久期财经讯，3月8日，穆迪已将富邦产物保险股份有限公司(Fubon Insurance Co., Ltd.，简称“富邦产险”)的保险财务实力评级从“A1”调整至“A2”，展望从“稳定”调整至“负面”。

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穆迪同时确认了富邦财产保险有限公司(Fubon Property & Casualty Insurance Co., Ltd.，简称“富邦财险”)的保险财务实力评级为“Baa1”，展望“稳定”。

富邦金融控股股份有限公司(Fubon Financial Holding Co., Ltd.，简称“富邦金控”，Baa1/稳定) 富邦人寿保险股份有限公司(Fubon Life Insurance Co Ltd.，简称“富邦人寿”，保险财务实力评级 A3 稳定) 的评级和展望不受此评级行动影响。

评级理据

富邦产险

富邦产险的保险财务实力评级下调至A2，反映出该公司因疫情造成重大亏损，在资本化、盈利能力和准备金充足率方面出现了显著恶化。

为保单预留的赔付额和准备金从2022年8月31日的199亿新台币上升至2022年12月31日的595亿新台币，超过了富邦金控在2022年8月完成的150亿新台币注资。因此，该保险公司的资本与风险资产比率(RBC)从2022年8月31日的300%左右大幅下降，这大大削弱了其承受潜在高额赔付和资本市场波动的能力。

穆迪预计富邦金控将向富邦产险注资，以支持其在未来12-18个月的资本水平。与此同时，由于大多数有效的新冠相关政策的期限为1年，并且富邦产险2022年4月已停止销售该类产品，该公司的盈利压力将从2023年第二季度产品到期后开始得到缓解。然而，潜在的资本注入和留存收益的恢复，不太可能在未来2-3年内将该公司的资本化水平推回历史高位。

富邦产险的A2保险财务实力评级反映了其作为当地市场最大的非寿险保险公司的领先市场地位，穆迪预计，由于其在新冠相关保单以外的主要业务领域的承保利润率强劲、投资收益良好，该公司的盈利能力将逐步恢复。此外，该公司的财务灵活性亦得益于富邦金控在国内资本市场的良好准入以及在银行和人寿保险领域的强大特许经营权。

这些优势被该公司的资本水平削弱、由于地理集中度相对较高所造成的显著总体巨灾风险以及单一名称股票集中度敞口相对较高所抵消。

评级行动还考虑到富邦产险转向更激进的财务和资本管理政策所造成的中度负面治理风险。该公司计划保持较低的资本缓冲，以支持未来几年的承保和投资活动。此外，与新冠相关政策所造成的重大损失暴露了保险公司产品风险管理的弱点。

穆迪已将富邦保险的治理发行人评级从“G-2”调整为“G-3”，并将其环境、社会和治理(ESG)信用影响评分从中至低(CIS-2)调整为中度负面(CIS-3)。

穆迪将展望下调为负面，反映出该公司资本和盈利的最终影响仍不确定，这将取决于新冠相关的亏损发展以及富邦金控注资的程度和及时性。

富邦财险

确认富邦财险Baa1保险财务实力评级和稳定的展望反映了穆迪的预期，尽管富邦财险的信用状况有所减弱，但富邦财险的主要股东(包括富邦人寿、富邦产险及其间接母公司富邦金控)的支持水平将基本保持不变。截至2022年12月31日，富邦产险和富邦人寿分别拥有富邦财险40%的股权。富邦产险和富邦人寿均为富邦金控的全资子公司。

穆迪预计，富邦产险、富邦人寿和富邦金控的财务资源相对于富邦财险的适度经营规模，奠定它们在需要时向富邦财险提供支持的能力。穆迪的支持假设还考虑到，富邦金控希望在中国内地扩大业务，而富邦财险作为该集团唯一一家在中国内地运营且持有多数股权的保险公司，对集团具有战略重要性。

因此，穆迪继续将富邦财险的独立信用评级上调两个子级至“baa3”，这反映了(1)富邦产险和富邦人寿的运营和财务支持，(2)富邦金控的所有权和隐含支持(包括资本注入的记录)，这将有助于其业务增长和财务灵活性，(3)拥有经验丰富的管理团队和富邦产险强大的承保领域知识，(4)富邦财险与富邦金控的风险管理密切结合。

这家保险公司的独立信用状况依然稳健，这反映了其流动性投资侧重于银行存款和固定收益投资。此外，保险公司具有多元化和短尾型业务组合，准备金风险较低。

这些优势被其较弱的盈利能力和市场地位所抵消。其较小的业务规模不仅限制了未来12-18个月费用比率的显著改善，而且还增加了其非车险板块盈利能力的波动性。它的业务没有遍布全国范围也导致了它市场份额较低。

可能导致评级上调或下调的因素

富邦产险

考虑到“负面”展望，评级上调的可能性不大。若发生以下情况，评级展望可能会恢复稳定：(1)该公司的RBC保持在230%以上，或其总承保杠杆(GUL)始终低于5倍;(2)盈利能力改善，资本回报率(ROC)持续高于6%，或剔除新冠相关损失后的综合成本率持续低于96%;(3)该保险公司成功收回其与新冠相关保单的大部分可回收索赔，并将其独立财务杠杆维持在30%以下。

若发生以下情况，穆迪可能会下调评级：(1)该保险公司的RBC下降到220%以下，或其GUL持续上升到6倍以上;(2)盈利能力大幅恶化，ROC降至低于4%，或剔除新冠相关损失后的综合成本率持续超过98%;(3)财务杠杆持续高于40%;(4)因未能从再保险人处成功收回相关可回收索赔，其可回收索赔的减值损失显著增加。

富邦财险

若发生以下情况，穆迪可能会上调评级：(1)该公司的承保盈利能力显著改善，综合成本率低于105%，同时持续录得净利润;(2)市场地位显著改善，盈利能力未下降;(3)资本充足率显著增强，GUL持续下降至4倍以下，或综合偿债能力比率持续上升至200%以上。

若发生以下情况，穆迪可能会下调评级：(1)有迹象表明该公司股东的支持水平削弱;(2)承保盈利能力进一步显著恶化;(3)市场地位进一步显著下降;(4)资本充足率显著恶化，GUL持续超过8倍，或综合偿债能力比率持续低于120%。

富邦产物保险股份有限公司承保各类财产保险业务，包括汽车保险、火灾保险、意外健康保险和海上保险。截至2021年底，该公司总资产及股东权益分别为新台币1316亿元及新台币454亿元。

富邦财产保险有限公司总部位于厦门。该公司提供车险、意外及健康险、企业财产险、工程险和责任险等多项保险产品。截至2021年底，该公司总资产及股东权益分别为人民币23亿元及人民币3亿元。

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