铝：★☆☆（宏观面主导铝价偏弱震荡）

美元指数大幅走强、经济放缓担忧加剧，外盘谨慎全线大挫。LME三月期铝价跌2.22%至2332美元/吨。国内夜盘手拖累低开低走，不过相对其他金属抗跌。沪铝主力2306合约收低于18650元/吨。早间现货市场成交尚可，持货商及积极出货，下游逢低采购为主，不过尚未有大量备库的情况，贸易商接货稍谨慎，华东市场主流成交价格在18830元/吨上下，与期货基本平水。广东市场主流成交价格在18960元/吨上下。国内消费有走弱迹象，下游新订单不佳，不过短期消费仍有一定韧性。虽然产量稳中有升，且进口有一定补充，但由于近期新疆发运周期拉长，市场到货量减少，显性库存继续下降。持续去库给予沪铝一定支撑，另外云南电力供应短缺，电解铝厂存在再度减产的风险。短缺沪铝或偏弱震荡为主，五一假期前有一定补库需求。节前建议观望为主。

铜：★☆☆（国内铜消费有韧性，继续下跌空间有限）

(相关资料图)

隔夜在美元走高，以及节前避险情绪影响下，铜价大幅下挫，主力2306合约收于66860元/吨，跌幅0.79%。欧美经济下滑预期持续压制铜价。4月份铜下游消费有走弱迹象，而且铜价处于高位，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，精铜杆企业开工率持续回落，国内铜库存去库已放缓。铜价存调整压力。而且昨日LME铜库存增仓6900吨，对市场多头情绪亦有打压。但一季度国内经济数据超预期，国内经济复苏势头良好，在国内经济持续修复以及新能源领域表现亮眼的背景下，铜消费表现尚可，铜价下方存支撑。预计铜价继续下跌空间有限，二季度将延续区间震荡运行。五一节后将迎来美联储议息会议与非农数据，节前注意规避风险。

镍：★☆☆（镍价以下跌趋势为主）

隔夜镍价继续走弱，主力2306合约收于177700元/吨，跌幅2.97%。昨日金川镍报价下调300至4300元/吨，俄镍报价下调500至3800元/吨。因纯镍库存近期持续降至历史低位，上周上期所镍库存较上周减775吨至1496吨，盘面Back价差较大，对镍价存支撑。但一季度国内纯镍产量显著回升，3月国内精炼镍总产量16980吨，同比增加35.5%；据Mysteel调研，二季度仍将有约3000吨/月的产能增量，纯镍短缺已较此前明显缓解。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价。预计镍价以下跌趋势为主，空单继续持有。

锌：★☆☆（锌价破位下跌谨慎追空）

基本面较弱叠加加息预期，隔夜锌价跌势加深，沪锌主力2306合约收于20950元/吨，跌幅1.90%，跌破21000位置。昨日国内现货市场，因前日下游已多有补库，成交稍转弱，升水小幅回落，上海普通品牌平均报05+110附近。而外盘LME现货升水上周开始崩塌，近5个月来首次转为贴水，昨日0-3贴水小幅收窄。供应方面，国内冶炼厂4月维持高产计划，但因检修等原因后续产量难超3月；远期欧洲炼厂复产预期仍存。2月来虽TC有回落，但矿端暂未影响炼厂生产节奏。需求方面，4月国内下游整体开工有明显下滑，企业反映订单确实乏力，部分企业已将消费恢复预期推迟至5月中下旬。库存方面，低价下下游投机性补库，加上部分五一备库，SMM国内社会库存继续稳步去库；而LME上周连续两日有大幅增仓，增量近万吨。基本面上，中期来看锌市供应过剩压力较强，锌价或难改重心向下趋势，短期内强外弱，进口亏损迅速收窄，但阶段性低位追空需谨慎。

铅：★☆☆（成本支撑铅价维持震荡走势）

隔夜铅价小幅回落，沪铅主力2306合约收于15260元/吨，跌幅0.23%。昨日国内现货市场，炼厂及持货商出货情绪尚可，升水小幅上行，原生铅江浙沪市场报5+40附近；再生铅含税贴水150，价差持稳；废电瓶货源依旧较紧，昨日价格再次上调。供应方面，原生铅炼厂检修影响扩大，供应收紧，再生铅周度开工维持。下游方面，铅蓄电池4月订单欠佳，因库存压力部分企业进一步下调生产计划，铅蓄电池周度开工小幅下滑。库存方面，内外走势分化：上周国内库存有超2万吨降幅，同时临近五一，节前备库，整体库存处于历史低位；而上周LME库存有5800吨增幅。整体上，短期铅价内强外弱，国内低库存支撑，另外废电瓶供应较紧、价格持续上涨，成本支撑增强，建议维持将铅作为配多品种。

