宏观分析
国内：央行昨日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.90%，较前日下调10个基点，为2022年8月以来首次调整，并创历史新低。央行还同步下调常备借贷便利利率10个基点，隔夜、7天、1个月期分别下调至2.75%、2.9%和3.25%。此外我国5月社融不及预期，央行发布数据显示，5月我国社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，但同比少增1.31万亿；人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元，其中住户贷款增加3672亿元。5月末，M2、M1同比分别增长11.6%、4.7%，分别比上月末低0.8个、0.6个百分点。
国际：美国5月通胀超预期回落，核心通胀粘性仍大。美国劳工统计局公布数据显示，美国5月CPI同比上升4%，连续第11个月回落，创2021年3月以来最低，预期为4.1%，前值4.9%；CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.4%。5月核心CPI同比升5.3%，环比升0.4%，均符合预期，但明显回落速度较慢，显示出通胀较大的粘性。此外，美国5月NFIB小型企业信心指数有所回升至89.4，预期为下降至88.4，前值为89。欧元区6月ZEW经济景气指数-10，刷新去年12月以来新低，前值-9.4。6月ZEW经济现况指数-41.9，前值-27.5。
【资料图】
贵金属
上一个交易日外盘贵金属普遍下跌，COMEX黄金跌0.65%报1956.9美元/盎司，COMEX白银跌1.33%报23.74美元/盎司。昨日美国公布的通胀数据超预期回落，因市场已经基本计价6月不加息预期，黄金利多出尽价格回落。目前政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素，短期来看，美国核心通胀仍有较大压力，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行，市场避险情绪持续对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。
投资策略：逢低做多。
风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8441.0美元/吨，涨1.85%，上海升水295，广东升水35。宏观方面，美国5月CPI同比4%超预期回落，核心CPI同比5.3%略高于预期，市场仍预期本次不加息，七月加息，。国内方面，央行降息10BP，未来MLF、LPR或跟随。此外，国内5月社融同比少增，居民贷款需求。现货端支撑能力有限。由于企业实际订单没有明显修复，并未超量备货，因此后续去库持续性或有限，基准假设下六月或不去库，并且近期铜价略有反弹废铜供应可能边际好转。展望后市，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。
投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。
风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。
铝
LME昨收2232，日涨4或0.18%。供应端，云南铝企复产在即；整体供应继续增加。需求端，传统淡季下新增订单乏力，整体需求仍较弱。库存方面，维持当前铝棒转产速度，预计库存最低降到50w附近，关注去库放缓情况。现货市场方面整体成交差强人意，现货升水继续下行；铝棒加工费继续走强。成本方面，国内电煤价格走势趋稳，氧化铝价格继续下跌，炭块价格下跌，整体成本支撑减弱。海外欧洲天然气价格大幅转涨，电价跟随上涨。海外欧美升水下滑，亚洲升水持稳。
投资策略：空头底仓可在08合约18200以上逐步介入，待库存信号更明确及挤仓消散后再考虑加仓。风险提示：地产消费明显改善、结构性挤仓升温。
铅
近期宏观预期偏强，美联储暂停加息及中国宽松政策预期令金属整体修复，隔夜伦铅上涨0.77%至2082美元，沪铅上涨0.16%至15325元。临近交割，市场货源减少，现货市场维持小幅升水，散单市场成交清淡。近期海外近月back再度回升，拉低沪伦比价，铅锭出口盈利扩大。目前来看，在部分炼厂检修之际，整体库存回升较为缓慢。从供需整体来看，铅价反弹后6月中旬将面临原生检修后复产。下游铅酸蓄电池市场暂还看不到消费改善的迹象，淡季态势不改，成品电池去库相对缓慢，我们不看好铅价反弹高度，短期观察15300-15400区间反弹压力。沪铅波动区间【15000，15400】，伦铅波动【2000,2100】美元。
投资策略：反弹高度有限，轻仓尝试价格波动至区间上沿的偏空操作。
风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。
