上周原油价格下跌，但内盘走势仍明显强于外盘价格，其中WTI3月合约收盘在76.56美元/桶，周度跌幅为4%。布伦特4月合约收盘在83.15美元/桶，周度跌幅为3.9%。SC2303上周五夜盘收盘在550.8元/桶，周中最高位575.2元/桶。
在宏观风险进一步加剧，市场避险情绪升温，原油价格在阻力位明显承压下行。同时市场对美联储继续升息的预期，可能会使美元走强，也使原油价格受到限制。美元走强使得以美元计价的石油对其他货币的持有者来说更加昂贵。
分析逻辑思路：
(相关资料图)
1、原油金融属性再度承压：
① 上周二美国通胀数据发布，一月通胀环比回升，同比增幅高于预期。之后美联储多位官员表示支持继续加息遏制通胀，不排除最终利率高于预期可能性。
② 自十二月以来美联储放缓加息预期，对金融情绪起到较好提振，使美股上行美元回落。如果高通胀维持导致美联储维持紧缩，将使金融情绪再度承压。
③ 原油价格与美国通胀具有较明显正向性，二者拐点基本一致。去年六月油价见顶同时美国通胀见顶，而今年一月油价止跌或使通胀较难继续维持此前的快速回落。
④ 如果利多因素推升油价上涨，导致通胀再度回升；美联储有可能扩大加息，抑制通胀同时导致经济和需求承压，使油价再度回落。
⑤同时地缘方面也会引发拜登出手打压油价。例如此前俄罗斯宣布三月减产50万桶/日后，本周拜登随即宣布三月将恢复战略储备库存抛售。
⑥ 因此金融属性和地缘属性的负反馈效应，或将成为限制油价上方空间的重要压力因素。
2、供需预期逐渐改善：
① 供应端是对原油价格最强支撑因素。俄罗斯宣布三月将主动减产。欧佩克本周再次声明减产预计持续全年。美国产量仍维持缓慢增长。一旦俄罗斯或欧佩克扩大减产，或难有短期供应增量可迅速填补缺口。
② 需求预期较最差时期逐渐改善。中国道路交通快速升至三年高位，对汽油消费需求形成确定提振。关注中国经济对柴油工业需求拉动。美欧油品需求暂时维持偏弱，但经济出现企稳迹象，需求预期存在上调可能。关注货币政策调整对海外经济影响。
3、多空轮动油价震荡：
① 四季度布伦特原油价格在75-95美元/桶宽幅震荡，一月振幅收窄至80-90美元/桶。二月围绕85美元/桶中枢窄幅震荡。
② 短期来看，供需改善预期支撑油价，但库存积累限制上方空间。如果上行速度过快，或面临现实导致回落。
③ 中期来看，上半年基本面驱动先弱后强。待需求预期兑现，油品由累库转为去库后，原油价格中枢有望抬升。
整体来看，原油价格短期还是受美国超级累库数据影响，没能突破区间上沿阻力，维持区间波动。我们需要继续观察供需层面的演绎，现阶段在各类影响因素博弈下，原油价格趋势性较差，注意节奏把握，控制好风险。操作上，建议以区间操作或逢低做多思路为主，SC2304参考540-580元/桶区间。
以上仅代表个人观点，仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。
