4月27日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予成都西盛投资集团有限公司(“西盛集团”或“公司”)长期信用评级为BBBg，评级展望为稳定。

西盛集团的长期信用评级为BBBg，反映了郫都区政府较强的支持能力，根据我们对公司特点的评估，郫都区政府对公司的支持意愿极高。我们对郫都区政府提供支持能力的评估反映了其在成都市重要的地位以及良好的产业资源，以及经济和财政实力有所增强。

该评级也反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于以下因素包括(1)公司作为郫都区主要基础设施建设主体的重要作用;(2)公共政策项目可持续性较好;(3)接受政府资金的良好记录。然而，该评级关注到以下因素包括(1)中等的商业业务风险;(2)债务负担加重;(3)资产流动性一般。

(资料图)

公司概况

公司成立于2010年，前身为郫县兴城投资有限公司，是郫都区最重要的地方基础设施投融资公司，同时是郫都区资产规模最大的地方国有企业。公司主要负责郫都区的基础设施建设、安置房建设和棚户区改造。除公共开发项目外，公司的收入还来自物业销售、物资和农产品贸易、物业租赁和管理、医疗服务、停车服务、市政规划和测量等业务。截至2022年9月30日，公司由成都市郫都区国有资产监督管理和金融工作局(“成都郫都区国金局”)全资拥有并最终控制。

评级因素

正面因素

作为郫都区主要基础设施建设主体的重要作用。西盛集团是郫都区最重要的基础设施建设和国有资本投资运营主体，总资产规模在当地国有企业中最大。公司坚持并执行当地政府制定的郫都区持续发展规划，专注于城市建设、乡村振兴和城市发展。考虑到公司对郫都区发展的高度战略意义，我们认为在可预见的未来公司不会轻易被其他地方国有企业取代。

公共政策项目可持续性较好。近年来，公司成功交付了道路、学校、桥梁、安置房等一系列大型基础设施项目和公益设施。公司公共工程涵盖基础设施建设和安置房建设两大板块。截至2022年9月30日，公司在建基础设施建设项目和安置房项目31个，总投资额143亿元，未投余额48亿元。公司有大量基建项目在建，业务可持续性强，但资本支出压力大。

收到政府资金的良好记录。作为郫都区最重要的基础设施建设和国有资本投资运营主体，西盛集团有收到郫都区政府款项支持的良好记录。这些支付有多种形式，例如政府补贴和注资。公司还定期收到其公共政策项目的回购款项。政府购买服务模式项目纳入政府财政预算支出，回购支付更加稳定。鉴于西盛集团的重要战略作用，我们预计公司未来将继续获得郫都区政府的支持。

关注因素

中等的商业业务风险。除了公共项目，公司还涉足各种商业业务，如房地产开发、建材贸易、农产品销售、物业租赁、医疗服务、停车场服务、市政规划和测量。我们认为公司的商业业务敞口为中等，因为其市场驱动业务约占其总资产的15-30%左右。

债务负担增长，资产流动性一般。 截至2022年9月30日，公司的总债务已从2019年底的319亿元增至504亿元，其总资本化率从同期的51.7%增至61.2%。此外，截至2022年9月30日，其短期债务占总债务的39.4%。债务增加主要是由于公共项目建设的扩张。此外，西盛集团的资产流动性适中。截至2022年9月30日，公司总资产主要包括存货和应收款项，占公司总资产的75.5%。

评级展望

西盛集团评级的稳定展望反映了我们的预期，即地方政府对公司的支持能力将保持稳定，公司将继续在郫都区基础设施建设中占据主导地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)地方政府的支持能力增强;(2)公司特征发生了变化，增强了地方政府的支持意愿，例如商业类业务敞口降低以及资产流动性增加。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)地方政府的支持能力减弱;(2)公司特征发生变化，削弱了地方政府的支持意愿，如公司战略重要性下降。

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