新湖有色

铝：★☆☆（政策利多频出但当前消费欠佳，铝价涨跌均受限）

【资料图】

英国银行假日，周一LME休市。国内政策预期仍较强，夜盘高开震荡，沪铝主力2310合约收高于18635元/吨。早间现货市场有所降温，虽然到货依旧较少，但下游明显畏高，少量采购。部分贸易商有一定接货，但补库结束后成交减少。华东市场主流成交价格在18920元/吨上下，较期货升水200左右。广东主流成交价格在18750元/吨上下。产量上升但铝锭供应量受限仍是当前难以扭转的情况，铸锭量少，市场到货量低，仓单降至极低且仍在减少，这对现货价格形成强支撑，进而带动期货价格坚挺。不过消费对高现货价格有明显负反馈，市场尚未有旺季迹象。短期在低库存而消费欠佳的僵持下，期货铝价反复波动为主。建议短线区间操作。关注后期库存变化。

铜：★☆☆（静待政策落地，铜价仍有走高可能）

隔夜铜价震荡运行，主力2310合约收于68930元/吨，涨幅0.04%。周五据新华社报道，住建部、央行、金融监管总局三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，对市场信心有所提振。周末财政部调降印花税，进一步提振市场情绪。但高铜价对下游接货也有所抑制，上周精铜杆开工率回落，铜现货升水也有所回落，铜价上涨乏力。中期来看国内铜库存处于低位。新能源领域对铜消费提振显著，铜消费韧性较强，对铜价存支撑。关注后续国内政策情况，铜价仍以多头思路对待。

镍：★☆☆（印尼镍矿事件干扰，镍价需谨慎）

隔夜镍价震荡运行，主力2310合约收于167190元/吨，涨幅0.07%。昨日金川镍报价回落400至2600，俄镍报价下调400至100。受宏观面影响，周一风险资产均冲高回落，镍价亦受此影响回落。目前印尼镍矿事件仍未落地，镍铁价格持续走高，镍矿价格也大幅回升。但从镍基本面来看，随着国内新增电解镍项目产量持续释放，后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价；据Mysteel统计，7月国内精炼镍产21080吨，同比增加28.6%，预计8月产量达22230吨。而且华友镍可用于交割，俄镍进口回升，交割品短缺局面已大幅缓解。中期预计镍价重心将继续下移；但目前印尼镍矿事件仍处于发酵中，短期或将对镍价造成扰动，空单需谨慎。

锌：★☆☆（进口流入及检修恢复锌价高位谨慎看多）

隔夜锌价再度走高，沪锌主力2310合约收于20765元/吨，涨幅0.75%。昨日国内现货市场，天津市场到货增多，升水下行明显，上海普通品牌平均09+200-240元/吨附近。供应方面，北方地区随着炼厂检修陆续结束，预计后续到货量环比增加，另外随着进口窗口打开，进口锌锭再度流入冲击市场。需求方面，上周镀锌及压铸锌合金开工小幅下行，但氧化锌在轮胎订单支撑下开工率上行，整体上来看下游刚需仍存，低价刺激采购。终端方面，目前铁塔订单表现亮眼，年内或维持高开工状态，带来较高需求增量。库存方面，国内SMM社会库存在前两周快速下降后，本周一止降反弹，小幅累增0.69万吨至8.84万吨，而LME库存延续小幅增库。整体上，国内政策支撑下，我们维持下半年锌价重心上移观点，而短期国内进口货源流入及检修恢复后到货预期，建议正套考虑暂止盈离场。

铅：★☆☆（高价抑制消费铅价延续弱势回落）

隔夜铅价延续弱势回落，沪铅主力2310合约收于16235元/吨，跌幅0.58%。昨日国内现货市场，冶炼厂出货积极性好转，下游长单新周期开始，散单成交仍显清淡。原生铅江浙沪市场报9-50-9+30附近；再生铅含税贴水200-250，价差持稳；废电瓶价格小幅回落。供应方面，7月电解铅产量如期增2万吨，缅甸佤邦矿山停产影响下，进口铅精矿加工费已出现下跌趋势，8月原生铅排产基本环比持平。再生铅基本维持检修复产和新产能释放，但短期废电瓶紧张压制产量释放。下游方面，上周铅蓄电池周度开工较前一周持平，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，部分企业维持以销定产。金九银十，汽车整车配套订单有所增加。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存小幅累库，消费不敌供应增势。整体上，废电瓶供应紧张未见好转，成本上升支撑铅价，但价格高位抑制消费，库存压力仍较大，建议多单谨慎持有。

