近日工业硅期货SI2308走出连续下跌趋势。5月8日至今已经连续走出了7根阴线，一举跌破15000元/吨的整数关口，期间最低价为14025元/吨，正在测试当前第一大主产区新疆地区的成本支撑。从基本面上看，当前供需双弱，且西南地区丰水期将至叠加电极等原材料价格回落，成本支撑松动。再加之三大下游目前仅有多晶硅企业产量持续增长，整体需求走弱限制硅价上行，基本面利空情况较为明显。
供应端，1-4月我国工业硅产量为115.88万吨，同比增长13%。细分主产区来看，1-4月新疆地区产量为62.89万吨，占全国总产量比为54%。尽管硅价低迷临近成本线，导致当地部分硅企顺势进行周期性检修停产，但疆内硅企以长单居多，开工率仍然保持在86.36%的高位，环比上月仅降低了2.42%，预计后续开工率仍将保持稳定；云南地区累计产量为15.74万吨，占比为14%。当前云南仍处于枯水期，硅企开工率仅28.21%。受缺水影响，当地硅企检修较多，使得开工率环比和同比均出现显著下滑，后续仍有停产检修计划。除部分企业明确5月底进入丰水期复产外，暂未听闻其余硅企的复产计划，预计开工率将维持弱势运行；四川地区累计产量为7.14万吨，占比为6%。目前已进入当地平水期，除少量硅企计划复产外，其余均选择5月底后启动点火，较往年同期相比有所延后。受硅价低迷影响，四川地区整体成本压力较大，预计当前24.64%的开工率降将出现小幅增长，但仍处于低位。从各大主产区情况来看整体开工率下滑的可能性更高，再加之4月下旬福建、重庆等地硅企减产效应显现，5月产量环比将出现减少。
(资料图片)
需求端，当前下游消费亮点主要有多晶硅贡献。1-4月多晶硅产量为42.9万吨，其中4月产量环比上涨2.7%，折合对工业硅的需求合计53.63万吨，占比约46%。
多晶硅的供应过剩会持续导致产成品价格下降，根据下游买涨不买跌的心态，当前多晶硅社会库存持续累库，不断压制多晶硅料价格。但一线企业综合生产成本仅60元/千克，对比当前130-140元/千克的售价仍有极为丰富的盈利空间，多晶硅企业生产积极性较高，内蒙协鑫、内蒙大全、润阳硅料等新产能处于有序投产爬坡进程中，再加之二三季度将出现去年新投产能集中释放，开工率维持较高水平，多晶硅供应也不断提升，对工业硅需求将维持景气；有机硅中间体DMC产量自3月以来月度产量均出现环比降幅，金三银四预期落空。1-4月合计产量为66.88万吨，折合对工业硅的需求约38.63万吨，占比为33%。目前企业亏损较多，4月初至今，DMC价格接连下调，目前企业亏损较多，且从各有机硅单体厂排产来看，后续检修计划较为密集，预计开工趋弱。目前已进入消费淡季，后续旺季在金九银十，预计Q2-Q3期间DMC产量整体趋弱；2-3月汽车行业受促销潮影响，终端需求快速释放完毕后进入低迷期。1-4月铝合金产量约为432万吨，对工业硅的需求为25.92万吨，占比接近22%。铝合金4月开工率环比走低5.24%，金三数据表现较好，银四未能兑现，下游压铸订单增量有所滑落，抑制后续开工率上行，以刚需采购为主。
短期来看，当前硅价跌破了新疆地区的平均成本线14180.5元/吨，成本支撑逻辑坍塌的同时基本面上体现为供应先减后增、需求走势分化，除多晶硅外均存衰退预期，预计供应小幅过剩，价格整体来看出现弱势整理。丰水期来临后，按照电费下降0.2元/度测算，当前云南成本还将出现2500元/吨左右的降幅，最低可达到13600元/吨，视为短期内下方支撑线。
长期来看，全年都存供应端增长预期，特别是6-10月丰水时期西南地区存复产预期。而需求端多晶硅自身处于供应过剩的局面，若多晶硅料价格跌势延续，预计到7月初价格将回归至50-60元/千克成本线附近，减少对工业硅需求量，届时工业硅价格支撑进一步减弱。供增需减之下，价格大方向向下使得小产能、无序产能出清，倒逼产业内格局洗牌，促进行业更好地发展。预计11000-12000元/吨可逢低做多，需警惕云南复产进度推迟。
【免责声明】
本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。
由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。
如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。
国海良时期货有限公司具有期货投资咨询业务资格。
关键词：
