宏观分析
国内：国家发改委召开新闻发布会介绍，当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，下大力气稳定汽车消费；将研究合理缩减外资准入负面清单；生猪价格进一步明显下跌的可能性较小，随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间；坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，后期铁矿石市场供需趋于宽松，价格可能总体趋于回落。此外，央行4月19日开展320亿元逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日有70亿元逆回购到期，因此单日净投放250亿元。
(资料图)
国际：美联储褐皮书显示：近几周整体经济活动变化不大；在本报告所述期间，尽管价格上涨速度似乎正在放缓，但总体价格水平仍呈温和上升趋势；一些辖区的报告指出，由于不确定性增加和对流动性的担忧，银行收紧了信贷标准。大多数辖区报告非金融服务的需求和销售保持稳定或增长。此外，美国共和党提议将债务上限提高1.5万亿美元，或延长至明年3月31日。
贵金属
昨日贵金属外盘维持震荡，COMEX黄金跌0.61%报2007.4美元/盎司，COMEX白银涨0.42%报25.37美元/盎司。上周五公布的密歇根大学一年通胀预期大幅上涨至4.6%，带动了市场对于通胀以及联储偏鹰的担忧。目前来看，短期内避险情绪仍对贵金属价格有一定支撑，但美国核心通胀压力依旧严峻，联储大概率在5月继续加息且在年内保持高利率，因此金银价格计入的降息预期或有回调风险。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【24.7，26】美元/盎司克。
投资策略：短期投机多头头寸谨慎追高，中长期多头配置可以继续持有。
风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
LME铜昨日报8970.0美元/吨，涨0.36%，上海升水80，广东升水0。宏观方面，国内一季度经济数据公布，经济增长超市场预期。其中社消大幅回升，基建投资保持高增长，地产竣工表现亮眼。一季度经济修复斜率较高，或有疫情过峰，需求集中释放影响，关注到高频地产汽车数据边际回落，后续经济运行强度有待观察。现货端在铜价格有所修复后消费环比再度走弱，或因一季度开门红对消费有一定透支，预计二季度难有超季节性表现。若现实情况始终不及预期，铜价或仍有回调风险。虽存在潜在不利因素，但短期铜价尚需驱动，预计LME铜核心价格区间【8600，9200】美元/吨，沪铜核心价格区间【67000，70000】元/吨。
投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。
风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。
铝
LME昨收2445，日涨8或0.33%。供应方面，云南发布干旱橙色预警，但企业尚未收到进一步减产通知。需求方面仍需观察消费复苏的持续性。库存方面维持月末库存在90w附近的预期。现货市场方面现货升水继续小幅走扩，铝棒加工费继续转弱。成本方面电煤市场涨幅放缓、炭块和氧化铝价格持稳。海外欧洲天然气价格窄幅波动，电价转涨。海外欧美及亚洲地区现货升水暂时持稳。
投资策略：建议19000附近关注投机空头入场机会；近期的采购可关注185附近入场机会；建议关注内外正套头寸，进口窗口打开或者逢高可考虑加仓，预期7月后比价有回归的驱动。风险提示：国内消费持续好转、云南丰水期复产无望或新增减产、海外重返宽松等宏观风险。
铅
隔夜伦铅震荡收涨0.09%至2146美元，沪铅震荡收涨0.07%至15390元。现货市场继续维持升水报价，持货商报价坚挺。当月交割完毕，炼厂库存向社会仓库转移，关注后续仓单货源的流出动态，或能缓解原生铅偏紧格局。短期市场矛盾并无特别突出，一方面产业利润不高，市场下跌后有支撑，另一方面供需拉锯，受检修因素影响，短期国内库存难见明显增幅，但需注意的是部分项目是在下旬复产，终端面临淡季消费制约，铅市场整体向上驱动不足，预计铅价弱势波动格局不改，维持高抛低吸策略，沪铅波动区间15000-15400元，伦铅主要区间2050-2150美元。