氧化铝：★☆☆（供应维持偏紧态势，短期氧化铝期货高位震荡）

氧化铝期货夜盘高开低走，主力2311合约收低于2944元/吨。早间现货市场现货市场有一定成交，主要来自贸易商，有仓单交付需求而采购，总体成交仍有限。现货报价波动不大。当前市场供需基本面均变化不大，下游电解铝运行产能增量放缓，而氧化铝产量整体也变化不大。部分工厂检修，也有个别复产。在供需维持紧平衡的状态下，氧化铝现货价格或窄幅波动为主，期货价格或震荡调整，建议短线以区间操作。

锡：★☆☆（消费未见起色，锡价继续筑底）

英国银行假日，周一LME休市。国内夜盘延续弱势，沪锡主力2310合约收低于212150元/吨。早间现货市场交投未有明显放量，下游焊料企业按需采购为主，未有显著补库意愿，持货商出货量不多。现货升水小幅走弱。当前消费仍受消费电子市场拖累，光伏消费有一定带动，其他板块消费平稳，整体表现暂难言好。当前矿端供应尚无虞，冶炼厂开工变化不大，大厂检修后复产，后期产量或修复性回升。库存虽较前期有所回落，但仍处于高位，对价格仍有压力。不过随着缅甸佤邦禁矿影响逐步显现并向冶炼端传导，后期产量将受限。短期锡价或震荡调整为主，建议短线区间操作。关注后期库存变化情况。

工业硅：★☆☆（现货结构性流动偏紧，价格再度上行；短线建议区间操作，长线空单布置）

周一工业硅主力10合约收盘13420，幅度-2.51%，跌345，单日减仓1771手。现货价格再度上调，市场氛围活跃。虽然各地均有增产，整体供应小幅增加，货源结构性紧张依然存在。多晶硅在产产能维持增加，近期备货硅粉厂对工业硅需求有增长；有机硅单体厂部分产能重启，采购需求将有所增加，但行业将面临库存风险；铝合金行业开工平稳，刚需采购为主。行业周度库存继续去化，交割库库存持续增长，整体库存环比增加。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，交割库库存逐步增长，价格窄幅震荡为主，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，需求难有较大增长空间，行业供给或继续增长，长线空单布置。

碳酸锂：★☆☆（需求仍无边际变化，锂价弱势运行）

周一碳酸锂主力2401合约午后一度触及跌停，收于185700元/吨，下跌5.86%，成交量8.3万手。据SMM数据，电池级碳酸锂现货均价22万元/吨，环比下跌3000元/吨；工业级碳酸锂均价20.6万元/吨，环比下跌3000元/吨。供给方面，当前锂辉石精矿进口价格由于成本倒挂，进口意愿较弱。国内江西地区有部分减产情况，盐湖高产量的季节性影响也在逐渐淡化，锂盐厂利润持续压缩，生产积极性在减弱。需求端仍未有明显起色，9月材料厂排产预期与8月持平，基本维持按需采购，整体仍在观望状态。今日期货价格快速下跌，反应一定市场看空情绪，当前上下游仍在博弈状态，后续需关注9月下游开工率及补库情况，预期短期内锂价弱势震荡运行。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（震荡运行，关注需求验证和平控给出方向）

