[有色金属]
(资料图片)
铜：需求偏弱，库存支撑，区间震荡
【现货】12月19日SMM1#电解铜均价66030元/吨，环比+275元/吨；基差490元/吨，环比+120元/吨。广东1#电解铜均价66090元/吨，环比+210元/吨；基差425元/吨，环比-90元/吨。
【供应】据SMM，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；但较预期的90.33万吨低0.37万吨，主因部分冶炼厂提前检修、粗铜和冷料供应紧张。预计12月国内产量为88.79万吨。近期进口利润持续恶化，进口窗口关闭。
【需求】加工企业订单平淡。部分铜杆企业成品库存比较高，已放缓生产节奏。铜管旺季效应不明显。铜板带行业淡季。年末回笼资金，北方部分厂家冬歇，电线线缆需求下降。终端来看，传统需求表现平淡，空调传统旺季不及预期，汽车产销放缓；风光新领域表现亦有边际下滑。
【库存】全球显性库存低位，国内去库。12月16日SMM境内电解铜社会库存9.43万吨，较上周减少1.05万吨。SHFE电解铜库存6.40万吨，周环比减少1.45万吨。保税区库存4.96万吨，较上周增加1.7万吨。LME库存8.41万吨，较上周减少0.13万吨。
【逻辑】宏观利多集中兑现，由预期转向现实。加工端生产节奏放缓，部分计划提前放假。终端传统需求表现平淡，风光新领域表现亦有边际下滑。进口窗口关闭，国内去库，对铜价具备支撑。短期参考区间64000-66000元/吨
【操作建议】逢高空
【短期观点】中性
锌：库存低位，需求偏弱，偏弱震荡
【现货】：12月19日，SMM0#锌24250元/吨，环比-290元/吨，对主力升水305元/吨，环比-5元/吨。
【供应】：2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨，同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比减少2.16%。当前原料供应充裕，冶炼厂利润尚可，开工意愿充足，预计12月产量环比增加约2万吨。
【需求】：下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。12月9日当周，镀锌开工率57%，环比-1.27个百分点；压铸锌合金开工率46.83%，环比-1.65个百分点；氧化锌开工率57%，环比-4.1个百分点。
【库存】：12月19日，国内锌锭社会库存5.6万吨，较上周五-0.1万吨；12月19日，LME锌库存约3.7万吨，环比持平。
【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，12月锌精矿加工费5000元/吨，环比上升500元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，谨防挤仓风险。隔夜美联储放缓加息节奏，50个基点的加息符合市场预期。预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，短期关注25000压力。
【操作建议】：关注25000压力
【短期观点】：谨慎偏空
铝：疫情放松，需求偏弱，偏弱震荡
【现货】：12月19日，SMMA00 铝现货均价18740元/吨，环比-100元/吨，对主力+120元/吨，环比持平。
【供应】：2022年11月SMM中国电解铝产量333. 5万吨，同比增加8.7%；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产。
【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。12月9日当周，铝型材开工率64.3%，周环比持平；铝板带开工率78%，周环比-1.6个百分点；铝箔开工率81.1%，周环比持平；铝合金开工率59%，周环比-3个百分点。
【库存】：12月19日，中国电解铝社会库存48.3万吨，较上周四+0.1万吨；12月19日，LME铝库存48万吨，环比+0.2万吨。
【逻辑】：隔夜美联储放缓加息节奏，50个基点的加息符合市场预期。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。短期北方地区发运受限，库存低位，宏观利多集中释放，铝价偏强震荡，但需求仍偏弱，主力关注19500压力。
【操作建议】：关注19500压力
【短期观点】：谨慎偏空
镍：镍价高位回落，低库存和高基差尚有支撑
