新湖有色

(资料图片仅供参考)

铝：★☆☆（消费趋弱，铝价震荡调整）

美国经济下行担忧持续影响市场情绪，周三外盘铝价延续弱势，不过美元指数回落，价格跌幅收窄。LME三月期铝价跌0.04%至2331美元/吨。国内夜盘震荡走弱，沪铝主力2306合约收低于18620元/吨。早间现货市场未有明显改善，持货商积极出货，下游未表现出明显备库意愿，贸易商之间表现不够活跃。华东市场主流成交价格在18720元/吨上下，与期货基本平水。广东主流成交价格在18850元/吨。当前市场多空交织，消费趋弱，产量稳重有色且有进口补充，不过云南缺电的情况较严重存在进一步减产可能，而近期新疆受铁路检修影响发货周期延长致使到货量受限，显性库存持续去库，五一假期下游有一定备库需求。短期铝价震荡调整为主，假期建议观望为宜。

铜：★☆☆（美国银行股暴跌引发市场恐慌，节前以避险为主）

隔夜铜价继续走弱，主力2306合约收于66880元/吨，跌幅0.82%。隔夜继周二腰斩后，美国第一共和银行周三一度再跌超40%。消息称，拜登政府无意干预该银行的状况；引发市场恐慌，铜价进一步走弱。本周LME铜库存快速回升，对市场多头情绪亦有打压。4月份铜下游消费有走弱迹象，精铜杆企业开工率持续回落，国内铜库存去库已放缓。铜价存调整压力。但一季度国内经济数据超预期，国内经济复苏势头良好，在国内经济持续修复以及新能源领域表现亮眼的背景下，铜消费表现尚可，铜价下方存支撑。预计铜价继续下跌空间有限，二季度将延续区间震荡运行。五一节后将迎来美联储议息会议与非农数据，节前注意规避风险。

镍：★☆☆（中期供应过剩，镍价以跌势为主）

隔夜镍价震荡运行，主力2306合约收于180340元/吨，涨幅0.43%。昨日金川镍报价下调100至4200元/吨，俄镍报价下调500至3300元/吨。因纯镍库存近期持续降至历史低位，上周上期所镍库存较上周减775吨至1496吨，盘面Back价差较大，对镍价存支撑。但一季度国内纯镍产量显著回升，3月国内精炼镍总产量16980吨，同比增加35.5%；据Mysteel调研，二季度仍将有约3000吨/月的产能增量，纯镍短缺已较此前明显缓解。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价。预计镍价以下跌趋势为主，空单继续持有。

锌：★☆☆（锌价低位反弹单边需谨慎）

隔夜锌价持续小幅反弹，沪锌主力2306合约收于21340元/吨，涨幅0.38%。昨日国内现货市场，成交转弱，升水小幅回升，上海普通品牌平均报05+120-130附近；外盘LME0-3贴水小幅收窄。供应方面，国内冶炼厂4月维持高产计划，但因检修及云南限电等原因后续产量或较预期下降；远期欧洲炼厂复产预期仍存。2月来虽TC有回落，但矿端供应暂未影响炼厂生产节奏。需求方面，4月国内下游整体开工有明显下滑，企业反映订单确实乏力，部分企业已将消费恢复预期推迟至5月中下旬。库存方面，低价下下游投机性补库，加上部分五一备库，SMM国内社会库存继续稳步去库，截止周一13.65万吨历史低位；而LME上周连续两日有大幅增仓近万吨，隐性库存显现。基本面上，中期来看锌市供应过剩压力较强，锌价或难改重心向下趋势，但国内库存持续下降，锌价低位反弹，谨慎追空。

铅：★☆☆（节前成交活跃度减弱铅价或回归弱势震荡）

隔夜铅价小幅回落，沪铅主力2306合约收于15280元/吨，跌幅0.23%。昨日国内现货市场，终端消费未有起色，下游有放假计划，升水持稳，原生铅江浙沪市场报5+50附近；再生铅含税贴水125-175，价差持稳；废电瓶价格暂稳，但节后仍看涨。供应方面，近期原生铅炼厂检修影响扩大，供应收紧，再生铅周度开工维持。下游方面，铅蓄电池4月订单欠佳，因库存压力部分企业进一步下调生产计划，铅蓄电池周度开工小幅下滑。库存方面，内外走势分化：上周国内库存有超2万吨降幅，同时临近五一，节前备库，整体库存处于历史低位；而上周LME库存有5800吨增幅。整体上，短期铅价内强外弱，国内低库存支撑，另外废电瓶供应较紧、价格持续上涨，成本支撑较强。但下游企业节后备库大部分已完成，散单市场成交活跃度走弱，节前铅价上涨空间或有限，单边需谨慎，适合作为有色品种中多头配置。

