久期财经讯，2月16日，穆迪确认IFC Development Limited.(简称“IFC”)“A2”发行人评级。穆迪还确认由IFC Development (Corp. Treasury) Ltd.发行，IFC提供担保的高级无抵押债券“A2”评级。

评级展望“稳定”。

穆迪公司副总裁和兼高级分析师Stephanie Lau表示：“评级的确认和稳定的展望反映了穆迪的预期，即在最近香港特区(Aa3 稳定)和中国内地(A1 稳定)重新开放边境后，商业活动逐渐恢复，将支持IFC未来一到两年的盈利复苏。这将为公司提供比2020年至2022年疫情防控期间更多的财务缓冲。”

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评级依据

IFC的“A2”发行人评级，是基于该公司在整个经济周期中产生了强劲的经常性现金流和盈利能力，并在香港特区管理高质量、多功能商业综合体方面具有良好的记录。

尽管自2019年下半年以来，经营状况充满挑战，但该公司的办公和零售组合多年来一直保持着非常高的入住率，并为上述观点提供支撑。

评级亦考虑到该公司稳健的财务管理、优良的流动资金，以及与其母公司新鸿基地产发展有限公司(SUN HUNG KAI PROPERTIES LIMITED，简称“新鸿基地产”，00016.HK)、恒基兆业地产有限公司(Henderson Land Development Co. Ltd，00012.HK，简称“恒基地产”)及香港中华煤气有限公司(The Hong Kong and China Gas Company Limited，简称“香港中华煤气”，00003.HK，A1/稳定)的紧密联系。

尽管如此，IFC的评级受到该公司的单一地点集中度和对中国游客的敞口的限制。

穆迪预计，与2022财年相比，在截至6月30日的财年(2023财年)，IFC调整后的净债务/EBITDA比例将保持在5.0倍的水平，并在2024财年改善至约4.7倍。这种改善将受到其相对持平的调整后净债务/EBITDA比例逐步改善的推动。预估比例将使该公司适当地处于A2发行人评级类别，并有足够的上行空间。同期，预计债务/资本化比率将保持在较低水平，稳定在20%左右。

穆迪预计，IFC经调整后的EBITDA将从2022财年的35亿港元下降至2023财年的34亿港元，下降约1%，然后在2024财年回升4%至35亿港元。2023财年的EBITDA较低，反映出穆迪预计，考虑到中环甲级写字楼供应的明显增加，未来12-18个月，该公司办公资产组合的续租和入住率将较低。然而，预计香港特区的零售销售和入境游客的反弹将改善IFC的零售和酒店业务，支持其2024财年的盈利复苏。

鉴于其有限的资本支出和扩张风险，穆迪预计，未来12-18个月，该公司经调整后的净债务将稳定在170亿港元左右，与2022年6月30日的水平相当。

环境、社会和治理(ESG)因素对IFC信用评级的影响是中等到低。IFC在自然气候和碳转型风险以及社会风险方面存在中度负风险。这些因素被其对治理风险的中等至低敞口所抵消。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定的评级展望反映了穆迪的预期，即在稳定的写字楼租金收入和有限的发展风险的支持下，IFC的整体财务指标将在未来1-2年内基本保持稳定。

由于IFC在地理上的高度集中，未来2-3年内不太可能出现评级上调。然而，如果该公司实现经营多元化或保持强劲的财务状况，即其净债务/ EBITDA比例低于2.5-3.0倍，其债务/资本化低于20%-25%，穆迪可能会随着时间的推移上调评级。

如果(1)经营环境仍然困难，导致空置率显著上升，经营性现金流下降;(2)该公司为翻新现有物业或决定开发大型物业而产生重大债务融资资本支出;(3)股权结构发生重大变化，导致股东支持减弱;或(4)其净债务/EBITDA的比例持续超过5.5倍，其债务/资本化的比例持续超过30%-35%，可能会出现下调评级压力。

IFC成立于1996年，拥有并经营高档多功能综合大楼。其物业已成为中国香港地区最重要的地标性建筑之一。其投资物业组合的总建筑面积为363万平方英尺，包括办公室、零售空间、酒店和套房。

关键词： Development Limited