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昨日原油价格再度下跌，其中WTI6月合约收盘下跌2.77美元至74.30美元/桶，跌幅为3.59%。布伦特6月合约收盘下跌3.08美元至77.69美元/桶，跌幅为3.81%。SC2306以532.1元/桶收盘，下跌23.2元/桶，跌幅为4.18%。

昨日晚间发布数据显示，上周美国原油/汽油/柴油库存分别-505/-241/-58万桶，隐含需求分别+4/+99/-4万桶日。美国原油成品全面去库，部分呼应油品需求边际改善现实，交通油品汽油相对强于工业油品柴油。三月以来美国原油库存持续回落，为油价提供一定估值支撑。

虽然昨日库存数据从供需现实角度利好，但原油价格延续四月下旬以来的回调波段，短期走势再度与美股趋于一致。显示对未来海外经济悲观预期，从金融属性角度对原油价格压力仍大。

目前原油价格整体维持年初以来的宽幅震荡，四月上旬处于上行波段，下旬进入下行波段。短期仍有继续回落可能，在不发生金融风险情形下，下方空间有限。五月若欧佩克减产落实，油品库存延续去化，后续有望再度进入上行波段。

短期来看，压力因素包括：欧佩克减产利多情绪逐渐消化、炼厂开工高位导致海外炼厂利润短期大幅回落、海外经济衰退预期对需求压力等。支撑因素包括：全球道路和航空出行高位、中国经济和成品油需求逐步恢复、美国汽柴需求同比由负转正、原油供应预期下调使累库预期回落等。

中期来看，压力主要来自海外经济衰退预期对油品需求抑制；支撑来自五月欧佩克减产落实和未来继续扩大减产的可能性。

在供需双弱背景下，后期重点关注需求变量。目前对海外经济衰退预期较高，若兑现将对油价形成下行压力；若高于预期则上行空间仍存。

策略策略：

目前市场宏观避险情绪持续升温，拖累油价下行，月差结构偏强表明基本面并未转弱，对油价托底支撑。美国经济衰退预期拖累原油需求走弱，与中国需求复苏之间继续博弈，操作上，此前建议的卖权可考虑继续持有，外盘缺口位继续下破，目前以缺口位为压力可考虑持有期货空单，节后开盘遇上加息落地，注意仓位管理。

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