锡：★☆☆（宏观情绪不佳而基本面弱，短期锡价弱势运行）

美元指数回落，周三外盘锡价震荡反弹，LME三月期锡价收涨1.85%至25880美元/吨。国内夜盘开盘后冲高回落，沪锡主力2306合约小幅收高于208790美元/吨。早间现货市场表现依旧平淡，贸易商多以出货为主，但下游节前备货积极性不高，仍以刚需采购为主，终端市场采购意愿不强，仍待更低价格采买。当日现货升水小幅走强。国内消费仍无改善迹象，在产量较平稳的情况下，库存仍难去化，高库存压力依旧。短期锡价受外盘价格牵动，而当前宏观面预期较弱，LME现货合约虽仍呈升水状态，但升水逐步走弱。沪锡短期仍以弱势震荡为主，建议逢高偏空操作。

工业硅：★☆☆（库存持续去化，市场仍在博弈；短线区间操作，长线空单谨慎持有）

周三工业硅主力08合约收盘15325，幅度+0.26%，涨40，单日减仓338。现货市场价格小幅下调，上下游多观望，报还盘依然有差距，成交较低。行业整体开工保持低位，电价压力下，矿热炉生产或受成本制约。多晶硅产能稳定释放，库存整体持稳，供需保持平衡，对工业硅需求平稳；有机硅行业开工率继续收缩，行业库存有所去化，但压力未减，需求侧依然信心不足；各地汽车销量有所恢复，车企库存持续去化，铝合金端需求将仍有支撑。工业硅行业库存持续去化，但整体依然处于相对高位。工业硅供需两弱格局维持，节前补库需求或有增加，盘面区间震荡为主，短线建议区间操作；三季度仍需关注西南水电情况，长线空单谨慎持有。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（短期盘面震荡运行，关注今日数据）

近期各地钢厂减产消息沸沸扬扬，如果严格执行可以缓解库存压力，但根据钢厂利润来看大规模减产动力不足，所以盘面上涨驱动看起来并不足。目前基本面没有太大变化，螺纹旺季需求基本已经证伪，供给高位徘徊。盘面在经过趋势性下跌后在3700附近拉锯，空头获利平仓，市场抄底情绪渐起。在看到铁水明显下降前以及需求转好前，目前供过于求基本面不改，炉料能够持续让利，中期黑色走势仍以偏空为主。

焦炭：★☆☆（近日或五轮提降，盘面短期或反复，但预计弱势延续）

昨日盘面反弹后下挫偏弱震荡，反弹主要受成材补库日成交放量，叠加铁矿反弹推动黑色系，澳煤存在少量高价成交，不过为终端缺少此煤种紧急购买，中挥发仍维持弱势，现货预计节前仍有一轮提降，焦企利润良好落地阻力小，铁水预期下滑，海外宏观利空事件持续发酵。港口贸易商仍积极出货，但采购疲软压力大，准一报2200。基本面钢厂港口主动去库，焦企库存累积，钢厂成品库存压力缓解前减产力度预计逐步抬升，供需往偏松转移，现货负反馈预计延续。短中线均维持偏空逻辑，逢反弹仍可重新进场布空，激进者可少量追空。重点关注成材价格坍塌程度与钢厂减产情况。

焦煤：★☆☆（成材补库需求释放，澳煤出现少量高价成交，但预计弱势延续）

昨日盘面反弹后下挫，偏弱震荡，建材日成交放量，叠加铁矿反弹推动黑色系，澳煤存在少量高价成交，不过为终端缺少此煤种紧急购买，中挥发仍维持弱势，下游焦炭预计节前仍有一轮提降，焦企利润良好落地阻力小，仍有续跌预期，海外宏观利空事件持续发酵。焦钢厂维持主动去库，煤矿港口库存累积。竞拍维持高流拍率，下游采购消极下，采销供需维持略偏松，现货预计维持偏弱运行，盘面面临节前补库与终端刚性需求尚未坍塌，或存反复。中线来看供给仍有抬升空间，供需往宽松趋势不变。盘面仅小幅贴水，前空持有或逢反弹布空，激进者可少量追空。重点关注成材价格回落节奏与钢厂减产力度情况。

