新湖有色

铝：★☆☆（供需预期转弱，成本下陷拖累，铝价偏弱运行）

隔夜外盘铝价反复震荡，前期走弱，之后反弹，但美元指数走强压制下最终收低。LME三月期铝价跌0.26%至2315美元/吨。国内夜盘高开低走，主力2306合约微幅收高于18300元/吨。早间现货市场早期成交尚可，贸易商积极拿货，下游刚需采购，流通货源一度偏紧。但之后情绪转弱，持货商积极出货，市场接货力度下降。华东市场主流成交价格在18360元/吨上下，较期货升水30左右。华南市场总体偏弱，成交较差，主流成交价格在18400元/吨上下，两地价差进一步收窄。当前显性库存维持去库状态，因产量仍轻微上升，消费尚未大幅走弱，不过有趋弱态势。而云南预计未来数日有明显降雨，旱情缓解，引发复产预期。另外电解铝企业成本持续下降，对价格重心有拖累作用。短期矛盾尚不突出，但中期基本面有走弱预期。操作上建议反弹做空思路。

(资料图片)

铜：★☆☆（铜价延续震荡，关注今夜美国CPI数据）

隔夜铜价震荡运行，主力2306合约收于67200元/吨，涨幅0.19%。5月国内制造业PMI重回枯荣线下方，国内铜消费较一季度有所走弱，但预计国内经济仍将延续修复。在国内经济持续修复以及新能源领域表现亮眼的背景下，国内铜消费仍有韧性，铜库存延续降库，上周上期所铜库存较节前下降2176吨至13.5万吨。预计铜价继续下跌空间有限，后续将延续区间震荡运行。关注今晚公布的美国CPI数据。

镍：★☆☆（中期供应过剩，镍价逢高建立空单）

隔夜镍价走弱，主力2306合约收于178610元/吨，跌幅0.61%。昨日金川镍报价下调200至8400，俄镍报价下调200至7000。国内纯镍库存持续下降，上周上期所镍库存下降311至1115吨，低库存下逼仓风险仍存，镍价存支撑。但是本周有部分俄镍长协陆续到货，现货供应压力有所缓解，换月后逼仓风险将下降。据Mysteel统计4月国内电解镍产量环比增加4.15%，同比增加47.92%至17685吨；二季度仍将有约3000吨/月的产能增量，Mysteel预计5月国内电解镍产量为18930吨，环比上涨7.04%，中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价。预计镍价以下跌趋势为主，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（供应超预期上升锌价重心继续向下）

隔夜锌价维持震荡偏弱走势，沪锌主力2306合约收于21415元/吨，跌幅0.16%。昨日国内现货市场，市场货量增多，贸易商出货积极性明显提高，升水明显下行，上海普通品牌平均报06+190-210附近，但临近交割，升水继续大幅下行可能性不大。供应方面，国内4月精炼锌产量略超预期，加上云南限电影响减轻，5月预计产量或再创新高；远期欧洲炼厂复产预期仍存。2月来虽TC有回落，但矿端供应暂未影响炼厂生产节奏。需求方面，近期黑色整体大跌销售不畅，加上假期及天气因素，终端需求不畅，下游镀锌、压铸锌合金企业周度开工大幅下滑，市场将消费恢复预期推迟至5月中下旬。库存方面，本周一国内社会库存有较明显累库，市场陆续到货；而LME近3个月来连续增仓，隐性库存显现。基本面上，供应端云南限电因素缓解，产量超预期，中期来看锌市供应过剩压力较强，建议维持逢高空思路。短期关注美国CPI指引。