昨天盘面主要跟随资本市场情绪大起大落，黑色本身焦点还是在于平控的时间和力度，现在已经出现今年可能不会进行大幅压减的观点，要等到钢厂主动压减，那钢厂利润依然还有较大压缩的空间，此外双焦端其实还能给出利润。炉料要看到铁水有明显的降幅才会开始走四季度供过于求的逻辑。成材上方有“不平控”+“验证旺季需求”两座大山压制表现较弱。螺纹周度表需尚可，产量下行，实现淡季去库，基本面比较健康，热卷主要靠远月压减预期和近月跌下来出口支撑，成材矛盾不显著，本周震荡运行为主，进入9月还是要看表需回升情况而定。

铁矿石：★☆☆（情绪回落&基本面健康，窄幅震荡调整）

海外发运持续增加，需求端释放见顶信号，港存、厂库存有低位企稳态势，供需矛盾边际缓解，铁矿石价格持续冲高难度加大。目前需求端日均铁水产量仍然处于绝对高位，港口现货成交活跃，高需求、低库存结构给予铁矿石价格有力支撑，短期矿价或延续窄幅震荡走势。

焦炭（宏观情绪弱，原料煤供给回升，盘面偏弱运行）

昨日盘面偏弱运行，首轮提降博弈，建材成交尚可，钢材整体价格小幅下跌，宏观周末存一定利好，但市场情绪仍偏弱，商品普跌。基本面总库存累积，焦钢厂累库扩大，现货稳中偏弱。港口贸易商观望，可售资源少采销偏疲软，入炉煤成本略下移，焦企利润良好。测算碳元素转松，铁水上周超预期微幅下滑，但仍给予现货一定支撑，后续预期小幅抬升，原料煤复产或加快，主流钢厂库存上升较快，现货或略偏弱运行。盘面预计弱震荡运行，市场预期变化较快，建议暂观望。

焦煤（宏观情绪弱，煤矿复产进度尚可，盘面偏弱运行）

昨日盘面偏弱运行，下游焦炭首轮提降博弈，终端建材成交尚可，整体价格小幅下跌，宏观情绪偏弱，商品普跌。基本面焦煤总库存转小累库，焦企主动去库，供给端煤矿复产持续，中间环节偏观望，整体采购仍偏弱，下游采购反馈供需较前期宽松。焦企利润尚可产量持稳，短期供需偏平衡，但采销供需转松，现货稳中偏弱运行。盘面短线偏弱震荡，市场预期变化较快，建议暂观望。

动力煤：★☆☆（港口市场维持博弈，产地供需双弱）

产地需求略有转弱，部分地区依靠非电及长协维持，安监扰动叠加月末供给周期性收缩，停产煤矿增加，坑口价格稳中偏强。港口市场继续博弈，下游偏观望，贸易商出货意愿不强，价格稳中偏弱。进口煤价维持坚挺，报还盘略有差距，成交较少。台风倒槽影响下，华东及华南沿海降水增加，极端天气影响下，生产用电需求或减少。在连日降水控制下，南方多地及东北地区气温距平偏凉，用电日耗支撑继续下移。电厂库存略有企稳，依然处于高位。产地供应收缩，叠加发运利润倒挂，港口调入偏低，下游补空单拉运增加，但近期大风天港口封航，港口调出减少，北港库存降幅或放缓。旺季尾声，行业库存依然充裕，天气因素持续给需求带来扰动，水电逐步恢复，但由于发运倒挂带来的货源紧缺，近期价格或企稳反弹后偏弱震荡。

玻璃：★☆☆ （上周小幅累库，但库存水平整体不高，注意近期宏观利好消息)

现货价格大稳小动。当前开工率继续与前两周持平，开工率为80.98%。产线方面，近期暂无产线点火及冷修计划，装置运行较为平稳。近期现货产销方面有所回落，中下游以刚需采购为主，主要为自我库存消化，深加工订单维持尚可。上周库存上出现一定累库，具体华北、华中累库相对较多，西南地区还有一定程度去库。但整体上当前整体库存水平不高，由此对于价格有一定的支撑。总的来说，近期宏观相关消息较多，成本端纯碱价格不断提涨，现货供需矛盾不大，且后续为玻璃传统旺季，对于保交楼的继续推进仍可有所期待，短期价格仍有一定支撑，预计会维持震荡的走势，但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看，供应端产线点火预期仍存，供应未来增量空间较大，在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。后续需留意宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。