玻璃：★☆☆(部分上游厂商库存低位，沙河成交火热，今日公布周度数据)

玻璃现货多地维持涨价趋势，价格重心不断上移。开工维持稳定，装置平稳运行。目前部分原片企业去库较多，库存到达低位。沙河出货流畅，市场拿货情绪较好，临近五一，湖北近日出货放缓，库存水平也维持低位，华东地区产销一般。利润方面，目前三种不同燃料的玻璃生产企业均有利润且利润不断扩大。保交付持续发力下，终端需求有一定好转迹象，是否能延续有待进一步考证。五一后华南有复产计划，且前期加工企业持续补库，需一定时间内进行自我消化。另外未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面临一定上行压力，而三季度市场旺季到来，玻璃预计继续偏强运行。当前盘面价格承压有回调动向，需持续关注现货产销及库存状况，中长期需持续跟踪地产实际动向，对于玻璃需求的利好。

纯碱：★☆☆(供应当下偏宽松，本周有继续累库预期，关注市场情绪)

纯碱现货价格整体稳定为主，装置运行及开工较为稳定，整体产销一般，部分企业出货较慢，近期无碱厂设备检修计划。下游需求以刚需采购为主，采购情绪偏弱，本周累库依旧有累库的预期。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息。盘面近日受累库加之后期新装置点火计划影响，行情走弱，空头情绪尽数释放，近两日有止跌迹象。09合约存在一定博弈空间，建议注意市场情绪，后期随夏季检修到来，对于09不宜过度悲观（今年普遍开工过高，或有提前检修预期），行情走势不确定性因素较高，盘面谨防利空出尽，建议谨慎参与。

新湖能化

原油：★☆☆（宏观避险情绪继续回升）

昨日油价受宏观避险情绪影响再次显著下跌，美国第一共和银行连日暴跌再度引燃美国银行业危机。美国银行监管机构正在考虑对共和银行的非公开风险评估进行降级，可能会限制该银行使用美联储的贷款设施。晚间EIA周度数据显示，4月21日当周，美国原油产量环比减少10万桶/日至1220万桶/日，炼厂开工小幅增至91.35%，原油进口量环比增加82万桶/日至637.6万桶/日，出口量环比增加48万桶/日至481.9万桶/日，商业原油库存环比减少505.4万桶，汽油库存减少240.8万桶，馏分油库存减少57.6万桶，战略储备库存减少102.1万桶，汽油隐含需求951.1万桶/日，馏分油隐含需求372.8万桶/日，报告整体偏多。OPEC+即将正式额外减产，中国印度需求尚可，油价仍偏强震荡，短期风险主要来自于宏观，待宏观情绪稳定后，油价仍偏强震荡。

沥青：★☆☆（盘面跟随成本变化）

本周一中石化山东齐鲁下调80元/吨，青岛下调50元/吨，华东价格持稳。上周厂库累库但山东地区小幅去库，社会库累库。原油价格再次回调，盘面跟随原油小幅回调，基差走强，裂解价差走强。山东地区，临近月底，多数炼厂执行合同，出货较为顺畅，下游业者多按需采购；华东地区，扬子石化稳定生产，带动整体供应有所增加。需求方面，实际刚需有限。5月排产继续增加，环比增约7-10万吨左右。短期盘面跟随成本端变化，略强于外盘原油。