锡：★☆☆（弱消费叠加宏观预期悲观 锡价继续下行）

美元指数大幅走强、经济放缓担忧加剧，外盘谨慎全线大挫。LME三月期锡价跌4.58%至25410美元/吨。国内夜盘跟随走低，沪锡主力2305合约收低于205770元/吨。早间现货市场表现依旧冷清，下游接货未有好转，来自终端市场的订单不佳。虽然冶炼厂依旧挺价，但流通货源充裕，贸易商出货积极。现货升贴水窄幅波动。锡矿中长期存在供应下降预期，但短期并不突出，锡矿加工费企稳。冶炼厂并无明显减产动作，产量相对平稳。在消费未有起色的情况下，库存维持高位，对锡价压力持续。而当前宏观面预期悲观，美元指数反弹，对锡价均不利。短信建议逢高偏空操作。

工业硅：★☆☆（价格僵持，供给仍有收缩预期；短线区间操作，长线空单谨慎持有）

周一工业硅主力08合约收盘15400，幅度+1.42%，涨215，单日增仓600手。现货市场价格僵持，交易平淡，买卖双方情绪低落。行业整体开工保持低位，矿热炉生产或受成本制约。多晶硅产量保持稳定增长，供需保持平衡，对工业硅需求平稳；有机硅行业开工继续下降，但库存压力仍在，需求未有改善；各地汽车销量有所恢复，车企库存持续去化，铝合金端需求将仍有支撑。工业硅行业库存厂库占比增加，下游库存减少，硅厂话语权提升。工业硅供需两弱格局维持，成本收缩和减产同时扰动，盘面或区间震荡为主，短线建议区间操作；三季度仍需关注西南水电情况，长线空单谨慎持有。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（需求持续低迷，盘面下跌趋势不改）

铁水高位磨顶，西南联合钢铁发布减产计划，如果严格执行可以缓解库存压力，但盘面并未给出反应。与之相对应的是昨日不动产登记产生的房产税预期加剧了恐慌情绪。不过从当前地产基本面看，房产税大规模落地的可能性极低，更多还是情绪影响。螺纹旺季需求基本已经证伪，盘面持续破位下跌，贸易商有恐慌心理。在看到铁水明显下降前以及需求转好前，目前供过于求基本面不改，炉料能够持续让利，中期黑色走势仍以偏空为主。

焦炭：★☆☆（现货或加速下行，下游需求维持一般，焦煤限仓放开略偏利空，逢反弹仍可布空）

昨日盘面偏弱续创新低，现货提降预计加速，原料煤弱势延续下焦企利润良好，且焦煤限仓五一后放开市场悲观情绪进一步蔓延，建材日成交疲软延续，铁水或进一步下滑，海外宏观利空事件再发酵。港口贸易商出货积极，采购疲软压力大，价格持续下挫准一报2200（-50）。基本面总库存数据去化，但结构上钢厂港口主动去库，焦企库存累积，钢价仍在阴跌钢厂减产力度预计逐步抬升，供需往偏松转移，现货负反馈预计延续。短线负反馈延续，中长线维持偏空逻辑，逢反弹仍可重新进场布空。重点关注成材价格坍塌程度与钢厂减产情况。

焦煤：★☆☆（下游焦炭或加速下行，终端需求维持一般，限仓放开略偏利空，逢反弹仍可布空）

昨日盘面偏弱续创新低，下游焦炭提降预计加速，焦煤限仓五一后放开市场悲观情绪进一步蔓延，建材日成交疲软延续，铁水或进一步下滑，海外宏观利空事件再发酵。焦钢厂维持主动去库，煤矿港口库存累积。竞拍维持一定流拍率，下游采购消极下，采销供需维持略偏松，现货预计维持偏弱运行，盘面面临节前补库与终端刚性需求尚未坍塌，或存反复。中线来看供给仍有抬升空间，供需往宽松趋势不变。前空持有或逢反弹布空。重点关注成材价格回落节奏与钢厂减产力度情况。

