油脂

核心观点：短期观望，中长期震荡偏空

【资料图】

1. 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为748535吨，上月同期为939379吨，环比减少20.32%。

2. 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为696463吨，上月同期为938690吨，环比减少25.8%。

3.据外电，行业人士称，由于相较其他植物油的价格优势缩小，以及国内消费疲软和库存增加，印度第二季度棕榈油需求可能下滑。

4.国生柴/氢化植物油生产需求上升导致近几个月美豆油出口停滞。豆油虽是美国生物燃料市场的顶梁柱，但生物燃料需求显著增加对其他原料市场的影响也越来越大。除对生柴和氢化植物油进口较高，近几个月美国回收油、牛油和菜油进口亦大幅增加。

策略建议：

单边：短线观望，中长期逢高做空

沪铜

核心观点：海外衰退担忧再抬头，铜价震荡承压

主要逻辑：

（1）供给：世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月，全球精炼铜产量为205.55万吨，供应短缺5.61万吨。2023年2月全球铜矿产量为169.02万吨。

（2）需求：据SMM，4月14日当周国内主要大中型铜杆企业开工率65.06%，周环比下降3.79个百分点，连续四周回落。截至4月20日，华南电解铜贴水45元，日环比跌45元；华北铜现货贴水180元，日环比跌30元。下游补货积极性不高，整体交投一般。

（3）库存：截至4月20日，LME铜库存5.19万吨，日环比增0.07万吨。上期所仓单7.51万吨，日环比减0.47万吨。

（4）估值：截至4月20日，1#电解铜升水10元，日环比跌70元。洋山铜最高溢价35美元/吨，日环比持平。

综合分析：美国截至4月15日当周初请失业金人数24.5万人，略高于预期24万人，前值23.9万人；美国3月成屋销售年化总数444万户，略低于预期450万户；摩根大通提示衰退风险。基本面方面，智利矿商安托法加斯塔一季度铜产量环比回落，主因矿石品位下降和干旱缺水，指向海外供应仍有扰动。铜价重心下移后市场仍然存在一定的畏高情绪，下游多以刚需逢低补货为主，现货升水小幅走低，整体交投一般，供需层面对铜价驱动有限，多跟随宏观预期波动。短期上方压力仍存，但下方亦有支撑，预计短期仍维持高位震荡格局。

市场研判：高位震荡；套利维持跨期正套思路。

以上个人观点仅供参考

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