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沪铜|CU2301核心观点：货源有限与需求不佳，铜价震荡运行
主要逻辑：（1）供给：12月23日当周国内97%国产粗铜加工费扣减600-900元/吨，均价750元/吨，周环比持平，粗铜供应仍然偏紧。据WBMS，2022年1-10月精炼铜产量为2057万吨，同比增长1.4%。1-10月全球铜市供应短缺69.3万吨，而2021年全年为短缺33.6万吨。（2）需求：据SMM，12月23日当周国内主要大中型铜杆企业开工率60.4%，周环比下跌7.58个百分点，疫情病例激增导致铜加工企业开工率大幅下滑。截至12月23日，华南铜现货均价升水590元/吨，日环比下跌25元/吨，广东库存四连回落，市场可流通货源有限，而下游需求不佳；华北铜现货均价升水40元/吨，日环比回落30元，下游补货意愿较低。（3）库存：截至12月23日，LME铜库存8.15万吨，日环比回升375吨；COMEX铜库存3.55万短吨，日环比回落200短吨；仓单2.62万吨，日环比下降755吨；上期所库存5.46万吨，周环比下降0.95万吨。（4）估值：截至12月23日，长江有色铜升水平均640元/吨，日环比上升40元。洋山铜最高溢价50美元/吨，日环比持平。LME(0-3)报贴水21.5美元，日环比走阔2.5美元。
综合分析：宏观方面，周五晚间公布的美国11月PCE物价指数同比增长5.5%，预期5.6%；美国12月密歇根大学消费者信心指数终值59.7，好于预期59.1；11月季调后新屋销售年化总数64万户，好于预期60万户。基本面方面，国内粗铜加工费维持低位，显示粗铜供应仍然偏紧；下游需求受疫情影响表现不佳，下游开工率大幅回落，限制铜价上涨空间；而国内外库存延续回落，现货升水走高，对短期价格仍有支撑，预计短期震荡运行。
（3）策略建议：短期震荡运行
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