动力煤：★☆☆（坑口价格小幅下行，港口交易僵持，煤价偏弱震荡）

产地供给小幅收缩，山西煤矿库存较高，整体依然以保供为主，价格小幅下行。港口价格僵持，报还盘价格有差距，下游刚需采购为主。进口煤价格弱稳，印尼斋月将结束，供给有增量预期，下游继续看空后市。后半周中东部地区将快速回暖，北方地区因冷空气影响将出现震荡，南方升温过程中将伴随大范围降水，光伏输出或受影响；西南部分地区出现降水，干旱或有有缓解。日耗目前仍处于高位震荡状态。电厂主打中长协，库存维持高位。港口铁路检修，调入维持中位水平；下游需求减弱，观望情绪增加，拉运减少，港口持续累库。市场进入淡季，利空较多，铁路检修对价格支撑有限，煤价下行后看空情绪再起，近期价格偏弱震荡为主。

玻璃：★☆☆(保交付持续发力，1-3月竣工数据亮眼，上周去库超预期)

玻璃现货多地出现普涨，价格重心不断上移。开工维持稳定，装置平稳运行。目前部分原片企业去库较多，库存到达低位。沙河出货流畅，市场拿货情绪较好，湖北昨日出货较差，华东地区尚可。利润方面，目前三种不同燃料的玻璃生产企业均有利润且利润不断扩大。3月地产数据近期公布，保交付政策持续发力，1-3月房屋竣工面积数据亮眼，同比增长14.7%，终端需求有一定好转迹象，是否能延续有待进一步考证。五一后华南有复产计划，且前期加工企业持续补库，需一定时间内进行自我消化。另外未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面临一定上行压力，而三季度市场旺季到来，玻璃预计继续偏强运行。当前盘面继续上行价格承压，需持续关注现货产销及库存状况，中长期需持续跟踪地产实际动向，对于玻璃需求的利好。

纯碱：★☆☆(供应当下偏宽松，本周或有继续累库预期，关注市场情绪)

纯碱现货价格多数地区重心下移，装置运行及开工较为稳定，整体产销一般，部分企业出货较慢，近期无碱厂设备检修计划。下游需求以刚需采购为主，采购情绪偏弱，本周累库依旧有累库的预期。盘面近日受累库加之后期新装置点火计划影响，行情走弱，空头情绪尽数释放。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息。09合约存在一定博弈空间，建议注意市场情绪，后期随夏季检修到来，对于09不宜过度悲观（今年普遍开工过高，或有提前检修预期），行情走势不确定性因素较高，盘面谨防利空出尽，建议谨慎参与。

新湖能化

原油：★☆☆（宏观避险情绪回升，油价再次回调）

昨夜，美国银行股持续暴跌，银行问题担忧情绪再度出现，内外盘期货全线下跌。由于对经济前景的看法更为悲观，美国消费者信心本月降至去年7月以来的最低水平，68.1，然而消费者现况指数上升至151.1。因市场担心美国政府触及债务上限的时间可能早于预期，美国5年期信贷违约掉期CDS扩大至60个基点，为13年来最高水平。凌晨API数据显示，原油库存减少608.3万桶，汽油库存减少191.9万桶，馏分油库存增加23万桶，库欣库存增加46.5万桶。OPEC+即将正式额外减产，中国印度需求尚可，油价仍偏强震荡，短期风险主要来自于宏观，待宏观情绪稳定后，油价仍偏强震荡，关注今日晚间公布的EIA周度数据。

沥青：★☆☆（跟随成本变化）

本周一中石化山东齐鲁下调80元/吨，青岛下调50元/吨，华东价格持稳。上周厂库去库社会库小幅累库，原油价格回调，盘面跟随原油小幅回调，基差走强，裂解价差区间震荡。山东地区，炼厂整体开工较为稳定，执行合同出货，库存处于相对低位。下游终端需求表现不温不火，业者按需采购为主；华东地区，区内炼厂稳定生产，整体供应变动不大，终端需求略显平淡，炼厂执行合同出货为主，业者多刚需采购。4月排产继续增加，环比增约25万吨左右。短期盘面跟随成本端变化，略强于原油。

