新湖有色

铝：★☆☆（复产预期强，但去库状态下价格下跌难顺畅）

(资料图)

中国复产预期及近日LME库存攀升打击下，隔夜外盘铝价继续走弱，LME三月期铝价跌1.21%至2240美元/吨。国内夜盘小幅高开后窄幅震荡，沪铝主力2307合约小幅收高于18140元/吨。早间现货市场交投不佳，持货商对后市较悲观，加大出货力度，下游谨慎逢低接货。华东市场主流成交价格在18380元/吨上下，较期货贴水20左右。广东市场货源相对偏紧，不过下游接货情况同样不佳，主流成交价格在18470元/吨上下。本月中下旬云南或迎来全面复产，不过月内不会有产量贡献，短期供给端增量仍有限，消费渐弱，不过显性库存降至低位，尤其是仓单量较小，对短期铝价下跌有一定抑制作用。不过中期看，随着云南复产推进，供应将明显增加，而淡季消费继续走弱，显性库存将止降。另外成本下移对价格也有明显拖累作用，因此中期价格重心仍有下降空间。短线减反弹做空，中期逢高做空。

锌：★☆☆（预计锌价延续震荡整理）

隔夜锌价小幅反弹，沪锌主力2307合约收于19275元/吨，涨幅1.21%。昨日国内现货市场，整体成交延续清淡，升水持稳，上海普通品牌平均报06+150元/吨附近。截止本周一SMM锌锭社会库存转为小幅累库，近期国内库存趋稳。而海外LME库存连续增库4万吨，隐性库存压力显现。供应方面，随着利润大幅压缩，冶炼厂开始主动降产，而国内矿山出货意愿不强，有意压低TC。从国内下游开工率来看，上周镀锌开工率回升1.7百分点，但整体仍处于偏低水平，压铸锌合金开工小幅回落。虽然锌下游初级消费并未好转，但也没有断崖式坍塌，需求仍有一定韧性。宏观面上，美国5月非农数据好坏参半，6月美联储按兵不动概率上升，市场开始关注7月加息概率，美元指数维持强劲走势。综合基本面看，成本支撑逐渐显现，但供应过剩加上进口冲击下，锌价或难有明显反弹，预计低位震荡整理为主。

铅：★☆☆（废电瓶价格高企铅价获成本支撑）

隔夜铅价继续万五位置持稳，沪铅主力2307合约收于15055元/吨，较前一日收盘持平。昨日国内市场，下游仍有看跌情绪，成交延续清淡，升水小幅回落，原生铅江浙沪市场报7+60附近；再生铅炼厂惜售，含税贴水25-50，价差延续低位；安徽地区废电瓶价格再度冲高，但随着冶炼厂利润受挤压，已有减产计划。原生铅及再生铅周度开工继续下滑。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势，且6月有进一步下调开工率计划，企业成品库存处于高位。库存方面，消费低迷持货商交仓，截至本周一SMM国内社会库存累库继续扩大。整体上，短期消费低迷库存走高，铅价补跌，但废电池价格高企，成本支撑较强，预计铅价下跌空间有限。

锡：★☆☆（供给减少预期但库存高企，锡价反复震荡为主）

美元指数先扬后抑，美国供应管理协会（ISM）非制造业指数不及预期，使得美元回落。周一外盘锡价低开后反弹，LME三月期锡价收涨0.16%至25565美元/吨。国内夜盘高开高走，沪锡主力2307合约收高于208540元/吨。早间现货市场表现仍较清淡，下游追求更低采购价格，持货商对后市也缺乏信心，积极出货，但成交有限。现货升水走弱。SMM数据显示5月国内精锡产量虽然同比下降，但较预期稍高。而目前冶炼厂仍多维持平稳运行，且当前锡精矿加工费平稳运行，反映当前锡矿供应尚未出现明显短缺的情况。在供给端平稳而消费持续未见好转的情况下，库存难以去化，高库存对锡价有明显压制。不过中期看，缅甸限矿的预期强，给予锡价下方支撑。预计短期锡价反复震荡为主，建议区间操作。

