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基差跟踪，节后首周两个交易日期债强势上行，基差延续快速回落，TS隐含回购利率上行至2.55%，相对当前资金利率水平具有1.15%的正向套利空间。具体数据跟踪情况如下：期债主要品种基差指标方面，30年主力合约基差下行0.20至0.14，净基差下行0.23至0.04，隐含回购利率IRR 位于1.97%；10年期主力合约本周基差下行0.12至0.19，净基差位于0.06，隐含回购利率IRR 上行0.54%至0.98%，位于99%分位数；5年期主力合约基差下行0.13至0.08，净基差下行0.16至0.01，隐含回购利率IRR 上行0.59%至1.63%，位于91%分位数；2年期国债期货基差位于-0.03附近，净基差位于-0.11附近，隐含回购利率IRR 上行0.39%至2.55%，位于100%分位数。

利差跟踪，利率曲线期限溢价与期债到期收益率期现溢价普遍反弹，跨品种价差反弹，蝶式价差回落。国债期货隐含到期收益率方面，T-TF隐含到期收益率利差上行1.5BPs至15.6BPs，TF-TS隐含到期收益率利差位于35BPs，收益率曲线凸度（2TF-T-TS）小幅下行至19BPs。跨品种价差方面，国债期货2TF-T价差上行0.23，近一年滚动百分位数位于18%附近，国债期货2TS-TF价差震荡下行0.06，近一年百分位数位于32%；国债期货蝶式组合价差2TS-3TF+T下行0.28，近一年百分位数位于68%。 模型信号，期债日频策略：国债期货多空择时策略信号中性偏空。期债套利策略：蝶式套利组合策略最新模型合成信号偏空，十债跨期价差（近季-远季）维持偏空，对应国债期货空头展期可选择延后移仓方案。期现组合策略：基差延续快速回落后续近季合约基差进一步下行空间有限，TS隐含回购利率上行至2.55%，相对当前资金利率水平具有1.15%的正向套利空间。利率择时模型：利率择时模型方向判断整体由下行转为中性，宏观指标利率方向偏多，动量因子偏空，宏观指标中主要信贷因子与通胀因子看多利率方向。债券久期轮动：债券久期轮动策略方面，模型对5月转为谨慎，不同指数超额收益预测值均较此前一月有所下降。

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