燃料油：★☆☆（油价下跌，高硫裂差继续上涨）

夜盘FU09合约收3057元，涨4元/吨，外盘现货贴水高位；LU08收3889元，跌18元/吨。富查伊拉4月24日当周重油库存录得966.1万桶，环比下降120.6万桶，降幅11.1%。美国银行以及债务上限问题引发的经济担忧盖过EIA去库消息利多，国际油价大跌。高硫燃油：供应端，OPEC+自愿减产、俄罗斯延长减产、美国计划收储（秋季，大概率酸油），酸油供应下降；需求端，二次加工以及脱硫装置存经济性较前期走弱，炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计仅小幅支撑；逐渐进入夏季发电旺季，高硫燃烧需求增加；中期来看，随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升（中东自愿减产下，新增炼厂酸油投料以及发电的共振），裂解价差有小幅增长空间（380-Brent目标-10美元/桶以上）。低硫燃油：供应端，前期Al—Zour检修（恢复中）、汽柴原料分流，暂有支撑，但未来预期宽松；需求端，集装箱与干散货在运船舶量维持高位，航速低位小幅回升，油轮在运船舶量维持高位，航速增加，综合来看海运需求略有好转；低硫燃油估值处于中低位，短期成品油有分流，但随着汽柴走弱，对低硫支撑减弱，长期来看，随着供应端的增加，低硫裂解价差预计维持中低位。套利方面，高硫因供应端收紧以及需求提升预期，高硫裂解价差多单持有；单边方面，目前宏观压力偏大，不过未来原油供应增量有限而需求仍有一定的提升预期，Brent参考区间77-85美元。

PTA：★☆☆（原油下跌，PTA短期偏弱）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，个别主流供应商有递盘但无成交，现货基差区间窄幅波动。本周主港货在05+55~70附近或者09+520有成交。下周主港在05+50有成交，个别略低在05+10有成交，价格商谈区间6120~6170附近。5月中上在09+510~515或者05+20有成交，5月中下在09+500有成交。主港主流货源基差在09+520。成本方面，隔夜国际油价继续下跌，PX收于1089美元/吨，PTA即期现货加工费458元/吨左右。装置方面，无较大变化。需求端聚酯开工87.4%，继续小幅下滑，织造负荷提小幅下滑至62%，终端需求偏弱。综合来看，短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的压力下，PTA向下调整，五一前后偏弱为主，盘面贴水格局下有一定支撑。待下游利空因素兑现及估值回落后，对9月合约仍旧看好为主，主要是基于潜在的检修利多以及需求的季节性恢复。

短纤：★☆☆（低估值下跟随成本）

上一交易日，聚酯现货因昨日销售顺畅，大多工厂报价维稳，个别下调百元。期现方面基差略有走强，主流报价在06-60~平水。但因期货价格下跌，成交重心较昨日依旧有所下调，工厂产销回落明显，平均在45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7300-7500元/吨，福建主流7500-7600元/吨附近，山东、河北主流7400-7550元/吨送到。供给端，因减产进一步增加，短纤负荷下滑至74.5%。需求端，原料止跌，涤纱走稳，销售依旧一般。短纤工厂库存平稳，仓单压力较大。估值方面，短纤现货亏损持续，估值偏低。总体来看，短纤供需驱动偏弱，低估值下跟随成本波动。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工下降，宝丰新装置开始投放。受天气和进口政策等因素影响，前期港口到港略降，中期进口预期仍高。烯烃方面短期沿海部分装置负荷暂稳，南京诚志一期等装置投料重启。近期传统下游开工一般。近期港口库存上升。短期基本面略有改善，中期预期仍偏差，价格预期偏弱。

尿素：★☆☆(尿素供需不及预期)

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.27万吨，环比增加0.11万吨，同比增加0.79万吨。检修损失下降，日产量同比偏高。国内方面，后期农业旺季将逐步结束，工业端复合肥和三聚氰胺等开工同比偏低。外盘市场走势弱，出口需求预期持续差，已经出现转口。出口政策有变化传言。近期企业库存上升。国内下游旺季将结束，中期预期差，09建议偏空操作。

MEG：★☆☆（预期好转，但短期市场情绪不佳）

上一交易日，乙二醇价格重心低位调整，市场商谈一般。早盘乙二醇价格低位小幅回升，市场商谈偏淡，现货基差在09合约贴水130-140元/吨附近，午后盘面窄幅整理。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期船货商谈成交在502-503美元/吨附近，5月中船货报盘在508-509美元/吨，少量融资商参与询盘。装置方面，陕西一套30万吨/年的煤制乙二醇装置计划于5月初停车检修，预计时间在三周左右，该装置目前满负荷运行中。韩国一套12万吨/年的MEG装置将于今晚停车执行年度检修，预计检修时长在一个月附近。需求端聚酯开工87.4%，继续小幅下滑，织造负荷提小幅下滑至62%，终端需求偏弱。乙二醇中下游隐性库存压力较大，去库力度不及此前预期，此前偏弱。不过近期油制转产逐步落实，国内供应预期收缩，在需求总体弱复苏下，乙二醇将逐步去库，价格重心有望抬升。