工业硅：★☆☆（丰水期来临，开工出现分化；短线区间操作，长线空单布置）

周一工业硅主力08合约收盘13020，涨跌幅度-0.88%，跌115，单日增仓264手。主流企业挺价，现货价格持稳，市场成交一般。丰水期到来后，四川硅企少量复产，西北部分企业有停产压力，云南企业推迟复产。多晶硅市场维持弱势，但企业开工率维持高位，对工业硅需求稳定；有机硅行价格重心继续下移，下游需求依然疲弱，库存缓慢去化，对工业硅需求减少；铝合金行业开工率基本持稳，对工业硅需求稳定，新能源汽车购置税优惠将延续并得到优化，需关注下游汽车市场需求变化。工业硅库存再度攀升，继续维持高位。汛期到来，短期复产弱于预期，但周末西南降水增加，仍需关注后续电价变化，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（强预期叠加现货改善，盘面上行）

宏观利好渐起，市场期待房地产板块新一轮刺激，叠加钢材供需矛盾缓解，有“淡季不淡”的可能，钢价反弹。同时，铁水保持高位，在成材需求问题缓解的背景下，铁矿供需偏紧的确定性最强，因此领涨黑色板块。而双焦受动力煤价格塌陷的影响反弹势头偏弱。淡季初期，政策难以证伪，卷螺保持去库基本面改善，黑色具有上行动力。长流程现货利润回升，生产积极性高，中长期供过于求基本面不改，关注华东热卷累库后卷螺差收窄驱动。

焦炭：★☆☆（强预期继续主导，盘面强震荡为主）

昨日盘面强震荡上行，市场继续交易对政策乐观预期，虽出现对宏观略偏空小作文，但提及刺激地产，建材成交尚可，现货10轮降后暂稳，动煤价格反复，焦煤坑口价格继续补跌。港口贸易商观望为主，准一报价1820。基本面来看短线铁水预计高位震荡，焦企提产意愿弱，供需维持平衡，钢厂利润修复下，现货跌势或暂放缓。后续博弈点关注实际刺激政策强度与中旬开始淡季是否压制成材需求带动铁水下移。在看到实际政策与淡季表现前，市场或仍以乐观预期主导，焦炭盘面预计偏强震荡运行，建议暂观望。

焦煤：★☆☆（现货弱势延续，强预期继续主导，盘面强震荡为主）

昨日盘面强震荡上行，市场继续交易对政策乐观预期，虽出现对宏观略偏空小作文，但提及刺激地产，建材成交尚可，竞拍流拍率降低，现货10轮降后暂稳，动煤价格反复，焦煤坑口价格继续补跌。蒙煤与内矿持续修复，澳煤仍无进口利润，刚性供需或逐步转平衡，焦企采购略偏消极下，采销供需维持宽松，继续压制价格。后续博弈点在于成材淡季需求表现与刺激政策强度。短线或仍以乐观预期主导，盘面预计跟随黑色板块偏强震荡运行，观望为主。

动力煤：★☆☆（港口坑口价格走势分化，坑口追跌，港口反弹）

产地需求未有明显干啥，市场继续追跌。港口市场部分刚需补库需求被连日降价激活，港口价格出现小幅反弹。进口煤价格略有企稳，澳煤小幅反弹。本周北方冷空气南下，使得副高南撤，预计北方前半周迎来高温，随后气温在强对流天气影响下逐步收敛。南方新一轮降水即将到来，雨带将向西南移动，云南等地干旱将得到缓解。近期日耗季节性增长，略高于21年同期水平。电厂负荷整体不高，库存处于高位，主打中长协，暂无大规模补库需求。库存和市场情绪压制到港来煤量，煤价下行及刚需刺激下游拉运，调出略有增长，港口库存高位窄幅去化。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给维持偏强水平，水电逐步恢复，煤价继续承压，迎峰度夏前价格或继续下行。

玻璃：★☆☆(近日整体产销回暖，沙河产销大幅回升，东台中玻点火)