铅：★☆☆（基本面矛盾不大铅价维持震荡走势）

隔夜铅价小幅回升，沪铅主力2306合约收于15310元/吨，涨幅0.43%。昨日国内现货市场，铅价回落，成交小增，贴水暂稳，原生铅江浙沪市场报5+120附近；再生铅含税贴水125-175，价差持稳；废电瓶货源紧张，近日价格继续上涨。供应方面，根据SMM最新统计，预计5月国内原生铅炼厂产量延续小幅下降，而再生铅有3万吨环比增幅预期，但废电瓶库存紧张或影响开工爬升速度。下游方面，铅蓄电池4月订单欠佳，因库存压力部分企业进一步下调生产计划，五一企业放假较多，铅蓄电池周度开工继续下滑。库存方面，内外走势分化，国内社库节后仅小幅累库，整体维持历史低位；而节前LME库存有5800吨增幅。整体上，国内废电瓶供应较紧、价格持续上涨，成本支撑较强。但短期供应稳中有增，加上小幅累库趋势，短期铅价或维持偏弱震荡走势。

工业硅：★☆☆（成本收缩预期强，现货继续降价；短线空单布置，长线空单谨慎持有）

周二工业硅主力08合约收盘15100，幅度-1.05%，跌160，单日增仓609手。现货市场价格继续下跌，5系通氧不通氧产品价差收窄，交易平淡。西北大厂产量增加，但行业整体开工率维持低位，丰水期即将来临，电价下行预期强，成本将有所回落。多晶硅库存上升，消费疲弱，但新产能持续释放，对工业硅需求逐步增长；有机硅市场维持弱势，减产作用趋弱，企业亏损加剧，累库风险增加；汽车行业Q2-Q3需求复苏预期上升，排产积极性维持，对工业硅需求稳定。工业硅行业库存窄幅下降，整体仍处于相对高位。工业硅供需两弱格局维持，盘面或偏弱震荡，短线建议空单布置；三季度西南水电预期向好，长线空单持有。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（盘面低位震荡等待减产验证）

随着盘面低位反弹钢厂利润好转，山西等地前期检修的钢厂逐步复产，供给压力重新增大。受此影响，盘面涨势受阻在当前区间内震荡，同时南方汛期即将来临，市场看空情绪又起，态度转为观望，建材成交大幅回落。目前供过于求基本面没有太大变化，成材旺季需求基本已经证伪，主要就看供给端能有多少减量。炉料方面，焦煤在大跌之后蒙煤缺少进口利润，同时有蒙煤产能缩减有一定支撑，盘面预计会持续偏强震荡等待这两周铁水产量验证。

焦炭：★☆☆（成材需求回归疲软，现货下跌趋势不改，盘面逢高做空为主）

昨日盘面回吐前日涨幅后转震荡，成材在情绪带动阶段性投机需求脉冲后建材成交大幅回落，热卷5月出口订单预计较差，山西地区钢厂预计提产，原料煤情绪炒作则并未带动现货市场投机需求爆发，焦炭自身则只驱动贸易商阶段性采购订单计划量，基本无投机囤货。基本面，本周铁水或小幅下降，进口端环比略下滑，供需偏松预计延续，双焦库存均呈现累库，现货进行到7轮提降，焦企仍有利润足够2-3轮下跌，市场存续跌预期。港口贸易商采购回归疲软，准一报价2000稳。钢材需求预计仍会进入季节性下滑轨道，中线向下趋势未变，不过短线动煤仍有旺季预期支撑焦煤估值，盘面或在区间内弱震荡，也不排除市场提前交易动煤坍塌，策略上空单底仓持有，剩余可在区间内高抛低位获利了结。重点关注成材需求转弱程度与动煤市场预期变化。

焦煤：★☆☆（终端需求回归疲软，现货弱势延续，盘面逢高做空为主）

昨日盘面回吐前日涨幅后转震荡，终端在情绪带动阶段性投机需求脉冲后建材成交大幅回落，热卷5月出口订单预计较差，原料煤情绪炒作则并未带动现货市场投机需求爆发，焦炭同样未有投机囤货。基本面来看焦炭现货仍在下跌轨道，焦煤现货也呈现弱势，竞拍流拍率略下滑但仍不低，本周焦煤累库预计延续。钢厂预计提产下或带动焦企小幅提产，蒙煤进口短期受利润原因下滑，焦煤后续累库幅度或小幅收窄。盘面升水且现货上行驱动不足，仍以逢高做空为主，空单底仓持有，剩余仓位可在近期震荡区间内高抛低位获利了结。重点关注动煤坍塌时点，盘面下行驱动或转强，另外关注成材需求回落节奏。

