(资料图片)

棉花

郑棉回踩前高，关注终端消费

现货：

新疆部分市场棉花价格上调100-150元/吨，3128B新疆机采棉15700-15950 元/吨，手采棉 15900-16100 元/吨。内地部分市场棉花价格上调 100-150 元/吨，3128B 新疆机采棉 16050-16350 元/吨，手采棉 16350-16550元/吨。受外棉上涨带动，国内棉价小幅反弹，贸易企业棉花资源报价稳中有涨，下游按需采购以补充原料库存，交投表现淡稳。随着新疆棉区气温上升，棉花补种、重播情况尚可，后续仍需密切关注天气变化。

分析：

USDA 5 月供需报告同比调增 4 23/24 年度全球需求，并调减全球供给，4 23/24 年度全球棉花供需由宽松向平衡过渡。产量方面，全球预估产量小幅调减 4.96 万吨，主要是对中国（-65.32 万吨）和土耳其产量（-30.48万吨）的下调，以及对巴基斯坦（+30.48 万吨）、印度（+21.77 万吨）、美国（+17.85 万吨）产量的上调。需求方面，23/24 年度全球棉花预估消费量调增 12.08 万吨，主要调增了印度（+43.55 万吨）、中国（+21.77万吨）、巴基斯坦（+21.77 万吨）、越南（+13.06 万吨）的消费量。进出口方面，全球棉花贸易量调增（+87.22 万吨）。国际方面，继第一共和银行倒闭后，美国更多银行面临倒闭风险， 市场对于美欧银行危机的担忧不减反增；国内方面，最新公布的四月经济数据显示，当前经济复苏基础有待巩固，宽松的货币环境仍将延续。供给端，陈棉方面，今年棉花加工量位居今年高位，上游棉花供应宽裕。新棉方面， 从本周开始，新棉大部迎来晴好天气，气温快速回升，刷新年内新高。在热浪攻势之下，资金关于新疆“倒春寒”的炒作开始退潮。需求端，进入四月， 终端需求季节性转淡，下游新增订单较少，纺织开机率稳中有降；纺纱即期利润进入亏损状态，中低支纱亏损较为严重；轻纺成交一般，织布利润修复动能不足。

库存端，国际方面，棉花库存持续调增，纺服渠道库存有待去化。国内方面，棉花商业库存仍处于历史高位，工业库存回升至同期正常水平；纺企棉纱库存继续维持低位，织厂坯布继续累库。美棉非商业净多单回归正值，叠加无补贴种植成本支撑，美棉下方空间较为有限； 当前郑棉减仓下跌，资金撤退迹象明显，定价权重回产业。当前正处于消费淡季，郑棉维持偏弱震荡， 但在远期减产、复苏、抢收的预期下，远月合约下方空间或较 为有限。建议前期看跌卖权逐步减仓，等待回调加仓远月多单。

以上仅代表个人观点，不作为投资依据。

关键词：