2022.12.22 宏观金融衍生品 : 短期疫情有所扰动
(资料图片仅供参考)
股指期货。周三市场继续调整，两市成交额仅 5746.8 亿元。个股近 3600 家下跌，酒店餐饮等消费板块领 涨。上周中央经济工作会议落地，传递更多稳增长信号，后续密切观察经济基本面修复节奏。短期疫情发展形势 严峻，对市场可能带来一定冲击，建议暂时保持观望。
黑色系板块 : 高位震荡
螺卷。盘面止跌反弹，增仓上行。虽然前期政策利好兑现出现多头止盈的情况，但大的方向上只有海外不去 交易衰退的危 机，对于钢价短期没必要太悲观，成本端的支撑一直都在，焦炭第四轮提涨开始落地，钢材生产成 本也在 4000 附近，部分钢 厂给的冬储价格也偏高。不过年前继续上涨的驱动也只有预期在了，前期已经充分 交易，预计近期震荡为主。
铁矿。铁矿明显走强，巴西地区的暴雨暂时还看不到明显的冲击，属于季节性范围。不过节前补库的需求
在，加上总体供应环比下降，预计盘面维持震荡偏强走势。
双焦。昨日虽有一定反弹，但盘面偏弱格局难改，将维持震荡偏弱。相比来看，01 合约支撑较 05 合约， 短期来看，01 合约相较 05 合约波动会更小，双焦可做 1-5 正套。
能源化工:隔夜原油收涨
原油。隔夜原油收涨。EIA 周度报告显示当周美国原油库存减少 589 万桶，与之前报告不同的是本周美国成 品油消费有所改善，且改变了此前的累库态势，使得报告较为利多。拜登政府周末宣布首次回购原油填补战略石 油储备也为油价提供了支撑。美国预计即将迎来一场较大的暴风雪，会对民众旅行计划造成影响，短期或打压原 油需求。短期内预计原油需求依然疲软，供应端也没有太多收缩，修复行情反弹空间或有限，预计短期波动区间 75-85 美元，关注美国能源部是否持续在 70 美元收储。
沥青。12 月第 3 周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步下滑，出货量虽有所减少但总体维持上周明显反弹后 的季节性高位，因贸易商备货情绪转好以及南方在防疫措施放松后出现赶工现象，社库厂库纷纷下降，基本面有 所好转。随着山东地区冬储放量，市场价格底部得到确认，情绪有所转好，近期现货价有一定反弹，短期或略微 偏强。
LPG。目前盘面深度贴水，PDH 装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，叠加 MTBE 和烷基化装 置开工率回落，工业需求支撑减弱，且盘面受交割因素影响较大，缺乏上行驱动。北美市场近日物流屏障缓解， 国际市场有回落企稳趋势。现货端旺季预期偏弱不断落实，当前国内炼厂气存在更大回落空间。需求弱预期下盘 面维持深度贴水，月末进口成本回落压力或推动现货下行兑现预期。后市低位运行为主，待后续反弹后逢高沽空 机会。
PTA。周三 TA05 合约收盘价 5424 元 / 吨，较上一交易日上涨 84 元 / 吨，夜盘收盘价 5414 元 / 吨。下游 聚酯开工率延续回落，近月供需端偏利好，但是目前 TA 价格由原油主导，反弹将受到更大阻力。四川能投 PTA 总产能 100 万吨 / 年，装置 12 月 9 日因故停车，初步计划明日重启。策略建议:逢高试空 05 合约，持续关注 59 反套机会，可多 PTA 空 PX。
MEG。周三 EG01 合约收盘价为 4158 元 / 吨，较上一交易日上涨 78 元 / 吨，夜盘收盘价 4010 元 / 吨。 短期仍在累库中，近期反弹也是以来预期的回暖，基本面是聚酯产业链中最弱的一环，也是最应该空配的品种， 按照现在的库存水平和估值利润亏损的状态，预计 2023 年第一季度去库的可能不大。策略建议:短期偏震荡， EG05 合约逢高偏空。
甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上涨 0.19%，报收 2570 元 / 吨。夜盘上涨 0.55%，报收 2571 元 / 吨。甲 醇内地企业总库存较上周减少 0.55 万吨，在 51.13 万吨，环比下降 1.06%，同比偏高。内地订单量在 26.29 万吨，较上周下降 3.16 万吨，跌幅高达 10.72%，同比偏低。近期国内疫情持续爆发，运力趋紧打压产区价 格，产销区套利窗口打开后内地发往销区进行套利，对港口形成冲击。甲醇目前仍处在弱现实和强预期的阶段，01 合约预计将保持底部震荡运行，05 合约受预期偏好和进口缩量支撑震荡偏强，01-05 反套可逐步止盈。PP- 3MA 持续走扩的驱动不在，可考虑开始逢高做缩，后期若港口 MTO 装置重启亦有利于此价差做缩头寸。
有色金属:市场信心有所恢复，有色金属延续反弹
