[股指期货]
股指期货：政治局会议初定明年经济工作方向，提振市场信心与防范市场风险成为主要着眼点
【市场情况】
【资料图】
沪指早盘弱势整理，午后一度快速冲高，但未能持久，逐步回落仍收于3200点下方，创业板指相对强势。新冠药物概念股大涨，熊去氧胆酸概念横空出世，锂电池产业链回暖，大消费持续复苏；金融、地产、煤炭、半导体下跌，中字头股全面回调。上证指数收跌0.4%报3199.62点，创业板指涨0.87%，万得全A跌0.1%，万得双创涨0.34%。从Wind行业指数表现情况来看，涨幅居前的行业有航空、制药、餐饮旅游，涨幅分别为2.71%、2.41%与2.17%。跌幅较深的行业有煤炭、保险与石油天然气，分别下跌2.11%、1.64%以及1.55%。
期指方面，四大股指期货主力合约涨跌各异，其中IF2212下跌0.21%，IH2212下跌0.45%，IC2112变化不大，IM2212上涨0.12%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日收敛，其中，IF2212贴水0.24点，IH2212贴水1.45点，IC2212贴水2.81点，IM2212贴水10.09点。
【消息面】
昨日A股市场偏弱盘整。两市上涨家数为2008家，涨停家数为60家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应好。
中央政治局会议如期召开，会议从以下四个主要层面依次展开分析，一、拟定宏观政策基调，坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；二、提振市场信心，并且推动经济好转，具体工作与二十大部署保持一致；三、建设现代化产业体系，提出科技政策要自立自强，未来高端科技行业仍是我国经济发展的核心部分；四、房地产方面，在三支箭都出台之后并未特别提及，我们理解市场短期或对政策存在一个发酵期，房地产行业融资压力骤减，市场仍需视房地产企业回款情况而给出判断。
【资金面】
市场成交额9495.3亿元，北向资金实际净买入2.73亿元；资金净主动买入额方面，A股净流出303.84亿元，沪深300净流出58.09亿元，中证500净流出59.89亿元，上证50净流出35.37亿元。资金面来看，整体偏中性。
【操作建议】
年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM的年化基差率分别为-0.25%、-2.20%、-1.83%以及-4.53%，从历史经验来看，预计未来短期基差仍以小幅走阔为主。
跨品种价差方面，中证500与沪深300、上证50的比价略有走弱，往后看，中期板块方向仍较不明朗，难言中小盘优于大盘，跨品种比价或迎来震荡。
[国债期货]
国债期货：政治局会议定调明年经济工作为稳中求进，着力扩大国内需求，期债反弹
【市场表现】
国债期货反弹，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约跌0.01%，银行间主要利率债收益率普遍回落。
【资金面】
资金面，银行间市场资金面依旧宽松，隔夜回购小降在1%上方低位徘徊。本次降准释放中长期资金，尽管公开市场的连续净回笼，市场流动性短期可维持宽松。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新报价集中在2.5%附近；近期六个月和三个月同业存单报价渐活跃，其中六个月有量的最新报价为2.39%。
【消息面】
国内疫情政策方面，乘坐地铁不再查验核酸检测阴性证明，正成为近期多地优化防疫政策的重要举措之一。从12月2日开始，成都、天津、北京、重庆、深圳、南昌、昆明、哈尔滨、上海、武汉、郑州、杭州、宁波、温州、嘉兴、绍兴、金华、台州、大连均宣布了地铁不再查验核酸检测阴性证明的消息。北京出台年内第三波助企纾困措施，从进一步降低企业经营成本、加大金融支持力度、稳定产业链供应链、加力稳就业保民生等四方面提出12项措施。其中提出，2023年继续免征新能源车购置税；延长住房公积金缓缴期限至2023年6月30日；对设备购置与更新改造给予贷款贴息支持。
【操作建议】