燃料油：★☆☆（高硫有支撑，低硫未来宽松）

夜盘FU09合约收3053元，跌86元/吨，外盘现货贴水高位；LU08收3907元，跌79元/吨。高硫燃油：供应端，OPEC+自愿减产、俄罗斯延长减产50万桶/日、美国计划收储（秋季，大概率酸油），酸油供应下降；需求端，二次加工以及脱硫装置存经济性，但较前期大幅走弱，炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计小幅支撑；逐渐进入夏季发电旺季，高硫燃烧需求增加；中期来看，随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升（中东自愿减产下，新增炼厂酸油投料以及发电的共振），裂解价差有小幅增长空间（380-Brent目标-10美元/桶以上）。低硫燃油：供应端，前期Al—Zour检修（恢复中）、汽柴原料分流，暂有支撑，但未来预期宽松；需求端，集装箱与干散货在运船舶量维持高位，航速低位小幅回升，油轮在运船舶量维持高位，航速增加，综合来看海运需求略有好转；低硫燃油估值处于中低位，短期成品油有分流，但随着汽柴走弱，对低硫支撑减弱，长期来看，随着供应端的增加，低硫裂解价差预计维持中低位。套利方面，高硫因供应端收紧以及需求提升预期，高硫裂解价差多单持有；单边方面，原油供应增量有限而需求有提升预期，但宏观仍有压力，Brent参考区间80-90美元。

PTA：★☆☆（氛围偏空，短期弱势调整为主）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，现货基差区域分化，个别主流供应商有递盘但无成交。聚酯工厂递盘意向偏低，多观望。本周主港货在05+40~60附近有成交，上海方向偏低端，价格成交区间在6175~6230附近。5月上在05+40有成交，5月中在05+20~30或者09+450有成交。主港主流货源基差在05+50。成本方面，隔夜国际油价下跌，PX收于1111美元/吨，PTA即期现货加工费430元/吨左右。装置方面，无较大变化。需求端聚酯开工87.4%，继续小幅下滑，织造负荷提小幅下滑至62%，终端需求偏弱。综合来看，短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的压力下，PTA向下调整五一前后偏弱震荡调整为主，盘面贴水格局下有一定支撑。待下游利空因素兑现及估值回落后，对9月合约仍旧看好为主，主要是基于潜在的检修利多以及需求的季节性恢复。

短纤：★☆☆（供需矛盾不突出，跟随成本）

上一交易日，直纺涤短工厂报价多维稳，现货早盘优惠缩小，尤其期现方面。在期货反弹带动下，下游集中节前补仓，工厂产销好转，部分高价在100-200%，平均产销98%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7400-7550元/吨，福建主流7500-7600元/吨附近，山东、河北主流7450-7600元/吨送到。供给端，因减产进一步增加，短纤负荷下滑至74.5%。需求端，原料下跌，涤纱跟跌，销售低迷。短纤工厂库存平稳，仓单压力较大。估值方面，短纤现货亏损持续，估值偏低。总体来看，短纤供需驱动偏弱，低估值下减产支撑较强。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工下降，宝丰新装置开始投放。受天气和进口政策等因素影响，近期港口到港略降，中期进口预期仍高。烯烃方面短期沿海部分装置负荷暂稳，南京诚志一期等装置投料重启。近期传统下游开工尚可。近期港口库存上升。短期基本面略有改善，中期预期仍偏差，价格预期偏弱。

尿素：★☆☆(尿素供需不及预期)

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在17.27万吨，环比增加0.11万吨，同比增加0.79万吨。检修损失下降，日产量同比偏高。国内方面，后期农业旺季将逐步结束，工业端复合肥和三聚氰胺等开工同比偏低。外盘市场走势弱，出口需求预期持续差，已经出现转口。出口政策有变化传言。近期企业库存上升。国内下游旺季即将结束，中期预期差，09建议偏空操作。

MEG：★☆☆（有改善预期）

上一交易日，乙二醇价格重心弱势调整，市场商谈偏弱。日内盘面震荡回落，场内买气偏淡，现货主流成交围绕4090-4140元/吨展开，个别贸易商参与补货，节前工厂备货意向不高。美金方面，乙二醇外盘重心同步走弱，早间外盘惜售为主整体报盘虚高，近期船货报盘多在513美元/吨偏上，随后盘面回落下行，到港船货午后成交至500美元/吨附近，5月中船货商谈在505美元/吨偏上，日内汇率贬值明显。装置方面，江苏一套34万吨/年的MEG装置目前已顺利完成检修，装置正常升温重启中，预计近日可出料。需求端聚酯开工87.4%，继续小幅下滑，织造负荷提小幅下滑至62%，终端需求偏弱。乙二醇中下游隐性库存压力较大，去库力度不及此前预期，此前偏弱。不过近期油制转产逐步落实，国内供应预期收缩，在需求总体弱复苏下，乙二醇将逐步去库，价格重心有望抬升。