LPG：★☆☆（跟随原油下跌）

夜盘PG06合约收4616元，跌81元/吨。华南现货维持4930元，华东维持4950元/吨，山东维持约5180元/吨。因宏观压力，国际油价大跌，丙烷跟跌，外盘CP5月跌21.2美元至534.3美元/吨，FEI跌27.9美元至551.1美元/吨。国内进入检修季，炼厂气供应下降，但码头到港维持中高位；季节性淡季，燃烧需求偏弱，关注商业需求复苏情况，碳四需求高位小幅下降，PDH开工基本持平，整体化工需求小幅下降，不过保持中高位。前期由于供需偏弱，PG估值跌至低位，近段时间有所回升；不过目前丙烷裂解价差仍处于偏低范围，且有替代石脑油加工性价比，未来PDH开工预期提升，化工需求边际持续好转，叠加中东供应或在自愿减产下小幅下降，前期多单轻仓持有，波动较大。

LL：★☆☆（建议轻仓过节）

LLDPE现货低端价格8170元/吨。PE整体负荷环比上升；原油价格环比走弱；前期PE进口窗口关闭，上半年PE进口供应水平较低，近期进口窗口打开，但市场接盘意愿不强，预计进口供应增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工下滑，地膜旺季结束，PE需求走弱，五一假期前下游适当备货，但预计备货力度不强。石化库存65.5，-3，昨日库存修正为68.5，石化库存压力不大；港口库存环比变化不大。上游石脑油制利润尚可；标品进口窗口打开；下游膜料利润水平较低。09合约与现货平水；9-1价差50元/吨左右；HD价格贴水LL；LD与LL间价差较小；L-PP主力合约价差700元/吨左右,价差走扩。PE供应压力不大，下游有一定备货需求，但备货力度不大，短期价格受宏观因素影响更大，小长假将至，建议轻仓过节。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，关注新产能的投放进度以及PE进口情况。

PP:★☆☆ （建议轻仓过节）

拉丝现货7550元/吨。近期PP检修装置较多，PP周度负荷环比继续下滑，线性排产环比下滑，PP供应压力不大；标品进口窗口关闭；原油价格环比走弱。下游整体开工不及往年，新订单跟进情况偏弱，部分行业成品库存水平较高，五一节下游备货意愿偏弱。石化库存65.5，-3，昨日库存修正为68.5，石化库存压力不大。上游PDH生产利润尚可；粉料生产利润承压；PP出口利润环比有好转，出口窗口打开；BOPP利润较低。09合约基差50元/吨；9-1价差50元/吨左右；共聚价格较为坚挺，与拉丝间价差环比走扩；粒粉料价差正常；L-PP主力合约价差700元/吨左右,价差走扩。受宏观风险影响，短期价格偏弱运行，但PP供应减量较大，下跌空间有限，临近假期，节前建议轻仓过节，长线由于PP新产能供应压力较大，建议偏空对待。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，关注新产能的投放进度以及PE进口情况。

PVC：★☆☆（需求偏弱，供应减少支撑价格）

电石价格走低，PVC利润保持良好，当前处于春季集中检修季，本周多套新装置检修，且检修装置推迟开工，开工率降幅较大。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，出现反季节性的小幅下降。近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在一定库存压力。PVC供应受检修影响有所下降，库存水平处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期转弱，下游开工保持在较低水平。当前基本面继续存在压力，但检修导致供应下降，以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。

苯乙烯：★☆☆（需求良好但装置检修恢复，中期价格存在压力）

装置检修高峰已过，3月下旬苯乙烯开工开始回升，预期将持续至5月初。成本支撑和苯乙烯价格同步提升，利润尚可。PS和ABS利润均在0附近，开工率下降，而EPS利润和开工提升，下游综合开工继续保持在往年同期平均水平。苯乙烯库存前期去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工保持良好，随着苯乙烯开工提升，本周停止去库。当前苯乙烯检修高峰结束，3月下旬开始开工逐渐提升，且利润有所恢复，苯乙烯供应增加；下游需求保持良好，但随着苯乙烯检修结束，供应提升，基本面重新转向供过于求，库存累库，价格中期存在压力。近期价格受原油影响较大。

