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昨日贵金属震荡，晚间冲高回落。收盘COMEX金涨0.98%，报1821.8美元/盎司，COMEX银涨1.34%，报24.24美元/盎司；沪金夜盘涨0.57%，报409.58元/克，沪银夜盘涨0.37%，报5365元/千克。
主要原因来自于昨日公布11月美国贸易逆差数据，进一步大幅收窄，商品贸易进口额骤降7.6%至2522亿美元，而出口额则下降3.1%至1689亿美元，显示美国经济疲弱，同时政策维持美元高位需求减轻。美债中实际利率部分反弹，通胀预期部分反弹，为2.26%，体现近期能源价格反弹效应。
我个人近期持续强调美元指数短期或利空出尽，注意交易节奏，建议投资者等待短期调整结束后再寻求加仓或再建仓机会。
日本方面，上周日本央行12月20日公布货币政策决定，扩大了10年期国债收益率的目标波动范围，从-0.25%~0.25%扩至-0.5%~0.5%。日本央行公布货币政策决定后，美元兑日元贬值。日本央行的货币政策使得，历史上通过欧元区和日本零利率向美债升息套利的过程趋于了结，这进一步限制了美债的流动性和美联储后续加息的空间，长期看2023年美联储很难超预期加息。
欧元区方面，由于之前对于经济的担忧，欧元区的加息节奏相比美国稍慢，当前尚未进入限制性利率区间。欧洲央行执委施纳贝尔(Isabel Schnabel)表示，为了让通货膨胀回到该行目标，利率将不得不进入“限制性领域”。但即使近期美元利空频出，短期内美元指数仍并未进一步下行，显示或将短期利空出尽交易完毕，因此谨防美元短期反弹对贵金属冲击。
长期大逻辑仍不变：明年美国只会在“滞胀加深”和“衰退兑现”中摇摆，不管哪种都对贵金属有利，目前看“滞胀加深”概率更高，此时白银更具性价比，黄金也将有机会向上。但注意，这是明年长期的逻辑，不要在短期过快交易。
白银方面，金银现货相对短缺指标近期回落，但白银相对黄金强势仍未走完。个人认为白银如果回调至21.7-22美元/盎司（沪银5100附近）可再加仓，前期多单部分止盈或继续持有。
综合来看，名义利率的上行并未令贵金属受到明显的下行的压力，整体仍然处于高位震荡区间，同时，白银表现更为强劲，仍然保持上行通道。展望后市，个人认为与经济增长相关的数据表现强弱将变得更加引人关注，通胀确立下行后，衰退叙事何时再度开启将是2023年宏观逻辑的主线条。短期操作上，可考虑回调后逢低做多为主。日内COMEX金参考运行区间1780-1835美元/盎司，COMEX银参考运行区间22.5-24.5美元/盎司；沪金参考运行区间404-410元/克，沪银参考运行区间5250-5450元/千克。
以上仅代表个人观点，仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。