LPG：★☆☆（预期边际好转）

夜盘PG06合约收4697元，跌51元/吨。华南现货维持4930元，华东维持4950元/吨，山东涨10至5180元/吨。外盘CP5月跌13.5美元至555.5美元/吨，FEI跌9美元至579美元/吨。国内进入检修季，炼厂气供应下降，但码头到港维持中高位；季节性淡季，燃烧需求偏弱，关注商业需求复苏情况，碳四需求高位小幅下降，PDH开工基本持平，整体化工需求小幅下降，不过保持中高位。前期由于供需偏弱，PG估值跌至低位，近段时间有所回升；不过目前丙烷裂解价差仍处于偏低范围，且有替代石脑油加工性价比，未来PDH开工预期提升，化工需求边际持续好转，叠加中东供应或在自愿减产下小幅下降，前期多单轻仓持有。

LL：★☆☆（节前备货力度不强，价格区间震荡）

LLDPE现货低端价格8200元/吨。PE整体负荷环比上升；原油价格区间震荡；前期PE进口窗口关闭，上半年PE进口供应水平较低，近期进口窗口打开，但市场接盘意愿不强，预计进口供应增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工下滑，地膜旺季结束，PE需求走弱，五一假期前下游适当备货，但预计备货力度不强。石化库存69.5，-2.5，石化库存压力不大；港口库存环比变化不大。上游石脑油制利润尚可；标品进口窗口打开；下游膜料利润水平较低。09合约与现货平水；9-1价差50元/吨左右；HD价格贴水LL；LD与LL间价差较小；L-PP主力合约价差650元/吨左右。PE供应压力不大，上游有挺价意愿，假期将至，下游有一定备货需求，短期价格区间震荡。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，关注新产能的投放进度以及PE进口情况。

PP:★☆☆ （供需双减，价格下跌空间有限）

拉丝现货7600元/吨。近期PP检修装置较多，PP周度负荷环比继续下滑，线性排产环比下滑，PP供应压力不大；标品进口窗口关闭；原油价格区间震荡。下游整体开工不及往年，新订单跟进情况偏弱，部分行业成品库存水平较高，五一节下游备货意愿偏弱。石化库存69.5，-2.5，石化库存压力不大。上游PDH生产利润尚可；粉料生产利润承压；PP出口利润环比有好转，出口窗口打开；BOPP利润较低。09合约基差50元/吨；9-1价差50元/吨左右；共聚价格较为坚挺，与拉丝间价差环比走扩；粒粉料价差正常；L-PP主力合约价差650元/吨左右。受宏观风险影响，短期价格偏弱运行，但PP供应减量较大，下跌空间有限，长线由于PP新产能供应压力较大，建议偏空对待。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，关注新产能的投放进度以及PE进口情况。

PVC：★☆☆（需求偏弱，供应减少支撑价格）

电石价格走低，PVC利润保持良好，当前处于春季集中检修季，本周多套新装置检修，且检修装置推迟开工，开工率降幅较大。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，出现反季节性的小幅下降。近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在一定库存压力。PVC供应受检修影响有所下降，库存水平处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期转弱，下游开工保持在较低水平。当前基本面继续存在压力，但检修导致供应下降，以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。

苯乙烯：★☆☆（需求良好但装置检修恢复，中期价格存在压力）

装置检修高峰已过，3月下旬苯乙烯开工开始回升，预期将持续至5月初。成本支撑和苯乙烯价格同步提升，利润尚可。PS和ABS利润均在0附近，开工率下降，而EPS利润和开工提升，下游综合开工继续保持在往年同期平均水平。苯乙烯库存前期去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工保持良好，随着苯乙烯开工提升，本周停止去库。当前苯乙烯检修高峰结束，3月下旬开始开工逐渐提升，且利润有所恢复，苯乙烯供应增加；下游需求保持良好，但随着苯乙烯检修结束，供应提升，基本面重新转向供过于求，库存累库，价格中期存在压力。近期价格受原油影响较大。