近日玻璃现货价格涨跌不一，山东、河南、安徽等地有小幅涨价，其余地方价格重心维持下移。上周玻璃产量稳中有增，厂库库存仍以累库为主，上周共累库336.6万箱。近日整体产销回暖，沙河产销大幅回升，成交向好。后续供需来看，五月部分复产及新点火产线已延期投产，从公布的计划中来看，目前还有5000多吨产能待兑现，持续关注玻璃厂点火计划；此外，梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃形成利空。对于三季度传统旺季可博弈地产竣工端对玻璃需求的支撑，在有需求支撑的情形下，09尝试回调后试多(但不宜太早交易该逻辑）。另外，若需求证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加四季度至明年初长线的淡季偏空逻辑，01及后续合约可逢高沽空。盘面目前主要受宏观回暖、地产相关利好传闻及华东部分玻璃厂计划上调出厂价格，以此提振市场信心的影响，短期注意消息面对于盘面的扰动。当前盘面波动较大，建议谨慎操作。关注现货产销、库存情况及终端地产实际动向。

纯碱：★☆☆(供需层面变化不大，部分地区现价大幅提张，短期注意市场情绪)

昨日部分地区现货价格大幅上调，企业挺价意愿有所增强。现货市场目前出货有所改善，订单有所增多，整体市场情绪得到修复。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息，以及其他产线的投产进度和节奏。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，近期有消息部分碱厂意向在7月集中检修，远兴方面预计检修时间也在6-8月进行（预计7、8月可能性较大），具体检修计划将根据新产线投产进度有所调整。而四季度大概率的供给过剩预期，对于长线来说还是以偏空震荡逻辑为主。近期纯碱盘面走势受到消息面及资金面影响较大，碱厂检修计划及现货厂家提涨使得盘面偏强势运行，日内波动日益扩大。短期反弹需求走强，建议空头谨慎操作为主。

新湖能化

原油：★☆☆（短期油价仍然维持区间震荡）

OPEC+会议之后，昨日油价高开低走，2024年OPEC+目标产量调整为4046.3万桶/日，与目前的产量相比下调了约140万桶/日，总体影响并不大，只是将其目标产量与目前产量相匹配；沙特7月减产100万桶/日，并称有必要可延长；但是整个市场并没有对供应端减产表示进展，而是担心OPEC+持续减产的背后因素。美国能源部长表示在OPEC+决定减产后，美国将与所有石油生产国和消费国合作，寻求为美国人民降低油价。沙特将7月售完亚洲、欧洲和美国的原油价格全面上调。短期油价仍然维持区间震荡，关注需求和宏观消息扰动。

沥青：★☆☆（关注空利润策略）

周一中石化山东地区个别炼厂报价有所上调，其余地区持稳。上周厂库社会库均小幅累库，山东地区厂库累库。山东地区，日照岚桥日产有所减少，个别主力厂家降产，开工小幅减少。终端业者多按需采购。华东地区，供应方面，周末扬子石化复产沥青，带动区内整体产量有所增加。需求方面，受阴雨天气影响，终端需求较弱，炼厂出货一般，目前实际刚需有限，业者刚需采购为主。继续关注原料进展、需求及原油情况，关注空利润策略。

PTA：★☆☆（供需变化不大）

上一交易日，PTA现货市场商谈尚可，基差商谈宽泛，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂有递盘。本周货源主流在09+125~135有成交，部分偏低在09+110附近有成交，商谈区间在5635~5670附近。6月中下在09+100附近有成交。6月底在09+100有成交。主港主流货源基差在09+125。主港主流货源基差在09+125。隔夜国际油价小幅上涨，PX收于=978美元/吨，PTA即期加工费415元/吨。装置方面，华南一套250万吨PTA装置重启中，预计近期出产品，该装置5.20附近停车检修。山东一套250万吨PTA装置负荷7成附近，该装置6月初重启。华东一套75万吨PTA装置计划近日重启，该装置上周初短停。需求端聚酯开工92.2%，上升幅度较大，织造负荷提升至74%，需求有所转好。综合来看，原料下跌往下游让利，PX+PTA相对估值中性，下游聚酯利润修复至年内高位。综合来看，近期市场氛围缓和，PTA需求端有所提振，供给端有潜在检修支撑，供需边际转好，下游聚酯利润扩张给PTA加工费上涨打开空间，可继续关注TA91正套。