纯碱：★☆☆（市场传闻较多，近期注意市场风险，谨慎操作)

近期现货价格重心不断上移。上周产量维持增加，开工率小幅回升至81.44%。产线方面，个别产线负荷有所提升，昨日吉兰泰宣布9月1日检修，青海发投计划近期检修，部分企业减量，江苏实联短停。库存上，仍然维持极限低位，且上周厂库及交割库库存持续减少，下游玻璃厂纯碱可用天数仍在下降，需求方面持续强劲，采购情绪高涨。远兴及金山方面，若后续重碱稳定产出（重碱产量提升），将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解，但短期供应紧张情况仍在，继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看，纯碱供应偏紧，且当前厂库库存接近极限低位，由此基本面对于盘面走势的支持力度较强，短期需注意大资金变动以及交易所的风险管控，建议谨慎操作、观望为主，后续还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。

新湖能化

原油：★☆☆（关注裂解价差变化）

昨日油价仍维持震荡，Garyville炼厂火势得到控制，柴油裂解有所回落。美联储加息预期在逐步升温，未来7天暂时没有新的飓风。OPEC+正在执行减产，沙特自愿减产至9月底，关注后期产量政策。短期油价仍维持高位震荡，重点关注指标仍是裂解价差，同时需关注宏观地缘消息扰动。

沥青：★☆☆（择机做多裂解价差）

本周一中石化价格基本持稳。上周厂库累库但山东地区去库，社会库去库。山东地区，齐鲁石化周末转产渣油，区内供应有所减少。周末区内降雨天气，影响部分炼厂现货成交出货，但临近月底主力炼厂执行合同，业者提货较为集中。华东地区，主力炼厂间歇生产，整体供应压力可控，需求方面，业者按需采购为主，以低端价格交投尚可。供应增加需求没有明显改善，整个市场情绪仍然偏悲观，但进入9月，消费环比有所改善，择机做多裂解价差。

PTA：★☆☆（供需变化不大）

上一交易日，PTA期货价格震荡偏弱，现货市场商谈一般，贸易商买盘为主，现货基差区间波动。现货在01+45~55或者09+10~15附近有成交，价格成交区间在6020~6050附近。9月中在01+40~45附近成交， 9月底在01+35~45有成交。今日主港主流货源基差在01+50。原料方面，隔夜国际油价震荡，PX收于1068美元/吨，PTA即期加工费241元/吨。装置方面，无较大变化。需求端，聚酯开工92.8%，终端织造开工回升至71%。综合来看，PTA维持供需两旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，当前原油带动PX有所回落，PTA相对估值修复，而聚酯利润压缩，预计上方压力较大。

短纤：★☆☆（供需变化不大）

上一交易日，短纤工厂报价维稳，成交商谈，现货交投氛围清淡。期现基差报价维持，新拓货源10-100，中磊货源10-10元/吨三房巷货源10-10元/吨。工厂产销偏弱，平均43%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7500-7600元/吨出厂或短送，福建主流7600~7650元/吨附近短送，山东、河北主流7550-7650元/吨送到。装置方面，安徽某直纺涤短工厂12万吨聚酯装置升温重启，后期先做切片，短纤生产时间待定。需求端，涤纱横盘整理，库存高位盘整，成交不温不火，亏损无改善。总体来看，短纤供需面变化不大，关注原料走势。

甲醇：★☆☆（甲醇价格短多为主）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口预期高位，远期有下降可能。烯烃需求增加，盛虹斯尔邦重启，宝丰三期新装置有试车消息。传统下游开工改善。近期港口库存水平维持。市场关注上游利多消息，需求略有恢复，期货短多为主。

尿素：★☆☆(尿素短多长空)

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在16.5万吨，环比减少0.41万吨，同比增加2.5万吨。目前来看7-8月检修量不及预期，日产量预计持续偏高。农需较往年延迟，工业端复合肥等开工回升。印度上一轮招标于8月9号开标，东海岸标价396美元/吨，船期截至9月底，中国参与量高于预期，8月出口将增加。近期企业库存环比回升，同比大幅偏低。短期供求尚可，国内中期预期差。