展望后市，政治局会议定调明年经济工作在稳中求进，着力扩大国内需求。强预期方面，防疫优化政策推进，松地产政策密集出台，房企信用端有望企稳，12月还预期召开中央经济工作会议，不排除出现超预期政策，稳增长强预期短期难以证伪，短期债市情绪偏脆弱。弱现实方面，政策效果显现仍需时间，基本面偏弱仍旧凸显，在疫情加重影响下存在一定超预期下行风险，限制期债下跌空间。当前强预期与弱现实博弈加剧，预期期债走势进入震荡阶段，单边策略方面暂时观望，T2303运行区间参考99.1-100.6。T2303、TF2303、 TS2303合约CTD券基均处在历史高位区间，建议关注基差收敛策略机会。
[贵金属]
贵金属：美债关键利差倒挂创40逾年最深 长债利率回落贵金属维持高位震荡
【行情回顾】
隔夜，加拿大央行如期宣布加息50BP，全球央行的持续紧缩使市场担忧升温，衰退风险上升是加剧2/10年期美债收益率的倒挂，创40逾年最严重。长端债券收益率回落更快使风险偏好降低，美股普遍走弱，贵金属价格维持高位震荡。COMEX黄金期货平开后早段震荡走平，美盘时段价格拉升超过20美元至1800美元上方后在尾盘小幅回落，收盘价为1799美元/盎司涨0.88%；COMEX白银与黄金走势同步但相对强势，价格一度升至23美元之上，收盘报22.895美元/盎司涨2.44%。
【后市展望】
美国经济步入衰退的显性表现不断增多，尽管11月就业市场超预期好转但随着企业裁员人数上升，需求不断走弱使美国CPI、PPI增幅将继续回落。通胀压力减弱支持美联储12月紧缩货政边际放缓，美元指数和美债收益率回落利好金价，但短期受到美联储紧缩预期影响多空博弈使走势仍有反复。从中长期看黄金偏多，价格以1760美元/盎司（国内金价400元/克）为支撑上行空间仍较大。
白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下保持强劲，叠加全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，工业属性提振下白银走势逐步转强，价格在21.5美元/盎司（国内银价5000元/克）上方波动。
【技术面】
COMEX黄金在200日均附近面临阻力，120日均线在1730美元附近形成支撑，长短周期均线有所收敛，MACD红柱收窄多头力量转弱；白银突破22美元阻力位，短周期均线多头排列对整体走势有支撑，MACD红柱收窄。
【资金面】
近期黄金和白银ETF持仓触底反弹但仍处于阶段低位，投资需求未有显著改善，未来随着美联储紧缩货政边际放缓资金偏好回升持仓有望逐步回升。
【操作建议】
黄金以1760美元/盎司（国内金价400元/克）为支撑逢低买入操作为主。
[农产品]
豆粕：供应增加豆粕重心下移，关注南美天气及美豆需求
【现货市场】
昨日油厂豆粕报价整体持稳为主，其中沿海区域油厂主流报价在4750-4870元/吨，广东4750元/吨跌30元/吨，江苏4750元/吨持稳，山东4780元/吨持稳，天津4870元/吨持稳。全国主要油厂豆粕成交32.8万吨，较上一交易日增加1.87万吨。
【基本面消息】
美国农业部（USDA）公布，民间出口商报告向中国出口销售264,000吨大豆，同时报告向未知目的地出口销售240,000吨大豆，两笔交易均2022/23市场年度付运。
针对行业分析师的调查结果显示，分析师平均预计美国2022-23年度大豆年末库存为2.38亿蒲式耳，高于美国农业部在11月报告公布的2.22亿蒲式，分析师预估区间介于2.2-2.96亿蒲式耳。
咨询机构Safras公司的调查显示，截至上周五（12月2日），巴西2023/23年度大豆播种面积达到预期总面积的91.9%，高于一周前的87.3%，低于去年同期的94.5%，和五年均值91.9%保持一致。
海关总署网站发布的数据显示，今年1-11月，中国大豆进口量累计为8,052.6万吨，较去年同期的8,763.2万吨减少8.1%。其中11月进口量为735万吨。
【行情展望】
当前阿根廷干旱天气引发市场担忧，叠加中国需求预期好转，美豆近日维持震荡偏强走势，继续关注南美天气及中国需求。近期豆粕供应预期持续好转，开机率持续回升，到港阶段性增加，豆粕重心下移，基差回调较大，但连粕跟随美豆，下方空间预计有限，且1月之后到港仍在低位，后期预计维持震荡偏强格局。
生猪：腌腊带动有限，生猪价格持续下行
【现货情况】
昨日现货价格继续下滑，全国均价22.27元/公斤，较昨日下跌0.21元/公斤，其中河南均价为22.35元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤；辽宁均价为21.75元/公斤，较昨日下跌0.1元/公斤；广东均价为23.1元/公斤，较昨日下跌0.4元/公斤。
