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上周贵金属整体震荡走高，黄金周度上涨1.96%至2007.4美元/盎司；白银周度上涨3.58%至24.959美元/盎司。

上周五公布美国非农数据和职位空缺情况数据。虽然非农数据仍显韧性，但由于其往往落后于实体经济，所以不改后续经济回落预期。

其中每周工时数据回落，显示过热状态回落预期，而职位空缺虽也有所回落，但涉及服务业空缺数仍高，显示通胀回落仍需时间，迅速降息预期落空。但正因如此，劳动力市场结构性问题使得后续软着陆概率下降，成为贵金属高点的必要条件。该过程与美联储3月议息会议的预测相一致，也与我之前观点相一致。

重复逻辑：个人预计联邦基金利率高点在5%附近，加息趋于终点。未来市场交易的不确定性点则是（1）6月后是否降息；（2）美国出现衰退的节奏。个人预计利率高点时间将会延长，并非如市场预期下半年立刻降息。这主要是基于通胀结构问题的考虑，预计服务业通胀回落需要时间，最早也要在三四季度，因此黄金价格在2000元/盎司以上面对阻力。个人建议非农数据和通胀数据带来的回调低位节点作为买入或加仓时点。

关于白银，个人认为低库存+金融投资需求+新能源预期将使其弹性大于黄金，近期COMEX白银库存下降，ETF持仓回暖，金银比与通胀预期偏离逐渐修复使得白银相比黄金偏强。当前来看，市场情绪已经崛起，白银无论从绝对估值还是相对估值都有购买意义，建议长短期多头均可关注。

操作策略：

1900美元强支撑诞生，白银同样企稳，支撑位上升至22美元，但考虑通胀回落困难，预计三季度前贵金属在1970-2100附近面对较强阻力。白银长期潜力强于黄金，第一目标价位在26.1美元/盎司。短期预计延续高位震荡，有望顺势上涨至前高附近，白银价格相对偏强，可回调积极做多，沪银目标6100-6600区间。

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