一、核心观点

周五，节前最后一个交易日，PTA暂时结束了累计七个交易日的下跌，收下影线。近来由于原油的大幅下跌、及聚酯的减产、下游的持续负反馈，PTA走出流畅下跌走势。

聚酯减产增加，PTA供需边际小幅走弱。近端现货偏紧，PXN和PTA加工费维持高位一定程度 反映成本偏强和PTA货紧；远端09合约贴水较大走出远月转弱预期。短期市场矛盾博弈较 多，预计震荡，节奏来自于成本调油强弱及需求负反馈的持续情况，操作难度加大。

(相关资料图)

驱动因素

◼中性，月差波动不大，平衡预期有改善，关注港口去库预期下正套思路（高库存驱动一般）。

◼ 现货，谨慎偏空，商谈偏弱，目前现货基差在09合约贴水135-138元/吨附近，商谈4090-4095元/吨，现货成交偏少。

◼ 装置变动，谨慎偏多，装置按计划检修，恒力重启，煤化工有重启。5月一体化检修和切换或增多。

◼ 进口，谨慎偏空 3-4月进口预估50-55万吨不变。美国南亚重启市场对5-6月进口回升预估55-60万吨。

◼ 下游需求，谨慎偏空，订单走弱，织造开机回落明显，聚酯装置检修增多，负反馈有增加。

◼ 供需平衡 中性 油制预计供应改善，4-5月小幅去库。

◼ 加工利润，谨慎偏多，油煤经济性分化，油制亏损较高，煤制现金流修复。

基本面数据

织造开工继续下降

◼ 截止4月21日，江浙加弹开机率67%，织机开机率62.8%,印染开工率73%，继续小幅走弱。

◼ 新订单偏弱，成品库存回升，织造下游五一前后有放假预期，目前原料备货月底附近。下游缺乏订单下原料采购积极性不高， 聚酯放假前有促销活动，关注促销效果。

聚酯利润被挤压，有减产计划

◼ 截止上周五（21日），聚酯负荷回落至87.5%附近，聚酯加权库存19.5天附近，聚酯加权利润在-188.6元附近。

◼ 成本偏强，下游订单不足，聚酯受上下游挤压，利润不佳，目前库存小幅回升。三大家长丝工厂有减产计划，关注促销的 效果，若产销放量可能检修延后。

聚酯库存回升

◼ 截至4月21日，上周产销一般聚酯库存小幅回升，POY、DTY、FDY和短纤库存分别为19.6、29.3、20.2和12.3天。当前聚酯 库存压力回升中，DTY压力偏高。

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