短纤：★☆☆（供需变化不大）

上一交易日，直纺涤短现货报价多维稳，成交优惠商谈。部分优惠仍有放大，半光1.4D 主流商谈在7200-7350，个别较低7150附近。下游刚需采购，平均产销在40%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7150-7350元/吨，福建主流7350元/吨附近，山东、河北主流7250-7450元/吨送到。供给端，宁波大发生产线开足，今日直纺涤短开机负荷上调至80.7%。需求端，近期部分贸易商采购，纯涤纱适度去库，价格优惠有所缩小。估值方面，短纤现货利润修复，近端估值中性，盘面贴水格局下估值较低。总体来看，短纤供需面偏弱，预计现货利润会再度压缩。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工近期稳定，后期检修装置重启，预期上升。6月进口量预期大幅增加。烯烃方面，沿海大部分装置平稳，内地多套装置检修。近期传统下游部分行业开工一般。近期港口库存下降。中长期供应预期偏空，短期内部分利空因素尚未兑现，需求维持，操作建议观望。

尿素：★☆☆(尿素短期改善，中期仍偏差)

上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在16.67万吨，环比增加0.16万吨，同比增加0.29万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。国内方面，短期农业端需求和复合肥需求有玉米用肥支撑，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。印度市场将招标。近期企业库存环比增加，同比偏高。国内下游需求短期改善，中期预期差，建议09空单减仓。

MEG：★☆☆（低估值下看好为主）

上一交易日，乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈一般。日内乙二醇盘面波动有限，现货主流成交围绕3975-4000元/吨展开，买盘跟进一般，基差运行相对平稳。美金方面，乙二醇外盘重心震荡调整，场内买卖盘价差宽泛，6月船货主流商谈在472-478美元/吨附近，成交僵持。需求端聚酯开工92.2%，上升幅度较大，织造负荷提升至74%，需求有所转好。总体来看，前期市场主要交易乙二醇供应回升预期，加上煤系承压，乙二醇价格重回低位。不过当前聚酯负荷提升幅度超预期，乙二醇平衡表仍是去库格局，低估值下相对看好。

LL：★☆☆（关注进口利润的变化）

LLDPE现货低端价格7770元/吨。PE检修装置较多，PE整体负荷处于同比偏低水平；海外聚烯烃价格较弱，PE标品进口窗口即将打开，需要关注未来PE进口情况。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低，下游厂家备货意愿弱。石化库存74.5，+0.5；港口库存窄幅波动。上游石脑油制利润尚可；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差60元/吨；9-1价差90元/吨左右；HD价格与LL基本平水；LD与LL间价差环比稍有好转；L-PP主力合约价差750元/吨左右。PE维持供需双弱格局，PE价格短期受宏观因素以及海外价格的影响，关注进口利润的变化。23年PP的产能投放压力明显大于PE，23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，买L空PP套利建议持有，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。

PP:★☆☆ （建议逢反弹做空）

拉丝现货7030元/吨。巨正源二期已开车，安庆石化已投料；PP检修装置仍较多，整体负荷处于同比偏低水平，拉丝排产正常；标品进口窗口保持关闭；外盘价格较弱。下游整体开工同比不及往年，新订单跟进情况仍然偏弱，部分行业成品库存水平较高。石化库存74.5，+0.5。上游PDH生产利润尚可；粉料生产利润环比好转；P出口利润收窄；BOPP利润较低。09合约基差90元/吨；9-1价差60元/吨左右；共聚与拉丝间价差水平较高；粒粉料价差水平略有偏高；L-PP主力合约价差750元/吨左右。PP下游需求较弱，随着PP检修装置的继续恢复以及新产能逐渐投产，PP供需矛盾会更加突出，长线建议逢反弹做空，关注PP新装置投放情况。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，买L空PP套利建议持有，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。

PVC：★☆☆（检修量较大及西南干旱给价格一定支撑）

电石价格保持低位，PVC利润保持良好，当前利润对PVC供应的影响有限，未来装置检修量继续增加，开工率将小幅下降。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响有所下降，需求保持疲弱，近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有所下降，库存水平处于高位。当前基本面持续存在压力，但检修导致供应下降，以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。

苯乙烯：★☆☆（供应受检修影响给价格带来一定支撑）

苯乙烯5月中旬有一定检修量，开工有所下降，预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。PS和EPS利润进一步走低，ABS利润略有回升，下游利润未能因苯乙烯价格下降得到提振，本周ABS开工小幅提升。苯乙烯库存近期小幅去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工降幅暂时有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修，预期对供应影响有限；下游利润持续走弱，开工小幅下降，综合开工处于中等偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降，供应受检修影响给价格带来一定支撑，但下游和终端需求不足，基本面仍然偏空。