投资策略：维持区间波动，关注价格波动至区间上沿的偏空操作。
风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。
锌
昨日伦锌震荡走低，再度跌破2800美元一线，最终收报2791.5美元，跌幅2.04%，昨日伦锌交仓4925吨至49075吨。现货市场，上海市场对05合约升水70-升水90。广东市场对06合约升130-150元。昨日LME库存增加近5千吨，令市场对海外需求产生担忧，近期市场反复验证需求恢复的持续性，短期反弹暂告一段落，可尝试入场空头。
投资策略：逢高抛空。
风险提示：需求复苏超预期。
镍
隔夜市场伦镍宽幅震荡，收于25555美元/吨，跌65美元或下跌0.25%，沪镍05合约夜盘下跌430元/吨至194860元/吨或下跌0.22%。近期伦镍市场资金博弈激烈，支撑逻辑主要是宏观经济预期修复和纯镍显性库存持续去化，国内一季度多项数据强劲超预期表现，而俄镍现货资源持续稀缺升水仍旧虚高，且低库存下镍价容易受资金情绪影响波动较大。基本面，产业供强需弱以及成本支撑持续松动拖累镍价，不锈钢及新能源产业链负反馈演绎尚未结束。镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，长期已处于下行通道，本轮价格企稳后反弹强度有待现实需求验证，基本面难以支撑趋势性上行，同时硫酸镍转产电积镍限制镍价上行空间，伦镍26000美元/吨沪镍195000元/吨上方阻力较大，需谨防资金情绪逼空风险。
投资策略：观望，空头需谨防逼空风险。风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收于27055美元/吨，跌470美元/吨或1.71%；沪锡夜盘收于219000元/吨，跌1440元/吨或0.65%。市场有消息称缅甸佤邦将暂停矿产开采，但尚未有具体措施公布，消息刺激锡价重心大幅上移，但昨日市场情绪有所降温。缅甸是国内冶炼厂最重要原料进口国。展望后市，消费方面终端行业周期难以继续走差。在目前锡矿原料偏紧，加工费较低背景下，若矿端供应干扰落地，预计将对冶炼产出产生较大影响。考虑锡价上行幅度较大，以及当地实际措施尚不明朗，并且锡矿产业重要性较高，未来完全和长期性的暂停可行性并不高，短期继续追高建议保持谨慎，但长期角度仍以偏多看待。
投资策略：等待关注多头机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
周三夜盘焦煤Jm2309收跌3.07%至1546元/吨，领跌黑色。前两日受气温升高、水电紧张预期升温支撑，港口动力煤价格企稳小幅回升，但实际成交有限，周三卖家暗降促进出货。据气象预报，未来几天冷空气来袭，全国大部分地区气温回落，电煤日耗面临下降，将放缓下游补库节奏。焦煤方面，周三山西吕梁地区个别低硫主焦煤价格下降100元/吨至1850元/吨，现货疲态加剧。我们认为，短期焦煤存在粗钢产量压减政策和煤炭供应增加带来的下行风险，价格震荡偏弱。估值方面，蒙煤仓单持稳与1620元/吨，盘面贴水74元/吨或4.6%。
投资策略：买10螺纹空09焦煤。
风险提示：钢材消费复苏预期证伪，粗钢压产政策存在弹性空间。
工业硅
昨日工业硅期货收15440元/吨，跌幅-0.03%，主力合约持仓67939手，日增仓-3381手，交易活跃度下降。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水转贴水105元/吨，421#（华东）贴水805元/吨。现货方面价格企稳无变化，上游供给因成本利润问题，西北部分小厂减产，西南预期复产计划推迟，减产挺价意愿强烈，但下游需求始终低迷，成交状况偏弱。期货盘面工业硅高开低走，尾盘收跌，由于上游库存较高，去库压力大，且下游需求萎靡不振，短期内上方承压犹在，我们预计进入震荡行情，注意波动风险。
投资策略：谨慎观望或轻仓做多。
风险提示：新疆生产超预期，下游需求复苏不力。
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