MEG：★☆☆（库存高位，驱动偏弱）

上一交易日，乙二醇价格重心回落明显，市场商谈一般。乙二醇显性库存仍在高位堆积，且本周外轮到货依旧集中，市场整体心态承压为主，乙二醇盘面回落明显，现货低位成交至3955元/吨附近，现货基差运行在01合约贴水127-134元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心下行，上午近期船货商谈在463-466美元/吨附近，午后商谈重心回落至458-460美元/吨附近，适量融资商参与询盘；9月中下船货升水5美元/吨附近，但整体商谈价差宽泛。装置方面，马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置计划于近日重启，该装置于7月初停车至今。山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置近日出料，该装置此前于2022年12月初停车至今。乙二醇供应总体宽松。需求端，聚酯开工92.8%，终端织造开工回升至71%。总体来看，乙二醇供应端压力不减，供需持续偏弱，预期逐步累库，驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落，估值支撑较强。

LL（短期价格偏弱震荡）

LLDPE现货低端价格8200元/吨。宁夏宝丰HD装置开车在即；PE检修装置恢复，PE整体负荷环比提升，标品LL排产处于正常水平；外盘PE价格上涨，标品进口窗口关闭，后续标品进口压力较小。PE下游需求按照季节性来看将会持续好转；农膜开工提升，包装膜订单环比好转。石化库存处于近年偏低水平，石化库存62.5,-6.5；港口库存小幅累积。上游石脑油制利润环比略有好转；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。01合约基差-120元/吨；1-5价差60元/吨；HD均价升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差640元/吨左右。PE下游补库速度不及预期，短期PE价格偏弱震荡，关注需求好转情况。

PP:★☆☆ （短期价格区间震荡）

拉丝现货7580元/吨。宁夏宝丰据传已经开车，东华茂名计划9月再次试车，宁波金发准备试车；PP检修装置恢复，整体排产上升，标品拉丝排产正常；标品进口窗口打开；丙烷价格偏强。市场预期终端下游需求好转，下游原料库存水平较低。石化库存处于近年较低水平，石化库存62.5,-6.5。上游生产利润水平环比好转；粉料生产利润情况不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润处于往年较低水平。01合约基差-80元/吨；1-5价差40元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比走扩；L2401-PP2401合约价差640元/吨左右。丙烷与丙烯偏强运行，对PP价格形成支撑，PP价格短期区间震荡，关注需求好转情况以及新产能投产情况。

PVC：★☆☆（供应将提升，内需仍不足，出口印度需求仍将提升）

电石价格近期提升略显著，总体仍保持相对较低水平，PVC利润尚可，装置检修量总体趋势向下，预期下游开工将有较大提升，9月中下旬有一定检修量。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，夏季需求淡季开工继续小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响开工率略低，但需求保持疲弱，近期库存仍然维持在高位，存在较大库存压力。PVC供应逐渐提升，需求保持疲弱，库存处于高位，成本支撑有所抬升，基本面总体仍然偏空。最近价格偏强，认为主要由于近期供应量下降、对印度出口增加、对政策的预期导致宏观资金进入商品，但PVC内需仍然不足，且近期开工将有较大提升。

苯乙烯：★☆☆（供需双弱，估值难修复）

28日，国内苯乙烯市场整理收跌。江苏市场现货收盘8600-8680元/吨，均价8640元/吨自提，较上一交易日跌80元/吨。日内，江苏港口库存增量攀升，成本、主力盘等走软，压制宏观面向好提振，苯乙烯市场震荡小跌。当前检修缓解了供应端存量和增量压力，三大下游表现劈叉，EPS、PS开工继续回落，ABS继续提负，整体需求走弱为主，库存维持良好表现。直接上游纯苯价格回落影响苯乙烯价格表现，在供需两弱背景下，苯乙烯短期估值难修复，绝对价格或维持震荡运行。