动力煤：★☆☆（港口恢复累库，市场氛围偏空，煤价偏弱震荡）

坑口价格转为弱稳，产地需求不强，情绪趋弱。市场看空后市，港口价格继续下行。东南亚高温，需求增加，印尼雨季，影响产运，进口商看好国内后市，价格坚挺，但国内市场偏弱运行，成交一般。本周北方将迎来快速升温，南方因大范围降水，气温趋于凉爽，民用需求减弱。南海夏季风影响下，周末西南雨季将开始，水电持续回补，南方光伏输出或受影响。电厂主打中长协，库存维持小幅回落。北方港口调入恢复至高位，封航扰动，港口自然现象趋于频繁，库存压力增加，贸易商出货意愿增加。港口恢复累库，长协保供及外贸补充下，下游库存相对充足，煤价继续承压，迎峰度夏前价格或偏弱震荡。

玻璃：★☆☆(去库放缓，华中、华南累库,各地产销大幅下滑)

玻璃现货多地涨价幅度趋缓。开工维持稳定，装置平稳运行。上周整体维持小幅去库状态，去库放缓，华中、华南地区累库。各地产销昨日均大幅下滑，沙河出货较差，贸易商有不同程度累库迹象。保交付持续发力下，终端需求有一定好转迹象，是否能延续有待进一步考证。后续供需来看，昨日广东一产线复产，另外五月仍有约5950t/d的复产及新点火计划，且前期加工企业持续补库，需一定时间内进行自我消化；此外，未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面临一定上行压力而回调。而三季度市场旺季到来，玻璃预计继续偏强运行。当前盘面价格承压有回调动向，需持续关注现货产销及库存状况，中长期需持续跟踪地产实际动向。

纯碱：★☆☆(供需基本平衡，个别企业有检修计划，关注市场情绪)

现货企业维持降价出货。近日徐州丰城停车，部分企业有检修计划。库存方面，上周维持累库趋势，整体产销一般，部分企业出货较慢。下游需求以刚需采购为主，采购情绪偏弱。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息，以及其他产线的投产进度和节奏。盘面目前依旧偏弱运行，对于09合约仍然存在较大不确定性，建议注意市场情绪，后期随夏季检修到来，对于09不宜过度悲观（今年普遍开工过高，夏季检修可能性较大），行情走势不确定性因素较高，建议谨慎参与。

新湖能化

原油：★☆☆（EIA 5月报显示，需求继续向好）

昨日油价先抑后扬，最终小幅收涨。昨日美国众议院议长在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见。美国能源部周二表示，将在今年晚些时候回补美国战略储备。EIA 5月报显示，平衡表继续向好，上调2023年全球石油产品需求增速至156万桶/日，此前为144万桶/日；预计2023年美国原油产量将增加64万桶/日，此前为66万桶/日；预计2024年美国原油产量将增加16万桶/日，此前为21万桶/日。凌晨公布的API数据显示，原油库存增加361.8万桶，汽油库存增加39.9万桶，馏分油库存减少394.5万桶。油价仍有小幅上涨的空间，宏观和需求仍是上限，关注晚间即将公布的EIA周度数据以及其它两份月报。