天然橡胶：（静态基本面差，开割推迟存炒作空间）

当前，国内天胶的库存压力极大，听闻有180万吨，库存仍未见拐头，库存去化成为了左右市场行情的最关键因素。供应端：中国云南和海南零星开割，但开割初期产量较低。云南产区由于白粉病和旱灾，开割时间推迟，对期货标的品全乳胶产生较大影响。海南产区也出现旱情。4月中旬之后，中国天胶进口预计将季节性下滑。供应端压力总体将有所缓解。需求端：内需环比出现下滑迹象。轮胎出口和配套胎静态需求不错，但后期有转弱可能。重卡替换胎需求方面，基建相关环比显著下滑；房地产需求持续萎靡；居民消费相关需求表现平平。目前橡胶基本面仍然平淡，供需双弱。但中国产区开割推迟确实存在一定炒作空间。目前云南旱灾的实际影响还不是非常大，更多的还是炒作。云南主要生产交割品全乳胶，开割推迟确实对全乳胶的影响会比较大。但今年由于浓缩乳胶需求非常差，所以海南的全乳胶产量大概率大幅上升，完全可以抵消云南的减产。目前海南也开始出现干旱的迹象，如果两个产区都严重干旱，那确实非常严重。另外目前国内天胶库存天量，且还在不断累积。季节性来看，5月一般是全年供应最少的月份，如果后期干旱能配合去库的话，天胶估计有2000-3000点的涨幅。如果一直不能去库的话，那干旱的炒作空间也不会很大

新湖农产

油脂：★☆☆（美元走强商品普跌 油脂弱势延续）

昨天，BMD毛棕盘面假期后补跌，当日低开后高走，7月合约下跌1.81%，报收3638林吉特/吨。隔夜美元指数走强，因美国疲软的经济数据增加了美元的避险吸引力，国际大宗商品普跌，CBOT豆类同样下行。美豆出口数据偏弱、美豆新作播种天气条件较好、巴西大豆出口卖压，也是利空。4月降雨距平看，马来多数地区降雨相对平均水平偏少。3月马棕因天气被迫延后的产量预计将体现在4月，4月马棕预计环比增产。但因开斋节假期因素，环比增幅可能预计不大。4月马棕产量环比大概率增加、出口减少，当月马棕库存预计较3月增加。国内方面，昨天国内油脂震荡，夜盘跟随外盘下跌，菜油开始领跌，技术维持空头走势。国内棕榈油库存5月下降预计加速。上周到港船货较少，库存下降已经加快。近期国内豆棕现货价差走弱，但中期北方气温回升，国内棕油消费预计仍偏好；国内上周大豆压榨量环比略增，依旧偏低，但预计本周压榨量回升较明显；国内菜油依旧大供给弱消费，最新库存继续回升至近40万吨。近期进口菜油据悉仍有利润，菜油中期供给压力不减。中期，关注国内油脂需求变化、棕榈油产地库存变化及巴西大豆出口卖压何时减缓。操作上，短空继续持有。

花生：★☆☆（情绪缓解高位回落）

昨天，花生盘面下跌，主力10月合约下跌1.23%，报收10466元/吨。前天上涨国内没有现货支撑，情绪缓解后短期获利令盘面回落。但本身今年国内花生大减产，时间越往后品种好的货源越少，贸易商始终持货待涨。近两日苏丹内战升级，只是情绪利多刺激盘面，但因5月之后国内进口米季节性偏低，苏丹内战影响有限。此外，目前国内播种地区的春花生面积占比较少。但春花生面积偏少市场有预期，因春花生面积要跟冬小麦竞争，去年小麦价格比较好。今年国内花生面积同比变化还有较大不确定性。目前国内油厂收购仍不理想，但基层上货量有限，贸易商并不急于抛货，普遍持货观望待涨为主，中长期继续谨慎看多。

纸浆：★☆☆（中期供应增加，纸浆价格承压）

2023年2月国际木浆发运量环比同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-2月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格下跌，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。中期供应增加，纸浆价格承压。

