4月27日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予江苏海晟控股集团有限公司(“江苏海晟”或“公司”)长期信用评级为BBBg，评级展望为稳定。

江苏海晟的长期信用评级为BBBg，反映了海门区政府支持能力较强，以及根据我们对公司特征的评估，当地政府对公司有很高的支持意愿。我们对海门区政府支持能力的评估反映了海门区多年来为南通市第三大经济区的地位，具有良好的经济基础和财政稳定性。

(资料图片仅供参考)

该评级也反映了地方政府的支持意愿，这是基于公司(1)作为海门区交通类项目核心主体的地位;(2)获得政府资金支持的记录;(3)良好且多元化的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括(1)中等的商业类活动敞口;(2)较高的债务杠杆率，短期债务压力有所增加;(3)较高的对外担保规模。

公司概况

江苏海晟成立于2003年，是海门区重要的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)之一，在海门区交通基础设施建设和海门港新区的基础设施建设具有主导地位。此外，公司还拥有工程施工、贸易、站场租赁、旅游服务等多元化的商业类活动。截至2022年9月30日，江苏海晟由海门区人民政府国资委(以下简称“海门国资委”)控制，海门国资委直接持有公司80%的股权，通过江苏海润城市发展集团(“江苏海润”)间接持有20%的股权。

评级因素

正面因素

海门区交通基础设施建设中具重要作用。江苏海晟在当地交通系统的发展中发挥重要的作用，承接了大量的海门区交通基础设施建设项目，以及海门港新区的基础设施建设项目。江苏海晟在海门区国有企业中功能定位清晰。我们认为，江苏海晟在海门区经济发展和社会公益事业中的战略作用在中短期内是不可替代的。

获得政府资金支持的记录。公司过往有获得海门区政府和海门港新区管理委员会的持续支持，包括资本金注入、项目付款和运营补贴。例如，2019年和2021年地方政府分别向公司注资15亿元和6亿元，大大增强了公司的资本实力。鉴于其在交通基础设施建设方面的较强的地位，我们预计江苏海晟将获得政府持续的支持。

良好且多元化的融资渠道。江苏海晟良好的再融资能力可以部分缓解债务偿还和资本支出的压力。截至2022年9月30日，公司未使用的授信额度为52亿元，由多家银行提供。公司在资本市场有良好的融资记录，是公司重要的融资渠道之一。同时，公司的非标融资风险敞口可控，低于总债务的10%。

关注因素

中等的商业类活动敞口。江苏海晟从事工程施工、贸易业务、车站租赁等多元化商业活动。虽然商业活动产生额外收入，但它们可能比安置房和基建业务带来更高的商业风险。根据我们的评估，公司对商业业务的敞口中等。

较高的债务杠杆率，短期债务压力有所增加。由于过去几年的基础设施建设投入，江苏海晟的债务增长很快。同时，公司短期债务负担较高，截至2022年9月30日，短期债务占总债务的47.6%。此外，现金与短期债务比率约为 0.3 倍。

较高的对外担保规模。江苏海晟的信用状况受到其大量外部担保的限制，这可能会增加其还款义务。截至2022年9月30日，公司对外担保余额122亿元，占公司净资产的74.0%。不过，考虑到这些地方国有企业将及时得到地方政府的支持，我们认为对外担保的或有风险适度可控。

评级展望

江苏海晟评级的展望稳定,反映了我们预计海门区政府提供支持的能力将保持稳定，公司将在未来12-18个月内保持其作为海门区交通基础设施建设主要主体地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)海门区政府提供支持能力增强;(2)公司特征改变使当地政府支持意愿的提高，如债务管理能力提高或对外担保规模显著减少。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)海门区政府支持能力减弱;(2)公司特征改变使当地政府支持意愿的减弱，如地区重要性下降或高风险商业类活动敞口增加。

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