沥青：★☆☆（4月产量高于排产数据）

本周一南方地区主营下调100-150元/吨，北方地区变化不大。上周厂库社会库均累库。今日沥青盘面高开低走，基差走弱，裂解价差小幅走弱。山东地区，区内炼厂执行合同出货，出货较为顺畅，终端项目需求有所提振，业者按需采购为主；华东地区，区内炼厂供应较稳定。随着天气好转，需求有所恢复，市场询盘积极性有所增加。4月实际产量283.71万吨，高于排产，5月产量环比或小幅减少，需求环比也将有所改善。盘面跟随成本端变化，略强于外盘原油。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工回升，宝丰新装置不稳定。近期港口到港开始增加，5月进口量预期增加。烯烃方面，沿海部分装置有停车传闻。近期传统下游部分行业开工提升。下游利润偏差。近期港口库存上升。中期预期仍偏差，价格预期偏弱。

尿素：★☆☆(尿素供需不及预期)

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在17.15万吨，环比减少0.25万吨，同比增加1.36万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。国内方面，后期农业旺季将逐步结束，工业端复合肥和三聚氰胺等开工同比偏低。外盘市场走势弱，出口需求预期持续差，已经出现转口。出口政策有变化传言。近期企业库存上升。国内下游旺季将结束，中期预期差，09建议偏空操作。

LL：★☆☆（价格震荡运行）

LLDPE现货低端价格8080元/吨。PE整体负荷处于正常水平，即将有多套装置开始检修，PE负荷有下滑预期；原油价格区间震荡运行；4月PE部分品种进口窗口打开，但东南亚地区需求好转，预计5-6月进口供应增量有限，目前PE标品进口窗口关闭。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工下滑，下游厂家备货意愿偏弱。石化库存82.5，-1。上游石脑油制利润好转；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平较低。09合约基差200元/吨左右，基差走强；9-1价差100元/吨左右；HD价格贴水LL；LD与LL间价差继续收窄；L-PP主力合约价差580元/吨左右，短期预计继续收窄。供应预期减少，下游需求偏弱，PE价格预计区间震荡运行。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，但短期由于PP负荷水平处于同比较低水平，PP供需情况好于PE，预计近期L-PP价差收窄，建议L-PP套利暂时离场，关注PE与PP排产差别。

PP:★☆☆ （价格区间震荡）

拉丝现货7400元/吨。近期PP检修装置较多，PP周度负荷处于同比极低水平，拉丝排产环比下滑，短期PP供应压力不大；标品进口窗口关闭；原油价格区间震荡运行。下游整体开工持续下滑，同比不及往年，新订单跟进情况偏弱，部分行业成品库存水平较高，部分厂家停车。石化库存82.5，-1。上游油制与PDH生产利润好转；粉料生产利润好转；PP出口利润好转，出口窗口打开；BOPP利润较低。09合约基差100元/吨；9-1价差50元/吨左右；共聚价格较为坚挺，与拉丝间价差环比走扩；粒粉料价差正常；L-PP主力合约价差580元/吨左右，短期预计继续收窄。PP整体负荷水平极低，供应压力减弱，而需求端跟进力度不足，PP价格区间震荡运行。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，但短期由于PP负荷水平处于同比较低水平，PP供需情况好于PE，预计L-PP价差收窄，建议L-PP套利暂时离场，关注PE与PP排产差别。

PVC：★☆☆（检修量较大及西南干旱给价格一定支撑）

电石价格走低，PVC利润保持良好，上周多套新装置检修恢复，开工有较大提升，但未来装置检修量仍然较大。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，出现反季节性的小幅下降。供应受检修影响有所下降，需求保持疲弱，近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在一定库存压力。PVC供应受检修影响有所下降，库存水平处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期转弱，下游开工保持在较低水平。当前基本面继续存在压力，但检修导致供应下降，以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。