【现货】12月19日SMM1#电解镍均价报222200元/吨，环比-700元/吨。进口镍均价报221200元/吨，环比-700元/吨；基差6450元/吨，环比+200元/吨。
【供应】国内西北冶炼厂12月中旬或复产，进口窗口关闭已经1个多月，现货紧缺。据SMM，预计12月全国电解镍产量1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%
【需求】高价抑制下游成交，临近春节，下游开工率下滑。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。据Mysteel，12月份国内40家不锈钢厂粗钢产量300系排产153.12万吨，环比减少5.2%，同比增加8.3%。 据SMM， 12月中国三元前驱产量预估86,555吨，环比下降4%，同比上涨45%。
【库存】全球显性库存低位，国内去库。12月16日LME镍库存53862吨，周环比增加636吨。12月16日SHFE镍周报库存3208吨，周环比减少321吨。SMM国内六地社会库存5255吨，周环比减少2725吨。12月16日保税区库存8100吨，周环比增加1800吨。
【逻辑】供需双弱，进口窗口已关闭1个多月，内外价差仍待修复，现货资源偏紧。下游不锈钢厂减产，合金订单减少，新能源消费边际走弱。近期镍价高位，现货市场几无成交，现货升水坚挺。全球镍库存低位，国内去库。部分货物用于出口贸易，运至LME交仓。周三LME集中交割，外盘流动性缺失，仍有隐患。另外，宏观关注点由强预期转向弱现实，纯镍估值已然偏高，预计镍价偏弱震荡。
【操作建议】暂观望
【短期观点】谨慎偏空
不锈钢：库存累积，现货成交走弱，偏弱震荡
【现货】据Mysteel，12月19日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨，环比-150元/吨；基差630元/吨，环比+435元/吨。
【供应】钢厂延续减产，但同比产量较往年高。国内40家钢厂300系粗钢11月产量161.6万吨，环比减2.13%，同比增10.4%；12月排产153.12万吨，环比减少5.2%，同比增加8.3%。2022年11月份印尼不锈钢300系粗钢排产37.05万吨，环比减少10.1%；12月排产33.6万吨，环比减少9.3%，同比减少25.3。
【需求】受国内疫情以及经济形势影响，下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢，家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下，出口回落。
【库存】据Mysteel，12月15日，全国主流不锈钢市场300 系库存总量 40.52万吨，周环比上升 3.62%；其中，冷轧23.78万吨，周环比上升9.85。
【逻辑】下游即将放假，现货成交疲软。钢厂发货明显增加，社库累积，仓单高企。原料镍铁企稳、铬铁偏强，成本上移，尚且具备支撑。短期不锈钢价格受黑色系影响偏弱运行，关注16500一线。
【操作建议】关注16500一线
【短期观点】谨慎偏空
锡：近月需求弱势抑制锡价上涨幅度，震荡为主
【现货】12月19日，SMM 1# 锡193500元/吨，环比增加2250元/吨；现货升水475元/吨，环比增加100元/吨。市场报价数量有所减少，下游企业保持刚需采购，价格回落带动部分需求释放，市场中仍有低位挂单。
【供应】据SMM统计，国内锡矿10月生产6868.25吨，累计生产68387.84吨，同比增加1.48%。10月份锡矿进口11284吨，环比减少4780吨，其中缅甸进口9757吨，环比减少3163吨，锡矿进口量出现明显下滑。11月精炼锡国内产量16200吨，环比减少3.26%，同比增长21.98%，企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%。10月国内精锡进口3512吨，环比增加630吨，符合进口预期，预计11月依旧保持高进口量。
【需求及库存】焊锡企业11月开工率81.3%，环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。截止12月19日，LME库存2995吨，环比减少10吨；上期所仓单库存4905吨，环比减少634吨，交割提货带动下，仓单库存大幅减少；精锡社会库存7305吨，环比增加936吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。