锌
昨日美国通胀下降，从而令市场对加息预期大幅下调，周边金属录得上涨，昨日伦锌收盘2379.5美元，涨幅1.99%。现货市场，昨日上海市场对07合约升水240-270元/吨，广东市场对07合约升180-220元/吨，价格上行后下游接货清晰较弱。近期市场对于刺激政策的预期较浓，预期过后再度回归弱现实中，锌价或将高位震荡，建议获利多头可了结离场。
投资策略：沪锌主力在19900附近遇到较大阻力，建议获利多头逐步了结。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍大幅反弹，收于221110美元/吨，涨1070美元或上涨5.09%，沪镍07合约夜盘上涨5780元/吨至166980元/吨或上涨3.59%。主因或是受宏观和资金情绪的影响，宏观方面美国CPI持续降温6月加息概率大幅下降以及国内降息等政策预期支撑金属价格，而纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑。基本面方面，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限，且一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间仍存；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流冲击国内，不锈钢6月排产高位但需求未明显好转压力仍大，硫酸镍6月排产增加明显产业链需求或缓慢恢复。展望后市，镍价长期供给过剩已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，现货资源偏紧逐渐缓解以及沪镍仓单增加压制镍价，伦镍【20000,21000】美元/吨沪镍【155000,165000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，产业因素下破关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。
投资策略：逢高沽空，沪镍165000上方可以建立空头。风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于25940美元/吨，跌0.21%；沪锡主力收于209670元/吨，跌0.02%。目前国内锡矿原料已经处于偏紧状态，锡锭冶炼有亏损情况出现，六月国内冶炼将环比小幅减量。后续缅甸方面预计八月将落实此前决定，届时对国内矿供应将继续出现扰动，未来冶炼产出预计仍是下降格局。结合消费端预计环比大幅走差有难度，因此认为未来锡去库将陆续兑现，锡价在未来预计将延续偏强表现。但需注意，消费短期难以看到明显回暖，价格或仍有阶段性回调，不过回调幅度预计受限，较低价位的多配机会可能性降低，初步关注20.5附近。
投资策略：关注多头和跨市反套机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
铁矿石
周二夜盘铁矿石I2309收涨1.45%至804元/干吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）宏观稳增长政策加码预期提振正反馈逻辑。周二上午央行宣布下调逆回购利率10bp，市场预期这可能标志着政策加码窗口开启，基建投资有望进一步发力，房地产需求有望改善；下午彭博社消息称，据悉中国正考虑出台一揽子政策措施，在房地产市场走弱和全球需求降温之际，推动中国经济企稳回升。（2）周二全国主流贸易商建材日成交量环比大幅增加40%至20.34万吨，市场乐观情绪激发。（3）铁水产量止降企稳，支撑原料需求。估值方面，当前港口卡粉仓单895元/干吨，盘面贴水10.1%，在黑色系品种中贴水幅度最大。预计短期宏观回暖预期主导黑色市场，铁矿价格震荡偏强运行。
投资策略：买09铁矿空09焦煤。
风险提示：铁矿石超预期垒库，动力煤迎峰度夏需求强劲，政策风险。
工业硅
昨日工业硅期货收12535元/吨，跌幅-0.71%，主力合约持仓84435手，增仓+3668手，交易活跃度转好。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水650元/吨，421#（华东）贴水350元/吨。现货方面价格各牌价继续下跌100-250元/吨，基本面上西南产区进入丰水期，四川产区上周开炉数回升较多，市场预期供应端产量或改善，下游有机硅开工情况不佳，多晶硅产业情绪随价格走跌而显颓势, 贸易商及下游用户心态维持偏消极，短期仍然以行情弱势下行为主。期货盘面受基本面弱势影响继续探底，同时临近8月交割，若按便宜交割品421#往年8月份的成本价进行测算，下跌区间底部或到12000元/吨，后市仍有下跌空间。
投资策略：/
风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。
关键词：
