本周观点
供应端，考虑到钢厂春节后陆续复产，以及投产新产能，部分贸易商和钢厂陆续备货，镍铁现货偏紧。纯镍和镍铁价差较大，纯镍价格高位，短期镍铁厂挺价心态较强，现货价格企稳1360元/镍点，电解镍方面，镍沪伦比值7.52，内外比值尚未回归，盘面进口持续亏损，亏损12834元/吨。周内，纯镍进口220吨，预计后续进口窗口维持关闭，进口流入持续偏少，近端现货资源偏紧。
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需求端，临近1月春节假期，不锈钢厂陆续检修减产，1月产量季节性下降。纯镍需求以刚性合金、电镀为主，弹性不大，需求端支撑有所下滑。
LME镍库存短期累库，主要是由于国内进口窗口关闭。整体来看，纯镍供应仍偏紧，终端需求边际下滑，我们预计短期沪镍绝对价格震荡偏强。
不锈钢来看，12月至1月整体呈供需双弱，短期价格震荡下行，但原料端镍价对成本支撑较强，我们认为下方空间有限。后续来看，在产能过剩周期下，策略以空不锈钢利润为主。
平衡表
镍观点小结
电解镍核心观点：震荡偏强内外比值尚未回归，盘面进口持续亏损，亏损12834元/吨，预计后续进口窗口维持关闭，进口流入持续偏少，近端现货资源偏紧。整体来看，纯镍供应仍偏紧，终端需求边际下滑，我们预计短期沪镍绝对价格震荡偏强。
镍铁价格：偏多镍铁现货价格企稳1360元/镍点。
镍铁利润：中性镍铁厂利润边际向暖，利润率约-2%至+11%之间。
电解镍进口利润：偏多截至12月28日，镍沪伦比值7.52，盘面进口亏损12834元/吨。
电解镍现货升贴水：中性
金川镍升水7500元/吨；
俄镍升水6250元/吨；
挪威大板升水8800元/吨；
镍豆贴水3250元/吨；
LME0-3升贴水：偏空LME0-3升水-197美元/吨。
电解镍库存：偏多截至12月28日，LME镍库存54228吨，其中镍豆库存45390吨，镍板库存7050吨。
截至12月23日，电解镍国内社会库存为5445吨。
不锈钢观点小结
核心观点：震荡不锈钢来看，12月至1月整体呈供需双弱，短期价格震荡下行，但原料端镍价对成本支撑较强，我们认为下方空间有限。后续来看，在产能过剩周期下，策略以空不锈钢利润为主。
产量：偏多钢厂产量不及预期，预计12月不锈钢总产量约272万吨，其中300系排产约140万吨。
冶炼利润：中性不锈钢利润位于盈亏平衡附近。
不锈钢社会库存：中性截至12月23日，不锈钢库存小幅累库至741000吨。
以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。
