因此操作策略方面，单边建议谨慎空单沿下边际离场，短期波动范围[7550，7950]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势, 上方压力[250， 300]，仅供参考。
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