3月14日，惠誉评级已确认位于香港特区的万通保险国际有限公司(万通保险)"A-"(强劲)的保险公司财务实力(IFS)评级，展望稳定。

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本次评级确认反映了万通保险“强劲”的资本水平和财务业绩、“中等”的公司状况以及较低的投资风险。与香港特区其他寿险公司的情况一样，万通保险在经济层面上的资产负债久期错配使其受到利率波动的影响，亦是以上评级的考量因素之一。

关键评级驱动因素

“中等”的公司状况：与其他香港特区保险公司相比，惠誉基于万通保险的“中等”业务状况和“中等/良好”企业治理状况评定其公司状况为“中等”。该保险公司在香港特区寿险业进行充分的业务布局，2022年9月在个险和团险业务中，万通保险按直接有效年化标准保费计算的市场份额为1.7%。万通保险通过银保合作和经纪渠道逐步向澳门特区进行业务拓展。

“强劲”的资本水平：尽管在 2022 年 9 月底万通保险的会计和监管资本状况因加息而走弱，惠誉认为万通保险的资本状况“强劲”。如果万通保险的保险负债和资产都是在经济基础上衡量的，我们认为公司可能会报告更强的资本缓冲。 我们预计 2023 年采用 IFRS 17 会计准则及未来将实施的保险业风险为本资本制度将更好地反映这些趋势。

由于利率上升，与可供出售固定收益类证券相关的未实现债券估值损失降低了万通保险在 2022 年的资本。其法定偿付能力比率从 2021 年 12 月的 281% 降至2023 年 1 月底的260%。可是，如果万通保险的保险负债和资产是根据经济基础确定，我们认为其至2022 年 9 月末以惠誉Prism模型衡量的资本评分下降幅度应该不会太大。

“强劲”的财务表现：由于死差稳定，惠誉将万通保险的财务表现评定为“强劲”。万通保险储蓄型产品的保证利率低于递延年金产品，其销售额最高。2022年万通保险澳门分公司的业务亦为总公司稳健的财务表现做出贡献。该公司继续专注于分红型产品。2022年的新业务价值利润率从2021年的25%提高到29%，2022年前九个月的年化净资产收益率为6%。

投资风险低：截至2022年9月末，万通保险的风险资产比率从2021年末的37%升至52%，其原因在于利率上升导致固定收益投资出现未实现估值损失，进而导致股东股权下降。不过该比率仍优于惠誉适用于其评级水平的财务比率指引。投资组合主要包括投资级美元债务证券。

受到利率波动影响：万通保险基于美元久期管理其资产和负债，以尽量减少香港特区偿付能力制度下法定偿付能力比率的波动性。这将导致该公司因经济层面上的久期错配(正在逐步减少)而受到利率波动的影响。惠誉预计万通保险在香港特区实施新的保险业风险为本资本制度时将进一步改善其久期匹配。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 万通保险的资本缓冲水平大幅恶化，具体体现在香港特区本地的偿付能力比率持续低于250%或按惠誉Prism风险导向资本模型衡量的该公司得分资本水平持续低于 “强健” 水平;

- 盈利能力持续恶化，具体体现在股本回报率率持续低于5.5%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 万通保险的公司状况有所改善，体现在业务分销规模的持续扩大，且股本回报率高于10%;

- 万通保险以惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平充足率得分保持在 “强健” 级别或以上的高位。

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