久期财经讯，3月1日，标普在一份最新的报告中表示，近期有房地产开发商对其债务进行了重组，或将为其他违约的开发商提供一个新的重组标准。标普注意到，或许有越来越多的违约开发商考虑将债转股作为延长或重组债务计划的一部分。

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今年一月底，华夏幸福基业股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd.，简称“华夏幸福”，600340.SH)与其离岸债权人达成协议，方案涉及股权抵偿。这是多年来中国境外开发商首次将债转股纳入其重组方案。

标普中国专家Chang Li表示：“这是在解决中国开发商离岸债券违约问题上向前迈出的一大步。”

但是这仅仅只是一个开端。2022年，中国房地产开发商的离岸债券违约金额超300亿美元，债券的偿付尚存在不确定性。许多开发商会寻求延长偿付计划，争取时间等待实体市场复苏。

标普认为，将部分债务转换为股权可能有助于促进债务重组。

以华夏幸福为例子，该开发商拟对其49.6亿美元的离岸债券进行重组。协议安排重组于1月底已取得英国法院裁决生效，公司美元债券协议安排已正式生效。

除了将在岸业务投资组合中的债务转换为股权的选项外，该计划还将部分本金的还款期限延长至8年。

华夏幸福的案例中，相关股权并没有上市，因此估值方面存在难度;但该方案确实推进了债务的重组。

标普信用分析师Esther Liu表示:“标普认为债转股将作为一个补充选项，而延长到期期限仍将是主要解决方案。这或将为债券的延期争取到一定的空间，因为债券的延期由于补偿不足，遭到了债权人的否定。”

华夏幸福的离岸债债权人仍面临资产减值的风险。考虑到两极分化的市场状况和标普对2023年“L”型复苏的看法，如果房地产市场的复苏慢于预期，或公司未能扭转业务运营，公司的总体复苏或将受到限制。

在标普看来，同样的问题也发生在其他违约发行人的身上。最终，债务问题的解决将取决于违约开发商能否稳定其运营，以及购房者是否有足够的信心重返市场。

本报告不构成评级行动。

关键词： 中资美元债