【逻辑】宏观方面，美国CPI数据低于预期，美联储放缓加息步伐，50bp加息符合市场预期。基本面方面，国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。基于以上情况，我们认为宏观情绪回暖或带动价格上涨，而近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价18-20万区间运行。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材：预期摆动影响钢价走弱，预计钢材维持3800-4200区间震荡
【现货和基差】
唐山钢坯-30至3730每吨，热轧跌幅较大，华东螺纹-20至3990元每吨，5月基差63元，热轧-90至4050元，5月基差69元。
【利润】
价格下跌，利润亏损，其中热轧利润下滑比较多。盘面利润再次走弱。
【供给】
钢厂产量环比上升，铁水环比+1.7万吨至222.8万吨。五大品种产量环比+4.4万吨，其中螺纹增加2.7万吨至285万吨，热轧增加2.4万吨至311.7万吨。
【需求】
需求弱现实强预期。但实际需求偏弱，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温，需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。
【库存】
五大品种库存环比-22.6万吨至1265.4万吨，其中螺纹环比-13.44万吨，热轧环比+1.33万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平，后期库存有同比上升态势。
【观点】
钢价走弱，现货跟跌，但螺纹跌幅较小，热轧跌幅较大。基本面看春节前需求难有较大变化，受发改委喊话，以及中央工作会议对地产表态低于预期，市场情绪摆动钢价有所反复。复盘历次年底预期主导行情，一般都在年后才交易现实。当前钢材节前补库，成本支撑明显。同时明年两会才会确定23年具体经济目标，在需求预期证伪前，价格维持高位震荡走势为主。 操作上，低位多单持有。
铁矿石：宏观利多背景下，补库逐步兑现
【现货】
青岛港口PB粉800元/吨，超特粉654元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为862元/吨和834元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为37.4元/吨和4.48%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比上升1.7万吨至222.9万吨。钢厂补库逐渐兑现，日均疏港量环比上升6.8万吨至310.1万吨。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度自11月19日下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产矿产量环比修复，国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看，到港量环比上升120万吨至2528.4万吨，其均值环比上升58.8万吨至2379万吨；发运量环比上升304.8万吨至2731.5万吨，其均值环比上升16.1万吨至2571.6万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。
【库存】
港口库存环比周二下降127.3万吨至13398.8万吨。
【观点】
宏观利多背景下，补库逐步兑现，钢厂复产预期加强。基本面上，到港量均值维持中等水平，考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平，后期到港量有稳定预期。需求筑底，日均铁水产量触底反弹，考虑到环保限产影响较小，铁水产量进一步下降可能性不大。日耗环比+0.82万吨（+0.3%）至275万吨，钢厂进口矿库存环比+57.53万吨（+0.6%）至9239.22万吨，钢厂库消比+0.11%至33.57%，补库逐步兑现。考虑到前期涨幅较大，盘面有回调压力，叠加宏观情绪扰动较大，预计矿价宽幅震荡。操作上，多单持有，关注850阻力位。
焦炭：正套止盈，关注政策动向
【期现】
