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沪铝|AL2302核心观点：基本面供需双弱，铝价震荡运行
主要逻辑：（1）供给：印尼宣布将于明年6月起禁止铝土矿出口。印尼铝土矿占我国进口16%左右，近年来我国氧化铝厂已经积极寻求几内亚、澳大利亚等其他来源地的铝土矿替代，预计影响较为有限。（2）需求：截至12月23日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌1.1个百分点至63.9%，本周铝板带、铝箔、铝型材及再生合金等板块开工率均出现下行，主因需求进入淡季，企业新增订单较少，同时疫情管控放开后生产受到影响。截至12月26日，6063铝棒Φ120加工费报260元，日环比回落47元。（3）库存：截至12月27日，上期所仓单3.56万吨，日环比持平；电解铝社会库存48.4万吨，环比22日回升0.9万吨。（4）估值：截至12月27日，A00铝锭现货平均价报19070元，日环比上涨300元/吨；A00铝锭报升水80元/吨，日环比回落60元。
综合分析：宏观方面，国内疫情防控政策继续调整，1月8日起实施“乙类乙管”，并优化中外人员来往管理。随着前期感染人群的逐步康复，经济活动逐步好转，市场情绪回暖，刺激铝价站上万九关口。基本面方面，贵州限电减产导致增产预期短期落空，12月国内电解铝产量增幅不及预期；淡季与疫情的双重影响下下游需求表现依旧不佳，现货市场跟涨乏力，下游接货意愿不足，现货升水有所回落，供需两弱的基本面并未改变，现货库存小幅积累，向上驱动依旧不足。
策略建议：短期震荡运行。
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