苯乙烯：★☆☆（供应增加，需求大幅下降，价格存在较大压力）

苯乙烯开工持续提升，5月中旬有一定检修量，预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。EPS开工大幅下降，主要由于节前备货和库存高企。ABS利润转负，库存累库，开工持续回落。苯乙烯库存13.54万吨，去库1.11万吨。苯乙烯库存前期去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工保持良好，随着苯乙烯开工提升将逐渐停止去库。当前苯乙烯检修高峰结束，3月下旬开工逐渐提升，且利润有所恢复，苯乙烯供应增加；本周下游开工大幅下降，且预期后期提升困难。苯乙烯供应提升需求不足，基本面大幅转向供过于求，价格存在较大压力。近期价格受原油波动影响较大。

天然橡胶：（市场炒作频繁，去库仍是关键）

当前，国内天胶的库存压力极大，听闻达到180万吨，相当于3-4个月的用量，且仍在持续走高。库存去化成为了左右市场行情的最关键因素。供应端：云南产区旱灾缓解，预计5月底6月初全面开割。海南产区已经开割。4月中旬之后，中国天胶进口预计将季节性下滑。供应端压力总体将有所缓解。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比出现下滑迹象。轮胎出口和配套胎静态需求不错，但后期有转弱可能。重卡替换胎需求方面，基建相关需求环比显著下滑；房地产需求持续萎靡，短期难以好转；居民消费相关需求尚可。目前橡胶基本面仍然平淡，供需双弱。

天气炒作暂告段落，市场传闻国内将收储10万吨新胶。收储10万吨只会影响仓单，对目前高库存的去化影响不大。去年全乳胶产量只有18万吨，如果今年收10万吨的全乳胶，看上去会对仓单的影响很大。但是另一方面，今年浓缩乳胶的需求不好，乳胶和全乳胶使用同一种原料，所以今年乳胶的产量会下降，全乳的产量会上升。再加上，如果这时候宣布收储，今年的新胶几乎还没开始生产，那么就会导致企业去转产全乳胶。全乳胶的产量大概率大幅上升，即使收储，可能对仓单的影响也不会很大。

新湖农产

油脂：★☆☆（关注MPOB数据反弹空间有限）

昨天，BMD毛棕盘面午后走高，延续反弹势头，近强远弱。7月合约上涨1.22%，报收3804林吉特/吨，日线已至前高，夜盘稍弱。今日中午，MPOB即将公布4月官方供需数据。按照MPOA4月马棕产量环比减少8.3%的预估，4月库存将从3月的167万吨下降至140-143万吨左右，环比约降15%，达到供需极为紧张水平。主因4月马来西亚节假日较多。5月马棕产量环比增幅应达20%左右，否则库存将继续下降，马棕近端供需也将持续。国内方面，国内油脂昨日弱势运行，因周边品种走弱带动。基本面看，国内巴西大豆将陆续大量到港，国内豆油库存已经止跌回升，中期将继续增加，但6-7月可能仍是偏低库存水平；近期菜粕需求良好，油厂菜粕库存快速下降，国内菜籽压榨量再度回升，菜油沿海库存上周快速飙升至47万吨，中期库存仍将增加。短期关注中加关系变化；国内棕油库存如期加速下降，中期库存预计继续回落，因进口利润差国内商业买船量少。综合来看，油脂反弹空间有限。关注宏观情绪、棕榈油产地库存累计情况。操作上，单边暂时观望或滞涨再度短空，关注棕榈油近远月价差做多。

花生★☆☆（现价仍强短期谨防技术回调）

昨日，国内花生盘面震荡，10月合约上涨0.11%，报收10892元/吨，日线仍在前高一线。昨天，国内商品米报价继续强势上涨，但高价成交不多，部分地区统货米收购价格涨势趋缓，因油厂收购不佳，油料米报价上涨难度大，加工商加工无利，提价收购积极性依然不高。伴随价格持续上涨，持货商惜售情绪愈发强烈。同时，进口米近期到港不多，持货商挺价情绪增强。现阶段河南产区春花生面积同比预计减少30-40%，但还有占比70%左右的夏花生，最终面积还不确定。山东种植面积较往年预计增加20-30%左右，东北产区春花生仍在等待播种中。盘面持续上涨后，短期谨防前高技术回调压力，继续关注新季花生播种情况。