豆粕；★☆☆；（下行空间受限）

隔夜美豆7月收于1417.75，跌1.27%。美国农业部证实大豆播种进度超过平均水平，大豆出口需求疲软。美国农业部周一发布的全国作物进展周报显示，截至4月23日（周日），美国大豆播种进度为9%，一周前为4%，上年同期为3%。这一水平远高于五年平均进度4%。巴西产量创纪录的新豆批量上市，其价格大幅下跌，成为世界上最便宜的供应。上周有报道称美国购进了两船巴西大豆。巴西谷物出口商协会ANEC表示，巴西4月份大豆出口量将达到1471万吨，低于此前预测的1515万吨，不过仍将远高于上年同期的1136.2万吨。巴西国家商品供应公司Conab称，截至4月22日，巴西2022/23年度大豆收割工作完成了89%，比一周前提高4%。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情，5-9价差虽然冲高回落，但仍徘徊在高位，现货基差大涨随后大跌，但尚未回到之前水平。本周国内油厂压榨开机率明显回升，商检新规带来的影响逐渐消散，最近现货及价差的大幅波动历史上也不乏先例，主要就是下游集体看空从而导致对于意外事件（商检新规）的应对不足，从交易的角度来说，这种行情并不适合参与。在油厂恢复开机后，9月合约遭到增仓打压，据说源于买船套保，也就是美豆的价格变化不大，而巴西大豆升贴水继续大跌，在成本端打压9月合约，未来若升贴水翻盘上涨的话，那么连粕可能也会回归合理估值，所以我们不建议追空连粕，巴西升贴水企稳反弹后可以考虑中线做多。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪盘面冲高回落，7月领跌。政策方面，发改委上周表示，相关分析认为生猪价格进一步明显下跌的可能性较小，随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间。上周猪粮比为5.1已接近一级预警区间，生猪价格下方政策支撑预期较强；需求端，生猪消费开始走出季节性淡季，五一假期临近消费端预期走强；此外随着养殖端亏损加剧，出栏积极性减弱惜售情绪升温，局部地区二育开始入场，推动生猪价格反弹。目前生猪价格在政策提振、消费端走强预期以及二育入场加持下有所上涨，仍需关注两个方面，其一是需求端，五一消费能否强势兑现，其二，目前生猪出栏均重仍同比偏高，供应端压力仍在，重点关注后续供需两相博弈，消费端增幅能否覆盖掉供应端压力，以及期间二育对价格走势节奏上的扰动。盘面短期反弹趋势明显，但上方高度预计受限。

玉米：★☆☆（内外盘玉米均开启震荡走势）

隔夜美玉米窄幅震荡，美国农业部周一发布的全国作物进展周报显示，截至4月23日（周日），美国玉米播种进度为14%，一周前8%，去年同期7%，五年同期均值11%。这与报告出台前分析师的预期相符。周一因我国取消了原定于2022/23年度交付的32.7万吨美国玉米合同，出口预期偏差，再次拖累盘面，此外天气利于春播，亦影响偏空，美玉米春播工作开始，市场交易点逐渐转向新作播种及天气情况。目前美盘玉米主要关注点在于出口和天气，在天气没有变差预期下，盘面预计仍将偏弱震荡。此外关注黑海谷物出口前景。国内方面，新麦上市前，旧麦库存压力释放，小麦价格走势偏弱，目前玉米市场处于全产业链亏损阶段，贸易环节、深加工及饲料养殖环节均处于较大的亏损区间中，这种情况下更不利于玉米价格的上涨。连盘方面，因小麦对玉米需求的挤占，玉米价格预计仍将维持弱势运行，仓单压力亦拖累近月合约，4-5月份仍可关注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略。淀粉方面，最近CS-C07走扩明显，盘面加工利润约-40元/吨，行业产能过剩，做扩价差过程中盘面不建议给出加工利润，且近日淀粉行业利润修复开机率亦开始回升，不利于继续做扩，建议阶段性止盈，等待后续cs-c价差再次做扩机会。

白糖：★☆☆(中期仍有上升动能，短期偏强震荡调整）

国际市场来看，本榨季国际食糖供需偏紧。中期看，如果巴西本榨季产量如预期同比大幅增加，5月巴西糖集中上量后，或能有效弥补国际食糖供应缺口，但是考虑到巴西本榨季各类作物均有增产预期，港口物流压力过大，如果不能按时出口，国际食糖贸易流依旧偏紧，原糖仍有上升可能。国内市场来看，周五郑糖日盘大幅高开，或受原糖暴涨拉动，巴西种植面积减少和印度双周产同比下降均对郑糖产生有力支撑。本榨季国内食糖减产或成定局。中期来看，随着国内生产周期即将告一段落，后期的关注点将转向消费和进口。后期关注下游终端消费情况。如果原糖不大幅回调，若想打开进口窗口，郑糖只能被动上涨以收敛价差。但在此过程中，需要谨防各类政策性风险，如提保、抛储、进口政策等。提保可能造成资金博弈更加剧烈。综上，中长期看，原糖或难有大幅回调可能，郑糖上方或仍有较大空间，但短期由于糖会可能出现政策性指引及假期提保造成的资金博弈，短期内郑糖或高位震荡调整。