截至12月19日，01合约收盘价2931元，环比下跌47元，05合约收盘价2692元，环比下跌158元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2800元，环比持平，日照港仓单3069元，01贴水138元，05贴水377元。运输对下游到货仍有影响，叠加成本支撑以及贸易商的惜售，部分焦企开启第四轮提涨，在下游积极补库的情况下，仍有落地可能，但受到预期转弱影响，盘面远月价格开始回落。
【利润】
截至12月15日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-22元/吨，利润周环比回升66元/吨，山西准一级焦平均盈利11元/吨，山东准一级焦平均盈利-11元/吨，内蒙二级焦平均盈利-69元/吨，河北准一级焦平均盈利60元/吨。第三轮提涨落地后，焦化企业利润有所好转，但部分地区仍有亏损，成材利润小幅改善。预计焦企利润回升力度有限，随着煤价上限利润仍将有回落。
【供给】
截至12月15日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量64.7万吨，环比回升3.6万吨。焦化厂盈利能力逐步修复，生产积极性提高，短期焦煤需求持续向好，但是随着煤价的不断上行，利润回落制约后续进一步提产。
【需求】
截至12月15日，247家钢厂日均铁水222.88万吨（+1.72万吨），贴水小幅上涨，预计12月铁水基本保持稳定，后市仍有小幅增长空间。
【库存】
截至12月15日，全样本焦化厂焦炭库存80万吨，环比下降5万吨，247家钢厂焦炭库存592.7万吨，环比上升12.4万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.1天，环比上周上升0.13天。市场运力逐步改善，但是多数钢厂提库难度较大，钢厂补库积极性仍较强，冬储补库逻辑短期仍将持续。
【观点】
焦企利润好转，焦化厂开始大幅提产，但供应尚未完全恢复，下游到货情况仍较为吃力，部分钢厂到货不及日耗，补库积极性仍较强，第四轮提涨仍有可能落地。策略方面，正套已经触及目标位，建议正套止盈。此前宏观层面再次释放地产政策积极信号，继续关注近期政策动向。
焦煤：正套持有，关注政策动向
【期现】
截至12月19日，01合约收盘价2358，环比下跌47元，05合约收盘价报1856元，环比下跌114元，主焦煤（山西煤）沙河驿报2581元，01贴水223元，05贴水725元。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2340元，01升水18元，05贴水484元。炼焦煤市场延续偏强运行，后期仍有上涨空间，但补库接近后半段，后市涨幅或有限。
【供给】
产地部分煤矿因年底任务完成主动减产，以安全生产为主，供应端整体持续收紧，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少7.14万吨至906.24万吨，产能利用率周环比下降0.71%至90.01%。临近年底煤矿对安全生产更加注重，预计产量将进一步回落。
【需求】
截至12月15日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量64.7万吨，环比回升3.6万吨。焦化厂盈利能力逐步修复，生产积极性提高，短期焦煤需求持续向好，但是随着煤价的不断上行，利润回落制约后续进一步提产。
【库存】
截至12月15日，全样本独立焦企焦煤库存1075万吨，环比增加44.6万吨，247家钢厂焦煤库存813.6万吨，环比上升20.9万吨，下游补库力度仍在增加。短期来看，运输好转后，钢厂到货开始好转，整体下游补库力度仍在。
【观点】
下游开工回升，采购积极性增加，煤矿出货情况好转，临近年底安全生产为主，产量易减难增，焦煤供应持续收紧，市场供需仍呈现偏紧态势。考虑到补库是未来一段时间的核心，正套继续持有，目标位550。此外，宏观层面再次释放地产政策积极信号，关注近期政策动向。
动力煤：需求仍有一定支撑
【现货】
主产地煤价稳中偏弱，内蒙5500大卡价格为1000元/吨，环比持平；山西5500大卡价格为1120元/吨，环比持平，陕西5500大卡价格为1072元/吨，环比下跌20元/吨。港口市场延续疲软走势，贸易商出货意愿增加，报价较前几日小幅下调，5500大卡报价1340-1350元。环比下降20-30元。
【供给】