天然橡胶：（静态基本面差，库存去化是关键）

当前，国内天胶的库存压力极大，听闻有180万吨，库存仍未见拐头，库存去化成为了左右市场行情的最关键因素。供应端：中国产区零星开割，但开割初期产量较低。云南产区由于白粉病和旱灾，开割时间推迟，对期货标的品全乳胶或产生影响。4月中旬之后，中国天胶进口预计将季节性下滑。供应端压力总体将有所缓解。需求端：内需环比出现下滑迹象。轮胎出口和配套胎静态需求不错，但后期有转弱可能。重卡替换胎需求方面，基建相关环比显著下滑；房地产需求持续萎靡；居民消费相关需求表现平平。目前橡胶基本面仍然平淡，供需双弱。但中国产区开割推迟确实存在一定炒作空间。目前云南旱灾的实际影响还不是非常大，更多的还是炒作，库存去化才是行情的关键。

新湖农产

油脂：★☆☆（豆油近月领涨油脂止跌震荡）

昨天，BMD毛棕盘面弱势震荡，7月合约下跌1.84%，报收3571林吉特/吨。隔夜国际原油大跌，虽然美国原油最新库存下降超预期，但市场对美国经济衰退的担忧有增无减，昨晚美国共和银行股价暴跌，美股重挫。不过隔夜除原油外，国际其他大宗商品跌势相对温和，风险情绪尚未扩散。隔夜CBOT豆类偏弱运行，巴西大豆出口卖压仍是主要利空。美豆新作播种开始，当前播种条件及播种进度良好。棕榈油方面，4月马棕产量环比大概率增加、出口减少，当月马棕库存预计较3月增加。国内方面，昨天国内油脂夜盘走弱基础上偏强震荡，豆油领涨，尤其是Y2305合约，夜盘豆油继续领涨油脂，短期国内油脂盘面止跌稍显偏强。临近交割月，无法交货的空头主动平仓，或推动国内豆油及豆粕近强远弱。由于商业订船量少，国内棕榈油库存5月下降预计加速。上周到港船货较少，库存下降已经加快。近期国内豆棕现货价差走弱，但中期北方气温回升，国内棕油消费预计仍偏好；国内上周大豆压榨量环比略增，依旧偏低，但预计本周压榨量回升较明显；国内菜油依旧大供给弱消费，最新库存继续回升至近40万吨。近期进口菜油据悉仍有利润，菜油中期供给压力不减。中期，关注国内油脂需求变化、棕榈油产地库存变化及巴西大豆出口卖压何时减缓。操作上，短空谨慎持有，进口大豆不久到港。

花生：★☆☆

昨天，花生盘面走强，主力10月合约上涨0.86%，报收10556元/吨。今年国内花生大减产，时间越往后品种好的货源越少，贸易商始终持货待涨。近两日苏丹内战升级，只是情绪利多刺激盘面，但因5月之后国内进口米季节性偏低，苏丹内战影响有限。此外，目前国内播种地区的春花生面积占比较少。但春花生面积偏少市场有预期，因春花生面积要跟冬小麦竞争，去年小麦价格比较好。今年国内花生面积同比变化还有较大不确定性。目前国内油厂收购仍不理想，但基层上货量有限，贸易商并不急于抛货，普遍持货观望待涨为主，中长期继续谨慎看多。

纸浆：★☆☆（中期供应增加，纸浆价格承压）

2023年2月国际木浆发运量环比同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-2月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格下跌，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。中期供应增加，纸浆价格承压。