天然橡胶：（基本面差，空单持有）

近期市场炒作频繁，云南旱灾炒作告一段落，收储炒作又接连发酵。目前收储仍只是市场传闻，并未落实。即使落实，对01合约仓单影响也不会很大。

目前天胶市场的焦点仍是高库存问题，基本面情况继续恶化，后期库存将继续累积。供应端：云南产区6月全面开割；海南产区割胶正常；东南亚主产区逐渐上量；供应压力攀升。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比下滑：轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。配套胎方面，四月新车产销环比下降，车企促销透支了后期需求。重卡替换胎需求方面；房地产需求持续萎靡，同比差于去年，且短期难以好转；基建需求由于资金短缺问题滑落至和去年同期相近水平。居民消费同比不错，但环比亦显著走低。天胶基本面疲弱，建议空单继续持有，09合约将重新跌回11500附近。

新湖农产

油脂：★☆☆（原油影响减弱低位暂时震荡）

因最高元首诞辰日，昨天BMD毛棕盘面休市。昨天，MPOA对马棕5月产量的预估数据尚未公布，公布短期继续关注。若5月产量如期环比大幅增加，在出口持续疲弱背景下，中期马棕库存回升速度可能较快。昨天，欧佩克减产兑现，国际原油高开低走，美豆油当日偏弱震荡，原油波动的影响减弱。国内方面，昨天国内油脂震荡，夜盘偏弱。近期国内大豆压榨量回升，豆油最新库存继续回升；国内进口菜油沿海库存压力较大，6-7月库存压力彰显；国内棕榈油最新库存下降，因6月船期采购量较充足，6月国内棕榈油库存下降预计放缓或也可能略增。关注棕榈油库存累计、美豆面积及天气。中期，基本面暂无新增利空，已有利空持续在消化，油脂跌幅可能放缓。操作上，空单谨慎持有。

花生：★☆☆（关注新作面积暂时震荡）

昨天，国内花生盘面日内再度剧烈波动，主力11月报收9632元/吨，与前一日持平，日线低位大区间内运行。基本面，旧作花生库存很低，新作上市前商品米供需紧张，但油料米供需两弱，整体还是偏紧。新作花生面积同比将是恢复性增产，据悉目前新季花生面积增长幅度并不如预期，但河南麦茬花生尚未播种，面积增幅还有变数。今年气候还是比较异常，新作单产还不确定。远月1月合约已经体现了增产预期，新作单产初步明确再评估价格应该在什么位置。短期暂时震荡。

纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

2023年3月国际木浆发运量环比上升，同比偏低，外盘库存持续大幅走高。1-4月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格下跌，双铜纸价格下跌。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（天气扰动，震荡）

隔夜美豆收于1182.25，涨1.13%。美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至6月1日当周，大豆出口检验总量为214,247吨，低于一周的243,066吨，位于市场预期范围内。德国是美国大豆的最大出口目的地。私营咨询机构Datagro公司预计2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.5591亿吨，高于此前预测的1.5560亿吨，比上年因干旱而歉收的产量1.3058亿吨提高19.4%。盘后美国农业部发布的作物进展报告显示，截至6月4日，美国大豆优良率为62%，低于市场预期的65%。作为对比，去年的首份评级报告（6月13日出台）显示，大豆优良率为70%。我们认为以当前7.59%的美豆新作库销比，其所对应的新作美豆价格应该在1200上方，所以从纯供需预期的角度来说，目前的美豆价格是有点超跌的，显然这里面叠加着宏观的悲观情绪。宏观市场偏悲观的情绪未来仍可能有所修复。美豆11月想跌破1200继续向1100靠拢恐怕也没那么顺畅。况且谁也不敢保证美豆未来的生长过程就能一直风调雨顺，这基本上是不可能的，天气题材每年都有，或大或小而已。国内市场，截至6月2日，国内油厂豆粕库存46万吨，环比大增19万吨，但仍处往年同期低位，饲料企业豆粕库存小幅反弹。上周油厂豆粕成交仍然主要集中在现货成交，远期基差成交量较少，提货量则有所上升。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情。从操作的角度来看，对于连粕单边，美豆破位，宏观形势趋弱，暂无供应端故事可讲，到港周期长的问题不宜过度反应，不排除有进一步下行空间。但是宏观弱势已久，不排除会有一些阶段性利好出台，国际国内都有可能。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪盘面依然疲软，似乎看不到止跌迹象，整体市场情绪非常弱，产业和机构对当前的生猪行情都缺乏信心。生猪供应端压力仍在释放，出栏均重呈现下降走势，大体重猪逐渐去化，但仍难掩过剩局面，仔猪销售仍有利润，进一步延缓产能去化进程。整个五月需求端仍未见起色，后疫情时代消费降级，猪肉消费需求表现不及预期。目前市场看多因素主要在于冬季仔猪腹泻以及一季度疫情对6-7月份生猪出栏供应断档的担忧，后续关注该题材的炒作，以及在市场一致性预期下，二育提前入场或对价格带来阶段性提振，6月份我们认为需求端或有恢复，但起色有限，而供应端仍过剩，影响价格上行空间，目前冻品库容率处于较高水平，后期仍存出货压力，目前生猪价格承受较大压力，进一步下行空间仍存在，除非有关部门出手干预。

