2022.12.29
宏观金融衍生品:短期疫情有所扰动
股指期货。周三指数弱势震动，个股超 3900 家下跌。量能依然较为低迷，市场情绪尚未好 转。从中期来看，当前估值处于历史低位，稳增长政策将推动经济展开修复。因此，市场短期调 整空间有限，不改上行趋势。随着疫情冲击放缓，更多政策积极发力，市场将逐步企稳，操作上 建议高抛低吸为主。
(资料图片)
黑色系板块:震荡格局不变
螺卷。强预期无法证伪加上成本端支撑比较强，不过当下钢厂已经有了利润，如果供应端再 释放，加上需求短期因为疫情的扰动，库存压力会大一些。预计盘面高位震荡为主。
铁矿。短期钢材需求下降比较明显，现实相对疲软，钢厂也有减产预期，但对一季度铁矿供 需不悲观，操作上建议短期观望。
能源化工:隔夜油价转跌
原油。隔夜油价转跌，因市场对国内需求恢复进度产生忧虑且多国开始对国内旅客实行落地 检，此外美元走强也对美元计价商品构成压制。随着美联储多次坚称要通过降低经济增长和影响 需求的方式控制通胀，原油市场始终受到需求忧虑困扰。不过俄罗斯宣称减产以及美国收储为油
价提供足够支撑。短期内预计原油延续 75-85 美元区间震荡，下方支撑关注美国能源部是否持 续在 70 美元上方收储。
沥青。12 月第 4 周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步下滑，出货量有所减少，以及总体 库存下降，总体供需双弱。其中厂库下降，社库增加，显示贸易商备货情绪在冬储开始后持续好 转。随着山东地区冬储放量，市场价格底部得到确认，情绪有所转好，近期现货价有一定反弹， 短期或略微偏强。
LPG。盘面维持深度贴水，化工需求预期偏弱，但受原油反弹后利润改善短期环比回升。北 美市场近日物流屏障缓解，国际市场有回落企稳趋势。现货端旺季预期偏弱不断落实，当前国内 炼厂气存更大的回落空间。需求弱预期下预计深度贴水局面仍将维持，月末进口成本回落压力或 推动现货下行兑现预期。后市保持价格低位运行为主，可待后续反弹后逢高沽空。
PTA。周三 TA05 合约收盘价 5492 元/吨，较前一交易日下跌 4 元/吨，夜盘震荡下跌至 5470 元/吨，主力基差下跌至 48 元/吨。新增装置动态:东营威联 PTA 总产能 250 万吨其中一套 125 万吨装置 12 月初投料，12 月中旬出产品负荷逐步提升至 8 成，12 月 27 日装置停车。宁波台 化 PTA 总产能 120 万吨/年装置 12 月 27 日晚间停车，预计影响 1-2 天。PX 方面，广东石化 260 万吨 PX 装置初步暂定 1 月中旬产出合格品，2023 年第一季度 PX 供应和累库压力极大，预 计 PXN 向 PTA 端过渡。策略建议:逢高试空 05 合约，持续关注 59 反套机会，可多 PTA 空 PX。
MEG。周三 EG05 合约收盘价 4167 元/吨，较前一交易日上涨 4 元/吨，夜盘下跌至 4104 元/吨。受北美寒潮影响，烯烃类化工品受影响较大，美国 Lotte sasol shell Indorama 乙二醇装置停车，后续仍需要关注美国天气情况以及生产复工情况。内蒙古荣信 40 万吨乙二醇装置目 前开工基本稳定在 6 成附近，厂家计划 23 年 3 月停车检修一个月左右。策略建议:短期偏震荡， EG05 合约逢高偏空。
甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上涨 1.62%，报收 2566 元/吨。夜盘走平，报收 2556 元/ 吨。消息面上，内蒙古久泰 200 万吨/年装置于昨日停车检修，预计 1 月 31 日恢复。甲醇内地 企业总库存较上周增加 0.38 万吨，在 51.51 万吨，环比增加 0.75%，同比偏高。内地订单量在 27.93 万吨，较上周增加 1.64 万吨，涨幅达 6.24%，同比偏低。近期国内疫情持续爆发，运力 趋紧打压产区价格。产销区套利窗口持续打开，内地发往销区进行套利后对港口形成冲击。且临 近年关，后期雨雪天气增多，物流运费增加的预期下将再次导致产地跌价去库让利运费。近期宏 观面释放利好，甲醇跟随大宗商品整体反弹，但现实仍处偏弱阶段。且近期煤价松动回落，成本 支撑有所减弱，05 合约反弹空间有限，预计仍维持弱势震荡运行。底部受预期偏好和进口缩量 支撑，但顶部亦将被 MTO 利润不佳和新投产能的不利影响所限制，05-09 可考虑逢高反套。 PP-3MA 持续走扩的驱动不在，可考虑开始逢高做缩，后期若港口 MTO 装置重启亦有利于此价 差做缩头寸。
有色金属:全球衰退担忧仍存，有色金属反弹受阻