截至12月15日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降1.18个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.41个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少5.28个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加0.55个百分点。国家层面提前开始布局迎峰度冬能源保供，预计12月份全国原煤产量将继续保持高位。但是近期随着疫情快速蔓延，部分产地煤矿、洗煤厂生产受到一定影响。
【需求】
截至12月18日，六大电厂日耗83.20万吨，周环比上升2.78万吨，电厂库存1165.8万吨，周环比下降0.7万吨，可用天数周环比降0.5天。日耗开始季节性回升，库存逐步去化，天气影响下，下游需求略有回升。下周新一轮冷空气造访，或将进一步释放煤炭需求。但是由于非电企业需求偏弱，未来需求支撑完全取决于电厂是否进行补库。
【观点】
随着气温下降，电厂日耗上行明显，库存有所下降，下游电厂仍有刚需补库。此外，疫情对运输影响减弱，煤化工企业补库力度或进一步加大，短期需求有一定支撑，预计煤价仍将平稳运行。
[能源化工]
原油：美国回购SPR叠加国内需求改善预期，油价收涨
【行情回顾】
12月19日，NYMEX 原油期货01合约75.19涨0.90美元/桶或1.21%；ICE布油期货02合约79.82涨0.78美元/桶或0.99%。中国INE原油期货主力合约2302跌9.6至527.1元/桶，夜盘涨9.8至536.9元/桶
【重要资讯】
1. 美国北达科他州矿业资源主管Helms：目前北达科他州石油产量约为80万桶/日至90万桶/日。
2. 俄罗斯能源部长Shulginov：俄罗斯将做出与石油价格上限相同的决定，以回应欧盟的天然气价格上限。
3. 洲际交易所（ICE）：欧盟天然气价格上限危及金融稳定。将审查欧盟天然气价格上限的细节及其可行性。
4. 欧盟文件显示：欧盟国家同意从明年2月15日起启动180欧元/兆瓦时的天然气价格上限。市场消息：欧盟天然气价格上限自明年2月15日起实施，为期一年。
5. TC Energy：截至12月18日，已经从小溪中回收了大约7233桶石油，但由于该地区即将到来的寒冷天气，石油管道恢复速度可能会放缓。
【行情展望】
供应端不确定性关注OPEC+减产落地情况，以及俄罗斯石油出口受影响程度，目前俄油出口仍未受影响，地缘风险溢价继续降温，关注俄罗斯后续对价格上限的反制措施。需求方面，海外加息背景下的高利率环境加剧了经济衰退担忧，欧美经济表现仍受压制，预计原油需求或将继续承压，国内疫情仍处于放开后的爬坡阶段，短期出行上的好转迹象仍不显著，国内需求的好转仍需时间兑现。整体而言，俄罗斯供应降量的不及预期叠加需求的偏弱预期，预计油价表现将继续承压，预计油价重心或继续下移，下方支撑关注美国SPR回购动作，预计布油短期介于75-83美元/桶运行。建议反弹后偏空思路。
沥青：供需预期双弱 ，沥青或呈区间震荡走势
【现货方面】
12月19日，国内沥青均价为3581元/吨，较上一工作日价格上调14元/吨，国内中石化北方地区普遍持稳，南方地区华东以及西南上涨50元/吨，整体带动国内沥青价格有所上行。
【开工方面】
截至12月16日当周，全国炼厂开工率环比-1.48%至37.77% ，同比+6.25%.
【库存方面】
截至12月16日当周，炼厂库存率环比-0.18%至34.16%，同比-4.67%；东北地区炼厂库存率环比+0.36%至21.32%，华北山东地区环比-0.67%至38.69%，华南地区环比+0.63%为21.88%，长三角地区环比-0.76%至29.82%。社会库存率则环比+0.36%至13.97%，同比-13.04%。
【行情展望】
沥青需求淡季，沥青供应或维持稳中有降，呈现下滑趋势；需求方面，冬储需求将陆续结束，天气转冷情况下刚需也将收紧，预计需求也将呈现转弱趋势。供需双弱预期下，沥青自身驱动或较有限，后期或以成本驱动为主。当前沥青基差已经走弱至低位，沥青盘面估值并不低，且成本重心后期或继续下移限制沥青上方空间；而当前沥青的低库存格局以及下游的入库备货需求对沥青形成一定支撑，预计沥青短期区间震荡走势为主。若后续成本端走弱，沥青受自身基本面支撑，其跌幅或仍小于原油。单边建议06合约3500-3650元/吨区间操作。
PTA：供需转弱且成本重心存下行压力 PTA震荡偏弱
【现货方面】
昨日PTA期货震荡走低，现货市场商谈氛围一般，贸易商之间成交转淡。个别主流供应商有出货，个别聚酯工厂装置检修预期下，有部分需求。日内部分现货交易至05合约。现货基差波动不大。本周主港货在01+75~80或者05+80~85成交。1月上在01+60有成交，1月中主港货在01+50有成交。主港主流货源基差在01+80。