棉花：★☆☆（或呈现区间震荡下重心上移趋势，警惕回调）

国际方面，第一共和银行股价大跌，知情人士透露，该行正考虑剥离500亿-1000 亿美元的资产，银行业危机担忧情绪再起，美棉承压运行。

国内方面，昨日郑棉大幅上涨，日盘维持震荡，交易逻辑主要围绕在种植面积减少预期和新疆天气影响播种情况两方面。前者，中国棉花协会新公布3月棉农植棉意向调查报告，结果显示全国意向面积同比下降4.7%，新疆同比减少4.3%，其下降幅度较中储棉信息中心公布的调查报告更甚。后者，主要涉及新棉播种，北疆棉花受温度较低影响播种进度有所延后，而南疆，据传闻受沙尘暴等恶劣天气影响，棉田受灾。整体而言，棉价在众多利多因素推动下偏强运行，但是考虑到后续欧美加息政策对于宏观情绪的影响以及需求转弱下游压力或会导致一定的回调，或许呈现一个区间震荡，但是重心不断上移的局面。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

新湖宏观

股指：★☆☆（锂电板块业绩爆雷拖累市场继续下行）

截止到昨日，上证综指连续5天下行，昨日A股市场开盘直线下行后尾盘稍有回升，此前TMT板块的活跃表现对资金的虹吸作用显著，新能源产业链尤其是锂电板块多只个股出现业绩爆雷，大幅走弱拖累市场，各指数来到了去年年末以来的相对低位。A股市场当前的表现主要是来自于AIGC、TMT概念的短期调整，周末消息，美国计划下个月发布一项行政命令，限制美企对我国的投资，涉及半导体、人工智能（AI）和量子投资等经济关键领域，对于相关行业的走势产生影响，叠加此前在连续上行之后也需要震荡回调以消化压力，但是当前市场热点匮乏，没有新的热点板块来来带动市场，此外结合节前资金入场意愿下行，海外经济衰退，中美关系紧张以及第二波疫情到来的综合影响，股指已经回落到三月中旬的整理平台，节前除非出现新的利好消息，预计资金仍会继续离场，市场继续维持弱势。而长期来看，仍然认为复苏是一个确定性的因素，无论是从经济数据还是政策角度来看，昨日上海市人民政府再次出台相关通知以支持三大先导产业，集成电路产业、生物医药产业、人工智能产业，可能会对帮助市场企稳，为A股带来一定的积极因素，长期成长板块预计依旧占优。

国债：★☆☆（避险叠加经济弱现实，债市短线走强，中期依旧谨慎）

国债：盘面上看，昨日国债期货高开，维持高位震荡格局。近期中美地缘局势再度升温、联储鹰派加息预期不减以及美国银行危机担忧再度重燃，短期避险情绪升温，导致海内外股市普跌，人民币汇率遭遇收敛三角形后开始向上选择方向，无疑压制A股的上行节奏，风险偏好上利好国内债市。资金方面，4月税期临近尾声，资金上行压力相对可控，债市大部分品种收益率有一定下行。基本面方面，上周统计局公布一季度GDP以及三月其他经济数据，除GDP以及消费和地产竣工超预期外，其他数据均低于市场预期，短期市场再度走基本面偏弱的逻辑。后期来看，国内需求偏弱导致经济弱复苏的大背景下，货币政策短期转向收紧的概率偏低，联储紧缩预期叠加地缘局势可能持续发酵，短期经济弱现实叠加避险情绪，有望继续支撑债市偏强。中期来看，内需疲弱背景下，各个部委均积极调研，四月政治局会议有望出台新一轮刺激措施，中期债市有压力。

黄金：★☆☆（避险情绪升温，金价短期走强，中期继续看涨）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价延续昨日小幅反弹行情。隔夜美国第一共和银行股价暴跌，银行危机担忧再度重燃，引发市场避险情绪明显升温，同时市场不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80%。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3%左右。本周开始美联储进入议息会议前的缄默期，重点关注即将公布的美国经济数据的表现。中期基本面无论是滞胀还是衰退，对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复，一定程度支撑中长期趋势行情。关注经济数据以及美国债务上限情况。

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