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随着市场情绪回暖，5月底以来钢材价格快速反弹，主力2310合约累计涨幅近10%。一方面，本轮钢价调整幅度较大，已经回到近年来相对低位，压力释放较为充分，下方支撑增强，弹性明显增大。另一方面，虽然旺季复苏预期落空，不过淡季需求韧性较强，库存去化态势良好，产量趋稳缓解产业链负反馈压力，铁矿石价格表现强势从成本端对钢价形成支撑。而由于国内经济复苏乏力，出口下行压力增大，政策稳增长有望加码改善市场预期。

从现货市场看，今年旺季期间需求整体表现较为疲弱，螺纹表需和去年同期持平，复苏预期落空导致钢价大幅回落，基本抹去此前涨幅。随着全国大面积地区迎来高温多雨天气，需求已经进入淡季，环比面临下行压力。不过由于旺季不旺，淡季下降空间也相对有限，近几周高频数据显示，螺纹表需基本稳定在300万吨左右，韧性相对较强。在需求高于产量的背景下，钢材库存去化态势良好，整体水平已经不是太高。而随着铁水产量趋于平稳，产业链负反馈压力明显缓解，尽管焦煤依然偏弱，但铁矿表现强势对成本形成明显支撑。今年仍有粗钢平控预期，具体目标及执行方式尚有待落地，虽然完成难度不算太大，不过政策如执行仍将造成供需矛盾阶段性激化，吨钢毛利中枢将有所抬升。

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