【成本方面】
昨日亚洲PX上涨12美元/吨至933美元/吨，PXN扩大至292美元/吨；PTA现货加工费略压缩至438元/吨，TA05盘面加工费442元/吨。
【供需方面】
供应：华东一套250万吨PTA新装置计划近两天内投料开车，预计投料后1-2天内能出产品。逸盛海南200万吨PTA装置水洗完成，负荷提升至正常水平，其他个别PTA装置负荷小幅调整，昨日PTA负荷提升至65.7%；
需求：聚酯负荷降至67.9%。江浙终端开工继续提升，去库赶尾单中，加弹、织造、印染负荷分别为65%（+13%）、58%（+11%）、70%（+14%）。周六至今，江浙涤丝局部优惠调整，产销整体依旧偏弱。近期防疫政策优化后的副作用逐步显现，阳性人员数量呈现指数级上升，反而开始拖累企业的正常生产经营活动，部分下游工厂存在工人阳性而无法到岗的情况，后续加弹、织造开工存在下降预期，短期涤丝市场上涨动力缺失，预计持稳商谈为主。
【行情展望】
PX长约基本签订，市场将重新回归基本面，随着新装置供应逐步宽松，且PXN偏高，以及下游PTA及聚酯负荷偏低，PX逐步承压。PTA新装置投产逐步落地，但下游聚酯负荷偏低，供需逐步转弱。且临近双节终端面临放假，终端原料备货至偏高水平，聚酯产销持续偏弱，短期市场情绪或有所降温，加上各地疫情对需求端仍有压制，短期PTA存回调压力。
操作上，TA05在5300以上偏空对待；关注空TA05多SC05套利。
乙二醇：供需格局叠加市场情绪降温 EG走势偏弱
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场成交偏淡。日内乙二醇价格重心持续走低，现货低位成交至3975-3985元/吨水平，市场市场买气略有回升，现货基差维持在01合约贴水5-10元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心同步走低，午后近期船货商谈在480美元/吨偏少，适量融资商参与询盘。
【供需方面】
供应：乙二醇整体开工在56.00%（-0.12%），其中煤制乙二醇开工在38.56%（-0.77%）。
需求：本周聚酯装置有轮动检修和开启，综合负荷继续下滑至68.1%(-1.1%)。本周江浙终端开工继续提升，去库赶尾单中，加弹、织造、印染负荷分别为65%（+13%）、58%（+11%）、70%（+14%）。江浙涤丝价格重心涨跌互现，产销整体偏弱。终端订单环比改善，带动织造开工明显回升，聚酯工厂持续拉涨丝价提升销售氛围，受此带动下游刚需集中补货，部分投机需求也有显现，产销持续表现较好，不过随着春节临近，终端即将面临停车放假，涤丝短期虽然仍小幅看涨，但中长期继续上涨的动力不足。
【行情展望】
MEG供应高位需求下降，供需过剩压力较大；且主力换月结束以及宏观预期有所降温，MEG在基本面偏弱格局下价格承压。
操作上，EG05在4200以上滚动短空为主；EG5-9价差在-50偏上反套。
短纤：下游跟进乏力加原料重心存下行风险，短纤短期偏弱
【现货方面】
昨日聚酯原料及直纺涤短期货下跌，现货方面工厂报价维稳，成交按单商谈，下游多观望消化前期囤货为主。半光1.4D 主流商谈在7050-7200元/吨，产销依旧清淡，平均26%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7150元/吨，福建主流7200-7300元/吨附近，山东、河北主流7150-7300元/吨送到。
【供需方面】
供应：直纺涤短开机负荷持稳至76.6%。
需求：短期交投清淡，价格上行乏力，继续盘整为主，在疫情影响下负荷下滑走势。
【行情展望】
短纤供需边际有所修复，但整体仍偏弱。短期负荷持稳；下游纯涤纱库存转移至中下游，且面对节后需求的不确定性，下游跟进乏力。原料端PTA投产落地及PX供需转弱下成本支撑偏弱。短期短纤或震荡偏弱。
策略上，PF05在7100附近滚动做空为主；PF-TA价差压缩组合继续持有；PF02/03盘面加工费1200以上可锁定加工费。
苯乙烯：供需转弱且成本支撑偏弱 EB短期震荡偏弱
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯整体回落，在防疫政策调整后，社会面感染增多，承压金融市场走势，苯乙烯期货低开低走，下游买盘跟进谨慎，市场呈现观望气氛。至收盘现货8050-8220，12月下8050-8220，1月下8040-8180，2月下8080-8210，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，内外盘价格保持顺挂，但船货资源有限，市场报盘稀少，出口装船目前延后。
