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3月份的美国就业市场仍然显示出韧性，服务业依然为新增主力，新增就业7.2万人，其次是教育健康业新增就业6.5万人。休闲酒店业就业修复斜率较高，一方面是服务业复苏带来的大量就业需求，其中最重要的原因是疫情导致服务业就业的缺口较大，较大的就业缺口导致时薪的同比和环比不断上涨，通胀和薪资的螺旋上涨会使得通胀可能会有一定的黏性。

服务业回落的岗位数据也再次印证了在加息背景下企业投资缩减、平均时薪回落、消费能力下降、经济全面下行的压力正在逐渐向下传导。不仅是非农数据，近期公布的当周初请失业金人数也逐渐反映了就业岗位减少的现象在服务业开始扩散。

招商期货宏观分析师赵嘉瑜分析称，这次非农数据基本上符合大家预期，失业率维持在3.5%左右的水平也证实了美国就业市场相对强劲。而此前ADP小非农的数据其实是不及预期的，这次出现小幅高于预期的数字，在一定程度上修正了之前的预期。因此，美元也出现小幅走强。不过，在目前节点，虽然非农数据是很关键，但美联储所关心的重点仍然在通胀，鲍威尔想将通胀控制在2%的水平以内。对于美国来说，充分就业应该是要到4%左右，因此目前就业市场虽然强劲，也不在美联储的优先考虑之列。

事实上，美国当下的高通胀和低失业组合其实是由逆全球化和俄乌冲突共同导致的。在这轮加息过程中，美国是通过向全球吸血之后得到比较好看的数据，再按照这个数据去进行加息，从而抑制全球的需求，然后又用比较好的服务业数据去影响全球的制造业。

美联储货币政策制定依据的是就业和通胀，今年通胀中枢大概率下移，但是通胀的风险在于服务业复苏带来的价格上涨以及美国就业市场的韧性带来的薪资增长压力，因此通胀最终到达的幅度会偏高。面对有韧性的就业和有黏性的通胀，美联储可能还是会加息来引导通胀下行，在非农数据公布后，市场预期美联储加息的概率上升。

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