豆粕；★☆☆；（下行空间受限）

隔夜美豆7月收于1415.75，跌0.12%。主要原因是巴西大豆丰收，美豆出口需求疲软。巴西产量创纪录的大豆批量上市，其价格极具竞争力，对美国大豆出口构成竞争压力。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情，5-9价差虽然冲高回落，但仍徘徊在高位，现货基差大涨随后大跌，但尚未回到之前水平。本周国内油厂压榨开机率明显回升，商检新规带来的影响逐渐消散，最近现货及价差的大幅波动历史上也不乏先例，主要就是下游集体看空从而导致对于意外事件（商检新规）的应对不足，从交易的角度来说，这种行情并不适合参与。在油厂恢复开机后，9月合约遭到增仓打压，据说源于买船套保，也就是美豆的价格变化不大，而巴西大豆升贴水继续大跌，在成本端打压9月合约，未来若升贴水翻盘上涨的话，那么连粕可能也会回归合理估值，所以我们不建议追空连粕，巴西升贴水企稳反弹后可以考虑中线做多。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪盘面冲高回落，7月领跌。政策方面，发改委上周表示，相关分析认为生猪价格进一步明显下跌的可能性较小，随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间。上周猪粮比为5.1已接近一级预警区间，生猪价格下方政策支撑预期较强；需求端，生猪消费开始走出季节性淡季，五一假期临近消费端预期走强；此外随着养殖端亏损加剧，出栏积极性减弱惜售情绪升温，局部地区二育开始入场，推动生猪价格反弹。目前生猪价格在政策提振、消费端走强预期以及二育入场加持下有所上涨，仍需关注两个方面，其一是需求端，五一消费能否强势兑现，其二，目前生猪出栏均重仍同比偏高，供应端压力仍在，重点关注后续供需两相博弈，消费端增幅能否覆盖掉供应端压力，以及期间二育对价格走势节奏上的扰动。盘面短期反弹趋势明显，但上方高度预计受限。

玉米：★☆☆（供应压力仍待消化，盘面弱势为主）

隔夜美玉米基准合约收低1.1%，播种顺利而出口销售依旧疲软，上周中国大单采购再度缺席，美农周度出口销售报告显示，截至4月13日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量为31.24万吨，比上周低了41%，比四周均值低了79%。本周一美农公布，民间出口商报告取消对华出口销售2022/23年度的玉米32.7万吨。进一步打压美玉米价格。据测算，在3月14日至4月14日这一个月，美农共12次发布单日对华出口销售报告，累计对华销售玉米398万吨。目前全部大单销售当天的收盘价均比昨日美玉米07合约的收盘价要高，后续不排除会有继续取消订单的可能性。目前美盘玉米主要关注点在于出口和天气，在天气没有变差预期下，盘面预计仍将偏弱震荡。此外关注黑海谷物出口前景。国内方面，新麦上市前，旧麦库存压力释放，小麦价格走势偏弱，目前玉米市场处于全产业链亏损阶段，贸易环节、深加工及饲料养殖环节均处于较大的亏损区间中，这种情况下更不利于玉米价格的上涨。连盘方面，因小麦对玉米需求的挤占，玉米价格预计仍将维持弱势运行。临近交割月，近月合约仓单压力较大，压制5月合约走势，关注9月空单近期右侧止盈机会，后续仍可关注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略。等到6月初新麦上市，预计会迎来新一轮的玉米下跌预期。淀粉方面，最近CS-C价差07合约走扩明显，盘面加工利润约-27元/吨，行业产能过剩，做扩价差过程中盘面不建议给出加工利润，本周淀粉开机率继续下探，相对利多价差做扩，但需求端提振仍显乏力，后续淀粉将进入季节性消费旺季，如果需求端恢复较好，给出现货加工利润，届时相对利于盘面价差继续走扩。

白糖：★☆☆（内外糖均偏紧，中期仍旧具有上升动能）

国际市场来看，如果巴西本榨季产量如预期同比大幅增加，5月巴西糖集中上量后，或能弥补国际食糖供应缺口，但是考虑到巴西本榨季各类作物均有增产预期，道路物流和港口压力过大，如果不能按时出口，国际食糖贸易流依旧偏紧，原糖仍有上升可能。国内市场来看，本榨季国内食糖减产或成定局，去库速度加快。中期来看，随着国内生产周期即将告一段落，后期的关注点将转向消费和进口。后期关注下游终端消费情况。如果原糖不大幅回调，若想打开进口窗口，郑糖只能被动上涨以收敛价差。但在此过程中，需要谨防各类政策性风险，如提保、抛储、进口政策等。提保可能造成资金博弈更加剧烈。综上，中长期看，原糖或难有大幅回调可能，郑糖上方或仍有较大空间，糖会对后市普遍偏看多，即使资金博弈导致回调，后市也仍然具有上升动能。