根据市场预估，今日猪价预计南北均呈下跌趋势。
【基本面信息】
温氏股份11月的肉猪销售收入实现同比翻番。公司当月销售肉猪196.44万头(含毛猪和鲜品)，实现收入59.33亿元，环比变动分别为18.88%、8.39%，同比变动分别为64.30%、145.47%。公司表示，肉猪销量提升主要因公司投苗增加和生产成绩提高所致。
天邦食品11月生猪销售创下年内单月新高。公司单月销售生猪46.02万头，环比增长19.36%，实现收入10.31亿元，年累计销售生猪393.77万头。
【行情展望】
川渝腌腊高峰已过，湖南、江西腌腊逐步启动，但消费整体依旧低迷，白条走货不畅，屠宰订单减少，现货价格持续下行。
进入12月，市场关注点在腌腊需求所带来的季节性上涨上。目前从宰量来看，今年整体需求相对疲弱，且 12月供应依旧偏高，集团场及散户出栏预期均较高。受新冠疫情多地爆发影响，市场需求较往年同期明显恶化。生猪近月合约受需求制约较大，建议继续偏空对待，关注盘面在20000点附近支撑。
玉米：基层上量持续增加，市场回调
【现货价格】
12月7日，东北三省及内蒙主流报价2720-2860元/吨，较昨日基本持平；华北黄主流报价2840-2900元/吨，局部较昨日跌20-90元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2920-2940元/吨，较昨日下调20元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2920-2940元/吨，较昨日下调20元/吨；蛇口港散粮玉米成交价3050元/吨，较昨日持平。一等新玉米装箱进港2900-2920元/吨，二等新玉米平仓2920-2940元/吨，均较昨日下跌20元/吨。
【基本面消息】
7日华北地区昨日晨间到车2086辆，较昨日增加1024车。
Mysteel玉米团队调研数据显示，12月2日北方四港玉米库存共计265.4万吨，周比减少7.4万吨；当周北方四港下海量共计55.7万吨，周比增加30万吨。
据Mysteel农产品统计，2022年49周（12月1日-12月7日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米103.7万吨，较前一周增加1.0万吨；与去年同比减少14.3万吨，同比减幅12.09%。
【行情展望】
昨日东北报价较稳定，基层上量增加，深加工库存水平回升。华北价格快速下调，供应持续高位，贸易商恐慌出货，基层物流改善，收购量有明显好转。
市场供应近期明显增加，盘面下行。但年度供需缺口及进口成本高企支撑玉米基本面；中长期上涨逻辑仍在，主力关注在2800元附近支撑。淀粉受受原料价格影响较大，方向上继续关注玉米走势。
油脂：中国棕榈油库存继续增加，油脂价格承压
【现货市场】
现货方面，昨日主要港口地区的棕榈油现货按基差和收盘价折算的价格多数下跌了70-120元不等，广州港24度棕榈油8128元/吨。
【基本面消息】
马来西亚棕榈油局(MPOB) 将在下周二(12月13日) 发布11月份供需数据。调查显示11月底的马来西亚11月底棕榈油库存较前月下滑0.47%，至239万吨。产量预计较10月下滑5%，至172万吨。11月棕榈油出口量预计攀升3%至155万吨，进口料增加16. 8%。
Reuters称, 11月马来西亚棕榈油产量为172万吨，进口量为7.6万吨，出口量为155万吨，消费26. 2万吨，期末库存239万吨。
Bloomberg称，11月马来西亚棕榈油产量为172万吨，出口量为155万吨，进口量为8万吨，消费27万吨,期末库存为289万吨。
路透消息:印尼经济部称,印尼总统已要求为实施B35生物柴油政策作好准备。
印尼维持其国内市场义务(DMO) 政策不变。印尼没有计划修改目前的出口比例，即允许企业出口8倍于其国内销售的数量(8:1),因为国内食用油供应充足，价格合理。
监测数据显示，截止到2022年第49周末,国内棕榈油库存总量为88.7万吨，较上周的84. 3万吨增加4. 4万吨;合同量为5. 6万吨，较上周的5.8万吨减少0.2万吨。其中24度及以下库存量为86.0万吨，较上周的81.4万吨增加4.6万吨;高度库存量为2.6万吨，较上周的3.0万吨减少0.4万吨。