纸浆：★☆☆（中期供应增加，纸浆价格承压）

2023年2月国际木浆发运量环比同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-2月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格下跌，双胶纸价格下跌，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。中期供应增加，纸浆价格承压。

玉米：★☆☆（小麦大跌，连盘继续探底）

隔夜美玉米基准合约收低2%，中国继续大量取消前期美玉米采购订单，播种顺利而出口销售依旧疲软，持续压制美盘。黑海谷物协议担忧加剧，相对支撑美盘。美国农业部发布的作物进展周报显示，截至5月7日，美国玉米播种工作完成了49%，远高于一周前的26%以及上年同期的21%，五年平均进度为42%。美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至5月4日当周，美国玉米出口检验数量为963,351吨，比一周前减少37%，比去年同期减少34.8%。美国农业部周二上午证实，中国又取消27.2万吨美国玉米采购合同，巴西玉米更具价格优势，挤占美玉米全球市场份额。目前美盘玉米主要关注点在于出口和天气，在天气没有变差预期下，盘面预计仍将偏弱震荡。此外关注黑海谷物出口前景。国内方面，玉米、小麦等谷物延续下跌态势，价格持续偏弱。新麦上市前，旧麦库存压力释放，小麦价格继续大幅下跌，昨日山东不少企业日度跌幅超100元/吨，各地储备小麦拍卖价格更低，拖累玉米价格走势。连盘方面，盘面各合约延续节前跌势，远月合约下跌更为顺畅，一方面新季玉米正值播种期，种植面积同比增加预期较高，另一方面，南美玉米丰产全球新作玉米价格普遍下移，拖累盘面远月合约价格。小麦下跌后多地小麦已低于玉米价格，连盘玉米跟随下探，新麦临近上市，丰产预期叠加旧作压力,对玉米饲用需求挤占明显，年度内消费弱复苏预期下，需求端支撑有限，玉米价格预计仍将延续弱势运行。前期9月空单仍可继续持有，右侧止盈为主，短期趋势性仍较好，单边行情较大套利走势相对较差。淀粉方面，近期基本面未有好转，走货一般，本周开机率再次回升，淀粉库存小幅积累，现货加工利润有所修复但仍处于亏损周期中，各合约淀粉盘面加工利润已转正，CS-C价差做扩风险相对增加，短期套利建议观望为主。

白糖：★☆☆(基本面有所支撑，中期或仍有上行动能）

国际方面，中期来看，虽然巴西新季存在增产预期，但是考虑到天气影响，如果出现强厄尔尼诺，可能导致全球食糖减产，这种情况下，巴西产区也难幸免。同时巴西存在物流瓶颈可能，卡车陆运和港口排船风险均对国际贸易流造成压力。印度本榨季或超预期减产，第二批出口配额或不复存在，泰国产量同样不及预期。本榨季全球食糖供需偏紧局面难以改变，随着05合约交割结束，资金博弈重新洗牌，预计中期内国际原糖仍有上升动能。

国内方面，本榨季国内食糖减产或成定局，随着国内生产周期即将告一段落，5月中下进入去库周期，后期的关注点将转向消费和进口。产业链中下游倾向于随用随买，并且前期有部分囤货，后期关注下游终端消费情况。如果原糖不大幅回调，若想打开进口窗口，郑糖只能被动上涨以收敛价差。但在此过程中，需要谨防各类政策性风险，如提保、抛储、进口政策等。综上，短期关注原糖对郑糖的带动作用和资金导向，中期看基本面有支撑，预计郑糖上方仍有空间，低吸等待突破。