铜。市场信心有所恢复，铜价企稳。周三伦铜上涨 0.28%;沪铜主力 01 合约日盘收涨 1.08%，夜盘收涨 0.20%。美国 12 月咨商会消费者信心不降反升创八个月新高;国内继续推出政策稳定市场信心。国常会:部署 深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。央行:加大稳健货币 政策实施力度，加大对民营小微企业支持力度，支持刚性和改善性住房需求，改善头部房企资产负债状况，维护 年末流动性合理充裕。供应紧张亦支撑铜价。现货市场货源偏紧，升水继续上抬。ICSG:10 月全球精炼铜市场 供应过剩 4.6 万吨;前 10 月短缺 30.7 万吨。
铝。印尼禁止铝土矿出口，铝价小幅上涨。周三伦铝收涨 1.01%;沪铝主力 01 合约日盘收涨 0.35%，夜盘 收涨 0.35%。印尼将从 2023 年 6 月起禁止铝土矿出口。印尼总统称，此举是为了鼓励陆上铝土矿加工的发展。 印尼是中国第三大铝土矿供应国，2022 年 1-11 月我国累计进口印尼铝土矿 1800.89 万吨，同比增加 15.88%，占全年总进口量的 15.61%。国内外市场需求前景疲弱压制铝价上行空间，而铝价下方亦受国内持续 推出宏观刺激政策以及低库存水平的支撑。关注今日公布的周度社会库存数据。
锌。12 月 21 日沪锌主力跌 0.06%，报 23480 元 / 吨，夜盘跌 0.15%，报 23465 元 / 吨，LME 锌跌 3.17%，报 2992.0 美元 / 吨。员工到岗不足成为下游开工下滑的主要因素，而供应端仍有增产预期，整体基本 面偏弱，但由于价格下跌，下游补库积极性提高，低库存的矛盾再度显现，且近期存在物流到货不畅的问题，现 货升水持续拉升，策略上空单可以逐步离场。
铅。12 月 21 日沪铅主力涨 0.06%，报 15505 元 / 吨，夜盘涨 1.35%，报 15740 元 / 吨，LME 铅涨 1.46%，报 2219.5 美元 / 吨。再生炼厂因工人到岗不足问题影响生产，带动铅价短线走强，但涉及产量影响有 限，整体基本面矛盾并不突出，废电瓶价格走弱，再生利润得到部分修复，上方空间有限，不建议追高。
工业硅。工业硅。12 月 21 日，华东不通氧 553#硅在 18400-18600 元 / 吨;华东通氧 553#硅在 18800-19100 元 / 吨，下跌 100 元;华东 421#硅在 19900-20000 元 / 吨，下跌 50 元。云南四川电价上 调，供应量有所降低。年末晶硅签单情况较弱，下游需求疲软。目前工业硅价格已接近成本线，叠加枯水期生产 成本增加，因此价格方面有相应支撑。供需双弱格局下，价格弱稳运行。现货折期货盘面价最低为 17950 元 / 吨。工业硅今日上市，挂牌价 18500 元 / 吨。谨慎看空。生产日期 90 天以内的工业硅方可申请注册标准仓单。 上市首日注意交易风险。
农产品 : 整体走势偏震荡
油脂。昨日油脂市场出现反弹。但从基本面来看仍然偏利空。一方面近期南美主产区出现降雨，有助于旱情
缓减，另一方面进口油脂油料开始大量到港，国内油脂库存出现累库。预计后市油脂整体走势仍将震荡走弱。
豆粕/ 菜粕。开机率和压榨量维持同期高位水平，主要油厂豆粕库存触底反弹。国外方面，根廷较为干旱， 产量受到下调。近一至两周阿根廷预计处于高温少雨的天气，叠加高基差依然存在，05 合约价格低估，建议逢 低做多。
鸡蛋。近期受疫情影响，食品加工企业及餐饮行业受到一定影响，鸡蛋的终端需求量降低，蛋价自高位回 落，但随着春节临近，鸡蛋消费量仍有季节性增加可能，叠加当前蛋鸡产能及库存水平整体偏低，蛋价短期并不 具备继续深跌的基础，后期需持续关注需求的变化情况。长期看，偏高的饲料成本持续压制养殖端的补栏情绪， 近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应明年上半年新增产能偏少，蛋鸡低产能状态或将延续，操作上，短线 建议暂时观望，长线可逢低布局 05 合约多单。
生猪。供应端，临近年底，集团场为完成年度出栏目标，12 月出栏计划量继续增长，散户前期压栏大猪以及 二次育肥的猪源均集中在年底出栏，出栏体重处在历史同期高位;需求端，南方腌腊已临近尾声，叠加防疫政策 放松后，病例增加以及民众的担忧心理造成集中性消费的继续萎靡，供需面呈现宽松格局，猪价短期弱势难改。 长期看，疫情冲击消退后，需求或将在明年一季度后迎来恢复性增长，叠加明年三四月份的猪价对应的仍然是母 猪存栏的相对低点，且当前的仔猪补栏已经受到猪价下跌的抑制，若年前养殖端积压的大体重猪能够出请，库存 体重降至正常水平，年后猪价有望迎来反弹。
苹果。昨日五月合约价格小幅下跌。节日渐近，看货客商数量增加，但节日需求提振有限，实际成交量少，
观察后续情况。现货价格偏弱，去库缓慢。近期国内防疫措施放开，疫情加重或对实际需求形成上方压力。预计
一月合约价格将为小幅震荡后逐渐向现货价格回归。操作上，一月合约临近交割近期以观望为主，五月合约可逢
低做多。
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