【行情展望】
印尼政府将建立B35生物柴油政策实施机制，对盘面形成支撑。但市场预期11月马来西亚棕榈油库存约为239万吨，与10月末的240万吨的库存较为接近，库存继续处于相对较高的水平。中国棕榈油库存继续增加，油脂价格承压。目前疫情政策逐渐放开，关注后期需求恢复情况。建议棕榈油空单持有，棕榈油2301合约目标位7950元/吨。
白糖：维持宽幅震荡格局，5500-5800区间操作
【行情分析】
巴西11月上旬产糖量已经追平去年产量水平，按当前糖醇比，预计榨季结束将会比上榨季产量增加150-200万吨。进入12月，印度开启压榨高峰以及叠加泰国新榨季，后期供应量将逐步增加，贸易流紧张状况将缓解，另外，印度或将继续再度增加出口额度，与前期释放控制出口配额消息相违背，进一步打击多头信心，预计原糖在20.5美分附近已见顶。广西开榨糖厂过半，11月底云南、广西社会第三方库存分别是32万吨、22万吨，基本同比略减5万吨左右，市场陈糖短期还会是新糖价格的利空影响因素。近期关注消费端补库需求变化情况和新糖价格的市场认可表现。
【基本面消息】
国际方面：
11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2633.7万吨，较去年同期的1258.2万吨增加1375.5万吨，同比增幅达109.32%；甘蔗ATR为137.1kg/吨，较去年同期的133.71kg/吨增加3.39kg/吨；制糖比为48.40%，较去年同期的39.62%增加8.78%；产乙醇12.75亿升，较去年同期的7.41亿升增加5.34亿升，同比增幅达72.01%；产糖量为166.5万吨，较去年同期的63.5万吨增加103万吨，同比增幅达162.19%。
11月29号当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1045123手，较前一周减少1892手。投机多头持仓280401手，较上周减少14381手；投机空头持仓126243手，较上周减少3689手；投机净多持仓为157847手，较上周减少10692手。
国内方面：
海关总署公布数据显示， 2022年10月我国进口食糖52万吨，同比减少28.69万吨，降幅35.56%。 2022年1-10月累计进口食糖402.46万吨，同比减少61.81万吨，降幅13.31%。
海关总署公布数据显示，税则号170290项下三类商品10月合计进口量为4.44万吨，同比减少2.01万吨，降幅31.2%；2022年1-10月糖浆三项共累计进口94.09万吨，同比增加44.35万吨，增幅89.14%。
【操作建议】区间震荡，背靠5500短多
【评级】中性
棉花：多地调整防疫政策，消费预期支撑棉价
【行情分析】
棉花现货价格上调，轧花厂销售放缓，贸易商低价收购皮棉意愿增强;纯棉纱价格稳定，但订单匮乏，企业谨慎心理较强。短期来看，市场心态受新冠疫情管控放松而有所好转，但实际仍需关注下游企业需求。【基本面消息】
国际方面：
USDA：截止11月27号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为84%，上周收割率为79%，环比上周增加5个百分点；去年同期水平为84%，较去年同期持稳；近五年同期平均水平在79%，较近五年同期平均水平高5个百分点。
USDA：截至11月24日当周，2022/23美陆地棉周度签约0.37万吨，其中印度0.13万吨，印尼0.1万吨；2023/24周签约0.25万吨；2022/23美陆地棉出口装运3.16万吨，周降3%，其中中国0.87万吨，巴基斯坦0.72万吨。
国内方面：
12月7日，全国3128皮棉到厂均价14901元/吨，上涨44元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23150元/吨，稳定；纺纱利润为1758.9元/吨，减少48.4元/吨，棉花期货震荡运行，现货市场观望情绪浓厚，贸易商报价多维持平稳，商家出货心态不变，由于成交表现较差，盘中市场议价出货的情况较普遍，不过因需求不佳，整体出货量未见好转，纺企纺纱即期利润为正。
截至12月7日，郑棉注册仓单957张，较上一交易日增加182张；有效预报335张，较上一交易日减少67张，仓单及预报总量1292张，折合棉花5.16万吨。【操作建议】观望