玉米：★☆☆（阶段性低库存支撑盘面，仍可关注逢高空机会）

隔夜美盘玉米基准合约收低2%，需求疲软拖累美盘，美国农业部发布的作物进展报告显示，截至6月4日，美国玉米优良率为64%，比一周前下滑了5%，也低于市场预期的67%。这反映出美国玉米种植带的干燥问题日益严重。因宏观经济形势改善，原油走强，以及中西部地区干燥范围扩大，作物状况不及预期，均提振美玉米上涨，此外黑海谷物协议暂时中止亦为盘面增加风险升水。美国农业部出口销售周报显示，截至5月25日当周，美国玉米销售总量约为49.9万吨，位于市场预期范围内，一周前是净减少2.31万吨。2022/23年度迄今美国玉米出口销售总量为3817万吨，同比减少35.6%，上周是同比降低35.7%。国内方面，玉米盘面受港口及下游企业低库存支撑，年度后续缺口问题再度成为炒作题材，阶段性提振盘面，但芽麦事件仍有待发酵，陈麦价格近期回落明显，均压制盘面反弹动力，目前预估芽麦量级在1000-2000万吨，据悉芽麦市场检测霉变毒素等未超标，质量好于预期，饲料采购积极性渐增，预计芽麦上市阶段，仍将对玉米价格产生一定的利空打压，一是因芽麦价格更低，且可饲用，预计将以更低的价格冲击玉米饲用市场，第二，芽麦一旦收割，不便存储，农户会抓紧时间售卖，所以短期也有芽麦替代冲击的担忧。目前部分企业已开始报价收购芽麦，河南部分储备库亦报价收购芽麦，提供底部支撑。短期仍可关注9月合约逢高布局空单机会。

白糖：★☆☆（当前价格难言反转）

国际方面，隔夜ICE原糖期货主力合约收盘报价24.42美分/磅，收跌1,25%。总体来看，国际食糖供需基本面继续维持紧平衡状态，目前还未看到明确转势。中短期来看，国际原糖高位震荡调整，巴西6月降雨量预计增加，或影响压榨进程，后市需要关注亚洲需求国买船情况，一旦出现买家，国际糖价仍有上升动能。由于22/23榨季糖价大幅提升，利润上升带动种植面积扩大，中长期看预计全球糖料种植面积或将同比扩大，但糖产量是否最终增加仍需考虑厄尔尼诺影响，关注全球气候变化。

国内方面，郑糖期货主力合约收盘报价6777元/吨，收涨0.24%。各地食糖月度销售数据出炉对糖价有所支撑，短期来看，国内除轮库补充外，仍未看到确定性新增供应，当前价格难言反转，但六月轮储和提保可能导致糖价波动区间增大，资金和情绪力量仍较大，未入场者可观望。中长期逻辑看，如果出现强厄尔尼诺现象，郑糖本榨季仍有较大上升空间。如果不出现强厄尔尼诺现象，我们预计在巴西丰产的背景下，国内外糖价或在二季度至三季度逐步筑顶。近期国内主产区气温较高，部分地区出现干旱迹象，或对新季甘蔗生长产生一定影响，关注国内天气变化和政策变动。

