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油脂：隔夜油脂继续走低。具体来看，宏观忧虑再度压制大宗商品市场整体走势，且油脂产业端无明显支撑。产地，高频数据显示，4月前25日马棕出口降幅缩窄，不过4月产量增加且出口回落，预计月末库存回升；印尼棕榈油库存降至260万吨；不过东南亚增产季到来与低库存相互博弈压制BMD毛棕价格。大豆，大量廉价巴西大豆充斥出口市场，上周美豆出口检验量偏低，且截止4月23日的美豆播种进度9%偏快压制CBOT大豆继续回落。国内，4月下旬大豆陆续到厂，此前停机的油厂纷纷开机，油厂整体压榨开机率回升；且1季度菜棕油进口同比增加。五一长假前备货，豆油现货日成交增加、棕榈油下游接货意愿较低成交一般；豆油库存略增至67万吨，不过棕榈油库存降至86万吨，基差整体回落。总体而言，外围市场情绪不佳，产地无明显有利支撑，国内油脂供应料继续增加，现货成交略增但整体看下游信心仍不足，油脂整体继续承压，中短期延续逢高短空操作。

白糖：产业方面，印度公布最新双周产量数据，同比下滑5.4%，且收榨进度快于同期，新增出口无望，泰国榨季收尾，同比增产幅度不及预期。巴西23/24榨季产量预估上调，但巴西糖仍处于压榨初期，且产地降雨使得港口拥堵加剧，巴西糖出口短期内仍有限，预计国际食糖供应紧张格局仍不改。国内方面，广西糖厂基本收榨，云南糖厂收榨过半，本榨季产量预估进一步下调至900万吨，供需缺口预期扩大到550-600万吨。配额外进口白糖利润依旧严重倒挂，进口受到抑制。多头手握两张王牌：减产+利润倒挂（替代糖源影响有限），且短期内看不到进口利润修复的可能。其实当前国内榨季尾端，即便减产，当下的库存仍旧是宽裕的，不过白糖季产年销，相对耐储存的特点，给与多头惜售挺价的底气，2月份之后广西地区白糖基差快速由负转正，可以看出多头的强势。空头目前的期望：巴西5月份后进入供应高峰；中巴走近后，调降巴西白糖进口税率；国储糖抛储多头做的是现实，空头靠的是预期。近期郑糖高位反复，走势敏感，预计盘面仍将维持高位偏多走势，操作上，前期多单做好跟踪止盈，不宜追多。

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