沪铜。全球衰退担忧仍存，铜价反弹受阻。周三伦铜冲高回落，收涨 0.53%;沪铜主力 02 合约日盘收涨 0.03%，夜盘收 0.14%。本周以来铜价小幅上涨，因中国需求预期改善。国家卫 健委:将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染，1 月 8 日起实施“乙类乙管”。发改委:着力稳增长、稳就业、稳物价，大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求。而全球经济前景仍为衰退阴 影笼罩，限制铜价上涨空间。国内需求亦进入季节性消费淡季，现货升水大幅下挫。短期铜价或 陷入震荡走势。
沪铝。供需两弱格局难改，铝价回落。周三伦铝收跌 0.86%;沪铝主力 02 合约日盘收跌 1.67%，夜盘收跌 0.43%。周二铝价大幅上涨，因国家进一步放松新冠防控措施。国家卫健委: 将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染，1 月 8 日起实施“乙类乙管”。随着各地经受住疫情的冲 击，市场信心有所恢复。短期铝需求季节性下滑，期铝上涨后，现货升水大幅下滑至平水附近。 SMM 国内电解铝锭库存周一较上周四小幅增加 0.9 万吨至 48.4 万吨。临近年末和春节，市场 贸易将逐渐清淡，后期逐渐进入传统的累库时间。关注今日公布的周度社会库存数据。预计铝价 延续宽幅震荡走势。
沪锌。12 月 28 日沪锌主力涨 1.29%，报 23965 元/吨，夜盘持平，报 23805 元/吨，LME 锌涨 1.09%，报 3012.0 美元/吨。周中贸易商开始年底关账，下游补库也接近尾声，成交活跃 度下降，低库存仍给价格以支撑，但短线锌价走强更多受疫后消费预期改善影响，随着宏观情绪 消化完毕，锌价预计将承压运行。
沪铅。12 月 28 日沪铅主力涨 0.78%，报 16185 元/吨，夜盘跌 2.04%，报 15825 元/吨， LME 铅跌 1.62%，报 2222.0 美元/吨。近期的上涨更多是资金面进场在交易铅锭出口预期，随 着资金离场，隔夜铅价大幅走低，逐步回归基本面逻辑。从基本面的角度，目前铅市场处于供需 两弱的状态，疫情同时抑制了上下游的开工，另外也接近年底放假的时段，成交活跃度逐步下滑， 因此较高的铅价其实与基本面有所背离。
工业硅。12 月 28 日主力合约 SI2308 小幅走高，报收 17425 元/吨，涨 0.81%。年末晶硅 签单情况较弱，市场成交度不高。现货市场库存高企，临近年末，下游消费疲软，供给偏过剩局 面下，价格震荡偏弱。期货市场国内对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，市场情绪得到提振。 上周大幅下跌后，期价落入合理估值区间，本周工业硅期价转入震荡走势。
农产品:整体走强
油脂。油脂。近期油脂市场走势偏强。一方面主国内疫情感染的高峰期正在渡过中，也出现 了一些消费反弹迹象。叠加留给春节备货时间也不多了，提振了国内油、粕行情，另一方面南美 天气炒作仍在继续。不过从油脂自身基本面来看供大于求的格局并没有改变。因此对于本次反弹 的高度不可过分乐观。
豆粕/菜粕。基准地现货价仍然在高位，为 4660 元/吨。而圣诞节期间，在外盘休息的情况 下，国内将以修复基差的走势进行。一月国内豆粕仍然偏紧，存在缺口，且难美天气仍存炒作机 会，降雨不及预期，整体震荡偏强，建议逢低做多。
鸡蛋。近期受疫情影响，下游屠宰企业开工率下降，淘汰鸡出栏量低于预期，叠加疫情放开 后感染病例数增加使得外出消费减少，终端市场消费低迷，蛋价自高位快速回落。长期看，偏高 的饲料成本持续压制养殖端的补栏情绪，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应明年上半年 新增产能偏少，蛋鸡低产能状态或将延续，操作上，短线建议暂时观望，长线可逢低布局 05 合约多单。
生猪。短期看，当前生猪出栏体重仍处在高位，显示大体重猪的供应压力依然存在，而需求 端，腌腊进入尾声叠加疫情放开后感染病例数增加使得外出集中性消费减少，预计短期猪价将继 续维持底部震荡的格局。长期看，疫情冲击消退后，需求有恢复预期，叠加明年三四月份的猪价 对应的仍然是母猪存栏的相对低点，且当前的仔猪补栏已经受到猪价下跌的抑制，若年前养殖端 积压的大体重猪能够出请，库存体重降至正常水平，年后猪价有望迎来反弹。
苹果。昨日期价小幅下跌。客商备货积极性增强，果农惜售情绪减弱，低价小果成交量增多。 国内防疫措施放开，疫情加重对产地包装出货及实际需求形成压力，山东及陕西地区均出现人工 紧张的问题，导致市场短期供应不足行情趋强。一月合约临近交割近期以观望为主，五月合约观 察市场到货不足与销量不佳的供需博弈。
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