【成本方面】
昨日纯苯市场价格重心下跌，主要是受苯乙烯价格下跌影响，苯乙烯方面是卫星石化即将投产，对盘面心态影响较大，纯苯自身供需结构不佳下，价格跟随苯乙烯下跌，至下午收盘现货及12月下商谈跌至 6400/6450元/吨，1月下商谈6460/6480元/吨，2月下商谈 6530/6550600元/吨，FOB韩国2月商谈788对790美元/吨。
【供需方面】
供应：目前苯乙烯负荷回升至70.82%附近。
需求：苯乙烯下游需求低迷，行业利润亏损略有扩大，部分EPS/PS工厂负荷下调运行，原料采购跟进谨慎，市场以合约补空为主。
【行情展望】
随着苯乙烯行业利润持续好转，苯乙烯负荷逐步提升，加上连云港石化提前试车，带动市场情绪走弱。终端需求表现低迷，下游开工率有逐步下降趋势。加上12月出口至伊朗的苯乙烯可能延后至1月装船。苯乙烯供需预期转弱，另外原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力，预计苯乙烯短期震荡偏弱。
策略上，EB02在8100以上滚动做空，关注7800附近支撑；EB-BZ价差逢高做压缩。
PVC：宏观情绪降温，内需偏弱外需放缓下PVC上方显压力
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格下跌，部分点价货源优势显现，偏高报盘仍然难成交，报盘多有商谈空间，下游采购积极性偏低，成交气氛整体偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6200-6300元/吨，华南主流现汇自提6200-6300元/吨，河北现汇送到6010-6050元/吨，山东现汇送到6200-6280元/吨。
【电石】
周末至今乌海、宁夏、河南、山东部分区域等价格上涨50-100元/吨，多根据自身状况灵活调整。电石企业出货正常，部分下游开工有所提升，带动市场上调。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4070-4220元/吨；河南地区宇航到厂价格3900元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。
【PVC开工、库存】
开工：截至12月15日，PVC整体开工负荷率70.85%，环比提升0.21个百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.76%，乙烯法PVC开工负荷率74.74%。
库存：截至12月18日，国内PVC社会库存在23.72万吨，环比减少2.87%，同比增加82.32%；其中华东地区在19.02万吨，华南地区在4.7万吨。
【行情展望】
宏观方面，高涨的情绪似有降温。估值看行业大幅亏损，一体化同比低位，估值偏低。供需看供应有所提负但积极性一般，预计整体开工低位维持。需求端开工小幅下滑，多数企业维持正常运行至节前放假，关注集中放假时点。地产政策频繁刺激，引发市场需求修复预期，但短期订单起色有限，下游逢低采购为主，高价仍抵触。前期出口放量给予支撑；随着补库临近末端，且印度商对当前价格愈发谨慎，亚洲市场氛围转淡，FOB天津港价格小幅回落。社库已近2个月去化目前压力环比转弱，但同比看库存压力仍在。厂库方面同比绝对高位但结合预售订单看压力或有限，预计工厂挺价意愿偏强。预计短期PVC震荡运行为主，中期结合库存压力可找寻逢高空V2305合约机会，6400以上有空单可谨慎持有。后续需关注下游集中放假后社库累库节点。
甲醇：强预期弱现实下，1-5反套谨慎持有
【甲醇现货】
内蒙古市场价价格僵持整理，主流意向和成交价格在2050—2100元/吨。山东地区甲醇市场偏弱整理，鲁南地区部分企业为缓解库存压力而进行大单商谈，市场情绪偏空，日内综合评估在2380-2400元/吨。广东市场弱势松动，主流商谈区间在2620-2640元/吨。太仓甲醇市场连续下探，价格在2610-2630元/吨。
【甲醇开工、库存】
开工率：截至12月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.13%，较上周下跌0.93个百分点，较去年同期上涨3.43个百分点。
