昨日原油价格小幅反弹，其中WTI6月合约收盘上涨0.46美元至74.76美元/桶，涨幅为0.62%。布伦特6月合约收盘上涨0.68美元至78.37美元/桶，涨幅为0.88%。SC2306以527.9元/桶收盘，下跌12.8元/桶，跌幅为2.37%。原因是市场宏观情绪有所修复，俄罗斯表示欧佩克+认为没有进一步减产的必要，但始终能够调整其政策。

供需角度，短期数据呈现改善迹象。美国原油库存自三月以来持续回落，上周美国原油/汽油/柴油库存-505/-241/-58万桶，隐含需求分别+4/+99/-4万桶日。

金融角度，油价走势再度与美股趋于一致。对未来海外经济悲观预期，施压美股回调美油回落。

【资料图】

原油供需的边际改善现实遭遇悲观预期，支撑压力因素制衡下，可能继续维持震荡。短期仍有继续回落可能，在不发生金融风险情形下，下方空间有限。五月若欧佩克减产落实，油品库存延续去化，后续有望再度进入上行波段。

五一假期期间，内盘休市外盘正常运行，持仓注意做好风控。祝假期愉快！

在供需双弱背景下，后期重点关注需求变量。目前对海外经济衰退预期较高，若兑现将对油价形成下行压力；若高于预期则上行空间仍存。

供应端，俄罗斯和欧佩克扩大减产，美国石油钻机回落，二季度原油供应预期下调。4月首周俄罗斯原油海运出口大幅减少124至289万桶/日，第二周出口回升约54至343万桶/日，第三周出口维持不变。重点关注俄罗斯和欧佩克的减产兑现情况。

需求端，3月中国原油加工量创历史最高水平。4月美国汽柴油需求和炼厂原油加工量同比增幅双双由负转正。目前全球道路和航空交通出行均处高位，但制造业数据显示工业需求维持偏弱，后期仍有修复空间。

库存端，去年下半年以来OECD油品库存持续积累，短期已经出现去库迹象，若能持续将提振原油供需估值。

短期来看，三月上旬金融下行风险事件触发油价大跌；四月上旬地缘上行风险事件推升油价大涨。需求压力向下，供应支撑向上，油价回归年初震荡格局。

操作策略：

宏观避险情绪有所降温，但加息风险以及银行危机仍然扰动石油市场，月差结构偏强表明基本面并未转弱，对油价托底支撑。美国经济衰退预期拖累原油需求走弱，与中国需求复苏之间继续博弈。

操作上，建议600区域卖权继续持有，目前以缺口位为压力继续持有期货空单，节后开盘遇上加息落地，注意仓位管理。

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