棉花：★☆☆

郑棉维持高位震荡。供给侧：短期市场注意力围绕新疆商业库存是否真实紧缺而进行博弈，如若新疆5月商业库存如传言所说仅在200万吨且并非简单的移库所致，可以预见9月存在供需缺口的局面，在消息被进一步证实和证伪前，下游纱厂利润受损以及进口利润打开或限制棉价进一步大幅上涨。就目前而言进口利润已经打开，现阶段市场资金也在其中进行博弈，还需等待15日中国棉花信息网公布确切数据。新年度供给：根据调研南疆部分区域和电联北疆相关企业和兵团工作人员得出的数据推导，我们预估新疆新年度植棉面积减幅在6%-9%，单产同比减幅为6%。但就目前而言，预估单产还为时尚早，虽然调研时积温较低，但现阶段新疆气温迅速回暖，如若后续田间管理妥当，前期恶劣气候对单产的影响幅度或将有限。需求侧，迈入淡季后，下游订单增量边际减小，但小单和短单陆续下达。随着棉价大幅上涨，纱厂观望情绪浓厚，暂时开机率无明显下滑，棉花库存有所去库。短期，天气炒作窗口暂歇，库存数据备受关注，市场静待机构于15日给出相关数据，多空资金于场中博弈，郑棉或大区间内震荡。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

新湖宏观

股指：★☆☆（市场高开后筑底震荡，AI仍为长期方向）

周一市场震荡分化，在当前点位筑底，两市成交额小幅回落，但情绪稍有好转。AI应用方向再度活跃，比如传媒、游戏、通信等板块，白酒等消费股表现低迷，北向资金小幅净卖出。周末美联储就债务上限和预算的法案达成协议，美债违约危机解除使得欧美股市及国际油价都在上涨，促使市场高开但后续维持窄幅震荡。。财新PMI较上月有所回复且回升到扩张区间，这一消息让市场情绪暂时稳定，但更多的也是情绪方面的，因为当前市场对于利好消息明显更加敏感而对利空消息表现钝化。当前A股仍然处于强支撑位，增量资金入场意愿不足，在资金层面上对大指数形成压力，所以短期这种存量博弈状况没被打破，风险偏好也没有明显回升的时候，市场预计不会出现趋势化行情，会继续快速轮动，TMT虽然是长期发展的主线，但是其内部也存在分化，而且交易拥挤度过高导致仍然在波动，所以短期也需要谨慎对待，预计市场整体还是会呈现弱势震荡的行情。短期内，市场依然倾向于以防御性策略为主。

国债：★☆☆（经济弱现实下，强预期渐起，债市有调整压力）

国债：盘面上看，昨日国债期货高开震荡走强。由于上周市场预期的政策周末没有落地，同时进入月初银行体系资金面延续宽松局面。此外，权益市场没有能够延续上周强势而走弱，因此支撑债市走强。其中短端收益率下行幅度更大，收益率曲线呈现陡峭化走势。基本面方面，国内公布5月PMI继续普降、降幅也超预期，指向经济景气继续回落，除了积压需求的短期节奏扰动，本质还是内生动力不强、需求不足、信心不足。后续随着基数回升，多数经济数据的同比增速将回落，再叠加海外衰退、外需走弱，整体经济压力仍大。后期来看，财政政策前置发力后，二季度明显后继乏力，经济修复动能明显走弱，经济大概率延续弱复苏局面。短期债市对于经济弱现实反应比较充分，需警惕地产链条持续走弱下，政策预期升温带来的利空影响。关注即将公布的其他经济数据。

黄金：★☆☆（加息预期逆转、风险偏好提升，金价延续震荡偏弱）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价震荡。上周五公布5月非农数据大超市场预期，但是失业率意外上升，同时工资增长放缓，导致市场对于6月联储暂停加息预期维持不变，但是对于7月加息预期有所升温，受此影响美元以及美债收益率反弹，金价明显走弱。此外，美国美债务上限上周先后在众议院以及参议院获得通过，并于周日拜登签字，这意味着债务上限问题已经落地，短期风险偏好提升也不利金价。后续看，近期公布美国多项经济数据整体偏强，导致美国经济软着陆可能性提高。加息前景依旧有较大不确定性，继续关注即将公布CPI数据。短期市场关注点将再度转向基本面以及政策面。

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