【评级】中性
鸡蛋：贸易商采购积极性下滑，蛋价持续上涨动力不足
【现货市场】
今日全国鸡蛋价格多数上涨，全国主产区鸡蛋均价为5.60元/斤，较昨日价格上涨0.06元/斤。产区货源供应正常，销区多按需采购。
【供应方面】
产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，存栏量偏低，新开产蛋鸡数量不多，小码蛋货源紧张；养殖单位淘汰老鸡积极性略增，部分地区交通受限，影响老鸡出栏进度，本周淘汰鸡出栏量或维持低位。生产、流通环节库存量均不大，局部交通受限地区鸡蛋略有积压。
【需求方面】
终端市场走货一般，贸易商在产地拿货积极性不高，行情偏弱。蛋价下滑后，贸易商或开始阶段性补货。
【价格展望】
目前来看，全国主产区养殖单位顺势出货出货为主，鸡蛋供应稳定，市场需求尚可，但蛋价上涨至高位后，经销商采购积极性略有下降，蛋价持续上涨动力不足。建议短期观望为主。
花生：油厂收购价格连续下调，空单持有
【现货市场】
昨日国内花生价格平稳偏弱运行。产区方面,目前产区种植户挺价意愿明显,白沙通货报价5.30-5.55元/斤,大花生通货米报价5.25-5.60元/斤;贸易商观望为主,而市场对于高价货源收购意愿偏低,花生市场走货略显僵持。油厂方面,油厂到货量有限,近期油厂停机较多。目前油料收购价格在9800- 10100元/吨，通货价格在10400-10500元/吨。
近期花生油订单量较前期有所好转，下游采购积极性一般,规模油厂采购花生量较前期有所好转。目前国内压榨一-级 普通花生油主流报价在17500元/吨,实际成交仍然偏低;小榨浓香型花生油市场报价不一, 主流报价为19500元/吨,观望心理明显。花生粕方面,豆油工厂开机率大幅回升,豆粕供给有所增加,双节备货也将开始,国内豆粕消费预计保持坚挺,现货和期货或将逐渐靠拢。花生粕价格继续偏弱调整,高价订单有限 ,报价5200- 5400元/吨。
【行情展望】
油厂收购价格连续下调，花生行情承压明显。近期产区暂未集中上量，预计春节前花生价格深跌可能性偏低。春节临近，国内疫情开放对下游需求利好支撑，后期市场或将加快备货步伐。建议花生2304合约空单持有，关注在10600元一带的压力。
红枣：短时供需相对饱和，偏空参与
【现货市场】
新疆主产区于12月8日凌晨全线恢复,目前全疆平均采购进度在3成左右,客商经过-轮采购后,放慢采收速度,部分客商计划转战其他产区,参考阿克苏成交价格5.50-6.30元/公斤,阿拉尔参考5.80-6.50元/公斤,喀什团场少量成交参考7.00-7.90元/公斤,和田地区价格在7.00-8.50元/公斤,若羌主流价格在7.00-9.00元/公斤,随着新疆的全面解封,物流、运输、包装、人工等问题得到改善,预计枣农挺价情绪增强,跟进成交进展。
河北崔尔庄红枣交易市场恢复正常营业，出摊商户较多,看货客商为本地为主,积极加工出货,随着原料到量增多,客商间竞争增大;河南新郑、万邦、百荣市场出货基本正常,物流逐渐恢复,广东如意坊市场昨日到货量在十车,短时市场供应饱和,走货减慢,价格出现下调0.30-0.50元/公斤,客商多按需拿货。
【行情展望】
各大销区市场逐步恢复，有利于货源消化流通，产区新货陆续到销区市场，短时供需相对饱和，价格或有松动。继续关注红枣期货2305在10900元的压力，建议偏空参与。
苹果：现货价格偏弱运行，偏空参与
【现货市场】
山东蓬莱产区80#一二级价格3.5元/斤，小幅下滑0.2元/斤,受近期走货缓慢影响,部分冷库老板出货心态焦急,副产区仍以低价货成交为主,走货未见明显提升。陕西部分产区开始为节日备货,客商首选自存货源,果农货仍显有价无市。甘肃静宁产区果农出货意愿较强,要价区间下移,疫情管控虽已放开,但客商到产区仍有不便,产地交易氛围清淡。
陕西部分产区节日备货少量开始;客商多选择包装自存货,库内交易多集中于高次标准货源。临猗产区客商不多,破下货出库价格小幅下滑0.2元/斤,价格下滑后走货未有明显好转。
【行情展望】
产地客商调货积极性较差，首选产地低价货以及包装自存货发市场。终端市场成交未见明显好转，交易多集中在低价货源。部分产区节日备货陆续开始，果农挺价情绪不强，建议盘面苹果2305合约偏空参与，关注7850元一带的压力。
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