库存：截至12月15日，沿海地区甲醇库存在64.52万吨，环比上涨6.68万吨，涨幅在11.55%，同比下跌11.82%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估15.7万吨附近。
【行情展望】
估值角度煤制甲醇亏损再度扩大，但下游利润整体承压，尽管MTO利润环比好转但仍处于较深度亏损，因此甲醇估值偏中性。供需看年内逐步趋于宽松，目前甲醇开工处于偏高位，新装置鲲鹏及宝丰后续有投产计划；需求端目前传统下游开工进一步走低，节前或面临提前放假；MTO/P开工暂稳。库存方面据新一周期厂库高位小幅回落但同比看仍有继续排库压力；港口库存累库且维持继续累库预期。目前现货方面产区降价后暂稳，港口基差回落至100以内。因此预计近月单边震荡为主，暂看2450~2650区间运行，建议观望。套利上05在强预期下相对偏强而01在弱基本面拖累向上乏力，1-5反套继续持有；中长线以盈亏线为界关注做缩PP-3MA机会。
尿素: 市场僵持状态难以打破，盘面价格出现回落
UR2305
【当前逻辑】
1. 从供需面看，国内尿素开工率约为62.5%，平均日产量约为14.8万吨，与前一周基本持平，同比增加约0.3万吨。国内农业尿素市场需求依旧清淡，尽管在涨价的刺激下，区域农业备肥略有增加，但整体积极性仍不高。工业尿素市场刚需相对稳定，受价格上涨影响，下游复合肥工厂接货热情出现阶段性增长，但周后期再次减弱。随着春节的临近，下游板材企业开工率逐步下滑，对于尿素的需求随之萎缩；
2. 库存端看，中国尿素港口样本库存量为23.2万吨，环比减少9.4万吨，环比跌幅28.83%。本周期部分货源离港，主要是烟台港、镇江港、秦皇岛小颗粒货源装船离港，烟台港部分大颗粒货源集港，其余港口未见明显变化，港口库存量明显下降。
【观点与策略】
综合来看，随着春节的临近，尿素工厂也将面临发运不畅及节前预收回款的压力，因此预计尿素工厂价格会出现阶段性回调，但煤炭成本仍居高位，因此大幅下滑的可能性不大。操作策略方面，建议单边暂时波段操作[2300, 2700]，下边际等待新驱动因素出现后进场；UR和MA价差继续走弱，目前建议观望为主，05-09价差短期走弱为主，建议观望，仅供参考。
LLDPE：市场炒作热情暂告一段落，盘面短期偏弱运行为主
L2305
【基本面情况】
1. 供需端看，从供需两端表现来看，产量、库存方面均处于下滑趋势，下游开工率较上周有所回暖，周内聚乙烯国产量49.64万吨，环比下降1.43%。下游开工率在46.91%，环比增长0.23%。分工艺成本来看，油制线性成本增加明显，较上期增长7.78%。国产供应端存增量预期，而进口资源存减弱预期，主要基于12月份下旬进口窗口逐渐关闭，叠加人民币汇率贬值，代理商成本上升接货意愿减弱；
2. 进出口方面，套利空间有限，到港货源减少，四季度进口整体量下降，同比三季度降2.35%。在远东中国，随着国内下游需求的走弱，商家接盘意愿度也有所减弱，进口量不断下降，12月预计进口量在108万吨左右，环比-1.82%。周内港口库存小幅上涨，截止12月14日，华北、华东、华南三大地区港口库存在40.86万吨，环比-1.63%。下游工厂原料库存维持低位，临近春节，贸易商积极出货去库为主，叠加本月进口货源到港量有减少预期，预计下周PE港口库存将有所减少；
【观点和策略】
综合来看，市场持续向好走高缺乏动力，预计近期市场或将延续偏弱震荡运行。操作策略上，LL单边建议观望为主，下方支撑位[8000, 8100]，此时空单进场无合适位置，05-09跨期尚未有显著驱动，同样观望为主，仅供参考。
PP：需求因疫情冲击减弱，盘面不排除持续下探可能
PP2305
【基本面情况】
1. 供需面情况看，华东市场因为资源对冲盘面，可售资源不多，现货表现坚挺，随着盘面下跌，贸易商获利了结存让利出货预期；未来供需来看，随着浙石化一线重启聚丙烯产能利用率稳在80%上方，供应端承压，但因为东华能源4条线转产纤维，不排除区域性资源紧缺情况发生；需求端表现一般，部分工厂表示因为工人到岗率偏低，开工负荷下降，综合来看，未来聚丙烯市场仍存下行预期，华东区域市场跌幅或缓于其他地区；
【观点和策略】
预计未来的一个月叠加春节的临近，现货的需求都会出现较为明显的减弱。因此操作策略方面，单边建议观望为主，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA持续走弱, 下方支撑[-50, 0]，仅供参考。
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