天然橡胶：(资金推涨天胶，继续追高存风险）

近期天胶基本面利多频出，诸如轮胎高频数据走好、库存小幅松动、泰国出口下降、乳胶需求好转、收储炒作等等。但这些仍无法根本扭转天胶基本面。一方面，天胶库存仍在高位；另一方面终端需求仍在走弱；近期，在资金推动下，期价大幅上涨，但基差亦明显走弱。总之，近期宏观看多情绪升温，期价或有一定反弹，但继续追高仍存风险。

丁二烯橡胶：（基本面矛盾不突出，交割品少成天然多头品种）

由于丁二烯橡胶交割品数量稀少，是天然的多头合约，因此上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺。即使小幅累库，但顺丁胶库存绝对水平不高。原料丁二烯同样供需双旺。但需要注意的是，目前丁二烯库存并不低，但其下游诸如ABS由于利润库存问题存负荷下调的可能，丁二烯或将继续累库。作为液体化工，库容对丁二烯影响较大。近期由于资金对冲交易，商品普遍大幅上涨，合成胶也跟随上涨。

新湖农产

油脂：★☆☆（短多资金减仓关注加菜籽产量预估数据）

昨天，BMD毛棕盘面低开低走，11月合约下跌1.31%，报收3911林吉特/吨。8月1-25日马棕出口船运数据转差，因最近10日发船量环比下降，短期关注8月马棕全月出口预估数据。目前出口预估数据看，8月马棕库存环比有小增可能，但仍将是偏中性库存。昨日，CBOT豆类盘面高开震荡，因美豆产区近期高温少雨，新作单产有进一步下调可能。Pro Farmer预估美豆新作单产49.7蒲式耳/英亩，低于USDA8月报告50.9蒲式耳/英亩的单产预估。国内方面，昨天国内股市大幅高开后低走，主要受周末印花税减半的重大利好支撑。国内黑色、有色板块也高开低走。在商品整体走势、CBOT豆类高开影响下，昨日国内油脂在高开低走，跌幅较大。持仓看，豆油及棕榈油多头席位中，外资席位减仓较大，短多资金明显减仓。基本面看，上周国内大豆压榨量再度有所下降，但近期国内豆油现货基差及成交量变化不大，此前强势主要还是资金基于基本面预期的提前拉涨；上周，国内新增较多9-10月船期棕榈油采购，国内棕榈油库存中期可能持稳，供给持续充裕；国内菜油近期据悉有5万吨左右的新增买船。短期国内菜库存继续小增，库存下降速度低于预期，或因国内菜油供给有增但消费偏弱，市场信心较弱。今晚，关注8月29日加拿大统计局给出的新作菜籽产量预估，此次产量基于模型及卫星数据。中期基本面看，油脂易涨难跌。短期资金推动的行情波动较大，建议观望或择机谨慎短多。

花生：★☆☆（供给逐渐增加中期价格趋弱）

昨日，国内花生盘面同样跟盘高开低走，11月合约下跌0.26%，报收10546元/吨。新米方面，虽然近期受雨水天气影响，新花生上市进度偏慢，导致供给量不大，但需求同样表现疲软，采购方观望情绪浓厚。气象预报消息显示，近期产区天气多以晴朗为主，新花生上市进度预计将加快。随着时间推移，国内新花生的上市量会进一步增加，在油厂尚未开始采购需求偏弱情况下，中期花生价格趋弱。

纸浆：★☆☆（需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

6月全球木浆发运量环比和同比均在高位，不过外盘库存有所去化。芬兰针叶浆新装置预计9月后投产。1-7月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。需求将进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（正套延续）

