6月13日，惠誉评级已确认湖州市城市投资发展集团有限公司(湖州城投)的长期外币和本币发行人违约评级为 "BBB"，展望稳定。

惠誉同时确认湖州城投的高级无抵押美元债券及其全资子公司Taihu Pearl Oriental Company Limited发行的高级无抵押美元债券的评级为"BBB"，后者由湖州城投提供无条件及不可撤销担保。

惠誉将湖州城投视为一家政府相关企业，采用自上而下的评级方法授予其评级。惠誉预计，湖州城投在需要时将获得湖州市政府提供的特别支持的可能性较高。

(资料图片仅供参考)

关键评级驱动因素

法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：湖州市政府对湖州城投的战略规划、预算、投融资活动及业绩表现施加强有力的控制和监督。除职工代表外，湖州城投的董事会成员均由政府直接任命。该公司的重大企业活动须上报政府批准。

政府以往支持力度为“强”：湖州城投的基础设施建设项目和公用事业运营业务持续获得政府以注资、补贴、财政拨款和专项债收益等方式提供的财政支持。该公司在2022年获得政府约40亿元人民币的现金支持，相当于其公共政策相关资本支出的35%左右。鉴于湖州城投的政策性功能及其在推进湖州市城市更新过程中所发挥的先锋作用，惠誉预计该公司未来将继续获得政府的财政支持。

违约带来的社会影响为“强”：湖州城投是湖州市城市发展的主要投融资平台及基本公共服务经营主体。该公司保障湖州市区内约95%的天然气供应和90%的水供应。湖州城投若陷入财务困境将影响公共服务的提供，延迟政府的发展计划，并可能对当地其他政府相关企业的经济活动造成影响。

湖州市隶属浙江省管辖，浙江省是拉动中国总体和民营经济发展及进出口贸易增长的重要引擎之一。

违约带来的融资影响为“很强”：截至2022年末，湖州城投是湖州市按资产规模计最大的政府相关企业，其620亿元人民币的债务占该市国企总债务的比重亦较高。湖州城投受政府委托投资于公共项目，因此，大部分资产和负债受政策驱动。此外，湖州城投还在境内外债市发行债券。惠誉预期，湖州城投若违约可能会推高当地其他政府相关企业的融资成本。

独立信用状况为"b"：惠誉基于湖州城投“较弱”的营收稳定性，“中等”的经营风险，以及“较弱”的财务状况，评定其独立信用状况为"b"。该公司因主营业务的公共福祉属性造成定价能力受到制约，但稳定的需求缓解不利影响。惠誉预期，湖州城投日益多元的新业务有望为其开辟新的收入来源。得益于较长的经营历史及核心领域专长，湖州城投的成本控制和资源管理较为有效。

惠誉预期，湖州城投将继续依赖举借外部债务为资本支出融资。该公司2022年调整后净债务与EBITDA之比达到36倍(2021年为28倍)，基于公司被委任的投资，且所开展的公共服务盈利受限，惠誉预计其净杠杆率在未来三到五年内将保持在30倍左右。不过，政府财政支持应能在一定程度上遏制杠杆率和债务的持续攀升。

评级推导摘要

惠誉根据其《政府相关企业评级标准》授予湖州城投评级，反映了湖州市政府对湖州城投的强大控制权及持续财政支持。评级还将湖州城投若违约将为湖州市政府带来的社会和融资影响纳入考量。湖州城投的评级基于《政府相关企业评级标准》下列载的四大政府相关企业评级因素得出。

惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》推导得出该公司的独立信用状况。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 惠誉上调对湖州市政府向湖州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。

-惠誉上调对湖州城投违约所带来社会影响的评估结果，以至湖州市政府为其提供合法支持的意愿加强。

-湖州城投发行人违约评级的上调将导致其高级无抵押评级的上调。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉下调对湖州市政府向湖州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。

- 惠誉大幅下调对湖州城投若违约将带来的社会影响或融资影响的评估结果以及对政府以往支持力度的评估结果，或政府对该公司的持股比例或控制程度有所下降。

-湖州城投发行人违约评级的下调将导致其高级无抵押评级的下调。

发行人简介

湖州城投成立于1993年，是湖州市国有资产监督管理委员会独家出资成立的国有独资企业，亦是这座位于浙江省北部城市的主要政府相关企业之一。湖州城投致力于城市基础设施建设、社会保障房项目和公用事业服务供应，并涉足商业活动，包括贸易、房地产管理、医疗保健、零售、固废处理、休闲和旅游等。截至2022年末，该公司列报总资产为1,320亿元人民币，总营收为160亿元人民币。

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