棉花：★☆☆（天气转暖炒作题材减弱，纺服出口数据略有利多，盘面或震荡运行）

短期，天气炒作窗口打开后郑棉大幅上涨至高位，但随着天气回暖，炒作题材减弱，市场情绪转至谨慎，棉价有所承压。根据气象局所示，虽然13日到14日部分地区仍或有降雪降温现象，但整体气候将会逐渐回升，新棉播种迈入正轨，而棉价持续高位或导致下游购买意愿降低，当下供需关系致使棉价有所回调。需求侧，昨日海关总署公布了四月纺服出口数据，虽然环比略有下滑，但处于往年同期高位，继市场对于3月出口数据持疑，在认为其是订单交付延后等原因所致的前提下，进一步与下游反馈的外销疲软相悖，有所利多郑棉。综合而言，天气转暖致使炒作氛围减弱但出口数据略有利多，短期棉价或呈现震荡格局，需关注进一步种植面积相关调研结果。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

新湖宏观

股指：★☆☆（市场冲高失败，短期仍缺乏上涨逻辑）

昨日A股市场上冲3400点失败，主要还是因为缺乏支撑指数上涨的逻辑，近期的强势表现主要来自于存量资金而不是增量资金，吸收科创板和创业板的流动性，本质是高低位切换，两市成交额有所上涨，属于放量大跌。当前无论是走经济复苏低估值逻辑的银行、中特股，还是走政策支持逻辑的人工智能数字经济，其实都存在内部分化的问题，A股主要在这两类板块间相互轮动，都不存在绝对优势。海外方面加息带来的影响逐渐弱化，年内关注通胀数据以及银行业危机可能带来降息预期，但对A股市场影响有限，A股市场主要需要注意外需下滑对经济复苏的冲击，从而给市场带来影响。短期未来的增量政策预计将更集中于特定行业，比如新能源、人工智能等，但由于当前交易集中度过高，交易结构不健康，板块内部分化严重，所以相关板块波动的风险较大，可能短期依然需要通过震荡来消化压力。但短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，经济温和复苏，美联储年内结束加息甚至年末可能迎来降息，产业趋势明确，A股市场估值偏低，中长期市场回升还是比较明确的，结合产业趋势来看，IM仍占据相对优势。

国债：★☆☆（经济弱现实下，债市短期依旧偏强）

国债：盘面上看，昨日国债期货高开震荡偏强。随着前期经济弱现实、银行体系资金面延续宽松、货币政策不会转向以及政治局会议强预期落空等利好消息被不断消化后，债市收益率创阶段新低，对应国债期货创阶段新高。昨日市场受银行体系资金面延续宽松、新公布贸易数据显示出口有一定韧性，但是进口明显走弱显示内需依旧不振、权益市场走弱下，债市再度走强。后期来看，4月经济数据公布在即，在低基数的影响下，数据可能对债市构成一定扰动。不过，中央政治局会议暗示政策强预期落空、货币政策不会转向以及出口和房地产走弱背景下，经济大概率呈现弱现实局面，叠加地缘局势可能持续发酵，整体对债市短期依旧有支撑。关注即将公布的4月经济数据。

黄金：★☆☆（震荡偏强，静待通胀数据，中期继续看涨）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价延续震荡走强。尽管5月联储如期加息25BP，同时暗示可能暂停加息，继续提示年内降息不适宜，但是关于降息态度继续转向温和，整体偏鸽派，叠加欧美两大经济体衰退预期不减，金价受支撑大幅走强。上周五公布非农数据大幅超预期，打击市场对于联储降息的预期，周五以来内外盘金价有所调整。本周以来市场初步消化掉非农报告影响好，金价再度进入震荡偏强局面。隔夜尽管联储官员继续释放相对鹰派信号，市场对于6月加息的概率也有所提升。但是隔夜美国关于债务上限谈判毫无进展、银行业危机仍在延续，市场避险需求继续支撑金价走强。目前市场静待美国通胀数据，以寻找更多关于美联储政策路径的线索。中期基本面无论是滞胀还是衰退，对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复，一定程度支撑中长期趋势行情。

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