隔夜美豆11月收于1406，涨1.32%,主要原因是美国大豆产区的持续干燥天气或造成作物状况恶化，大豆出口销售改善。上周《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司（Pro Farmer）对中西部地区进行为期三天的考察活动后，预计美国大豆产量为 41.1 亿蒲式耳，低于美国农业部预期的42.05亿蒲。根据接受调查的13名分析师的平均预测，在上周中西部经历一段酷热天气之后，美国大豆优良率可能会下降至56%，这将比上周下降3个百分点。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至8月27日，美国大豆优良率为58%，比一周前下滑1%。美国农业部出口检验周报显示，截至2023年8月24日的一周，美国大豆出口检验量为322,149吨，比一周前提高0.5%，但是较去年同期减少36.8%。国内市场，截至8月25日，国内油厂豆粕库存 65 万吨，环比减1万吨，目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，豆粕库存有进一步追赶的动力。目前进入季节性累库周期的尾声，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），造成压力后移，近期提货量处于历年同期高位，国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，当前关检政策再度趋紧，市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存，现货对1月基差继续趋涨，盘面走势继续偏正套。可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5 正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌，尤其是近月继续高歌猛进。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，正套仍然是值得推荐的操作。

生猪；★☆☆；（展开跌势）

生猪盘面震荡运行，近期养殖端观望情绪有所增加，临近开学，集中消费预期好转，养殖端存一定看涨情绪，但目前市场生猪供应仍显充裕，冻品持续供应，库容率周比继续下降。本周生猪现货价格偏弱，但饲料原料端豆粕、玉米价格均抬升，养殖利润周比下降，但钢联数据显示目前自繁自养养殖利润已连续四周为盈利状态，外购仔猪养殖利润仍为亏损状态。根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂之后，养殖端压栏及二育亦增加了后续猪肉的供应量，进一步加剧供应端压力，好在后续为季节性消费旺季，需求端仍有向好预期，供需边际好转，后续生猪价格预计不会回落到前期低位水平。但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难，建议中长线盘面仍以关注逢高做空机会为主。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期，另一个将来自于产能端加速去化预期，在两个预期因素出现前，盘面压力预计仍较大。

玉米：★☆☆（降水增多及低库存问题，盘面走势震荡偏强）

外盘方面，近日美玉米盘面低位震荡，Profarmer对中西部7个主产州进行实地考察后，预计全国玉米单产为172蒲/英亩，低于美国农业部预测的175.1蒲。玉米产量预计为149.6亿蒲，低于美国农业部预测的151.11亿蒲。对盘面价格有所支撑。近期美国中西部炎热干燥天气，玉米作物状况有所下滑，美农最新作物周报显示，截至8月27日，美国玉米优良率为56%，比一周前下滑2%。国内方面，第四周定向稻谷成交有所升温，黑龙江省成交率回升，成交均价1769元/吨，为今年新高，平均溢价26元/吨，按照成交均价折合糙玉混合物集港后平舱成本价约1750元/吨，对盘面下方存一定支撑。近日玉米市场交易低库存问题再起，且目前11月合约贴水现货幅度依旧较大，叠加后续可能交易的减产问题、开秤价问题以及上市延期问题等，短期存上行驱动，但中长线偏空预期仍在，尤其是对应新作集中上市阶段的远月合约，所以建议前期11-1正套继续持有，此外可以关注上行驱动下逢高布局01空单机会。近两日东北大范围降雨天气，阶段性亦支撑盘面。

白糖：★☆☆（短期可区间操作）

印度新季禁止食糖出口传闻传出后，ICE原糖盘面实现三连涨，但是巴西糖8月上半月上量明显，同比大幅增加，国际原糖上方承压，关注是否能够有效突破25美分/磅，如果突破，或威胁到近期打开的配额外进口窗口，国内后期进口数量可能受到影响。国内食糖基本面变化不大，低库存和消费预期支撑糖价，由于原定7月底到港的进口糖到港延期，再加上加工时间，预计进口糖投入市场时间将延后一个半月。短期来看，预计09合约交割之前，01合约仍有上涨动能，但是部分上游糖厂在6900—7000元/吨进行套保，同时中游贸易商手中囤有大量社会库存，可能出现宽幅震荡行情以刺激走货，建议01合约6750—7050元/吨区间操作。中期来看，糖价仍在筑顶转空过程中，甜菜糖基差大幅收敛，同时考虑到8月-10月进口糖到港数量较多，机构预计将超百万吨，叠加新季食糖开榨上量影响，预计09合约交割前，如果天气市炒作结束，不排除出现未来一两个榨季的糖价头部可能。