棉花：★☆☆（区间震荡重心上移，警惕并珍惜潜在回调）

国际方面，第一共和银行股价持续大跌，据知情人士透露，该行正考虑剥离500亿-1000 亿美元的资产，同时美国政府目前不愿对第一共和银行采取干预措施，银行业危机有死灰复燃的痕迹，避险情绪再度上升，美棉受此影响继续承压运行。

国内方面，郑棉昨日偏强运行。迈入新棉播种阶段，最近交易逻辑主要围绕新一年度供应情况：种植面积减少预期和新疆恶劣天气两方面。前者，不论是各方调研还是机构最新公布的相关报告都显示新疆植棉意向同比降幅要低于之前中储棉信息中心公布的数据。后者，主要涉及新棉播种，北疆棉花受温度较低影响播种进度有所延后10-15天，而南疆，据传闻受沙尘暴等恶劣天气影响，棉田受灾，但仍可以及时进行补种。整体而言，棉价在众多利多因素推动下偏强运行，但是考虑到宏观避险情绪再起叠加下游需求增量较为有限，当下基本面仍旧薄弱，可能会导致一定的回调，或许呈现一个区间震荡，但是重心不断上移的局面。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

新湖宏观

股指：★☆☆（市场止跌企稳，海外风险偏好可能回落）

昨日市场有所回暖，资金回流新能源、光伏等赛道，对前一日业绩爆雷带来的大跌就行修复，而TMT相关板块依旧偏弱，北向资金继续流出，但市场整体在底部企稳。北向资金的连续流出可能是对于近期关于四月底重要会议的一些传闻的反应，但目前来看虽然各项经济数据显示国内经济正在平稳复苏的阶段，但是房地产供给端仍然偏弱，需求端修复不一，并不具备鹰派政策的条件，所以无需过度恐慌。海外方面，此前有报道称美国政府不愿干预救援进程，加剧了人们对第一共和银行业务改善计划的担忧，第一共和银行股价暴跌，海外银行业危机可能仍将继续，对风险偏好造成影响。当前市场热点匮乏，没有新的热点板块来来带动市场，此外结合节前资金入场意愿下行，海外经济衰退，中美关系紧张以及第二波疫情到来的综合影响，股指已经回落到三月中旬的整理平台，节前除非出现新的利好消息，预计资金仍会继续离场，市场继续维持弱势。而长期来看，仍然认为复苏是一个确定性的因素，无论是从经济数据还是政策角度来看，昨日上海市人民政府再次出台相关通知以支持三大先导产业，集成电路产业、生物医药产业、人工智能产业，可能会对帮助市场企稳，为A股带来一定的积极因素，长期成长板块预计依旧占优。

国债：★☆☆（避险叠加经济弱现实，债市短线继续走强，中期依旧谨慎）

国债：盘面上看，昨日国债期货再度走强，再创阶段新高。近期中美地缘局势再度升温、联储鹰派加息预期不减以及美国银行危机担忧再度重燃，短期避险情绪升温，导致海内外股市普跌，人民币汇率遭遇收敛三角形后开始向上选择方向，近期贬值压力有所加大，无疑压制A股的上行节奏，风险偏好上利好国内债市。资金方面，4月税期临近尾声，央行依旧出手释放跨节资金，银行体系资金上行压力相对可控。基本面方面，统计局公布一季度GDP以及三月其他经济数据，除GDP以及消费和地产竣工超预期外，其他数据均低于市场预期，短期市场再度走基本面偏弱的逻辑。后期来看，国内需求偏弱导致经济弱复苏的大背景下，货币政策短期转向收紧的概率偏低，联储紧缩预期叠加地缘局势可能持续发酵，短期经济弱现实叠加避险情绪，有望继续支撑债市偏强。中期来看，内需疲弱背景下，各个部委均积极调研，四月政治局会议有望出台新一轮刺激措施，中期债市有压力。

黄金：★☆☆（避险情绪升温，金价短期走强，中期继续看涨）

黄金：盘面上看，隔夜及日内内外盘金价延续昨日震荡偏强。周四晚间美国第一共和银行股价暴跌，银行危机担忧再度重燃，引发市场避险情绪明显升温，同时市场不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80%。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3%左右。本周开始美联储进入议息会议前的缄默期，重点关注即将公布的美国经济数据的表现。中期基本面无论是滞胀还是衰退，对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复，一定程度支撑中长期趋势行情。关注经济数据以及美国债务上限情况。

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