棉花：★☆☆

昨日，郑棉冲高后有所回落。供给端，部分机构前往新疆调研反馈新棉单产减幅或低于预期，单产方面后续需关注寒潮和积温情况；不过新棉整体产量较去年高基数有所减产较为确定，一方面随着棉价升高以及补贴力度减少，转圈棉现象或有所好转，另一方面前期棉改粮政策指引下种植面积有所减少。行至当下，基于新棉减产和轧花厂产能过剩的基本面，多数轧花厂企业仍存抢收预期。需求端，下游产业链库存以及订单有所转好，其主要是临近金九银十传统旺季所致的季节性增量，实际情况较往年同期仍有一定差距，从产业链运行角度而言，现阶段布厂库存趋势较好，棉纱补库坯布去库运行为主，但还未有效传导至纱厂，纱厂多数仍处于亏损阶段，继前一周棉花下降大幅补库后，本周棉花开始去库，棉纱转为累，近日举办的中国纺织纱线展览会中部分棉纺公司对于未来以及现状不甚乐观。现阶段，郑棉或宽幅震荡运行为主，近期关注宏观情绪、下游运行情况以及新疆各调研团结果。

新湖宏观

国债：★☆☆（关注宽信用政策落地情况，债市顶部震荡）

国债：盘面上看，昨日国债期货低开震荡偏弱。短期央行超预期降息后，短期降准预期再起，最快可能9月落地，叠加经济弱现实暂无法证伪，债市短期依旧有支撑。不过在宽信用预期和地产政策持续优化的预期偏强的背景下，或对债券市场形成冲击。消息层面，周五央行及各部委联合发文落地“认房不认贷”政策，预计短期宽信用预期再度升温，短期可能对债市有一定的冲击。另外，周末财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。同时证监会出台了其他活跃资本市场举措，短期市场风险偏好有望提升，股债跷跷板效应或再现。中期看，政治局会议释放诸多积极的稳增长信号。虽然货币政策维持宽松的基调不变，但是重点在定向以及结构式宽松为主。在实体需求不足的前提下，政策意图或重在疏通宽货币向宽信用的传导路径。另外房地产相关政策也超预期，市场对于一二线城市放松限购预期升温。后续在国内经济的政策低出现后，经济底何时出现。

黄金：★☆☆（紧缩利空暂时兑现，金价延续小幅反弹，关注非农数据）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价均震荡偏强。自从上周五央行年会鲍威尔程美联储可能需要进一步加息，但称对加息将谨慎行事，在讲话后，市场对于年内再度加息预期有所升温。最新CME利率期货显示，市场对于未来降息的预期降温且延后，最新降息时点已经延后至5月,11月加息预期小幅升温。但是昨日以及隔夜来看，美元以及美债收益率均有所回落，一定程度对支撑金价。此外，近期公布经济数据显示欧元区经济衰退预期升温，支撑美元维持偏强，依旧限制金价涨幅。中长期维持看涨看法。关注本周非农以及其他经济数据。

欧运集线：★☆☆（欧线集运指数持续下跌 船舶交付新增运力与货量的增速呈现负增长）

欧线集运指数主力2404合约收于847.9点，跌幅2.53%。本周最新公布的SCFIS欧洲航线为974.78点，与上期比跌幅6.2%。欧线运价继续走弱，集运市场持续低迷，主要集运公司在经历了近两年的集运市场繁荣后，公司的收入以及利润开始急剧下滑，班轮巨头们整体悲观。预计今年第四季度将会有更多的航运公司出现亏损。据最新数据显示，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量三大造船指标分别占世界市场份额的47.8%、67.7%、52.9%，国际市场份额全球领先。欧元区8月综合PMI为47，远低于市场预期的48.5，欧元区经济加速下滑，集运订单减少。持续的新船交付以及欧美对货物的需求不佳，短期运价上涨动能不足，继续回落。

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